尹振濤　鄭聯(lián)盛

金融科技代表著一種金融與科技的全方位融合或趨勢，屬于一種業(yè)態(tài)結合的新理念。金融科技以其獨特的技術支撐、經營模式和價值創(chuàng)造方式，影響著傳統(tǒng)金融機構的理念、業(yè)務、架構和風險管控模式，逐步成為整個金融生態(tài)體系中不可忽視的力量。在金融和科技相互融合的過程中，移動互聯(lián)、人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算和區(qū)塊鏈等技術真正應用于金融體系，并不斷改變著傳統(tǒng)金融業(yè)務的期限轉換、信用轉換、收益轉換以及風險轉換時，科技技術不僅延伸、升級并創(chuàng)新了金融服務理念、思維、流程及業(yè)務等方面，更重要的是，科技也在改變著金融體系自身的風險特征，對傳統(tǒng)金融監(jiān)管提出了更高的要求和挑戰(zhàn)。

金融科技對金融監(jiān)管體系

提出的挑戰(zhàn)

如果說互聯(lián)網(wǎng)金融是金融科技的1.0階段，那么現(xiàn)在的金融科技已經逐步進入2.0階段，并呈現(xiàn)出四個重要特征：跨界化、去中介化、去中心化和自伺服功能。這些特征對金融體系以及金融監(jiān)管產生了深遠的影響和沖擊。

一是金融科技的跨界化。跨界化主要體現(xiàn)在兩個方面，即金融科技跨越了技術和金融兩個部門，同時金融科技中的金融業(yè)務也可能跨越多個金融子部門。金融科技的跨界化是行業(yè)層面甚至是體系層面的跨界，比金融領域的綜合化經營更加復雜。金融科技發(fā)展的基礎是所謂的“長尾效應”，長尾效應認為通過互聯(lián)網(wǎng)平臺的整合，那些傳統(tǒng)金融機構不太在乎、數(shù)量巨大的小客戶的業(yè)務規(guī)模甚至可能超過傳統(tǒng)金融機構十分在意的重點大客戶的業(yè)務規(guī)模。從技術層面出發(fā)，金融科技的長尾效應主要體現(xiàn)為外部經濟、規(guī)模效應和范圍經濟三重效應，在一定意義上改變了金融供給曲線和需求曲線均衡的位置，改變了傳統(tǒng)金融要素配置的領域及行業(yè)屬性，形成促進資金供求的新配置機制，更是改變了金融科技相關業(yè)務的成本收益結構。跨界化可能會給監(jiān)管工作帶來幾個重要的問題。一是監(jiān)管機構對金融科技企業(yè)采取弱監(jiān)管態(tài)度，特別是在監(jiān)管定位上可能認為其是一個科技企業(yè)而非金融企業(yè)，是一個信息中介而非信用中介。二是監(jiān)管機構可能低估金融科技企業(yè)的系統(tǒng)重要性。本質上金融科技企業(yè)可能是一個橫跨多個金融子行業(yè)和金融子市場、具有復雜內在關聯(lián)性的金融機構。三是監(jiān)管能力無法匹配金融科技的發(fā)展現(xiàn)實。

二是金融科技的去中介化。隨著金融科技的發(fā)展，金融脫媒可能日益深化，以人工智能為支撐的創(chuàng)新服務模式可能導致金融中介機構的功能在弱化，未來其數(shù)量可能進一步縮減。金融科技在弱化中介機構功能的同時，可能會給金融監(jiān)管工作帶來新的挑戰(zhàn)。一是進一步強化了機構監(jiān)管與功能監(jiān)管的分野。比如第三方支付創(chuàng)新之一 ——Ripple支付體系，它繞過了傳統(tǒng)的SWIFTS體系，以做市商機制為流動性的提供機制，進行匯率的即時兌換以及資金的跨界流動，但是一旦該系統(tǒng)出現(xiàn)重大問題，被監(jiān)管的主體是不明確的。二是給金融消費者的保護帶來新的問題，機構監(jiān)管、人員監(jiān)管的傳統(tǒng)監(jiān)管模式的有效性可能弱化。三是金融機構故意“主動脫媒”降低監(jiān)管成本。傳統(tǒng)中介機構可能通過與金融科技機構合作、自建類似金融科技機構等方式來規(guī)避相應的監(jiān)管。

