大蕭條時期的美國金融改革及其影響

彭慶宸　王嘉冬

摘 要：第一次世界大戰(zhàn)后，美國飛速發(fā)展，然而，“柯立芝繁榮”并沒有持續(xù)太久，隨之而來的大蕭條給了美國當頭一棒。胡佛實施了一系列措施應對大蕭條，但由于低估了大蕭條嚴重性，胡佛并沒有帶領美國走出困境，最終匆匆下臺。羅斯福上臺后，頒布新政，才逐漸化解了危機。本文將詳細列舉兩位總統(tǒng)在大蕭條時期實施的政策，并分析其對當今中國的啟示。

關鍵詞：大蕭條；政策

美國以前遇到經(jīng)濟蕭條時，自由放任通常都被作為一條傳統(tǒng)政策所采納。蕭條發(fā)生時，胡佛堅信自由放任政策，反對政府干預。而當時國內(nèi)清算主義流行，因此胡佛的主張并未受到太多質(zhì)疑。然而，大蕭條的嚴重性超乎人們的想象，自由放任失效，胡佛逐漸意識到問題的嚴重性，不得不出臺一系列應對措施。下面將列舉胡佛在總統(tǒng)任期內(nèi)采取的部分舉措。

1929年11月，胡佛召集美國主要金融家和實業(yè)家參加白宮會議，強調(diào)他們應該保持工資率和擴大投資。在股市崩盤一周內(nèi)，美聯(lián)儲向美國的銀行追加了約3億美元的準備金，聯(lián)儲持有政府債券增加了一倍。11月中旬，美聯(lián)儲將再貼現(xiàn)率從6%降為4.5%。11月23日，胡佛敦促公共建設計劃的實施。11月25日，胡佛召開會議承諾將對農(nóng)業(yè)組織進行補貼。1930年初，政府制訂了大規(guī)模低利率貸款計劃，紐約聯(lián)儲將再貼現(xiàn)率由4.5%下降到年末的2%。1930年，胡佛簽署斯穆特-霍利關稅命令，關稅繼續(xù)增加，阻礙了美國出口和國際貿(mào)易。1930年7月，胡佛決定放寬住宅所有權。同年9月，進一步禁止向美國移民。1931年，歐洲爆發(fā)了嚴重的經(jīng)濟危機，美國“功不可沒”，美國的國外貸款和高關稅是兩個原因。隨后，紐約聯(lián)儲向英格蘭銀行提供1.25億美元貸款，德國國家銀行0.25億，匈牙利和奧地利也收到了少量貸款，這進一步加重了美國的負擔。英國、奧地利等國紛紛放棄金本位，美國卻依然堅守。美聯(lián)儲在1931年中期將再貼現(xiàn)率再度下調(diào)至1.5%，但到了年末，上調(diào)回3.5%。1931年8月，胡佛建立總統(tǒng)失業(yè)救濟組織，11月，胡佛召開會議建立國家信貸公司。1932年，胡佛決定采取更激烈的措施，除了繼續(xù)實施前面的措施，他還增加稅收，向股市空頭“宣戰(zhàn)”，建立住宅貸款銀行系統(tǒng)，修改破產(chǎn)法等。1932年2月末，銀行準備金總量下降到18.5億美元，美聯(lián)儲開始大規(guī)模購買政府債券，到年末，準備金總量上升至25.1億美元，但貨幣供給總量卻下降了35億美元。這次通貨膨脹以失敗告終，外國對美元失去了信心，百姓對銀行失去了信心，銀行將增加的貨幣用于還債或放回金庫，通貨膨脹最終變成了通貨緊縮。

從開始的堅信自由放任主義，到后來盲目地強制地干涉，胡佛始終沒有帶領美國走出蕭條。雖然他自己信心十足，但美國民眾并不買賬。羅斯福成為了新一任總統(tǒng)。

羅斯福全面采用了凱恩斯的需求管理政策，宏觀政策以財政政策為主，貨幣政策為輔，，政府采取了一系列擴張性的財政政策。羅斯福上任后，廢除了金本位制，采取放松的貨幣政策，擴張貨幣供給。羅斯福還敦促通過了《緊急銀行法》、《農(nóng)業(yè)調(diào)整法》、《聯(lián)邦緊急救濟法》、《經(jīng)濟法》等15個法案。加上其他各項措施，構(gòu)成了有名的“羅斯福新政”。不能說羅斯福新政是美國走出蕭條的原因，但羅斯福給了美國人信心，而羅斯福新政也推動了美國的復興。

