從FinTech到RegTech：金融新革命

張銳

作為一股持續(xù)的火熱力量，科技朝著金融“肌體”的強(qiáng)勢(shì)滲透正催發(fā)出前所未有的壯麗景觀——傳統(tǒng)金融的商業(yè)模式與業(yè)務(wù)流程快速再造，全新金融業(yè)態(tài)與“肢體”加速架構(gòu)，產(chǎn)品與服務(wù)迅疾迭代，金融科技噴薄而出。然而，在撕破產(chǎn)業(yè)邊界而引致金融重構(gòu)與裂變的同時(shí)，創(chuàng)造性破壞所釀造的風(fēng)險(xiǎn)也在快速地積累與蔓延，從而倒逼金融監(jiān)管不得不跟上變革的節(jié)拍，并敞開胸懷熱情擁抱科技的牽引與改造。

攜帶顛覆基因的FinTech

按照國(guó)際金融穩(wěn)定理事會(huì)（FSB）的定義，由Fi n a n ce與Technology合成的FinTech（金融科技）是指互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、區(qū)塊鏈等技術(shù)在金融領(lǐng)域的應(yīng)用，其結(jié)果不僅重塑了傳統(tǒng)金融的業(yè)務(wù)運(yùn)作模式與流程，也衍生與成長(zhǎng)出許多時(shí)尚產(chǎn)品與服務(wù)，最終形成供給能力更充沛、經(jīng)營(yíng)成本更低廉、風(fēng)控能力更強(qiáng)大、客戶獲得更便利、運(yùn)轉(zhuǎn)效率更快捷的全新金融生態(tài)。

動(dòng)態(tài)地考察，金融科技時(shí)間上的遞延會(huì)經(jīng)過三個(gè)階段：首先是1.0階段，這一時(shí)期主要以IT軟硬件應(yīng)用為主要特征，代表形式是銀行等金融業(yè)務(wù)的電子化和自動(dòng)化。進(jìn)入2.0階段，金融科技主要以移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用為主要特征，金融企業(yè)紛紛搭建在線業(yè)務(wù)平臺(tái)，由線下走向線上，借此匯集用戶和信息，實(shí)現(xiàn)金融資產(chǎn)交易、支付的互聯(lián)互通，代表形式是第三方在線支付、P2P借貸、眾籌融資、互聯(lián)網(wǎng)基金銷售等。在3.0階段，金融科技主要通過大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、區(qū)塊鏈等對(duì)金融信息采集來源、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)模型、投資決策過程與信用中介角色等方面進(jìn)行改變，代表形式如大數(shù)據(jù)征信與反欺詐、智能客服、供應(yīng)鏈金融等。

數(shù)據(jù)和技術(shù)是金融科技的兩大核心驅(qū)動(dòng)力。作為具有高增長(zhǎng)率的多樣化信息資產(chǎn)，大數(shù)據(jù)堪稱金融科技的基礎(chǔ)設(shè)施，那些看似孤立的技術(shù)只要借助于大數(shù)據(jù)的支持，便可在金融領(lǐng)域長(zhǎng)袖善舞。通過對(duì)數(shù)據(jù)的儲(chǔ)存、計(jì)算與分析，云計(jì)算技術(shù)便可找到降低金融企業(yè)成本與提高效率的最佳方案與路徑；通過導(dǎo)入大量數(shù)據(jù)，機(jī)器學(xué)習(xí)與神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用與知識(shí)圖譜技術(shù)便可建立起科學(xué)的模型，在預(yù)測(cè)交易趨勢(shì)和發(fā)現(xiàn)商機(jī)的基礎(chǔ)上，有效輔佐金融企業(yè)量化投資和把控風(fēng)險(xiǎn)；通過對(duì)大數(shù)據(jù)的占有，臉像識(shí)別、指紋識(shí)別、虹膜識(shí)別等生物與視覺技術(shù)便可準(zhǔn)確驗(yàn)明與識(shí)別客戶身份，預(yù)警一切可疑客戶與可疑行為，金融企業(yè)由此獲取強(qiáng)有力的安防能力。

