鮑國亞

隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的普及，“互聯(lián)網(wǎng)+金融”已經(jīng)成為社會發(fā)展與金融創(chuàng)新的必然趨勢。本文基于創(chuàng)新擴散理論，通過分析2014～2016年間P2P行業(yè)的參與人數(shù)數(shù)據(jù)，探索P2P網(wǎng)絡(luò)借貸在中國過去兩年里的滲透情況。

2005年聯(lián)合國提出了普惠金融概念，以可負擔(dān)的成本為小微企業(yè)、農(nóng)民、城鎮(zhèn)低收入人群等弱勢群體提供有效、合理的金融服務(wù)。由此擴大到互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，經(jīng)手機，網(wǎng)絡(luò)進入人們的生活，并對人們對生活產(chǎn)生深遠影響。其中，P2P貸款剛經(jīng)歷極速膨脹，政策嚴(yán)管，即將進入行業(yè)整合期。其發(fā)展歷程好似一條S型的曲線，因而本文將聚焦P2P，分析S曲線背后的金融生態(tài)和動力平衡。

文獻綜述

國內(nèi)學(xué)者對P2P的研究工作早已開始。2011年沈乎學(xué)者提出我國第一家P2P平臺宜信于2006年4月正式成立，我國以P2P模式運營的機構(gòu)在2011年8月已超過30家。

2013年中國P2P行業(yè)迅速發(fā)展，學(xué)者張正平、胡夏露在2013年的文章中表示P2P平臺作為專業(yè)化，有針對性的更親民便捷的一種新型的借貸模式。2015年中國P2P行業(yè)遭遇第二波沖擊，2015年廖愉平學(xué)者認為傳統(tǒng)商業(yè)銀行受到互聯(lián)網(wǎng)金融的產(chǎn)品的沖擊，得到啟發(fā)，開始推出類似理財產(chǎn)品、融資平臺、支付方式。由于銀行對該領(lǐng)域占有優(yōu)勢，其產(chǎn)品也更具競爭力。

由于時間限制，這些研究對于現(xiàn)在的社會都有所不足，因此在本文采用創(chuàng)新擴散理論中的Bass模型，以最新的數(shù)據(jù)對國內(nèi)P2P行業(yè)進行研究。

模型設(shè)定及數(shù)據(jù)說明

Bass模型假定市場中對于某種創(chuàng)新品新增購買數(shù)量與已有購買量成線性關(guān)系，因而得出成功的產(chǎn)品擴散情形下，累計滲透率將會呈現(xiàn)S型曲線。Bass模型最初被驗證適用于耐用品和電信類創(chuàng)新技術(shù)。在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，存在一定的變式，嚴(yán)謹(jǐn)起見，特根據(jù)Bass模型的假設(shè)條件作如下假設(shè)：

P2P獨立于其他融資融券平臺。依托互聯(lián)網(wǎng)，交易本身不存在地域界限。P2P的核心性能就是籌資與投資利差，在本文統(tǒng)計時間范圍內(nèi)不變。本文采用活躍參與人數(shù)，該變量即為二元變量，采用或不采用。市場動態(tài)平衡，不存在供給約束。

為了應(yīng)用Bass模型對于中國P2P行業(yè)服務(wù)使用擴散模式進行實證研究，本文選取了2014年1月至今（2006年9月）P2P網(wǎng)貸行業(yè)所有活躍人數(shù)除以全國經(jīng)濟活動人口數(shù)作為P2P行業(yè)滲透率。

P2P網(wǎng)貸活躍人數(shù)數(shù)據(jù)來源于上海市互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)協(xié)會理事單位網(wǎng)貸之家1提供的網(wǎng)貸行業(yè)數(shù)據(jù)。由投資人數(shù)和借款人數(shù)相加而成，重復(fù)購買因素已經(jīng)在前文合理近似剔除。

由此得出，P2P百萬人滲透率=總參與人數(shù)（萬人）/經(jīng)濟人口總數(shù)（億）

模型擬合結(jié)果

表格提供了Bass模型的遺傳算法擬合結(jié)果，P2P行業(yè)最大滲透率為69.97%，即市場潛力為540.52萬人次，2016年9月統(tǒng)計數(shù)據(jù)為492.37萬人次，增長空間僅為50萬人左右，增幅10%。故P2P行業(yè)已基本進入成熟階段，成長空間并不大。隨著政府政策監(jiān)管和新興金融工具的取代，P2P行業(yè)將穩(wěn)定在一定規(guī)模，甚至逐年衰退。

中國P2P行業(yè)關(guān)鍵節(jié)點分析

孕育期。P2P最先在國外出現(xiàn)，由于國外大部分國家銀行信用卡利息在超過約定期限后會出現(xiàn)驟增，致使一些人還款困難，不得不通過其他方式還款，由此產(chǎn)生了網(wǎng)絡(luò)借貸的雛形，人們利用網(wǎng)絡(luò)進行融資與債務(wù)重組，解決還款問題。

在國內(nèi)，由于銀行信貸服務(wù)范圍不足，無收入的學(xué)生和信用狀況不好的人無法從銀行獲得資金，又有較大的經(jīng)濟需求，加之2005年聯(lián)合國提出的普惠金融，網(wǎng)絡(luò)借貸在中國開始出現(xiàn)，彌補銀行缺陷并為有金融服務(wù)需求的社會各階層和群體提供適當(dāng)、有效的金融服務(wù)。

