崔文剛

摘要：在現(xiàn)代金融業(yè)中，售后回租融資方式在國際上得以通行?；谶@種情況，本文對售后回租融資的內(nèi)涵展開了分析，然后對企業(yè)售后回租融資模式、特點和成本分析等問題展開了探討，從而為企業(yè)制定售后回租融資決策提供指導。

關(guān)鍵詞：售后回租；融資租賃；融資性

一、售后回租與融資租賃的概念

所謂的融資租賃，其實就是一種通過設(shè)備租賃獲得融資的方式，能夠?qū)⑴c資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的大多數(shù)或全部風險和報酬轉(zhuǎn)移出去。在融資租賃中，出租人要結(jié)合承租人對租賃物的要求及選擇向供貨人出資，以進行承租人需要的租賃物的購買，然后將租賃物交由承租人使用。而出租人則可以按照合同要求，定期向承租人收取租金。所謂的售后回租，其實就是融資租賃業(yè)務(wù)的一種，是在承租人將資產(chǎn)出售給出租人后，從出租人處進行資產(chǎn)的租賃。采取該種方式，承租人需要定期支付租金，并獲得融資。對于中小企業(yè)來講，該種融資方式對企業(yè)擔保和資信沒有過高要求，并且不會在企業(yè)財務(wù)報表中負債項目中體現(xiàn)，所以有利于中小企業(yè)實現(xiàn)多渠道融資[1]。實質(zhì)上，售后回租融資模式為一種將融資與融物融合在一起的方式，一旦出現(xiàn)融資問題，租賃公司就可以通過及時回收或處理租賃物減少損失。不同于一般的融資租賃，售后回租融資不光涉及買賣關(guān)系和租賃關(guān)系，交易當事人中的承租人和租賃人還將具有雙重身份，即資產(chǎn)出賣人和資產(chǎn)租賃人。

二、企業(yè)售后回租融資模式及特點

（一）融資模式

按照融資模式，融資租賃能夠被劃分為經(jīng)營租賃和融資租賃。在售后回租融資中，也包含該兩種融資模式。其中，經(jīng)營租賃為通過提供設(shè)備等資產(chǎn)短期使用權(quán)獲得融資的模式，融資租賃為通過提供設(shè)備等資產(chǎn)所有權(quán)的一種融資模式。采取售后回租融資租賃模式，承租人和租賃人需完成出售回租合同的簽訂，并按照商訂的價格完成資產(chǎn)出售和回租。在租期內(nèi)，租賃人擁有租賃物的所有權(quán)，但需要將原有固定資產(chǎn)改為租入資產(chǎn)。而通過出售資產(chǎn)獲得的資金，可以將比賬面價值高的部分計入財務(wù)收入，然后實現(xiàn)售價與賬面價值差額的遞延。按照資產(chǎn)折舊度，則可以完成差值的分攤。按照合同，租賃人需完成貨款的支付，同時進行租金的收取。完成合同履行后，則可以進行資產(chǎn)所有權(quán)轉(zhuǎn)移。如果采取售后回租經(jīng)營租賃模式，承租人和租賃人同樣需完成出售合同簽訂，并按照合理價格將資產(chǎn)出售給租賃人，然后進行回租使用。而租賃人擁有租賃物所有權(quán)，承租人固定資產(chǎn)則會有所減少[2]。按照會計準則規(guī)定，租賃人需完成資產(chǎn)負債信息的披露，承租人在租期內(nèi)可以按照租金支付比例完成售價與賬面價值差額的分攤。采取該種模式，租賃人需完成租賃物回收和處理的風險，而承租人也可以按照資產(chǎn)剩余價值與租賃人商討，從而進行資產(chǎn)的回購。

（二）融資特點

從特點上來看，售后回租融資的資產(chǎn)價值具有離散性，交易結(jié)果則具有一定的融資性，并且能夠給企業(yè)帶來節(jié)稅效應(yīng)。一方面，售后回租融資為全新的籌資方法，能夠使承租人和租賃人在交易中擁有多重身份。受這一因素的影響，資產(chǎn)價值和使用價值會發(fā)生離散。因為，開展該項業(yè)務(wù)會將資產(chǎn)價值和實物的轉(zhuǎn)移劃分開來，并使資產(chǎn)發(fā)生形態(tài)的變化。而通過資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓獲得的收益，也具有一定的非實時性。另一方面，售后回租融資就是一種融資方式，并非是單純進行資產(chǎn)的租賃。所以，售后回租融資即可以成為一種租賃方式，也可以成為一種融資手段，融資資金的獲取則與租賃物售價有著密切的關(guān)系，能夠通過一同談判進行租賃價格的確定。因此，通過售后回租，能夠幫助企業(yè)改善目前存在的資金流量性差的經(jīng)營管理問題，并且能夠為企業(yè)發(fā)展提供更多資金。此外，售后回租融資能夠為企業(yè)帶來節(jié)稅效應(yīng)。因為在進行資產(chǎn)租賃的過程中，企業(yè)需要完成資產(chǎn)銷售，所以會因此發(fā)生損益。而這種損益并非是企業(yè)當期損益，可以在會計核算過程中進行遞延，并在租賃期內(nèi)進行確認。對于企業(yè)來講，當期不進行資產(chǎn)出售收益的確認，能夠降低會計收益，從而使企業(yè)稅負計價基礎(chǔ)得到降低。而即便企業(yè)在后期會計核算期間進行資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收益的確認，也能夠使企業(yè)的財務(wù)利益得到增加。此外，即便企業(yè)因為資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓而出現(xiàn)了資產(chǎn)損失，也可以將損失計入當期損益。采取該種方式，則能使企業(yè)當期利潤得到減少，從而幫助企業(yè)在納稅方面獲得減少稅收的收益。因此采取該種方式，能夠使企業(yè)繳納的稅費得到減少。

