鄭州工業(yè)應(yīng)用技術(shù)學(xué)院 劉玉杰

管理者過(guò)度自信、內(nèi)部審計(jì)與企業(yè)研發(fā)投入

鄭州工業(yè)應(yīng)用技術(shù)學(xué)院 劉玉杰

本文以2011-2015年我國(guó)A股上市公司為研究樣本，對(duì)管理者過(guò)度自信、內(nèi)部審計(jì)與企業(yè)研發(fā)投入之間的關(guān)系進(jìn)行了研究。研究表明：管理者過(guò)度自信與企業(yè)研發(fā)投入成正相關(guān)，內(nèi)部審計(jì)與企業(yè)研發(fā)投入顯著正相關(guān)，管理者過(guò)度自信與企業(yè)研發(fā)投入的關(guān)系會(huì)受到內(nèi)部審計(jì)質(zhì)量的影響。

管理者過(guò)度自信 內(nèi)部審計(jì) 企業(yè)研發(fā)投入

一、引言

新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論認(rèn)為研究與開(kāi)發(fā)（簡(jiǎn)稱研發(fā)）行為是驅(qū)動(dòng)科技進(jìn)步、推動(dòng)國(guó)家創(chuàng)新的最直接來(lái)源（Romer，1990）。研發(fā)投入是創(chuàng)新活動(dòng)中最重要也是最核心的一部分。企業(yè)作為社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的主體，其自身的研發(fā)投資行為是自主創(chuàng)新的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。大量心理學(xué)和管理學(xué)的研究（Camerer和Locallo，1999）表明，在進(jìn)行企業(yè)的活動(dòng)管理的時(shí)候，很多管理者存在過(guò)度自信的心理，并且這個(gè)心理會(huì)在企業(yè)的投資決策中進(jìn)行反應(yīng)，影響其決策的過(guò)程。所以，對(duì)于企業(yè)的管理者來(lái)說(shuō)，在管理的過(guò)程中，其過(guò)度自信的心理對(duì)于企業(yè)研發(fā)投入的關(guān)鍵因素是否會(huì)有一定的影響，這個(gè)話題值得進(jìn)行探討。進(jìn)入21世紀(jì)，美國(guó)在2002年出臺(tái)了《薩班斯-奧克斯利》法案（即SOX）。2008年我國(guó)財(cái)政部等五部委聯(lián)合發(fā)布了《企業(yè)內(nèi)部審計(jì)基本規(guī)范》（即C-SOX），要求各上市公司對(duì)其內(nèi)部審計(jì)的有效性進(jìn)行自我評(píng)價(jià)。內(nèi)部審計(jì)成為企業(yè)投資戰(zhàn)略的戰(zhàn)略決策和戰(zhàn)略實(shí)施（其中包括企業(yè)研發(fā)投入）的重要因素。企業(yè)研發(fā)投入的存在不可逆性、高風(fēng)險(xiǎn)、收益不確定等方面的特殊性。從內(nèi)部審計(jì)的治理機(jī)制來(lái)看，通過(guò)對(duì)管理者的過(guò)度自信行為進(jìn)行一定的研究，由此保證企業(yè)研發(fā)投入決策的合理性，這個(gè)問(wèn)題值得進(jìn)行更多的探討。從有關(guān)文獻(xiàn)來(lái)看，國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)于企業(yè)決策的研究多建立在決策主體的理性行為上，本文的研究視角為企業(yè)管理者的認(rèn)知偏差導(dǎo)致的非理性行為對(duì)企業(yè)決策尤其是企業(yè)研發(fā)投入決策的影響，從微觀的角度拓寬了企業(yè)研發(fā)活動(dòng)的機(jī)理，為理解企業(yè)研發(fā)活動(dòng)“不易觀測(cè)”的關(guān)鍵因素提供獨(dú)特的角度。另一方面本文深化了企業(yè)研發(fā)投入影響因素和內(nèi)部審計(jì)的相關(guān)研究，著重于實(shí)證表明內(nèi)部審計(jì)對(duì)于企業(yè)研發(fā)投入的重要影響，豐富了企業(yè)研發(fā)投資影響因素的研究，拓寬了內(nèi)部審計(jì)經(jīng)濟(jì)后果方面的視野。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）管理者過(guò)度自信和企業(yè)研發(fā)投入的關(guān)系 企業(yè)研發(fā)投入活動(dòng)具有高風(fēng)險(xiǎn)和高收益并存的特征，過(guò)度自信的管理者在研發(fā)決策方面認(rèn)為自己的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)更加豐富，從而高估投資收益低估研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，使得研發(fā)項(xiàng)目迅速進(jìn)行。因此，過(guò)度自信的管理者更相信自己的能力和判斷，會(huì)進(jìn)行更多的研發(fā)投入。其次，過(guò)度自信的管理者在決策中會(huì)有一定的風(fēng)險(xiǎn)偏好，更加傾向有風(fēng)險(xiǎn)的投資，同時(shí)也更愿意承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)。因此，過(guò)度自信的管理者具有較大的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，更愿意接受有風(fēng)險(xiǎn)的工作，從而加大企業(yè)的研發(fā)投入。再次，企業(yè)管理者是追求企業(yè)利潤(rùn)最大化的，Gervais等（2011）研究表明，管理者過(guò)度自信行為能夠降低企業(yè)的委托代理成本，克服理性管理者普遍存在的“短視”心理，追求高風(fēng)險(xiǎn)的投資獲得高收益回報(bào)。因此，過(guò)度自信的管理者對(duì)企業(yè)的研發(fā)投入活動(dòng)，更加愿意投入更多的資源?；谝陨戏治?，提出假設(shè)1：