成長階段。早期P2P發(fā)展環(huán)境較為寬松，且有英國的Zopa、美國Prosper、Lending Club等國外平臺的成功做心理安慰，國內(nèi)P2P開始發(fā)展，模式綜合各種理財軟件，成為一種綜合化、—體化、集合其他理財功能于一體的給人帶來極大方便的理財方式并被不斷推廣、使用者數(shù)量增多、形成P2P綜合超市發(fā)展。

起飛階段。Big players背書：隨著P2P用戶數(shù)量增多，社會上出現(xiàn)了一些規(guī)模小，啟動資金少，承擔(dān)風(fēng)險能力弱，不易得到外界信任，發(fā)展緩慢的平臺。為解決這一問題，小平臺聯(lián)合經(jīng)濟實力強，國民知名度高、信譽好的Big players入股，合作成立公司，由大玩家為小平臺進行兜底和背書，提高小平臺抵御風(fēng)險的能力，使人們更多地加入P2P進行網(wǎng)絡(luò)借貸，小平臺和P2P行業(yè)快速發(fā)展。

P2P+PPP模式：PPP模式產(chǎn)生，公私合力建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施，鼓勵私營企業(yè)、民營資本與政府進行合作，參與公共基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。讓私有資本更多的參與到社會建設(shè)當(dāng)中，給予非公有部門更多的收益，并使政府可以出較少的資金建立和健全基礎(chǔ)設(shè)施，給人民帶來更多利益。

P2P與PPP結(jié)合，可以讓更多非公有企業(yè)通過網(wǎng)絡(luò)借貸取得起始資金并投入PPP模式下的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，為自己和社會牟利，隨著基礎(chǔ)設(shè)施獲利，投資者用利潤還P2P債務(wù)，剩余利潤則作為個人收入改善生活。該模式使P2P贏得了人們的信任，P2P蓬勃發(fā)展，出現(xiàn)紅海。

大量P2P平臺擠在某一領(lǐng)域，使該領(lǐng)域過熱，有危險性，但可觀的收益使平臺仍不斷涌入，各個平臺之間競爭加大。

由于行業(yè)之間存在差異，在紅海之外會出現(xiàn)藍海。有人在各個行業(yè)之間尋找不同，找到很少有人涉及、存在較大的發(fā)展空間的行業(yè)，并結(jié)合自身實際發(fā)揮自己的優(yōu)勢，使自己在藍海中獲益。

在紅藍海之后出現(xiàn)了垂直化發(fā)展，有的平臺開始有針對性的深入自己所擅長的某個行業(yè)，如股票配資、針對珠寶行業(yè)的珠寶貸、針對汽車銷售的好車貸等。因為這些平臺對該行業(yè)較了解，在判斷其是否存在發(fā)展?jié)摿?，是否有投資價值及投資風(fēng)險時更容易作出有利的決定。投資時，如果行業(yè)衰落平臺也能對其進行收購來彌補損失，壯大自己的實力。

減速階段：跑路事件開始頻發(fā)，2014年跑路平臺數(shù)量達到70%，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的問題開始集中的暴露在大眾面前，使得人們對P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的信任感降低。

跑略的主要原因包括：第一，開始目的是為了利用P2P騙錢獲利。第二，經(jīng)營中由于自身知識不足，能力欠缺，風(fēng)控能力差，資金周轉(zhuǎn)能力弱，被迫跑略。對于跑略現(xiàn)象，需要政府采取相應(yīng)的措施，制定合理的政策來治理。

震蕩發(fā)展期：隨著P2P網(wǎng)貸的發(fā)展，弊端的顯露，相應(yīng)的政策也逐步走向正規(guī)。

2014年監(jiān)管層開始著手推進監(jiān)管方案，明確了由銀監(jiān)會牽頭來承擔(dān)對P2P監(jiān)管，由此我國P2P行業(yè)有了專門的監(jiān)管機構(gòu)。

2015年4月出臺四條紅線并加緊出臺了眾多相關(guān)文件，政策變緊。

2016年8月，銀監(jiān)會出臺政策使整個行業(yè)將走向正規(guī)化、有序化的道路，使P2P行業(yè)進入震蕩發(fā)展期。

總體看來，國內(nèi)P2P行業(yè)發(fā)展服從創(chuàng)新擴散曲線。

其實，國外P2P行業(yè)有許多可供我國借鑒的地方，如國外P2P行業(yè)準(zhǔn)入門檻高，確保了進入社會的平臺的可靠性，降低了跑路的風(fēng)險。中國可以適當(dāng)提高市場準(zhǔn)入門檻，增強我國P2P平臺的可信度。

國外P2P有嚴(yán)格的制度管理，平臺創(chuàng)立者有較高的職業(yè)道德素養(yǎng)，民眾防范意識較強，出現(xiàn)風(fēng)險的幾率和風(fēng)險造成的傷害都較小。我國需加強法律與制度建設(shè)，社會道德建設(shè)，加大防范網(wǎng)絡(luò)詐騙的宣傳與教育，為P2P進一步發(fā)展保駕護航。