考慮聲譽(yù)效應(yīng)的存貨質(zhì)押融資中銀行對(duì)物流企業(yè)的激勵(lì)機(jī)制研究

李 健，王雅潔,吳 軍，楊豐梅

(1.北京工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 北京現(xiàn)代制造業(yè)發(fā)展研究基地，北京 100124；2.首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院，北京 100070；3.北京化工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，北京 100029；4.北京化工大學(xué)理學(xué)院，北京 100029)

?

考慮聲譽(yù)效應(yīng)的存貨質(zhì)押融資中銀行對(duì)物流企業(yè)的激勵(lì)機(jī)制研究

李 健1,3，王雅潔2,吳 軍3，楊豐梅4

(1.北京工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 北京現(xiàn)代制造業(yè)發(fā)展研究基地，北京 100124；2.首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院，北京 100070；3.北京化工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，北京 100029；4.北京化工大學(xué)理學(xué)院，北京 100029)

物流企業(yè)在存貨質(zhì)押融資中處于重要地位，其努力水平關(guān)系到該融資業(yè)務(wù)能否成功運(yùn)作。本文引入聲譽(yù)效應(yīng)，建立了一個(gè)關(guān)于物流企業(yè)聲譽(yù)機(jī)制與顯性機(jī)制相結(jié)合的委托代理模型。通過(guò)與未考慮聲譽(yù)效應(yīng)的委托代理模型進(jìn)行比較，發(fā)現(xiàn)如下現(xiàn)象：考慮聲譽(yù)效應(yīng)后，物流企業(yè)的努力水平、銀行的單期收入及對(duì)物流企業(yè)的激勵(lì)系數(shù)都會(huì)提高，銀行給予物流企業(yè)的固定報(bào)酬下降。同時(shí)發(fā)現(xiàn)，銀行與物流企業(yè)建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，能進(jìn)一步激勵(lì)物流企業(yè)提高努力水平。最后，通過(guò)數(shù)值算例驗(yàn)證了相關(guān)結(jié)論，并針對(duì)銀行如何有效激勵(lì)物流企業(yè)提出了相應(yīng)建議。

存貨質(zhì)押融資；聲譽(yù)效應(yīng)；委托代理；激勵(lì)機(jī)制

1 引言

存貨質(zhì)押融資是一項(xiàng)多方共贏的業(yè)務(wù)，不僅能有效地緩解中小企業(yè)融資難的問(wèn)題，還為物流企業(yè)吸引了更多的倉(cāng)儲(chǔ)客戶，同時(shí)也為銀行或金融機(jī)構(gòu)增加了新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。由于存貨是多數(shù)中小企業(yè)擁有的資產(chǎn)，具有良好的變現(xiàn)性和流動(dòng)性，因此存貨質(zhì)押融資業(yè)務(wù)是供應(yīng)鏈金融中的核心業(yè)務(wù)之一[1]。存貨質(zhì)押融資業(yè)務(wù)有三方參與主體：銀行、物流企業(yè)和中小企業(yè)，其中物流企業(yè)在存貨質(zhì)押融資中具有重要的地位[2]，物流企業(yè)受到銀行的委托，負(fù)責(zé)進(jìn)行貨物驗(yàn)收、價(jià)值評(píng)估及監(jiān)管質(zhì)押物。銀行和物流企業(yè)屬于典型的委托代理關(guān)系，由于這種關(guān)系中存在著信息不對(duì)稱問(wèn)題，容易引發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)給銀行帶來(lái)?yè)p失。因此作為委托人的銀行，需要設(shè)計(jì)激勵(lì)機(jī)制來(lái)激勵(lì)物流企業(yè)努力工作。

和本文相關(guān)的研究主要包括供應(yīng)鏈的激勵(lì)問(wèn)題、供應(yīng)鏈金融中存貨質(zhì)押融資和聲譽(yù)機(jī)制三個(gè)方面，下面分別從這三個(gè)方面對(duì)文獻(xiàn)展開綜述。

