【摘要】北京時(shí)間2017年3月16日凌晨2：00，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）會(huì)議聲明：聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到0.75%至1.00%水平，并維持資產(chǎn)再投資政策不變，這是美聯(lián)儲(chǔ)近10年內(nèi)的第三次加息，也是特朗普正式上任后的首次加息。筆者對(duì)會(huì)議聲明的主要內(nèi)容、耶倫新聞發(fā)布會(huì)的主要觀點(diǎn)、市場(chǎng)反應(yīng)和政策預(yù)期進(jìn)行了整理，供參閱。

【關(guān)鍵詞】美聯(lián)儲(chǔ) FOMC會(huì)議聲明 加息

一、會(huì)議聲明主要內(nèi)容

（一）經(jīng)濟(jì)活動(dòng)溫和擴(kuò)張，就業(yè)市場(chǎng)繼續(xù)增強(qiáng)

信息顯示，自2月以來就業(yè)市場(chǎng)繼續(xù)增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)繼續(xù)以溫和步幅擴(kuò)張。就業(yè)增長(zhǎng)保持穩(wěn)健，近幾個(gè)月失業(yè)率變動(dòng)不大。家庭支出繼續(xù)溫和增長(zhǎng)，而企業(yè)固定投資已經(jīng)有所增強(qiáng)。

（二）近期通脹逐步平穩(wěn)，保持在2%左右

近幾個(gè)季度以來，通脹呈上升態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)通脹將在中期在2%附近穩(wěn)定下來。基于市場(chǎng)的通脹補(bǔ)償指標(biāo)仍處于低位，較長(zhǎng)期通脹預(yù)期基本上變動(dòng)不大，經(jīng)濟(jì)前景的短期風(fēng)險(xiǎn)看來大致均衡。

（三）上調(diào)聯(lián)邦基金利率0.25個(gè)百分點(diǎn)

鑒于已實(shí)現(xiàn)的和預(yù)期的就業(yè)市場(chǎng)狀況和通脹，委員會(huì)決定將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至0.75～1%，貨幣政策立場(chǎng)保持寬松。

（四）繼續(xù)維持再投資政策

委員會(huì)維持把所持機(jī)構(gòu)債和機(jī)構(gòu)MBS回籠本金再投資到機(jī)構(gòu)MBS的現(xiàn)有政策，以及通過標(biāo)購(gòu)繼續(xù)延長(zhǎng)所持公債年期，直至聯(lián)邦基金利率水準(zhǔn)正常化維持相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間后。

二、耶倫新聞發(fā)布會(huì)發(fā)言要點(diǎn)

（一）貨幣政策將在未來幾年內(nèi)逐步趨向中性政策立場(chǎng)

耶倫認(rèn)為：循序漸進(jìn)的加息步伐，足以實(shí)現(xiàn)和維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)。由于目前聯(lián)邦基金利率只略低于中性利率，未來幾年將逐步趨向中性政策立場(chǎng)水平。2017年底聯(lián)邦基金利率預(yù)期中值為1.4%，去年12月預(yù)期中值為1.4%；2018年底聯(lián)邦基金利率預(yù)期中值為2.1%，去年12月預(yù)期中值為2.1%；2019年底聯(lián)邦基金利率預(yù)期中值為3.0%，去年12月預(yù)期中值為2.9%。長(zhǎng)期聯(lián)邦基金利率預(yù)期為3%，去年12月預(yù)期為3%。

（二）適度加息符合經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展，未來加息步伐加快

耶倫表示：當(dāng)前的貨幣政策仍然寬松，等待過久意味著之后的加息速度將更快，加息反映出美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)轉(zhuǎn)好，適度加息符合經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展的步伐。目前的實(shí)際中性利率可能接近于1%，中性利率走低或反映了危機(jī)帶來的影響。目前，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)前景仍具有高度不確定性，金融危機(jī)帶來的不利影響依然存在，財(cái)政政策上的變動(dòng)或?qū)⒂绊懡?jīng)濟(jì)前景。

（三）預(yù)計(jì)未來美國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)保持良好運(yùn)行態(tài)勢(shì)

預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)溫和增長(zhǎng)，核心通脹率最近幾個(gè)月少有變化，通脹率未來幾年將在2%附近平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)預(yù)期與12月份相比變化甚少。預(yù)計(jì)GDP增長(zhǎng)在今年為2.1%，明年為2.1%（比12月預(yù)測(cè)中值高0.1個(gè)百分點(diǎn)），明年降至1.9%；失業(yè)率在今年和隨后兩年均為4.5%；核心通脹今年為1.9%（比前次高0.1個(gè)百分點(diǎn)），明后兩年為2.0%。

三、市場(chǎng)反應(yīng)

（一）美元指數(shù)跌至低位

3月16日，美聯(lián)儲(chǔ)利率決議公布后，美元指數(shù)跌至兩周低位，尾盤下跌0.9%，報(bào)100.78。美元兌歐元跌至五周低位，報(bào)1.0736。美元兌日元盤中跌至兩周低位，尾盤報(bào)113.43，全日下跌逾1%。美元兌瑞郎也跌至四周最低，兌英鎊跌至兩周最低。