由于企業(yè)不僅可以自身開發(fā)數(shù)據(jù)資源，還可以購(gòu)買第三方數(shù)據(jù)，大數(shù)據(jù)目前已經(jīng)在金融行業(yè)得到普及性應(yīng)用。金融企業(yè)能熟稔地通過對(duì)大數(shù)據(jù)的挖掘進(jìn)行客戶的行為分析，并繼而開展定制化理財(cái)、保險(xiǎn)等服務(wù)，從而給客戶帶來個(gè)性化體驗(yàn)。在云計(jì)算方面，不少銀行等金融企業(yè)也基本能夠憑借自身或通過第三方的比算能力在貸款發(fā)放等環(huán)節(jié)開發(fā)和設(shè)計(jì)出匹配科學(xué)的量化交易策略。另外，諸如指紋識(shí)別等生物技術(shù)也開始在金融行業(yè)得到推廣，從而有力地提升了服務(wù)商在KYC（know your customer，即充分了解你的客戶）以及KYCC（know your customerscustomer，即充分了解你的客戶的客戶）等方面的風(fēng)險(xiǎn)鑒別與防控能力。

相對(duì)于云計(jì)算、生物技術(shù)而言，尚未落地的人工智能與區(qū)塊鏈技術(shù)對(duì)金融領(lǐng)地的滲透變革作用無疑充滿更豐富的想象，未來不僅可利用機(jī)器學(xué)習(xí)的自適應(yīng)技術(shù)，評(píng)估信貸風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)測(cè)金融詐騙，還可以通過機(jī)器對(duì)語(yǔ)義的深入理解來簡(jiǎn)化金融行業(yè)中各類信息的處理流程，外加智能投顧進(jìn)行資產(chǎn)配置，金融行業(yè)被看作是人工智能應(yīng)用前景最廣闊的領(lǐng)域。另外，做為一種顛覆式技術(shù)，由于“去中心化”，區(qū)塊鏈技術(shù)將大大縮短金融資源的交互與匹配過程。同時(shí)，因?yàn)樗泻圹E被記錄下來且不能篡改，金融企業(yè)憑借區(qū)塊鏈技術(shù)就可以隨時(shí)發(fā)現(xiàn)與追蹤騙貸、洗錢等犯罪行為，從而最大限度地屏蔽經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

帶給RegTech的倒逼之力

盡管金融科技在提高金融服務(wù)能力與效率以及降低金融交易成本等方面產(chǎn)生了革命性意義，同時(shí)也加快了傳統(tǒng)金融的升級(jí)轉(zhuǎn)型步伐，并不斷刷新著金融結(jié)構(gòu)與組織業(yè)態(tài)，但與此同時(shí)這種“創(chuàng)造性破壞”所制造出的外溢風(fēng)險(xiǎn)也給金融安全帶來了全新和嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，甚至風(fēng)險(xiǎn)組合最終也可能灼傷到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

首先，F(xiàn)i n T e c h可能助長(zhǎng)金融“脫媒”風(fēng)險(xiǎn)。一方面，F(xiàn)inTech使資金供給能夠繞開現(xiàn)有的商業(yè)銀行體系，直接輸送給資金需求方和融資者，完成資金體外循環(huán)，金融交易脫離現(xiàn)有金融管制的情況愈發(fā)嚴(yán)重；另一方面，F(xiàn)inTech必然加強(qiáng)金融企業(yè)監(jiān)管套利的技術(shù)，方便其實(shí)現(xiàn)非法集資、非法經(jīng)營(yíng)的目的。值得注意的是，這種金融“脫媒”風(fēng)險(xiǎn)具有金融風(fēng)險(xiǎn)與技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)相疊加的特征，一旦發(fā)生，勢(shì)必會(huì)擾亂整個(gè)金融秩序，進(jìn)而可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

其次，F(xiàn)inTech極有可能釀造數(shù)據(jù)風(fēng)險(xiǎn)。在數(shù)據(jù)資源已然成為金融科技核心競(jìng)爭(zhēng)力的前提下，金融機(jī)構(gòu)對(duì)數(shù)據(jù)的收存會(huì)近乎狂熱，部分優(yōu)勢(shì)企業(yè)通過搶占入口和渠道實(shí)現(xiàn)對(duì)數(shù)據(jù)的寡頭占有，信息集中泄露風(fēng)險(xiǎn)大大提高，一旦出現(xiàn)問題，將對(duì)個(gè)人隱私、客戶權(quán)益甚至金融安全構(gòu)成威脅。另外，部分機(jī)構(gòu)可能在開展業(yè)務(wù)的同時(shí)將客戶信息作為牟利籌碼，導(dǎo)致數(shù)據(jù)資源的隨意共享與肆意濫用。不僅如此，大數(shù)據(jù)主要應(yīng)用于精準(zhǔn)營(yíng)銷、風(fēng)控管理、金融決策，如果數(shù)據(jù)中混雜了虛假的信息，就有可能導(dǎo)致錯(cuò)誤的分析措施、決策判斷，進(jìn)而可能會(huì)引發(fā)金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。