由于分散決策下供應(yīng)鏈成員局部利益與整體目標(biāo)不一致,且參與方之間信息不對(duì)稱,導(dǎo)致供應(yīng)鏈效率的降低。因此,有必要通過(guò)合適的激勵(lì)契約,協(xié)調(diào)各方利益,從而使各供應(yīng)鏈成員優(yōu)化自身利益的同時(shí)也使供應(yīng)鏈整體利益達(dá)到最優(yōu)。近年來(lái)不少學(xué)者對(duì)供應(yīng)鏈的激勵(lì)機(jī)制進(jìn)行了研究，Chan和Lee[3]研究了單一供應(yīng)商對(duì)多個(gè)零售商的激勵(lì)協(xié)調(diào)機(jī)制。Yin和Ma[4]研究了分散決策下一個(gè)制造商和一個(gè)零售商的供應(yīng)鏈激勵(lì)機(jī)制,其中零售商面臨不確定的需求,制造商面臨不確定的生產(chǎn)數(shù)量,零售商為保證自身的服務(wù)水平對(duì)制造商進(jìn)行激勵(lì)。Chen Yuangao[5]等對(duì)雙渠道供應(yīng)鏈的激勵(lì)機(jī)制進(jìn)行了研究。Corbett[6]等針對(duì)不同的信息條件,研究了供應(yīng)商對(duì)零售商的激勵(lì)問(wèn)題。郎艷懷[7]對(duì)價(jià)格彈性需求和非對(duì)稱信息下兩級(jí)供應(yīng)鏈的激勵(lì)機(jī)制問(wèn)題進(jìn)行了研究。王新輝和汪賢裕[8]在雙邊成本信息不對(duì)稱情形下研究供應(yīng)鏈契約機(jī)制的設(shè)計(jì)問(wèn)題。這些研究主要圍繞在如何設(shè)計(jì)合適的激勵(lì)契約,從而優(yōu)化供應(yīng)鏈中各方利益和整體利益,目前的激勵(lì)契約主要有批發(fā)價(jià)格契約、數(shù)量折扣契約、收入共享契約等,這些激勵(lì)契約大多關(guān)注價(jià)格、數(shù)量等顯性因素,而較少考慮聲譽(yù)、信用等隱性因素。

存貨質(zhì)押融資業(yè)務(wù)作為供應(yīng)鏈金融的創(chuàng)新業(yè)務(wù)之一,也引起了國(guó)內(nèi)外學(xué)者的廣泛關(guān)注。目前存貨質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的研究主要圍繞在質(zhì)押率的設(shè)定[9-11]、融資風(fēng)險(xiǎn)控制[12-14]、激勵(lì)機(jī)制研究[15-17]三個(gè)方面。在激勵(lì)機(jī)制研究方面,如Sun Xuehua等[15]認(rèn)為由于銀行和物流企業(yè)之間的非對(duì)稱性可能導(dǎo)致銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn),而銀行采取單純的激勵(lì)措施不足以規(guī)避貸款風(fēng)險(xiǎn),因此建議將激勵(lì)機(jī)制和監(jiān)管機(jī)制相結(jié)合。于萍和徐渝[16]運(yùn)用激勵(lì)理論,分析了存貨質(zhì)押三方契約背景下物流企業(yè)提供信息服務(wù)時(shí)的激勵(lì)問(wèn)題,分別構(gòu)建了賣方壟斷和完全競(jìng)爭(zhēng)兩種市場(chǎng)下的優(yōu)化模型。白少布和劉洪[17]分別研究了在信息對(duì)稱和信息不對(duì)稱下供應(yīng)鏈融資運(yùn)作中制造商、銀行對(duì)融資企業(yè)之間的激勵(lì)問(wèn)題。以上文獻(xiàn)的研究大多是基于短期合作的情形,并未考慮長(zhǎng)期合作對(duì)模型建立的影響,且激勵(lì)機(jī)制中大多只考慮了顯性激勵(lì),較少考慮隱性激勵(lì)。