假設(shè)1：在其他條件限定的情況下，管理者過(guò)度自信與企業(yè)研發(fā)投入活動(dòng)呈正相關(guān)關(guān)系

（二）內(nèi)部審計(jì)與企業(yè)研發(fā)投入的關(guān)系 當(dāng)公司內(nèi)部審計(jì)體系運(yùn)作良好時(shí)，由信息不對(duì)稱導(dǎo)致的企業(yè)研發(fā)投入短缺現(xiàn)象可以被有效抑制。如果企業(yè)的研發(fā)投入項(xiàng)目承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)能給股東帶來(lái)利益的增加，這對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)具有關(guān)鍵作用。在良好的激勵(lì)監(jiān)督機(jī)制下，進(jìn)行有效的評(píng)估，使得企業(yè)研發(fā)項(xiàng)目得以順利實(shí)施。然而缺乏內(nèi)部審計(jì)制度，管理者基于個(gè)人短期利益的考慮會(huì)放棄相關(guān)的研發(fā)活動(dòng)。其次，內(nèi)部審計(jì)會(huì)降低資本成本和信息不對(duì)稱，能有效規(guī)劃企業(yè)研發(fā)投入項(xiàng)目的融資問(wèn)題，避免因融資約束問(wèn)題而放棄較好的企業(yè)研發(fā)投入機(jī)會(huì)。再次，內(nèi)部審計(jì)有助于企業(yè)提高內(nèi)部信息溝通效率，尤其是提高企業(yè)研發(fā)投入決策信息溝通過(guò)程中的效率（張會(huì)麗、吳有紅，2014），使得企業(yè)相關(guān)人員能更加全面地了解研發(fā)投資項(xiàng)目，限制管理者的非理性行為，使得企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)推動(dòng)企業(yè)發(fā)展。基于以上分析，提出假設(shè)2：