三是金融科技的去中心化。金融科技機構更多的是一種網(wǎng)絡化的平臺甚至是生態(tài)，呈現(xiàn)去中心化的趨勢或呈現(xiàn)分布式的特征，在這個過程中，各個相對獨立分布且其自身資產負債表與業(yè)務的資產負債表結構關聯(lián)不強的平臺成為被監(jiān)管的對象，而傳統(tǒng)意義上的監(jiān)管則是針對法人機構進行的，這使得傳統(tǒng)監(jiān)管體系的集中化、中心化和機構化的監(jiān)管面臨重大的約束。去中心化可能使得市場迅速出清，但也可能導致市場瞬間失效。并且分布式的運作模式與中心化的監(jiān)管體系的制度性錯配可能會帶來比金融混業(yè)下的混業(yè)經營與分業(yè)監(jiān)管的制度性錯配更多、更復雜的金融風險。

四是金融科技的自伺服。金融科技可能具有自我強化的自伺服的功能，或具有一定的學習能力，將會導致相應的監(jiān)管問題的產生。首先，具有自伺服功能的模型和算法可能會引發(fā)一個程序依賴自我強化的過程，進而可能使得風險累積或者出現(xiàn)其他風險。其次，任何算法模型可能與現(xiàn)實都是有偏差的，或者是運行一段時間之后的算法及模型可能出現(xiàn)與現(xiàn)實情況的新偏差，這可能使得相關的運行無法收斂。再次，在人工智能領域，信息數(shù)據(jù)的安全性是一個潛在的隱患，數(shù)據(jù)一旦泄露，在一個自我強化的系統(tǒng)里可能極速擴散或導致更加嚴重的數(shù)據(jù)篡改等問題。最后，人工智能的自我學習功能可能使得機器變成“壞小子”，演變?yōu)橹悄芷墼p等風險。

構建金融科技監(jiān)管的新范式

從過去3至4年的監(jiān)管實踐看，監(jiān)管當局對金融科技與互聯(lián)網(wǎng)金融的關系、金融科技的本質、監(jiān)管科技的內涵等仍然有較大的深入研究和深化認識的空間。金融科技的形態(tài)將如何表現(xiàn)、科技與金融融合機制是如何演進的、風險的環(huán)節(jié)在哪里、傳染的渠道有哪些，對于金融監(jiān)管體系和監(jiān)管者而言，仍然是有待研究的基礎任務。

一是構建金融科技監(jiān)管體系。監(jiān)管當局需要進一步促進金融科技監(jiān)管規(guī)則和工具的發(fā)展，建立具有針對性和有效性的金融科技監(jiān)管基礎設施、基本原則、微觀指標和監(jiān)管工具等；加強監(jiān)管機構與市場間的知識共享和溝通，特別是金融科技的典型技術及其與金融體系的融合，以及對金融監(jiān)管體系的影響；在現(xiàn)有分業(yè)監(jiān)管格局下加強金融監(jiān)管協(xié)調，特別是金融監(jiān)管機構同非金融監(jiān)管機構的協(xié)調；完善金融科技行業(yè)的風險監(jiān)測、預警與處置機制，構建相應的微觀指標，并建立相應的風險監(jiān)測機制，比如人工智能服務客戶數(shù)、人工智能業(yè)務及占比等。

二是改革金融科技監(jiān)管組織架構?；ヂ?lián)網(wǎng)金融以及金融科技的發(fā)展凸顯了我國金融領域跨界經營和綜合經營的重大發(fā)展優(yōu)勢，這呼喚相對更加統(tǒng)一的金融監(jiān)管架構，最為理想的方式是成立國務院主要領導擔任主席的金融監(jiān)管委員會或金融監(jiān)管協(xié)調委員會，下設金融科技創(chuàng)新中心，重點完善金融科技的創(chuàng)新與監(jiān)管，并協(xié)調“一行三會”等相關部委對金融科技的監(jiān)管?？紤]創(chuàng)立金融科技創(chuàng)新中心，并可以在創(chuàng)新中心體系內構建金融監(jiān)管新范式，特別是引入監(jiān)管沙盒機制。金融科技的監(jiān)管需要建立一個國家級的金融數(shù)據(jù)調查、統(tǒng)計和分析體系，健全金融基礎設施以及信息系統(tǒng)。