通過(guò)對(duì)以往文獻(xiàn)進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn),在存貨質(zhì)押融資中,銀行對(duì)物流企業(yè)的激勵(lì)契約大多只考慮了顯性激勵(lì),較少考慮隱性激勵(lì),鮮有考慮物流企業(yè)的聲譽(yù)對(duì)報(bào)酬契約的影響。此外，以往的研究大多局限在短期合作情形下,并未考慮長(zhǎng)期合作對(duì)模型的影響。

基于上述考慮,在前人的研究基礎(chǔ)上,本文主要研究在信息不對(duì)稱下,銀行對(duì)物流企業(yè)的激勵(lì)機(jī)制。本文創(chuàng)新之處在于將聲譽(yù)效應(yīng)引入到存貨質(zhì)押融資業(yè)務(wù)中,建立銀行和物流企業(yè)長(zhǎng)期合作的委托代理模型,并對(duì)引入聲譽(yù)效應(yīng)和未引入聲譽(yù)效應(yīng)的模型結(jié)果進(jìn)行對(duì)比,最后通過(guò)數(shù)值算例驗(yàn)證引入聲譽(yù)效應(yīng)的合理性,以期為決策者制定激勵(lì)政策提供可以借鑒的理論依據(jù)。

2 未引入聲譽(yù)效應(yīng)的激勵(lì)契約

模型假設(shè)：

物流企業(yè)的產(chǎn)出函數(shù)為x=e+ε,其中e表示貨幣化了的物流企業(yè)的努力水平，e≥0；ε表示外部因素帶來(lái)的隨機(jī)擾動(dòng)，服從N(0,σ2)分布。在實(shí)際的委托代理關(guān)系中，物流企業(yè)受銀行的委托負(fù)責(zé)貨物驗(yàn)收、價(jià)值評(píng)估及監(jiān)管質(zhì)押物，因此在實(shí)踐中物流企業(yè)的產(chǎn)出可理解為向銀行及時(shí)提供真實(shí)的質(zhì)押物數(shù)量、質(zhì)量、狀態(tài)及價(jià)值信息的實(shí)際行動(dòng)。在模型建立中，為方便計(jì)量這種實(shí)際行動(dòng)的價(jià)值，將之貨幣化。

根據(jù)前人研究文獻(xiàn)基礎(chǔ)[23-25],假設(shè)物流企業(yè)的努力成本函數(shù)為：c(e)=e2/2,努力成本函數(shù)是嚴(yán)格遞增的凸函數(shù)，且c′(e)>0,c″(e)>0,c(0)=0。

報(bào)酬函數(shù)假設(shè)：假設(shè)銀行對(duì)物流企業(yè)的報(bào)酬是線性函數(shù)：w(x)=α+βx,其中α為固定報(bào)酬，βx代表業(yè)績(jī)份額，β是銀行對(duì)物流企業(yè)的激勵(lì)系數(shù)。

在實(shí)際經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，銀行和物流企業(yè)之間的支付關(guān)系為：銀行委托物流企業(yè)監(jiān)管質(zhì)押物。因此，對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，物流企業(yè)的產(chǎn)出為銀行的收益，即銀行能準(zhǔn)確掌握質(zhì)押物的數(shù)量、質(zhì)量、狀態(tài)、價(jià)值等具體信息，銀行的成本為支付給物流企業(yè)的報(bào)酬；對(duì)于物流企業(yè)來(lái)說(shuō)，其收益為銀行支付的報(bào)酬，成本為物流企業(yè)的努力成本?；阢y行和物流企業(yè)的支付關(guān)系，可進(jìn)一步得出雙方的凈收益如下：

委托人(銀行)的單期凈收益為：πB=x-w(x)=(1-β)(e+ε)-α。假設(shè)銀行為風(fēng)險(xiǎn)中性，則銀行的單期凈收益的期望為：E(πB)=(1-β)e-α。

代理人(物流企業(yè))的單期凈收益為：πL=w(x)-c(e)=α+β(e+ε)-e2/2。假設(shè)代理人為風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的，恒定絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避度量為ρ,且ρ>0,u0為物流企業(yè)的保留效用水平，那么物流企業(yè)的確定性等價(jià)收入為πL′=α+βe-e2/2-ρβ2σ2/2。

