對(duì)我國(guó)社?；鹜顿Y收益實(shí)證的分析

甘 霖

(福建師范大學(xué)協(xié)和學(xué)院，福建福州350117)

【應(yīng)用研究】

對(duì)我國(guó)社?；鹜顿Y收益實(shí)證的分析

甘 霖

(福建師范大學(xué)協(xié)和學(xué)院，福建福州350117)

自從中國(guó)社?；鸪闪⒁詠?lái)，中國(guó)社保基金的規(guī)模得到了極大的提升，但隨著世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不斷下滑，中國(guó)社保基金的收益率出現(xiàn)了很大的波動(dòng)性，為中國(guó)社?；鹗找婀芾韼?lái)了很大的難題，因此對(duì)社?；鹗找娴挠绊懸蛩氐难芯渴钟斜匾谖覈?guó)社?；瓞F(xiàn)有的狀況下，選取相關(guān)的數(shù)據(jù)和變量因素，并且采用SPSS數(shù)據(jù)分析的方法對(duì)中國(guó)社?；鹗找婺Ｐ瓦M(jìn)行研究．針對(duì)社保基金管理方式以及存在的問(wèn)題進(jìn)行了分析，并提出相關(guān)的對(duì)策．

社?；穑皇找媛?；數(shù)據(jù)檢驗(yàn)

我國(guó)社?；鹜顿Y的收益一直是人們關(guān)注的熱點(diǎn)話題之一，隨著中國(guó)社保基金投資管理能力的提升，中國(guó)基金投資收益的能力也得到不斷提升[1]．但是隨著世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不斷下滑，以及貨幣利率的變化，社會(huì)保險(xiǎn)基金資產(chǎn)不斷地貶值，同時(shí)也極大地降低了基金的購(gòu)買能力，這為中國(guó)社保基金的管理敲了一記響鐘，所以對(duì)中國(guó)社?；鸬耐顿Y收益現(xiàn)狀和存在問(wèn)題的研究十分有必要．

1 有關(guān)社?；鸬膶?shí)證研究

1.1 重要變量選取

本文建立的社保基金投資收益影響因素實(shí)證分析模型主要采取了5個(gè)指標(biāo)，因?yàn)檫@5個(gè)指標(biāo)是目前公認(rèn)的具有影響作用的指標(biāo)，所以本文通過(guò)數(shù)據(jù)分析來(lái)量化這些指標(biāo)的影響程度．其中，Y表示社?；鹜顿Y收益率，X1、X2、X3、X4、X5分別表示證券市場(chǎng)的市盈率、通貨膨脹率、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、社保基金規(guī)模、貨幣供應(yīng)量，a為常數(shù)．

1.2 數(shù)據(jù)搜集

本文研究的數(shù)據(jù)主要是來(lái)源于我國(guó)近些年的社?；鹜顿Y和收益數(shù)據(jù)，表1原始數(shù)據(jù)主要是來(lái)自于社?；鹄硎聲?huì)官方網(wǎng)站和對(duì)應(yīng)年份的統(tǒng)計(jì)年鑒，其中經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率等數(shù)據(jù)是來(lái)自于中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒等數(shù)據(jù)庫(kù)，數(shù)據(jù)范圍是2006年初至2015年末，本文數(shù)據(jù)分析工具主要為SPSS分析軟件．

表1 原始數(shù)據(jù)

1.3 模型的建立和修正

本文通過(guò)構(gòu)建多元線性回歸模型對(duì)社?；鹜顿Y收益率和5個(gè)因素之間的影響關(guān)系進(jìn)行分析，假設(shè)回歸模型為：

Y=a+b1X1-b2X2+b3X3+b4X4+b5X5

回歸結(jié)果如表1所示，通過(guò)對(duì)社?；鹜顿Y收益相關(guān)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，得出的回歸模型如下：

Y=1.011E-013+0.235X1-0.561X2+ 1.602X3+1.085X4+0.055X5

其中，Y表示社保基金投資收益率，X1表示證券市場(chǎng)的市盈率，X2表示通貨膨脹率，X3表示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，X4表示社?；鹨?guī)模，X5表示貨幣供應(yīng)量．表2 模型方差分析表

Anovaa模型平方和df均方FSig.1回歸7.48651.4973.9570.104b殘差1.51440.378總計(jì)9.0009a.因變量:Zscore(社?；鹜顿Y收益率).b.預(yù)測(cè)變量:(常量),Zscore(貨幣供應(yīng)量),Zscore(通貨膨脹率),Zscore(經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率),Zscore(證券市場(chǎng)市盈率),Zscore(社保規(guī)模).

回歸分析結(jié)果如表2和表3所示，R為0.912，表明模型對(duì)數(shù)據(jù)方差進(jìn)行了很好的解釋，目前的幾個(gè)因素已經(jīng)解釋了91%的數(shù)據(jù)方差，同時(shí)也表明回歸方程的有效性；其中指標(biāo)前面的系數(shù)為正值的表示該指標(biāo)和社?；鹗找媛食收嚓P(guān)關(guān)系，而為負(fù)值的則表示該指標(biāo)和社?；鹗找媛手g存在負(fù)相關(guān)關(guān)系．從以上分析可以看出，該回歸模型是有效的，能夠?qū)ι绫；鹜顿Y收益率進(jìn)行預(yù)測(cè)．

表3 模型匯總表

模型匯總b模型RR2調(diào)整R2標(biāo)準(zhǔn)估計(jì)的誤差Durbin-Watson10.912a0.8320.6220.615129881.615a.預(yù)測(cè)變量:(常量),貨幣供應(yīng)量,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率,社?；鹨?guī)模,通貨膨脹率,證券市場(chǎng)市盈率.b.因變量:投資收益率.