假設(shè)2：在其他條件限定的情況下，內(nèi)部審計(jì)質(zhì)量與企業(yè)研發(fā)投入成正相關(guān)關(guān)系

（三）內(nèi)部審計(jì)對(duì)管理者過(guò)度自信與企業(yè)研發(fā)投入關(guān)系的影響 一般而言，積極有效的企業(yè)研發(fā)投入能促進(jìn)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的成長(zhǎng)，但盲目過(guò)度的加大研發(fā)項(xiàng)目投入會(huì)使企業(yè)陷入巨大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)中。內(nèi)部審計(jì)作為一種公司內(nèi)部治理機(jī)制，會(huì)對(duì)管理者過(guò)度自信引起的非理性行為產(chǎn)生約束作用。首先，內(nèi)部審計(jì)的目標(biāo)之一是提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率減少經(jīng)營(yíng)失誤，其中也包括企業(yè)研發(fā)投入活動(dòng)，高質(zhì)量的內(nèi)部審計(jì)會(huì)對(duì)過(guò)度自信的管理者形成一定約束，使得公司內(nèi)部各個(gè)主體之間有效制衡權(quán)利，從而提高企業(yè)研發(fā)投入的有效程度。其次，高質(zhì)量的內(nèi)部審計(jì)一般包括良好的內(nèi)控環(huán)境、恰當(dāng)?shù)臋C(jī)構(gòu)設(shè)置和合理的權(quán)責(zé)分配，這有利于形成科學(xué)有效的制衡制度，由管理者過(guò)度自信導(dǎo)致的研發(fā)投入決策偏差會(huì)及時(shí)更正，降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。再次，高質(zhì)量的內(nèi)部審計(jì)代表著良好的信息與溝通機(jī)制，在健全有效的內(nèi)部審計(jì)體系中，能夠更好地傳遞企業(yè)的投資決策信息，并在企業(yè)內(nèi)部形成反饋，使得管理者能更好地評(píng)估投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)收益，客觀評(píng)價(jià)企業(yè)的研發(fā)研發(fā)活動(dòng)，弱化管理者自身的過(guò)度自信行為，能及時(shí)地將風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高的企業(yè)研發(fā)項(xiàng)目排除?；谝陨戏治觯岢霰疚牡募僭O(shè)3：

假設(shè)3：在其他條件限定的情況下，內(nèi)部審計(jì)質(zhì)量越高，企業(yè)管理者的過(guò)度自信與企業(yè)研發(fā)投入活動(dòng)的正相關(guān)關(guān)系越弱

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源 本文選取滬深A(yù)股上市公司2011-2015年中對(duì)研發(fā)支出數(shù)據(jù)進(jìn)行披露的公司作為研究對(duì)象。同時(shí)做了以下篩選：刪除當(dāng)年IPO及相關(guān)數(shù)據(jù)缺失的公司；刪除ST、*ST上市公司，這些公司財(cái)務(wù)狀況或企業(yè)其他方面存在異常；刪除金融業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)的上市公司，這些公司具有業(yè)務(wù)特殊性，相關(guān)數(shù)據(jù)不具有可比性。經(jīng)過(guò)調(diào)整，最終獲得時(shí)間跨度5年的4558個(gè)樣本觀測(cè)值，其中為排除異常值干擾，對(duì)連續(xù)型變量在上下1%處進(jìn)行縮尾處理。企業(yè)高管薪酬數(shù)據(jù)，企業(yè)研發(fā)支出數(shù)據(jù)及企業(yè)盈利預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)來(lái)自同花順數(shù)據(jù)庫(kù)。