基于以上假設(shè)和支付關(guān)系，設(shè)合作期數(shù)為t,折現(xiàn)率為δ,建立未引入聲譽(yù)效應(yīng)的長(zhǎng)期激勵(lì)模型如下:

(1)

(2)

(3)

對(duì)模型進(jìn)行求解：(3)式對(duì)e進(jìn)行求導(dǎo)，并令導(dǎo)數(shù)等于0，得到：

(4)

由(2)式解出:

(5)

由模型結(jié)果可以看出,在不考慮物流企業(yè)聲譽(yù)的情況下,物流企業(yè)的最優(yōu)努力水平取決于銀行的激勵(lì)系數(shù),即銀行對(duì)物流企業(yè)的激勵(lì)水平越高,物流企業(yè)的努力水平越高；銀行對(duì)物流企業(yè)的激勵(lì)系數(shù)取決于物流企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度和物流企業(yè)產(chǎn)出水平的方差,如果物流企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度極高,意味著物流企業(yè)極度保守,此時(shí)即使銀行激勵(lì)物流企業(yè),物流企業(yè)也不愿付出較高的努力水平。另外,物流企業(yè)的產(chǎn)出水平方差越大,銀行對(duì)物流企業(yè)的激勵(lì)系數(shù)越低。

3 引入聲譽(yù)效應(yīng)的激勵(lì)契約

3.1 引入聲譽(yù)效應(yīng)的兩期激勵(lì)契約

模型假設(shè)：

產(chǎn)出函數(shù)假設(shè)：物流企業(yè)的產(chǎn)出函數(shù)為：xt=et+ε,其中et≥0表示第t期物流企業(yè)貨幣化了的努力水平，ε服從N(0,σ2)分布,表示外部因素帶來(lái)的隨機(jī)擾動(dòng)。折現(xiàn)率為δ,折現(xiàn)率越大，表示物流企業(yè)越重視與銀行的長(zhǎng)期合作。假設(shè)物流企業(yè)各期的努力水平相同，即在合作開始物流企業(yè)需要決策出其付出的努力程度。

報(bào)酬函數(shù)假設(shè)：銀行對(duì)物流企業(yè)的報(bào)酬是線性函數(shù)：w(xt)=α+βxt,其中α為固定報(bào)酬，β代表業(yè)績(jī)份額，是銀行對(duì)物流企業(yè)的激勵(lì)系數(shù)。

考慮聲譽(yù)效應(yīng)后銀行和物流企業(yè)的支付關(guān)系與不考慮聲譽(yù)效應(yīng)的支付關(guān)系相同。

銀行第一期的凈收益為：πB1=x1-w(x1)=(1-β)(e1+ε)-α,假設(shè)銀行為風(fēng)險(xiǎn)中性，則銀行第一期的期望凈收益為：E(πB1)=(1-β)e1-α。

物流企業(yè)第一期的凈收益為：

銀行第一期期望凈收益為:(1-β)e1-α,第二期的期望凈收益為δ[(1-β)e2-α],則銀行兩期的凈收益為(1-β)e1-α+δ[(1-β)e2-α],化簡(jiǎn)后得[(1-β)et-α](1+δ)。

建立如下模型：

(6)

(7)

(8)

對(duì)模型進(jìn)行求解：(8)式對(duì)e求導(dǎo)數(shù)，并令導(dǎo)數(shù)為0，得到:

(9)

由(7)式解出α,得:

(10)

由模型結(jié)果可以看出:物流企業(yè)的最優(yōu)努力水平eY和銀行的激勵(lì)系數(shù)βY取決于貼現(xiàn)系數(shù)δ、物流企業(yè)努力程度所帶來(lái)的聲譽(yù)影響系數(shù)k、物流企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度ρ和物流企業(yè)產(chǎn)出水平的方差σ2。貼現(xiàn)系數(shù)越大,銀行的激勵(lì)系數(shù)越高,物流企業(yè)的努力水平越高；物流企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度越大,銀行的激勵(lì)系數(shù)越小,物流企業(yè)越不愿意付出努力；物流企業(yè)產(chǎn)出水平的方差越大,銀行的激勵(lì)系數(shù)越小,物流企業(yè)的努力水平越低。

