國際資本流動對經(jīng)濟增長的影響

郭夢潔

隨著當前全球經(jīng)濟一體化進程的推進，各國對于資本的依賴程度逐漸增強，國際資本的流動性對于一國經(jīng)濟增長的影響逐漸增強。總體來講，國際資本的流動對國家經(jīng)濟的增長有利有弊，但是從長期發(fā)展來看，還是有助于促進國內(nèi)經(jīng)濟的增長。本文首先詳細闡述了國內(nèi)外研究文獻，然后重點分析了國際資本流動對經(jīng)濟增長的影響，并提出了相關(guān)建議。

自2008年金融危機席卷全球以來，我國國際資本的流入量迅猛增加，資本的流出速度漸緩。過多的資本流入，雖然為我國經(jīng)濟的發(fā)展彌補了資金不足，但是也加大了貨幣政策執(zhí)行的難度，對我國經(jīng)濟增長的影響也逐漸加深。因此，本文在此背景下對國際資本流動對我國經(jīng)濟增長的影響進行重點分析，這顯然對我國如何合理利用資本流動來促進國內(nèi)經(jīng)濟增長具有一定指導意義。

文獻綜述

從國外研究現(xiàn)狀來看，Qionn（1997）通過建立計量模型發(fā)現(xiàn)，國際資本的流動跟國際的經(jīng)濟增長存在著正相關(guān)關(guān)系，這表明國際資本的流動是可以促進國家經(jīng)濟增長的；Borensztein（1998）從教育的角度對FDI（對外直接投資）跟國際經(jīng)濟增長的關(guān)系進行分析，發(fā)現(xiàn)只有當一個國家的教育水平達到一定的程度，F(xiàn)DI對經(jīng)濟增長才會產(chǎn)生積極影響。Steven（1996）通過對數(shù)十個不同國家進行研究發(fā)現(xiàn)，F(xiàn)DI（對外直接投資）對各國經(jīng)濟增長的影響隨著國家發(fā)展水平的不同，對經(jīng)濟的影響也是不同的。從國內(nèi)研究現(xiàn)狀來看，陳春根、胡琴（2012）的通過對金磚五國的資本流動進行研究，從發(fā)現(xiàn)總體上國際資本流動對于國際經(jīng)濟的增長都具有明顯的促進作用，但是效果卻因國家的差異而有所不同；侯曉霞（2012）以68個國家為實例進行研究，發(fā)現(xiàn)發(fā)達國家資本流動對于國內(nèi)經(jīng)濟增長的促進作用比發(fā)展中國家更加明顯；朱孟楠（2007）以中國為實例進行研究，發(fā)現(xiàn)資本的流入對于中國經(jīng)濟具有一定積極作用，而資本的流出帶來的更多是消極作用。

上述成果為上文分別從國外國內(nèi)兩方面進行了理論研究綜述，為后文的研究奠定了基礎(chǔ)。但是上述學者主要從國際方面進行了研究且研究對解釋變量均采用多個分析，對本文并不適用。本文將進一步分析，來考察國際資本流動對以中國為代表的發(fā)展中國家的經(jīng)濟增長的影響。

國際資本流動對我國經(jīng)濟增長的影響及分析

隨著我國對外開放的全面深化改革，我國國際資本的流入量逐漸增多，其中資本流入最主要的形式就是外商的直接投資（FDI）。從總量上來看，我國短期資本流入規(guī)模小于長期，限制在較小的范圍內(nèi)。國際資本的流動對于我國經(jīng)濟增長有利有弊，但總體趨勢良好。

積極影響。彌補我國資金不足。由于我國對比美國等發(fā)達國家成立時間較短，本身經(jīng)濟基礎(chǔ)較差，資金的不足一直是限制我國經(jīng)濟進一步發(fā)展的瓶頸。雖然后來我國施行了改革開放的政策，積極引入外資，但是資金短缺的問題還是存在。在此背景下，國際資本的流入就可以為我國經(jīng)濟的發(fā)展奠定物質(zhì)基礎(chǔ)，有效的彌補我國資金的不足。