（二）變量定義 （1）被解釋變量（企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度）。本文選用企業(yè)研發(fā)支出/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入來(lái)衡量企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度，該變量的數(shù)值越大說(shuō)明企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度越大。（2）解釋變量。利用總資產(chǎn)增長(zhǎng)率與公司實(shí)際的銷售收入增長(zhǎng)率的回歸殘差來(lái)作為衡量的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，筆者使用CONF代表這一指標(biāo)。如果殘差大于0，這個(gè)指標(biāo)的值就取1。反之，則設(shè)置為0。用簡(jiǎn)單的話來(lái)描述就是，當(dāng)一個(gè)公司的資產(chǎn)的增長(zhǎng)速率超過(guò)其實(shí)際的銷售增長(zhǎng)時(shí)，就說(shuō)明這個(gè)企業(yè)的監(jiān)管層對(duì)于自己企業(yè)的業(yè)務(wù)水平有了過(guò)高的估計(jì)。內(nèi)部審計(jì)質(zhì)量。一般情況下，主要通過(guò)用IAQ來(lái)表示內(nèi)部審計(jì)在差錯(cuò)舞弊上的相關(guān)職能，在本年度的相關(guān)報(bào)表中，如果企業(yè)存在相關(guān)的會(huì)計(jì)差錯(cuò)的信息披露，這說(shuō)明在上年度的內(nèi)部審計(jì)中其運(yùn)行的效果相對(duì)較差，IAQ=0。反之，如果沒(méi)有相關(guān)的會(huì)計(jì)差錯(cuò)的信息披露，那么說(shuō)明運(yùn)營(yíng)的效果良好，此時(shí)IAQ=1。（3）控制變量。除了前文的變量，本文在模型中加入了公司特征和公司治理結(jié)構(gòu)控制變量，公司特征包括公司特征變量包括公司規(guī)模COMS、負(fù)債比率LEV、公司盈利能力ROA、公司年限LIFE、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)STATE，治理結(jié)構(gòu)變量包括公司股權(quán)集中度SHAR、股權(quán)制衡度SSH、高管持股比例MSH。此外，本文引入行業(yè)和年度變量以控制不同行業(yè)和年度的影響。各變量具體參見(jiàn)表1。

（三）模型構(gòu)建 綜合上述變量，為了檢驗(yàn)假設(shè)1和假設(shè)2，本文分別構(gòu)建了模型1和模型2：

表1 變量定義表

為了檢驗(yàn)假設(shè)3，本文在模型1的基礎(chǔ)上把全部的樣本按照內(nèi)部審計(jì)質(zhì)量（IAQ）的中位數(shù)分為高質(zhì)量?jī)?nèi)部審計(jì)組和低質(zhì)量?jī)?nèi)部審計(jì)組進(jìn)行分組檢驗(yàn)。

四、實(shí)證分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì) 由表2可知，衡量企業(yè)的研發(fā)強(qiáng)度RD的均值為0.029，中位數(shù)為0.024，均值大于中位數(shù)，說(shuō)明我國(guó)大部分上市公司2010-2014年的研發(fā)投入強(qiáng)度處在平均水平以下，而最大值0.185和最小值0.000說(shuō)明不同企業(yè)的研發(fā)投入有很大差距。一般情況下認(rèn)為，當(dāng)企業(yè)研發(fā)費(fèi)用占銷售收入比重為2%時(shí)，企業(yè)才能基本生存，當(dāng)達(dá)到5%以上，才能形成競(jìng)爭(zhēng)力，說(shuō)明我國(guó)半數(shù)以上企業(yè)處在基本生存狀態(tài)以上，但是沒(méi)有形成明顯的競(jìng)爭(zhēng)力，還需要加大研發(fā)投入。管理者過(guò)度自信程度CONF的均值為0.309，表示排名前三的高管薪酬之和平均占公司所有高管薪酬總和的30.9%，說(shuō)明管理者過(guò)度自信程度較高，但是對(duì)比最值和標(biāo)準(zhǔn)差，不同公司的管理者過(guò)度自信程度存在顯著差異。衡量企業(yè)內(nèi)部審計(jì)質(zhì)量的內(nèi)部審計(jì)質(zhì)量IAQ的均值和中位數(shù)分別是6.514和6.529，表明我國(guó)大部分上市公司的內(nèi)部審計(jì)質(zhì)量達(dá)到了整體平均水平，而IAQ的最大值和最小值分別為6.820和6.159，說(shuō)明我國(guó)上市公司之間內(nèi)部審計(jì)質(zhì)量有較大差異。另外，從表3中可以看出，我國(guó)上市公司研發(fā)投入強(qiáng)度在逐年增加，研發(fā)支出占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重的均值從2010年的0.019上升到2014年的0.031，衡量管理者過(guò)度自信程度的CONF也呈現(xiàn)逐年增長(zhǎng)的趨勢(shì)，公司前三名高管薪酬占所有高管薪酬總額比值的均值在2014年達(dá)到了0.343，說(shuō)明管理者過(guò)度自信程度變強(qiáng)，這可能與我國(guó)今年來(lái)上市公司實(shí)行高管薪酬激勵(lì)政策有關(guān)。自2008年我國(guó)財(cái)政部等五部委聯(lián)合發(fā)布C-SOX以來(lái)，內(nèi)部審計(jì)質(zhì)量IAQ的均值和中位數(shù)不斷上升，但是2013年以來(lái)有所降低，這可能與我國(guó)內(nèi)部審計(jì)制度建設(shè)由政府部門(mén)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)主導(dǎo)，出自企業(yè)的自發(fā)行為較少。在控制變量方面，代表公司規(guī)模COMS的均值為21.871，最大值為25.660，最小值為19.650，樣本標(biāo)準(zhǔn)差為1.227，這說(shuō)明不同上市公司之間的企業(yè)規(guī)模有較大的差異。LEV的均值0.448，資本的結(jié)構(gòu)較為合理，但最大值0.864，最小值0.047，說(shuō)明不同上市公司的負(fù)債水平存在顯著差異。企業(yè)盈利能力指標(biāo)ROA的均值為0.059，最大值和最小值分別為0.229和-0.085，這顯示上市公司的盈利能力有明顯差別。企業(yè)年限LIFE的均值為13.236，表明樣本公司的經(jīng)營(yíng)狀況比較穩(wěn)定。代表公司股權(quán)集中度的SHAR的均值0.518，說(shuō)明我國(guó)上市公司的股權(quán)集中度較高，但是SSH的均值為0.578，說(shuō)明第二至第五大股東對(duì)第一大股東的股權(quán)制衡度不高。公司高管持股比例MSH的均值為0.063，但最大值為0.619最小值為0，說(shuō)明不同上市公司的高管人員持股比例有較大差異。