三、企業(yè)售后回租融資成本及決策

（一）融資成本的計算

在售后回租融資過程中，租賃物的價值和租金構(gòu)成是否合理十分重要。按照要求，合同中租賃物價值不能比市價高，以免影響其擔保債權(quán)的實現(xiàn)。如果租賃物價格比實際價值高，即便租賃物得到收回，也難以進行購買價格的補償。在租金約定方面，還要考慮采取該種融資租賃方式獲得的資金能否為企業(yè)帶來大于全部租金的效益。按照國家法律規(guī)定，租金應(yīng)由租賃物成本及出租人合理利潤組成，包含設(shè)備購置成本、手續(xù)費、融資成本等。正因為如此，合同中承租人雖然能夠通過出售資產(chǎn)獲得融資，最終支付的租金總額卻要大于融資數(shù)額。在某個售后回租融資合同中，承租人將向出租人出租包含龍門式加工中心、普通車床、汽車發(fā)動機拆裝翻轉(zhuǎn)架、空壓機等多種機械設(shè)備和工裝在內(nèi)的733件租賃物，租賃物購買價格高達82860000元。租賃期限為48個月，每期租金為4145615元，租賃年利率6.05%，融資租賃合同租金總額為99494760元。但是，如果企業(yè)最終支付的租金過高，就相當于采取民間借貸方式獲得融資，并不符合租賃合同租金設(shè)置的合理性要求。因此，企業(yè)在采取售后回租融資方式時，還要對融資成本進行分析，以確定采取該種融資方式是否合理。具體來講，就是要對利用融資成本獲得的融資額、稅收節(jié)約額現(xiàn)值與租金現(xiàn)值進行比較。假設(shè)資產(chǎn)原值為D，使用年限和使用年分別為n和t，資產(chǎn)殘值為B，采取該種融資方式企業(yè)獲得資金為Dc，需要支付的年租金為Zi。此外，設(shè)企業(yè)所得稅率和增值稅稅率分別為T和L，銀行利率為ri，則企業(yè)采取該種融資方式需要按照直線法進行各期間租金費的確認，并按照租金支付比例進行售價與資產(chǎn)賬面價值差的分攤。因此，企業(yè)每年需要支付租賃費如下式（1）。

通過從成本中進行租賃費用的支取，企業(yè)每年能夠少交NVP12的所得稅凈現(xiàn)值。NVP12計算如下式（2），按照下式（3），則可以完成企業(yè)支付年金的凈現(xiàn)值。所以，企業(yè)采取該種融資方式，能夠獲得NVP=NVP12-NVP22+DC的現(xiàn)金流量。

對于采取融資租賃模式的企業(yè)來講，假設(shè)租賃入賬資產(chǎn)價值為P1，在承租第一年應(yīng)分攤的未確認融資費用為P2，P2=上期應(yīng)付本金額*實際利率。而資產(chǎn)折舊費用為Q，所以企業(yè)能夠獲得的資產(chǎn)現(xiàn)金流現(xiàn)值可以利用下式（4）計算。

（二）融資決策的制定

在實際制定融資決策時，企業(yè)決定是否采取售后回租融資決策，還要完成繼續(xù)持有資產(chǎn)情況下通過銀行貸款獲得的凈現(xiàn)值計算。如下式（5），采取向銀行貸款的方式，企業(yè)可以利用固定資產(chǎn)折舊費減少每年交的所得稅，金額應(yīng)為T*（D-B）/n。如果采用售后回租融資方式能夠獲得更多的現(xiàn)金流現(xiàn)值（即NVP1≥NVP3或NVP2≥NVP3），企業(yè)則可以采取該種融資方式。

四、結(jié)論

通過分析可以發(fā)現(xiàn)，采取售后回租融資方式，企業(yè)通過資產(chǎn)售賣和回租獲得資金，從而使企業(yè)財務(wù)狀況得到改善。而在租賃到期后，企業(yè)可以通過與承租人進行協(xié)商以少量代價完成產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移，進而重新獲得設(shè)備所有權(quán)。但值得注意的是，企業(yè)在采取該種融資手段時，還要加強對融資成本的分析，然后結(jié)合分析結(jié)果決定是否采取該種融資方式，進而使企業(yè)收益得到保證。

參考文獻：

[1]褚夢貴.融資性售后回租風險及應(yīng)對措施[J].中國市場，2015，12：31-36.

[2]劉元春.融資性售后回租業(yè)務(wù)的賬務(wù)及稅務(wù)處理探討[J].國際商務(wù)財會，2012，01：50-54.

（作者單位：山東創(chuàng)業(yè)環(huán)?？萍及l(fā)展有限公司）