大蕭條已經(jīng)過去了幾十年，我們從中汲取了教訓，積累了經(jīng)驗?，F(xiàn)在的中國仍然能從大蕭條中得到不少啟示。我整理出了自己覺得重要的四點。（1）政府要在宏觀經(jīng)濟的調(diào)控中有所作為。自由放任在危機較小時可能有用，政府可以不加干涉，但需要政府時，政府一定要出面進行調(diào)節(jié)，采取有力的舉措。在美聯(lián)儲的貨幣政策下，我們也看到了貨幣政策的巨大作用，所以國家實施貨幣政策時一定要謹慎，盲目地使用貨幣政策只會適得其反。歷史經(jīng)驗表明，逆周期操作通常是更為有效地手段，經(jīng)濟過熱時澆水，經(jīng)濟過冷時生火，當然，采取何種操作也要具體情況具體分析，歷史只是參考。黨的十八大報告指出：“經(jīng)濟體制改革的核心問題是處理好政府和市場的關系，必須更加尊重市場規(guī)律，更好發(fā)揮政府作用?！痹谏鐣髁x市場經(jīng)濟下，我們需要將政府宏觀調(diào)控和市場自身調(diào)節(jié)有機結(jié)合起來，處理好政府與市場的關系問題。（2）加強對金融機構(gòu)的監(jiān)管，從事相關行業(yè)的人員自己也要有自覺性。在二十年代的“繁榮”下，金融機構(gòu)實則丑聞重重，如：銀行和證券交易所勾結(jié)，過度放款，保證金交易增加。投行利用自己為上市公司擔保的條件，把略高于成本但遠低于市值的股票賣給政客、記者、律師等相關利益者為自己謀利。大蕭條的原因之一就是銀行、證券體制不健全。然而，美國人并未吸取教訓，到了二十一世紀，金融界的亂象更加瘋狂，政府官員、評級機構(gòu)甚至大學院長也加入其中，掠奪性貸款風靡，房地產(chǎn)泡沫越來越大。金融危機最終爆發(fā)，但受苦最多的依舊是普通百姓，謀取非法利益的人依舊逍遙法外。我個人認為美國以后仍有很大可能發(fā)生嚴重度不亞于前兩次的危機，不過，引爆的“炸彈”肯定會遠比第一次的股票，第二次的MBS，CDO，CDS等結(jié)構(gòu)性工具高級和先進。中國一定要引以為戒，建立健全金融制度，加強監(jiān)管，對違法行為一定要嚴厲處罰，規(guī)范金融市場。（3）完善保險等社會保障制度。二十年代的“繁榮”很大程度上得益于富人，窮人依舊貧窮，危機來臨時，對窮人沒有很好的保障制度，而窮人的數(shù)量遠高于富人，問題最終暴露，全國一片蕭條。中國現(xiàn)在情況比較類似，貧富差距懸殊，財富集中在小部分人手中，絕大多數(shù)人都是中產(chǎn)階級和貧窮階級，我們需要不斷完善養(yǎng)老保險等社會保障制度，促進社會穩(wěn)定和經(jīng)濟發(fā)展。羅斯福在1934年建立聯(lián)邦存款保險公司，在1935年通過《社會保障法》，都對走出蕭條起到了重要作用。（4）實施政策因考慮國際因素，處理好國際關系。世界各國間總會相互影響，尤其是大國的影響更大。1931年的歐洲危機一定程度上也受到了美國大蕭條的影響。而匯率和匯率制度讓國家之間的聯(lián)系更加緊密。金本位制度，布雷頓森林體系最終都走向滅亡。美國在1931年為防止黃金流出而提高利率，加重了蕭條，而英國等放棄金本位制度的國家卻率先走出了蕭條；布雷頓森林體系也在“特里芬難題”等缺陷下崩潰。如今，世界各國實行固定或浮動匯率制度，黃金不再與貨幣掛鉤，匯率成為了影響經(jīng)濟的重要因素。在資本處于不同流動狀態(tài)的情況下，一國實施貨幣政策或財政政策通常將對匯率產(chǎn)生影響，并且會關系到其他國家，美聯(lián)儲一個領導的講話也可能會引起美元對其他貨幣匯率的大幅波動。一國想刺激出口，可以讓本幣貶值，但是實際操作中并沒有這么簡單，因為需要考慮其他國家的意愿，否則會遭致譴責甚至報復。因此，在宏觀調(diào)控中，要站在國際的層面上，一個政策影響的不僅是本國，還有其他國家。目前中國也存在“保匯率還是保房價”的問題，我國房價過高，存在泡沫，如果房價持續(xù)上漲，信貸擴張，國內(nèi)貨幣過多，人民幣貶值壓力加大，中國在世界的影響力會受到影響。但是如果保了匯率，又面臨著房價泡沫崩潰以及由此引發(fā)的一系列其他問題。

以史為鑒，可以知興替。不論是大蕭條，還是次貸危機，抑或是曾經(jīng)發(fā)生的各種規(guī)模較小的經(jīng)濟衰退，都已成為歷史。中國歷史上還沒有發(fā)生過這么大規(guī)模的金融危機，但并不意味著以后不會發(fā)生，我們需要時刻警惕，防范于未然。這么多大大小小的危機，美國都挺了過來，美國依舊是那個世界第一大國。中國雖然發(fā)展迅速，但是金融實力明顯落后于美國，如果危機真的發(fā)生在神州大地，我們是否有能力渡過難關呢？我們無法重寫歷史，也無法預見未來，我們只能在現(xiàn)在腳踏實地。如果認真做好了該做的事情，就算危機發(fā)生，也有足夠的能力應對。

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