表2 變量的描述性統(tǒng)計(jì)

表3 關(guān)鍵變量的詳細(xì)描述性統(tǒng)計(jì)

（二）相關(guān)性分析 本文將模型中的變量進(jìn)行相關(guān)性分析，表4顯示了統(tǒng)計(jì)結(jié)果。結(jié)果顯示，管理者過(guò)度自信（CONF）和企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度（RD）在1%的水平上呈現(xiàn)顯著正相關(guān)，說(shuō)明基本符合假設(shè)一的假定。企業(yè)內(nèi)部審計(jì)質(zhì)量（IAQ）與企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度在10%的水平上呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，但顯著性水平不高，能大致地表明企業(yè)內(nèi)部審計(jì)質(zhì)量（IAQ）對(duì)企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度起到了一定的促進(jìn)作用。表4還表明管理者過(guò)度自信（CONF）與企業(yè)的內(nèi)部審計(jì)質(zhì)量（IAQ）之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系并不顯著。另外，從各個(gè)控制變量和解釋變量的相關(guān)系數(shù)來(lái)看，其他變量和被解釋變量（RD）有很大的相關(guān)性，說(shuō)明這些變量對(duì)企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度有較強(qiáng)的解釋作用。具體地講，公司規(guī)模（COMS）、負(fù)債比率（LEV）、企業(yè)年齡（LIFE）以及產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（STATE）均在1%的水平上與企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度（RD）顯著負(fù)相關(guān)，說(shuō)明公司規(guī)模越大、負(fù)債比率越高、成立時(shí)間越長(zhǎng)、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)為國(guó)有，其企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度越低；盈利能力（ROA）、股權(quán)制衡度（SSH）、高管持股比例（MSH）均在1%的水平上與企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度（RD）顯著正相關(guān)，說(shuō)明公司盈利能力越強(qiáng)、、股權(quán)制衡度和高管持股比例越高，其研發(fā)投資強(qiáng)度越大；股權(quán)集中度（SHAR）與企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度（RD）在10%的水平上正相關(guān)。另外，通過(guò)觀察發(fā)現(xiàn)，變量之間相關(guān)系數(shù)的絕對(duì)值均不超過(guò)0.6，表明模型不存在嚴(yán)重的多重共線性問(wèn)題。