最后，F(xiàn)inTech必然提升金融網(wǎng)絡(luò)安全風(fēng)險(xiǎn)。金融科技的快速發(fā)展除了驅(qū)動(dòng)金融IT等物化基礎(chǔ)設(shè)施不斷壯大外，還使通信網(wǎng)絡(luò)更加開放化，生產(chǎn)操作的自動(dòng)化程度越來越高，這必然導(dǎo)致金融網(wǎng)絡(luò)安全隱患愈發(fā)突出。而且，由于機(jī)構(gòu)的規(guī)模和發(fā)展階段不一樣，安全防控水平也參差不齊，差異較大，風(fēng)險(xiǎn)的洼地效應(yīng)就格外明顯。如貸款余額高達(dá)702億元、投資人次約84萬的“e租寶”事件就是俄羅斯“MMM金融互助社區(qū)”的黑客網(wǎng)絡(luò)攻擊風(fēng)險(xiǎn)所致。

需要強(qiáng)調(diào)的是，由于金融科技背景下服務(wù)方式更加虛擬，業(yè)務(wù)邊界更趨模糊，使得風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)聯(lián)聚變和交錯(cuò)滲透更為復(fù)雜，傳染與復(fù)制功能也更為強(qiáng)大。同時(shí)，金融科技利用信息技術(shù)將業(yè)務(wù)流變成了信息流，在提升資金融通效率的同時(shí)也打破了風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的時(shí)空限制，使得風(fēng)險(xiǎn)傳播的速度更快。不僅如此，金融科技創(chuàng)新產(chǎn)品過度包裝，其風(fēng)險(xiǎn)被其表面所掩蓋，難以識(shí)別和度量，風(fēng)險(xiǎn)的隱蔽性更大。在這種情況下，金融監(jiān)管必須突破傳統(tǒng)模式與手段，更多植入新型技術(shù)因素，RegTech（RegulationTechnology，即監(jiān)管科技）由此走向前臺(tái)。

RegTech最初是金融機(jī)構(gòu)用來更有效地解決監(jiān)管合規(guī)問題同時(shí)減少不斷上升的合規(guī)費(fèi)用的一種技術(shù)手段，正是如此，國(guó)際金融協(xié)會(huì)則將RegTech定義為有助于高效達(dá)成監(jiān)管、合規(guī)要求的一類技術(shù)應(yīng)用。質(zhì)言之，RegTech就是一種“以科技應(yīng)對(duì)監(jiān)管”的顛覆性創(chuàng)新。分析發(fā)現(xiàn)，金融危機(jī)以來，歐美國(guó)家針對(duì)金融市場(chǎng)的監(jiān)管政策不斷收緊，巴塞爾協(xié)議Ⅲ等國(guó)際性金融法規(guī)也不斷提出更高要求，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)遵守監(jiān)管法令的成本陡增，僅最近5年全球金融服務(wù)行業(yè)的合規(guī)成本每年就達(dá)1000億美元。為了順應(yīng)監(jiān)管要求，金融服務(wù)商開始與RegTech公司合作，并將RegTech產(chǎn)品引入自身系統(tǒng)。

按照德勤《監(jiān)管科技是新的金融科技嗎？》的報(bào)告，監(jiān)管科技具有以下幾個(gè)核心特點(diǎn)：第一是敏捷性，即對(duì)錯(cuò)綜復(fù)雜的數(shù)據(jù)組進(jìn)行快速解耦和組合；第二是速度，即能夠及時(shí)生成報(bào)告與解決方案；第三是集成，即共享多個(gè)監(jiān)管的數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)，并對(duì)多項(xiàng)規(guī)定的眾多要求形成統(tǒng)一的合規(guī)標(biāo)準(zhǔn)。具體到金融行業(yè)，RegTech的最大優(yōu)勢(shì)就是能夠通過實(shí)現(xiàn)紙質(zhì)報(bào)告流程的數(shù)字化減少基于監(jiān)管的人力激勵(lì)支出以及集中化地滿足監(jiān)管要求等途徑達(dá)到有效降低成本的目的，可視性的結(jié)果是驅(qū)動(dòng)金融機(jī)構(gòu)的合規(guī)成本降低50%。同時(shí)，RegTech能夠幫助金融機(jī)構(gòu)無縫地對(duì)接和系統(tǒng)嵌套監(jiān)管政策，及時(shí)自測(cè)與核查經(jīng)營(yíng)行為是否符合監(jiān)管要求，從而避免因不合規(guī)帶來的巨額罰款，完成風(fēng)險(xiǎn)的主動(dòng)識(shí)別與控制。