促進國內(nèi)就業(yè)機會的增加。隨著國際資本的流動，不僅增加了我國外商引資的途徑，還為國內(nèi)提供了更多的就業(yè)機會。隨著我國加入WTO（世界貿(mào)易組織）以來，為適應外商的投資，我國已經(jīng)逐漸開始調(diào)整自身的政策、經(jīng)濟體制來適應國際市場經(jīng)濟體制的內(nèi)在需求，這就意味著外資的流入使得我國在勞動資源上將會進行重新配置，勞動力增長對整個經(jīng)濟增長貢獻程度的也會加大，就業(yè)崗位也會隨之增多。

消極影響

影響幣值穩(wěn)定性。國一般而言，一個國家的貨幣供應量是根據(jù)本國的基礎(chǔ)貨幣以及貨幣乘數(shù)的積來決定，它取決于一國的實際國情。但是隨著國際資本的過量涌入，將會使基礎(chǔ)貨幣出現(xiàn)超長增長的現(xiàn)狀，導致市場上貨幣供應過多而導致經(jīng)濟過熱效應，導致人民幣幣值的不穩(wěn)定。同時，近年來我國通貨膨脹的壓力加劇，國際資本的流動很容易造成我國基礎(chǔ)貨幣的被動供給現(xiàn)象，從而對我國貨幣供應結(jié)構(gòu)、貨幣政策的執(zhí)行造成巨大影響，從而增加了人民幣幣值的波動性。

形成匯率風險。在目前的結(jié)售匯制度下，國際資本無論采取哪種形式流入，匯率問題都是不可避免的。雖然當前我國已經(jīng)對匯率進行改革，但是隨著國際資本的大量流入，外匯供給、儲備的增加不可避免，在此情況下，就算是采取任何措施匯率風險都是不可避免的。

形成經(jīng)濟泡沫。一般而言，國際資本的流入首先是針對一個國家的實體產(chǎn)業(yè)部門，只有當實體產(chǎn)業(yè)部門資金飽和以后，才會開始涌入股票、房地產(chǎn)等虛擬經(jīng)濟部門。所以資本的流入一開始是促進我國國家朝著好的經(jīng)濟方向發(fā)展的，但是一旦過量，就會導致經(jīng)濟泡沫的發(fā)生。當前隨著國際資本流動加快，必然也會導致資本流入速度、規(guī)模的增加，這就會導致過多的資本實體部門吸收不了而涌向虛擬經(jīng)濟部門，一旦金融體系平衡被打破，就會導致資產(chǎn)收益率的進一步降低，經(jīng)濟泡沫產(chǎn)生也就不可避免。

相關(guān)建議

加強監(jiān)管防止熱錢流入?，F(xiàn)階段，投機性資本的流入將會伴隨著人民幣升值套利行為的增多，針對此情況，外匯當局加大國際資本流入我國的門檻，限制過多的短期資本的流入，并形成完善的監(jiān)管體系，對于資本流動的違規(guī)行為嚴厲打擊，形成規(guī)范資本流動體系。同時，對于外匯也不可以放松警惕，積極規(guī)范我國的外匯市場，改進外匯管理政策，控制匯率的風險，保持匯率的穩(wěn)定性。

對資本流向進行合理疏導。對資本流向的合理疏導主要要做到以下二點：一是增強人民幣匯率的彈性，將人民幣匯率的浮動范圍進行適當擴大，進一步保持人民幣匯率的穩(wěn)定性；二是合理引導資本流向，將資本盡可能的引入實體經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)中，對切實加強對房地產(chǎn)等虛擬經(jīng)濟市場的監(jiān)管力度，加強宏觀政策的調(diào)控能力，防止投機倒把行為的出現(xiàn)，避免經(jīng)濟泡沫出現(xiàn)；

完善外匯市場機制。要想完善我國外匯市場機制，首先應該對資本可兌換項目進行改革，加強對跨境人民幣業(yè)務(wù)的監(jiān)管能力；其次應該完善我國外匯管理機制，逐漸形成穩(wěn)定的外匯市場。

當前我國與其他國家的經(jīng)濟聯(lián)系日益緊密，國際資本的流動對于我國經(jīng)濟增長的影響已經(jīng)不容忽視。我國應該僅僅抓住國際資本流入帶給我國經(jīng)濟增長的新機遇，根據(jù)資本流入的實際及時調(diào)整我國外資政策，發(fā)揮出國際資本流動的積極效應。同時針對國際資本的不利影響因素，我國應該采取措施規(guī)避風險，優(yōu)化資本流動的結(jié)構(gòu)。