表4 變量的Pearson相關(guān)系數(shù)

（三）回歸分析 （1）管理者過(guò)度自信與企業(yè)研發(fā)投入。表5分別顯示了模型1和模型2的多元回歸（OLS）結(jié)果。其中模型1的結(jié)果顯示，管理者過(guò)度自信（CONF）與企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度（RD）呈正相關(guān)關(guān)系，相關(guān)系數(shù)是0.002且在1%水平上顯著，表明過(guò)度自信的管理者更愿意在企業(yè)研發(fā)投入項(xiàng)目上增加投入，具有高估收益低估風(fēng)險(xiǎn)的特征，能追求創(chuàng)新活動(dòng)，與前文理論分析部分的結(jié)論一致。另外模型經(jīng)調(diào)整后的R2是0.302，可以認(rèn)為模型擬合度較好。本文的假設(shè)1得到支持。在控制變量方面，公司規(guī)模（COMS）的系數(shù)小于0且在10%的水平上顯著，說(shuō)明規(guī)模小的公司更愿意自主創(chuàng)新獲得競(jìng)爭(zhēng)力。負(fù)債比例（LEV）的系數(shù)小于0且在1%水平顯著，說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率越高，對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)研發(fā)投資表現(xiàn)越謹(jǐn)慎。盈利能力（ROA）系數(shù)小于0且在1%的水平上顯著，說(shuō)明企業(yè)的現(xiàn)時(shí)盈利能力較強(qiáng)，其現(xiàn)時(shí)產(chǎn)品或服務(wù)在市場(chǎng)上有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，短期不會(huì)進(jìn)一步加大投入研發(fā)活動(dòng)。企業(yè)年齡（LIFE）系數(shù)小于0且在1%的水平上顯著，表明越“年輕”的企業(yè)越需要企業(yè)研發(fā)投入活動(dòng)，從而形成自身獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)力，以獲得長(zhǎng)期價(jià)值。股權(quán)集中度（SHAR）的系數(shù)小于0且在1%的水平上顯著，說(shuō)明股權(quán)集中度越高，企業(yè)的研發(fā)投入強(qiáng)度會(huì)降低。股權(quán)制衡度（SSH）的系數(shù)大于0且在1%的水平上顯著，說(shuō)明股權(quán)制衡對(duì)研發(fā)投資強(qiáng)度有著正向的促進(jìn)作用。高管持股比例（MSH）的系數(shù)大于0且在1%的水平上顯著，說(shuō)明上市公司高管一定比例的持股能產(chǎn)生正相關(guān)的激勵(lì)效應(yīng)，從而推動(dòng)管理者從企業(yè)長(zhǎng)期利益角度來(lái)考慮投資決策。（2）內(nèi)部審計(jì)與企業(yè)研發(fā)投入。從表5模型2的回歸分析中可以發(fā)現(xiàn)，內(nèi)部審計(jì)質(zhì)量（IAQ）與企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度（RD）呈正相關(guān)關(guān)系，系數(shù)為0.023，并在1%的水平上顯著，說(shuō)明企業(yè)內(nèi)部審計(jì)質(zhì)量（IAQ）對(duì)企業(yè)研發(fā)投資有一定影響，良好的內(nèi)部審計(jì)質(zhì)量能夠促進(jìn)企業(yè)研發(fā)投資，這符合假設(shè)2的預(yù)期，也與前文理論分析部分觀點(diǎn)一致。另外，模型2中R2為0.304，說(shuō)明該模型對(duì)樣本觀測(cè)值擬合度較好，因此假設(shè)2得以支持。