金融機(jī)構(gòu)大量采用R e g T e c h無疑強(qiáng)化了監(jiān)管機(jī)構(gòu)采用RegTech的倒逼力量，否則必然形成監(jiān)管者與被監(jiān)管者十分嚴(yán)重的信息不對(duì)稱以及更為高級(jí)、更加隱蔽的監(jiān)管套利行為。而對(duì)于監(jiān)管機(jī)構(gòu)而言，運(yùn)用RegTech，不僅能夠快捷地感知與發(fā)現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)，提升監(jiān)管的實(shí)時(shí)性，同時(shí)能迅速而準(zhǔn)確地識(shí)別與捕捉違規(guī)操作，繼而進(jìn)行及時(shí)地警示與制止，在大大降低監(jiān)管成本的同時(shí)提升風(fēng)險(xiǎn)防范的精準(zhǔn)性與有效性?？吹贸?，在實(shí)現(xiàn)監(jiān)管目標(biāo)上，金融企業(yè)與監(jiān)管機(jī)構(gòu)完全可以通過RegTech達(dá)到一致與趨同，而且還能最大程度地保護(hù)消費(fèi)者利益。尤其重要的是，借助RegTech，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以力避因強(qiáng)勢(shì)或過度監(jiān)管而抑制金融創(chuàng)新的結(jié)果，從而在監(jiān)管與市場(chǎng)之間找到一個(gè)平衡機(jī)制。因此，如果說FinTech只是局限于金融業(yè)自身變革力量的話，那么RegTech則是可以驅(qū)動(dòng)金融業(yè)與監(jiān)管層雙重創(chuàng)新的強(qiáng)大動(dòng)能。

神奇的“監(jiān)管沙箱”

從全球范圍看，對(duì)于RegTech的關(guān)注與重視，已經(jīng)突破了理論研究范疇而進(jìn)入實(shí)操階段，國(guó)際證券委員會(huì)甚至成立了專門的工作組對(duì)RegTech展開縱深調(diào)查，同時(shí)國(guó)際金融穩(wěn)定理事會(huì)最近也發(fā)布了一份名為《RegTech在金融服務(wù)業(yè)的發(fā)展》的報(bào)告。該報(bào)告概括了RegTech專注的關(guān)鍵領(lǐng)域，并討論了如何應(yīng)對(duì)該新興領(lǐng)域發(fā)展路上的障礙，同時(shí)強(qiáng)調(diào)法律需要更加包容新技術(shù)從而為RegTech公司和監(jiān)管者之間架起橋梁。

由英國(guó)金融行為監(jiān)管局（FCA）創(chuàng)造與推出的“監(jiān)管沙箱”對(duì)于RegTech的推開具有典型意義。所謂“監(jiān)管沙箱”，就是通過提供一個(gè)“縮小版”的真實(shí)市場(chǎng)和“寬松版”的監(jiān)管環(huán)境，在保障消費(fèi)者權(quán)益的前提下，鼓勵(lì)FinTech初創(chuàng)企業(yè)對(duì)創(chuàng)新的產(chǎn)品、服務(wù)、商業(yè)模式和交付機(jī)制進(jìn)行大膽操作。2015年，F(xiàn)CA正式創(chuàng)立“監(jiān)管沙箱”，并在2016年5月敞開第一個(gè)“監(jiān)管沙箱”，從60多家提出申請(qǐng)的金融科技公司和傳統(tǒng)金融企業(yè)中最終按規(guī)選擇了18家進(jìn)入“監(jiān)管沙箱”。2017年3月，F(xiàn)CA又開放第二期“監(jiān)管沙箱”，目前還在接受申請(qǐng)。

“監(jiān)管沙箱”的操作辦法：首先，F(xiàn)CA提供一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化和安全化的商業(yè)環(huán)境，其中供測(cè)試的數(shù)據(jù)都來源于真實(shí)的生產(chǎn)數(shù)據(jù)，而沒有絲毫的虛擬成分。其次，F(xiàn)CA會(huì)和所有在沙箱內(nèi)的公司保持著一個(gè)非常高頻度的交流，F(xiàn)CA可以隨時(shí)叫停沙箱項(xiàng)目，金融科技公司也可以隨時(shí)要求退出沙箱。同時(shí)，F(xiàn)CA不會(huì)為沙箱所有的測(cè)試結(jié)果進(jìn)行背書，金融企業(yè)也不會(huì)對(duì)自己的行為負(fù)責(zé)，受測(cè)試者不因測(cè)試本身而喪失任何合法的權(quán)益。最后，F(xiàn)CA與沙箱內(nèi)所有公司溝通的過程、結(jié)果以及文件都對(duì)外發(fā)布，整個(gè)沙箱過程都是透明的，除非公司有特殊要求。