3.2 引入聲譽(yù)效應(yīng)的長(zhǎng)期激勵(lì)契約

模型參數(shù)設(shè)置與兩期模型的參數(shù)設(shè)置相同。

模型建立如下：

(11)

s.t.IR

(12)

(13)

對(duì)模型進(jìn)行求解，首先將模型化簡(jiǎn)為：

(14)

(15)

(16)

(16)式子對(duì)e進(jìn)行求導(dǎo)，并令導(dǎo)數(shù)等于0，得到：

(17)

由于e≥0,因此k≤0.5。

(18)

4 模型對(duì)比及數(shù)值算例

根據(jù)不考慮聲譽(yù)效應(yīng)和考慮聲譽(yù)效應(yīng)的長(zhǎng)期激勵(lì)模型結(jié)果，計(jì)算出銀行付出的最低固定報(bào)酬、銀行單期收入和物流企業(yè)的努力成本。對(duì)比兩種情形下的努力水平、激勵(lì)系數(shù)、最低固定報(bào)酬、銀行單期收入和物流企業(yè)努力成本，結(jié)果如表1所示。

為進(jìn)一步說(shuō)明考慮聲譽(yù)效應(yīng)后，物流企業(yè)努力水平、激勵(lì)系數(shù)、固定報(bào)酬、銀行單期收入與聲譽(yù)影響系數(shù)k的變化關(guān)系，本研究給出相應(yīng)的數(shù)據(jù)算例。

假設(shè)物流企業(yè)產(chǎn)出水平受外部因素帶來(lái)的隨機(jī)擾動(dòng)服從N(0,1)標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布，物流企業(yè)保留收入為5，物流企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度ρ為1，聲譽(yù)影響系數(shù)k從0.1到0.5變動(dòng)，從而分析聲譽(yù)影響系數(shù)k對(duì)激勵(lì)契約實(shí)施的影響。物流企業(yè)努力水平、激勵(lì)系數(shù)、固定報(bào)酬、銀行單期收入與聲譽(yù)影響系數(shù)k的關(guān)系如圖1-4所示。

表1 兩種長(zhǎng)期合作情形下模型結(jié)果比較

圖1 物流企業(yè)的努力水平與聲譽(yù)影響系數(shù)的關(guān)系

圖2 激勵(lì)系數(shù)與聲譽(yù)影響系數(shù)的關(guān)系

圖3 銀行單期收益與聲譽(yù)影響系數(shù)之間的關(guān)系

圖4 固定報(bào)酬與聲譽(yù)影響系數(shù)的關(guān)系

5 結(jié)語(yǔ)

本文鑒于銀行對(duì)物流企業(yè)的激勵(lì)研究現(xiàn)狀，引入聲譽(yù)效應(yīng)建立了聲譽(yù)激勵(lì)與顯性激勵(lì)相結(jié)合的委托代理模型，并通過(guò)數(shù)值算例驗(yàn)證了模型的結(jié)論。該模型充分考慮了物流企業(yè)的聲譽(yù)情況，通過(guò)對(duì)比未考慮聲譽(yù)效應(yīng)和考慮聲譽(yù)效應(yīng)的模型，得到如下結(jié)論：考慮聲譽(yù)效應(yīng)后物流企業(yè)的努力水平提高，銀行的單期收入上升，銀行給予物流企業(yè)的固定報(bào)酬下降、激勵(lì)系數(shù)上升，并且銀行與物流企業(yè)建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系更能激勵(lì)物流企業(yè)提高努力水平。論文的分析，本文針對(duì)銀行與物流企業(yè)的合作提出以下幾點(diǎn)建議。

第一，銀行應(yīng)建立完善的委托代理薪酬制度，可以采用固定報(bào)酬與績(jī)效提成的代理薪酬。銀行可適當(dāng)降低固定報(bào)酬的比例，加大績(jī)效提成部分，以激勵(lì)物流企業(yè)努力工作提高績(jī)效水平。