表5 管理者過(guò)度自信、內(nèi)部審計(jì)對(duì)企業(yè)研發(fā)投入影響的回歸結(jié)果

（3）內(nèi)部審計(jì)對(duì)管理者過(guò)度自信與企業(yè)研發(fā)投入關(guān)系的影響。表6回歸結(jié)果表示，在高質(zhì)量?jī)?nèi)部審計(jì)組中，管理者過(guò)度自信（CONF）系數(shù)為-0.0001，不顯著。在低質(zhì)量?jī)?nèi)部審計(jì)組中，其系數(shù)為0.005，且在1%水平上顯著，符合假設(shè)三預(yù)期，說(shuō)明高質(zhì)量的內(nèi)部審計(jì)會(huì)約束管理者過(guò)度自信行為，減少?zèng)Q策失誤。另外，各主要控制變量的符號(hào)和顯著性基本沒(méi)有變化，仍與研發(fā)投資強(qiáng)度（RD）顯著正相關(guān)，說(shuō)明結(jié)果有較好的穩(wěn)定性。綜上，表6的結(jié)果支持了本文的假設(shè)3。表7顯示了模型1和模型2的方差膨脹因子（VIF）的檢驗(yàn)結(jié)果，VIF均小于3說(shuō)明各變量間不存在嚴(yán)重的多重共線問(wèn)題。

五、結(jié)論

通過(guò)本文的研究可以得出以下結(jié)論：第一，過(guò)度自信是我國(guó)上市公司管理者的的特點(diǎn)，這種特點(diǎn)對(duì)于企業(yè)的研發(fā)投入存在巨大的影響；第二，管理者的過(guò)度自信和企業(yè)的研發(fā)投入這兩者之間是正相關(guān)的關(guān)系，對(duì)于那些本來(lái)就過(guò)度自信的管理者來(lái)說(shuō)，他們會(huì)更加的自信會(huì)采取激進(jìn)的投資策略挑戰(zhàn)高風(fēng)險(xiǎn)的投資項(xiàng)目；第三，內(nèi)部審計(jì)質(zhì)量與企業(yè)研發(fā)投入呈顯著正相關(guān)關(guān)系，良好的內(nèi)部審計(jì)的發(fā)展能夠有效的推進(jìn)企業(yè)研發(fā)的投入；第四，對(duì)于不同的內(nèi)部審計(jì)公司來(lái)說(shuō)，管理者過(guò)度自信與企業(yè)研發(fā)投入的關(guān)系會(huì)因?yàn)椴煌默F(xiàn)實(shí)情況而有一定的差別。對(duì)于那些較高質(zhì)量的審計(jì)來(lái)說(shuō)，他們能夠?qū)芾碚叩倪^(guò)度自信的心理有一定的抑制作用，監(jiān)督和制衡其決策?；谝陨涎芯?，本文提出以下建議：第一，完善企業(yè)決策機(jī)制，避免管理者認(rèn)知偏差尤其是過(guò)度自信帶來(lái)的決策失誤。這需要企業(yè)吸引高素質(zhì)人才完善決策隊(duì)伍，同時(shí)也要檢查監(jiān)督管理人員，避免決策失誤。第二，促進(jìn)企業(yè)自發(fā)地進(jìn)行內(nèi)部審計(jì)建設(shè)。除國(guó)家和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的法律要求外，企業(yè)應(yīng)健全自身的內(nèi)部審計(jì)制度，約束管理層的非理性行為，保證企業(yè)的健康發(fā)展。第三，加大企業(yè)研發(fā)投入，增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力。這既需要管理者高超的經(jīng)營(yíng)管理能力，對(duì)企業(yè)研發(fā)投入項(xiàng)目大膽立項(xiàng)、大力支持，同時(shí)需要高質(zhì)量的內(nèi)控體系降低研發(fā)投資風(fēng)險(xiǎn)，減少企業(yè)經(jīng)營(yíng)失誤。

表6 內(nèi)部審計(jì)質(zhì)量對(duì)管理者過(guò)度自信與企業(yè)研發(fā)投入關(guān)系的影響

表7 方差膨脹因子（VIF）檢驗(yàn)結(jié)果

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（編輯 彭文喜）