在F CA發(fā)起第一期“監(jiān)管沙箱”的1個(gè)月后，新加坡也開始了“監(jiān)管沙箱”的測(cè)試，而且該國(guó)金管局也提前發(fā)布了《Fi nTe ch監(jiān)管沙箱指南（征求意見稿）》。與英國(guó)有所不同的是，英國(guó)的“監(jiān)管沙箱”適用于所有的科技類企業(yè)，而新加坡的“監(jiān)管沙箱”僅適用于FinTech企業(yè)。繼新加坡之后，中國(guó)香港也開始了名為HKMA的“監(jiān)管沙箱”測(cè)試，緊接著又有澳大利亞、挪威、韓國(guó)等都紛紛加入到向FCA學(xué)習(xí)“監(jiān)管沙箱”的陣營(yíng)中。

一般而言，通過“沙箱”測(cè)試，不僅能夠讓監(jiān)管機(jī)構(gòu)十分清晰地看待監(jiān)管制度與金融創(chuàng)新的辯證關(guān)系，及時(shí)發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)過度行為以及因限制創(chuàng)新而有損消費(fèi)者長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的監(jiān)管規(guī)定，并第一時(shí)間調(diào)整與引導(dǎo)，真正讓適度監(jiān)管、包容監(jiān)管等創(chuàng)新監(jiān)管精神落地。而且，測(cè)試結(jié)果在倒逼監(jiān)管層修正相應(yīng)的制度規(guī)定和激勵(lì)創(chuàng)新的同時(shí)，改變金融活動(dòng)中監(jiān)管與市場(chǎng)原有的“貓捉老鼠”關(guān)系，使二者能夠朝著協(xié)同而友好的方向行進(jìn)。更重要的是，金融市場(chǎng)的活躍程度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出技術(shù)的活躍程度，而且其中所嵌入的因素要復(fù)雜得多，很多的金融難題并不能靠技術(shù)一蹴而就，同時(shí)技術(shù)產(chǎn)品的倉(cāng)促投放與應(yīng)用還可能引致風(fēng)險(xiǎn)，在這種情況下，進(jìn)行“監(jiān)管沙箱”測(cè)試就成為一種比較穩(wěn)妥的做法。

對(duì)中國(guó)而言，金融科技已經(jīng)走在世界前列，去年金融科技企業(yè)所獲得的投資占全球份額的5.5%，獲得的投資總額占全球份額的36%，金融科技公司的投資交易額達(dá)67億美元，創(chuàng)歷史新高，同時(shí)像阿里、騰訊、百度以及京東等互聯(lián)網(wǎng)巨頭在移動(dòng)支付、網(wǎng)絡(luò)借貸、眾籌以及征信等領(lǐng)域彰顯出明顯強(qiáng)于對(duì)手的競(jìng)爭(zhēng)力。金融科技的快速聚變與迸發(fā)無疑更急迫地呼喚一套行之有效的監(jiān)管科技，為此，中國(guó)人民銀行日前專門成立了金融科技委員會(huì)，并強(qiáng)調(diào)將通過此委員會(huì)強(qiáng)化監(jiān)管科技的應(yīng)用實(shí)踐，提升跨行業(yè)、跨市場(chǎng)交叉性金融風(fēng)險(xiǎn)的甄別、防范和化解能力。必須承認(rèn)，國(guó)內(nèi)的金融監(jiān)管歷來帶有很強(qiáng)的主觀性色彩，金融政策缺乏連貫與一致性，金融市場(chǎng)大起大落的現(xiàn)象時(shí)常發(fā)生。以證券市場(chǎng)為例，管理層曾經(jīng)大力倡導(dǎo)與支持融資融券，但由于A股加杠桿程度超乎預(yù)期，又不得不急忙踩剎車，而在大規(guī)?！叭ジ軛U”的影響下，A股上演血流成河的慘劇。同樣，資本市場(chǎng)本應(yīng)是要素與產(chǎn)業(yè)重組的最理想場(chǎng)所，但若不加區(qū)分地叫停所有的兼并收購(gòu)，又的確存在矯枉過正之嫌，股市可能由此變成死水一潭。之所以出現(xiàn)以上顧此失彼與前后失重的極端式做法并最終交出了昂貴學(xué)費(fèi)，就是因?yàn)楣芾韺硬⒉荒苣媚蠛帽O(jiān)管的力度與火候。既然如此，我們就更有必要引進(jìn)“監(jiān)管沙箱”機(jī)制。

（作者單位：廣東外語(yǔ)外貿(mào)大學(xué)）