第二，銀行在選擇合適的物流企業(yè)合作過(guò)程中，應(yīng)考慮到物流企業(yè)在市場(chǎng)上的聲譽(yù)情況，可建立物流企業(yè)的聲譽(yù)社會(huì)評(píng)價(jià)體系。通過(guò)建立完善的合作伙伴資料庫(kù)，定期對(duì)合作過(guò)的物流企業(yè)進(jìn)行評(píng)價(jià)，將物流企業(yè)的聲譽(yù)考慮到薪酬制度中去，以有效促進(jìn)聲譽(yù)效應(yīng)激勵(lì)作用的發(fā)揮。

第三，建議銀行和物流企業(yè)保持長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，避免單次交易帶來(lái)的道德風(fēng)險(xiǎn)。銀行可以保持和物流企業(yè)的長(zhǎng)期合作，以一系列短期的代理合作的形式來(lái)實(shí)現(xiàn)，即銀行可以在一段時(shí)間之后根據(jù)物流企業(yè)的表現(xiàn)來(lái)制定后續(xù)合同內(nèi)容，避免一次性契約。以此方式，銀行可在下次契約中考慮到物流企業(yè)之前的聲譽(yù)情況。

[1] 李毅學(xué), 馮耕中, 屠惠遠(yuǎn). 供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新中下側(cè)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避銀行的貸款額度分析[J]. 系統(tǒng)科學(xué)與數(shù)學(xué), 2009, 29(11): 1552-1558.

[2] 陳祥鋒, 朱道立. 資金約束供應(yīng)鏈中物流提供商的系統(tǒng)價(jià)值研究[J]. 系統(tǒng)工程學(xué)報(bào),2008, 23(6): 667-674.

[3] Chan C K, Lee Y C E. A co-ordination model combining incentive scheme and co-ordination policy for a single-vendor-multi-buyer supply chain[J]. International Journal of Production Economics, 2012, 135(1): 136-143.

[4] Yin Zhe, Ma Shihua. Incentives to improve the service level in a random yield supply chain: The role of bonus contracts[J]. European Journal of Operational Research, 2015, 244(3): 778-791.

[5] Chen Yuangao, Zhang W Y, Yang Shuiqing, et al. Referral service and customer incentive in online retail supply Chain[J]. Journal of Applied Research and Technology, 2014, 12(2): 261-269.

[6] Corbett C J, Zhou Deming, Tang C S. Designing supply contracts: contract type and information asymmetry[J]. Management Science, 2004, 50(4): 550-559.

[7] 郎艷懷. 非對(duì)稱信息和彈性需求下的供應(yīng)鏈激勵(lì)機(jī)制研究[J]. 中國(guó)管理科學(xué), 2012, 20(5): 106-111.

[8] 王新輝, 汪賢裕.考慮銷售商風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的雙邊信息不對(duì)稱的供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)[J]. 中國(guó)管理科學(xué), 2015, 23(3): 97-107.

[9] He Juan, Jiang Xianglin, Wang Jian, et al. VaR methods for the dynamic impawn rate of steel in inventory financing under autocorrelative return[J]. European Journal of Operational Research, 2012, 223(1): 106-115.

[10] 匡海波, 張一凡, 張連如. 低碳港口存貨質(zhì)押貸款利率定價(jià)理論和模型[J]. 中國(guó)管理科學(xué), 2014, 22(12): 1-10.

[11] 張燃, 徐爽, 王鳳敏. 質(zhì)押貸款質(zhì)押率決定的期權(quán)定價(jià)方法[J]. 中國(guó)管理科學(xué), 2013, 21(1): 16-22.

[12] 匡海波, 張一凡, 張連如. 低碳港口物流質(zhì)押貸款組合優(yōu)化決策模型[J]. 系統(tǒng)工程理論與實(shí)踐, 2014, 34(6): 1468-1479.