三是建立金融科技的監(jiān)管沙盒計劃。我國目前具備了金融科技監(jiān)管沙盒計劃實施的基本條件，可以考慮進行沙盒監(jiān)管機制的試點。具體實施計劃如下：第一，確認監(jiān)管沙盒的責任主體，國內最為適合的責任主體是中國人民銀行，同時金融科技發(fā)展相關的部委應該在監(jiān)管沙盒的主體群中；第二，制訂監(jiān)管沙盒的詳細計劃，將監(jiān)管的流程透明化、標準化；第三，完善金融科技監(jiān)管沙盒的微觀標準，甚至可采用負面清單模式來促進金融科技企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展；第四，設立監(jiān)管客體的標準，基于金融科技的金融屬性和科技屬性雙重標準來遴選可能具有系統(tǒng)重要性的金融科技企業(yè)，并將其納入到監(jiān)管沙盒計劃之中，實現(xiàn)創(chuàng)新促進和有效監(jiān)管的結合；第五，設立監(jiān)管沙盒的存量和增量處置安排，對于存量機構而言，采用設立標準方式將其納入，對于增量機構則采取審批與準入結合的方式；六是吸收借鑒監(jiān)管沙盒的限制性授權、監(jiān)管豁免、免強制執(zhí)行函等新型監(jiān)管措施，以監(jiān)管創(chuàng)新促進金融創(chuàng)新，同時又為風險及其應對留有制度空間。

四是強化金融監(jiān)管的科技能力。相關部門要明確金融科技的各自監(jiān)管職責，強化監(jiān)管科技應對金融科技所引致的潛在金融和技術風險。監(jiān)管機構重點在于建立監(jiān)管科技專業(yè)團隊，借助信息科技部門的力量，提高金融監(jiān)管者的信息科技知識水平，并內化為監(jiān)管體系以及監(jiān)管微觀標準。監(jiān)管當局要完善相關法律法規(guī)，或是建立新的制度或體制基礎。監(jiān)管當局應積極參與國際金融監(jiān)管合作，共同防范金融科技跨界、跨境傳染的風險，共同制定金融科技監(jiān)管及其監(jiān)管科技應用的微觀標準和技術指南。

五是構建金融科技監(jiān)管長效機制。金融科技對未來金融體系以及金融監(jiān)管框架的影響存在較多的未知性和不確定性，需要構建一個具有長期、動態(tài)視角的金融科技監(jiān)管長效機制。監(jiān)管當局要完善金融科技監(jiān)管的基礎設施，比如建立金融科技相關金融業(yè)務的信息系統(tǒng)和檢測體系。相關部門要逐步改革完善金融科技監(jiān)管機制，緩釋金融科技導致的跨界經營、混業(yè)經營與分業(yè)監(jiān)管的制度性錯配程度，不斷完善金融科技監(jiān)管的治理體系。監(jiān)管當局要進一步完善金融監(jiān)管體系的機構改革和組織架構，完善目前基于機構的監(jiān)管范式，以功能監(jiān)管作為支撐構建金融監(jiān)管新機構體系。監(jiān)管當局要強化監(jiān)管科技在金融監(jiān)管框架中的運用，以監(jiān)管科技來“武裝”監(jiān)管機構，提升對金融科技監(jiān)管的專業(yè)性、針對性和有效性。監(jiān)管當局要借鑒國際經驗，考慮構建適合中國金融科技發(fā)展和金融監(jiān)管體系現(xiàn)實的監(jiān)管沙盒計劃，鼓勵新興技術與金融的融合創(chuàng)新，同時又積極主動防范風險。（尹振濤，中國社科院金融所法與金融室副主任；鄭聯(lián)盛，中國社科院金融所副研究員）