許朝暉

摘要：勤上股份是一家國內(nèi)A股上市的LED照明企業(yè)。近年來營業(yè)收入連年下降，資產(chǎn)收益率一直較低，企業(yè)經(jīng)營問題較多。本文從企業(yè)財務數(shù)據(jù)入手，對公司經(jīng)營情況進行財務分析，從財務分析角度研究其經(jīng)營問題。

關鍵詞：財務分析；杜邦分析法

1公司簡介

公司前身為東莞勤上五金塑膠制品有限公司，成立于1994年11月7日。2007年12月18日，勤上有限以截至2007年11月30日經(jīng)深圳鵬城審計的凈資產(chǎn)154，682，389.21元為基準，按1.5468：1的比例折為100，000，000股，整體變更為東莞勤上股份有限公司，原勤上有限的股東作為發(fā)起人，按原有比例分別持有股份，原勤上有限的全部資產(chǎn)、負債、業(yè)務及人員都由變更后的股份公司承繼。2007年12月18日，勤上股份在東莞市工商行政管理局核準登記，工商注冊號為441900400020131，注冊資本為10，000萬元。

公司經(jīng)營范圍為：生產(chǎn)和銷售LED照明產(chǎn)品、LED背光源及LED顯示屏、LED驅(qū)動電源及控制系統(tǒng)、LED芯片封裝及銷售、LED技術開發(fā)與服務，合同能源管理；照明工程、城市亮化、景觀工程的設計、安裝、維護；生產(chǎn)和銷售工藝品（圣誕禮品、燈飾等）及五金制品（儲物架等）、工藝家私、電線及其銅材等原輔材料、電纜、PVC塑膠材料、奇彩燈、光電子元器件、電器配件；貨物進出口、技術進出口（法律、行政法規(guī)禁止的項目除外；法律、行政法規(guī)限制的項目須取得許可后方可經(jīng)營）

2財務分析

2.1主要指標情況（見表1）

2.2主要指標分析

（一）營業(yè)收入增長疲軟，利潤增長主要由資產(chǎn)減值損失減少引起。

由2.1主要指標情況表1可以看到，2016年前三季度營業(yè)收入同比沒有增長，而2015年同期營業(yè)收入較2014年同期下降了22.58%，進一步查證，發(fā)現(xiàn)企業(yè)自2013年以來，營業(yè)收入一直在下降，說明企業(yè)在2016年前三季度業(yè)務擴展有一定成績，但仍停滯不前，與此同時，2016年前三季度利潤同比去年上升了169.21%，在營業(yè)收入維持不變的情況下，利潤大幅增長，主要原因是前三季度毛利率同比增長了2.65個百分點，增加了利潤約1685萬元。另一個利潤增加的重要原因是資產(chǎn)減值的減少引起，2015年前三季度資產(chǎn)減值損失4485萬元，而2016年前三季度為1086萬元，減少了損失3399萬元。由此可得出結(jié)論：企業(yè)2016年前三季度營業(yè)收入增長疲軟，利潤增長主要由資產(chǎn)減值損失減少引起。

（二）凈資產(chǎn)收益率過低，低于主流貨幣基金收益率。

前三季度凈資產(chǎn)收益利僅為2.44%，低于銀行貸款利率，低于主流貨幣基金收益率，主要原因是由于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率過低引起，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率僅為0.19次，由表1可知其應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)與存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為285天和185天，同比去年有一定減慢，進一步分析其其他資產(chǎn)的分布情況，見表2：

可以看到，其貨幣資金持有量過高，占到了總資產(chǎn)的40%，大量貨幣資金的閑置，導致其盈利能力不高，運營能力低下，進一步可以反映出該公司上市后，獲得大量權(quán)益性融資，這與其目前業(yè)務量不匹配，存在為上市而上市的嫌疑，公司有大量股票上市募得資金尚未使用。

（三）在貨幣資金大量閑置的情況下，仍發(fā)行了債券。

由表1可以看到，公司流動比率、速動比率分別高達4.62、4，償債能力相當強，公司現(xiàn)金非常充足，2013年到2016年第三季度末持有現(xiàn)金分別為17億元、15億元、15億元、13億元，在這種情況下，資產(chǎn)負債率仍不低，進一步查閱相關資料發(fā)現(xiàn)，公司在2013年發(fā)行了長期債券4億元，在公司大量現(xiàn)金閑置之下，公司發(fā)行債券，拉低了公司的總資產(chǎn)收益率，降低了公司運營效率。

2.3綜合分析

下面將通過杜邦分析法，對該公司前三季度作綜合分析。

通過杜邦分析法分析，我們得知，其總資產(chǎn)凈利潤僅為2.44%，而據(jù)其發(fā)行債券的公告，其債券的年利率為6.38%，由財務杠桿的原理分析得知，其發(fā)行債券融資是不經(jīng)濟的，由其發(fā)行債券當年的數(shù)據(jù)來看，當年其總資產(chǎn)收益率也不過2.82%，也可以得出這個同樣的結(jié)論，即發(fā)行債券后，使得其每股收益減少。

3綜合結(jié)論及建議

由前面分析我們可以看出，勤上股份2016年前三季度營業(yè)收入同比持平，業(yè)務擴展仍停滯不前，雖毛利率有所提升，引致利潤有一定的增長，但對于其運營效率的分析，可以看出，目前公司運營效率較為低下，公司應提高資產(chǎn)運行效率，尤其是盡快給貨幣資金的使用找一條路。

通過對其資產(chǎn)負債情況的分析，我們發(fā)現(xiàn)，公司發(fā)行債券是不合理的，在貨幣資金大量閑置的情況下，發(fā)行債券不但降低了股東每股收益，而且也不符合常理。進一步分析，存在這種可能性：公司未來資金使用方向不明確，發(fā)行債券的目的有可能是為了轉(zhuǎn)移利潤，降低股東收益，同時讓債券人受益。