（二）美股市場(chǎng)大漲

截至北京時(shí)間16日2時(shí)30分，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)從一小時(shí)前的上漲76點(diǎn)轉(zhuǎn)為上漲101.97點(diǎn)報(bào)20939.34，漲幅0.49%；標(biāo)普500指數(shù)漲幅擴(kuò)大至14.98點(diǎn)報(bào)2380.44，上漲0.63%；納斯達(dá)克指數(shù)從上漲32.33點(diǎn)報(bào)5889.79，漲幅0.56%。

（三）美債收益率下降，短期美債收益率下跌

截至北京時(shí)間16日2時(shí)30分，美國(guó)十年期國(guó)債收益率由此前一小時(shí)的下跌1.8個(gè)基點(diǎn)轉(zhuǎn)為下跌6.8個(gè)基點(diǎn)至2.527%；2年期美債收益率大跌，跌幅超過2.9%。

（四）大宗商品普遍上漲

截至北京時(shí)間16日2時(shí)30分，黃金期貨價(jià)格由下跌轉(zhuǎn)為上漲7.90美元，漲幅0.66%，報(bào)每盎司1210.50美元。美國(guó)WTI原油期貨價(jià)格由此前一小時(shí)的上漲0.69%轉(zhuǎn)為上漲1.87%或0.91美元報(bào)每桶48.63美元。

四、政策預(yù)期

（一）美聯(lián)儲(chǔ)將平穩(wěn)加息，加息幅度不會(huì)過大

Shapiro（MFR Inc首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）：即使美聯(lián)儲(chǔ)提升了加息步伐，美國(guó)也要等到2018年才能使實(shí)際利率跳出負(fù)值區(qū)，他判斷，未來美聯(lián)儲(chǔ)每次的加息行動(dòng)不太可能超越0.25個(gè)百分點(diǎn)的幅度。John Canally（LPL Financial投資策略師和經(jīng)濟(jì)師）：市場(chǎng)之前擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)搖擺不定，但聲明中看不到絲毫的猶豫，升息已經(jīng)被消化，今天的確也升息了，點(diǎn)陣圖也沒什么變化，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)循序漸進(jìn)地升息，今日聲明的鷹派程度可能略遜于市場(chǎng)之前可能存有的擔(dān)心。

（二）年內(nèi)還將至少加息三次

瑞銀集團(tuán)：銀行信貸放緩、近期實(shí)際消費(fèi)支出下降等因素將會(huì)使FOMC繼續(xù)預(yù)期今年將加息三次。花旗銀行：近期多數(shù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)與無法確定財(cái)政刺激措施的出臺(tái)，應(yīng)會(huì)使點(diǎn)陣圖暗示每年加息三次。美銀美林：預(yù)計(jì)2018年點(diǎn)陣圖中值將會(huì)有所上升，同時(shí)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)暗示加息四次的潛在風(fēng)險(xiǎn)。高盛集團(tuán)：FOMC上調(diào)聯(lián)邦基金利率，預(yù)計(jì)2017年和2018年均加息三次。瑞士信貸：雖然FOMC委員或愿意保持2017年加息三次的預(yù)期不變，但鷹派程度超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)較高。彭博利率市場(chǎng)監(jiān)察：預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)6月加息概率為47.0%，9月加息概率為75%，12月加息概率為86.6%。

（三）對(duì)中國(guó)及其他國(guó)家的影響

Kit Juckes（法興銀行全球匯率策略師）：預(yù)計(jì)美元將繼續(xù)走強(qiáng)，直至今年年中達(dá)到頂峰，面對(duì)美元升值的趨勢(shì)，人民幣對(duì)美元將繼續(xù)處于貶值趨勢(shì)中，與此同時(shí)，維持人民幣匯率穩(wěn)定或緩慢貶值，將是今年中國(guó)政府貨幣政策的重要挑戰(zhàn)。何昕（法興銀行環(huán)球市場(chǎng)業(yè)務(wù)中國(guó)區(qū)主管）：影響匯率的因素不僅是兩國(guó)間長(zhǎng)債的利差，更要看經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)能。歐洲經(jīng)濟(jì)已開始提速，去年下半年起中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也在不斷好轉(zhuǎn)，這都會(huì)對(duì)美元指數(shù)持續(xù)上行造成壓力。韓國(guó)副財(cái)長(zhǎng)Chio：韓元和其他地區(qū)貨幣都已經(jīng)在FOMC決議聲明之后走強(qiáng)，必要時(shí)將采取措施穩(wěn)定市場(chǎng)，韓國(guó)將努力把美聯(lián)儲(chǔ)加息行動(dòng)造成的負(fù)面影響最小化。

作者簡(jiǎn)介：張旭萌，女，漢族，陜西省渭南市人，本科學(xué)歷，現(xiàn)就讀于清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院。