財務(wù)管理中的杠桿小結(jié)

李玉蓮

摘要：杠桿廣泛應(yīng)用于日常生活和經(jīng)營管理中，有力學杠桿、金融杠桿、財務(wù)杠桿等。本文著重討論財務(wù)杠桿并加以粗略總結(jié)。

關(guān)鍵詞：財務(wù)管理；杠桿；小結(jié)

“給我一個支點，我就能撬起地球！”在初中學杠桿時，很是好奇，尤其聽到阿基米德的豪言壯語，頓感釋然，“的確啊，這可真是個萬能原理！”雖然自己當時并沒有真正算過要撬動地球的話，需要多大的力和多長的杠桿。

后來在學習會計知識時接觸到了杠桿原理，頗感興趣，似有研究不透決不罷休之勢頭。于是，一口氣總結(jié)出了杠桿的基礎(chǔ)知識，希望能幫到大家。

一、杠桿效應(yīng)，是指固定成本在提高公司期望收益的同時也相應(yīng)會增加公司風險的現(xiàn)象。經(jīng)營杠桿是由于產(chǎn)品生產(chǎn)或提供勞務(wù)有關(guān)的固定性經(jīng)營成本所引起的，而財務(wù)杠桿則是由債務(wù)利息等固定性融資成本所引起的。兩種杠桿具有放大盈利波動性的作用，從而影響企業(yè)的風險與收益。

二、將凈利潤要素采用多步式結(jié)構(gòu)形式編制如表1：

三、杠桿和風險關(guān)系圖表：（見表2）

四、說明

（一）用基期數(shù)據(jù)計算出的杠桿系數(shù)，可預(yù)計下一期數(shù)據(jù)。

（二）如果固定成本等于0，則杠桿系數(shù)為1，即不存在杠桿效應(yīng)；當固定成本不為0時，通常杠桿系數(shù)都是大于1的，即顯現(xiàn)出杠桿效應(yīng)。

（三）杠桿有助于企業(yè)管理層在控制風險時，不是簡單考慮固定成本的絕對量，而是關(guān)注固定成本與盈利水平的相對關(guān)系。

（四）通過經(jīng)營杠桿與財務(wù)杠桿之間的相互關(guān)系，有利于管理層對經(jīng)營風險與財務(wù)風險進行管理，即為了控制某一總杠桿系數(shù)，經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿可以有很多不同的組合。比如，經(jīng)營杠桿系數(shù)較高的公司可以在較低的程度上使用財務(wù)杠桿；經(jīng)營杠桿系數(shù)較低的公司可以在較高的程度上使用財務(wù)杠桿等等。

五、總結(jié)

財務(wù)管理中的杠桿，是財務(wù)管理分析的重要工具，其原理是企業(yè)對所發(fā)生的固定成本的利用程度。經(jīng)營杠桿是營業(yè)收入的變化通過支點（固定性經(jīng)營成本F）引起經(jīng)營活動成果（息稅前利潤EBIT）的變化。財務(wù)杠桿是息稅前利潤（EBIT）的變化通過支點（固定性融資成本[I+PD/（1-T）]）引起稅前利潤的變化。總杠桿是營業(yè)收入的變化通過經(jīng)營和財務(wù)兩個支點的傳遞，使得經(jīng)營成果（凈利潤）有一個更大的變化。

六、舉例

某公司已發(fā)行普通股1萬股，共有普通股股本100萬元，負債100萬元，年利息率為8%。該公司適用的所得稅率為25%。

產(chǎn)品價格P為10元/件，銷售量Q為15萬件，變動經(jīng)營成本VC為90萬元，固定經(jīng)營成本F為40萬元。

下一年預(yù)計營業(yè)收入S為225萬元，變動經(jīng)營成本VC為135萬元，固定經(jīng)營成本F仍為40萬元。股本和債務(wù)不變。

請計算該公司的盈虧平衡點和杠桿系數(shù)。

解：

1.盈虧平衡點

QBE=F/（P-V）=40/（10-90/15）=10（萬件）

說明，超過10萬件以上的額外銷售量，企業(yè)處于盈利狀態(tài)。

2.采用多步式結(jié)構(gòu)形式計算凈利潤及普通股每股收益（見表3）

6.結(jié)論

固定成本不變時，營業(yè)收入增長50%，息稅前利潤增長1.5倍（50%×3），稅前利潤增長2.5倍（1.5×1.6667），凈利潤（或普通股每股收益）增長2.5倍（50%×5）。

參考文獻：

[1]注會考試輔導教材《財務(wù)成本管理》，中國財政經(jīng)濟出版社出版.

（作者單位：嵐縣礦山稅費管理中心）