[13] 何娟, 王建, 蔣祥林. 存貨質(zhì)押業(yè)務(wù)質(zhì)物組合價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)決策[J]. 管理評(píng)論, 2013, 25(11):163-176.

[14] 李毅學(xué), 馮耕中, 張媛媛. 委托監(jiān)管下存貨質(zhì)押融資的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)[J]. 系統(tǒng)工程理論與實(shí)踐, 2011, 31(4): 587-598.

[15] Sun Xuehua, Chu XueJian, Wu Zhongdai. Incentive regulation of banks on third party logistics enterprises in principal-agent-based inventory financing[J]. Advances in Manufacturing.2014, 2(2): 150-157.

[16] 于萍, 徐渝. 存貨質(zhì)押三方契約中銀行對(duì)物流企業(yè)的激勵(lì)[J].運(yùn)籌與管理, 2010, 19(3):94-99.

[17] 白少布, 劉洪. 供應(yīng)鏈融資運(yùn)作中的委托代理激勵(lì)機(jī)制研究[J]. 軟科學(xué), 2011, 25(2):40-46.

[18] Kreps D M., Wilson R. Sequential equilibria[J]. Econometrica, 1982, 50(4): 863-895.

[19] Kreps D M, Milgrom P, Roberts J, et al. Rational cooperation in the finitely repeated prisoners’ dilemma[J]. Journal of Economic Theory, 1982, 27(2): 245-253.

[20] Alexander W. Indeterminacy of reputation effects in repeated games with contracts[J]. Games and Economic Behavior, 2011, 73(2): 595-607.

[22] 孔峰,張微. 基于雙重聲譽(yù)的國(guó)企經(jīng)理長(zhǎng)期激勵(lì)最優(yōu)組合研究[J]. 中國(guó)管理科學(xué), 2014, 22(9): 133-140.

[23] Holmstrom B，Milgrom P. Multi task principal agent analysis：Incentive contracts，asset ownership and job design[J]. Journal of Law，Economics and Organization，1991，7：24-52.

[24] Taylor TA. Supply chain coordination under channel rebates with sales effort effects[J]. Management Science,2002,48(8)：992-1007.

[25] 姬小利. 伴隨銷售商促銷努力的供應(yīng)鏈契約設(shè)計(jì)[J]. 中國(guó)管理科學(xué), 2006, 14(4):46-49.

Research on Incentive Mechanism of Banks to Logistics Company in Inventory Financing Considering Reputation Effect

LI Jian1,3, WANG Ya-jie2, WU Jun3, YANG Feng-mei4

(1.Research Base of Beijing Modern Manufacturing Development, College of Economics and Management,Beijing University ofTechnology, Beijing 100124, China；2. School of Finance, Capital University of Economics and Business, Beijing 100070, China;3. School of Economics and Management, Beijing University of Chemical Technology, Beijing 100029, China;4.School of Science, Beijing University of Chemical Technology, Beijing 100029, China)

The logistics company plays an important role in the inventory financing business. The effort level of the logistics company is one of key factors related to the successful operation of inventory financing. In this paper, a principal-agent model that combines explicit incentive mechanism with implicit incentive mechanism is established by considering reputation effects. A comparison between two scenarios considering reputation effect and not considering reputation effect is made. It is found that the effort level, the single stage income of bank, and the incentive coefficient will increase as considering reputation effect.However,the fixed payment to the logistics companiesby the bank will decrease. Furthermore, the logistics company will improve effort level more positively if the bank establishes a long-term relationship withthe logistics company. Finally, the relevant conclusions are verified by a numerical exampleand some recommendations are provided.

inventory financing; reputation effect; principal-agent; incentive mechanism

2015-09-14；

2016-08-23

國(guó)家自然科學(xué)基金(71571010,71372195); 北京化工大學(xué)基地項(xiàng)目(JD1724)

吳軍(1974-)，男(漢族)，北京化工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，教授、博士生導(dǎo)師，研究方向：物流與供應(yīng)鏈管理、經(jīng)濟(jì)博弈論,E-mail:wujun@mail.buct.edu.cn.

1003-207(2017)07-0086-07

10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.07.010

C931.2

A