本文通過(guò)對(duì)社?；鹣嚓P(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，建立了相應(yīng)的回歸模型，具體的分析結(jié)果如下所示．

1.3.1 模型有效性檢驗(yàn)

多重共線性檢驗(yàn)：通過(guò)表4分析的結(jié)果可以看出，回歸分析模型的系數(shù)容差都是大于0.1，并且VIF均小于10，表明回歸模型不存在多重共線性．

擬合優(yōu)度檢驗(yàn)：回歸模型分析的結(jié)果顯示，模型的修正R2為0.832，接近1，所以通過(guò)了擬合優(yōu)度檢驗(yàn)．

序列相關(guān)性檢驗(yàn)：DW檢驗(yàn)用于檢驗(yàn)隨機(jī)誤差項(xiàng)具有一階自回歸形式的序列相關(guān)問(wèn)題,也就是自相關(guān)檢驗(yàn)．通過(guò)表3中分析結(jié)果可以看出，本次回歸方程的DW統(tǒng)計(jì)量為1.615，較為接近2，所以不存在序列相關(guān)性．

通過(guò)以上分析可以看出，本文的回歸模型通過(guò)了回歸分析的三大檢驗(yàn)，證明模型是有效的．

表4 回歸分析系數(shù)表

1.3.2 影響因素重要性排序

回歸模型中的系數(shù)的絕對(duì)值是體現(xiàn)這些影響因素的重要程度的標(biāo)準(zhǔn)．從表4回歸模型可以看出，最重要的影響因素是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，影響系數(shù)達(dá)到了1.602，表明經(jīng)濟(jì)形式的影響作用很大；其次為社保規(guī)模，影響系數(shù)為1.085；第三位為通貨膨脹率，系數(shù)為-0.561，但是和社?；鹗找媛守?fù)相關(guān)，這表明通貨膨脹率影響人們對(duì)基金投資的能力和投資收益的信心，隨后分別為貨幣供應(yīng)量和證券市場(chǎng)的市盈率．

1.3.3 影響因素和社?；鸬挠绊戧P(guān)系

從表4回歸模型分析可以看出，在中國(guó)社?；鹗找嬗绊懸蛩刂?，影響最大的就是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、社?；鸬囊?guī)模和通貨膨脹率，這三個(gè)變量分別體現(xiàn)了中國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)大形勢(shì)和社保基金的投資熱度，在經(jīng)濟(jì)形式好的情形下，人們對(duì)投資抱有較高的信心，投資的收益也較為可觀，投資規(guī)模的大小能夠使得投資的產(chǎn)品組合更加豐富多樣，能夠規(guī)避投資的風(fēng)險(xiǎn)．其中，通貨膨脹率和社?；鹗找媛手g是負(fù)相關(guān)關(guān)系，其他的四個(gè)因素和社?；鹗找媛适钦嚓P(guān)關(guān)系．

2 對(duì)策建議

社保基金是中國(guó)重要的社會(huì)保障渠道之一，隨著中國(guó)老齡化程度的不斷加深，社?；鹪谥袊?guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)等社會(huì)保障中發(fā)揮的作用也越來(lái)越明顯，起到了突出的補(bǔ)充和調(diào)節(jié)的作用．中國(guó)社?；鹨?guī)模的增長(zhǎng)主要有兩個(gè)方面的原因：一是政府財(cái)政資金的撥付力度增加，僅2006年就獲得了574億元資金，雖然資金撥付力度有所波動(dòng)，但是基本上保持了穩(wěn)定的上升勢(shì)頭[2]．本文選取了5個(gè)影響因素，并且采用數(shù)據(jù)分析的方法對(duì)中國(guó)社保基金收益模型進(jìn)行了研究，研究結(jié)果表明政府政策和通貨膨脹率是影響社保基金收益的最為重要的影響因素，主要對(duì)策如下：

2.1 建立科學(xué)的投資管理模型

社?；鹗找嬗绊懸蛩赜泻芏啵鶕?jù)本文的結(jié)論，政府政策和通貨膨脹率是最重要的兩個(gè)影響因素，所以作為社?；鹗找婀芾砣藛T，應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)政府政策發(fā)展趨勢(shì)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、CPI等指標(biāo)的研究，從而提升社?；鹗找婀芾硭剑瑸橹袊?guó)社?；饍r(jià)值增長(zhǎng)的穩(wěn)定性制定更加科學(xué)的策略．所以，為了更加科學(xué)地管理社保基金的投資，使收益達(dá)到最大化，需要根據(jù)社保基金的影響因素來(lái)建立科學(xué)的投資組合量化模型．

2.2 重視社?；鸷徒?jīng)濟(jì)形式的關(guān)聯(lián)性

隨著中國(guó)各個(gè)行業(yè)市場(chǎng)化不斷加深，社?；鹗袌?chǎng)化已經(jīng)逐漸成為中國(guó)社?；鹞磥?lái)發(fā)展的重要方向，這就使得社?；鸬氖找媛屎徒?jīng)濟(jì)體系中的其他產(chǎn)品產(chǎn)生很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性，所以應(yīng)及時(shí)關(guān)注整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的發(fā)展態(tài)勢(shì)，及時(shí)地做好預(yù)測(cè)和預(yù)警工作，提前做好社保基金投資運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)防范，如當(dāng)GDP和通貨膨脹率發(fā)生改變時(shí)，投資管理者應(yīng)該及時(shí)對(duì)社?；甬a(chǎn)品進(jìn)行調(diào)整，避免損失和增加收益．

2.3 完善法規(guī)，提高社會(huì)保險(xiǎn)強(qiáng)制力度

加強(qiáng)對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)基金的管理，并且要制定完善的法規(guī)法制體系．要盡快出臺(tái)比較系統(tǒng)的權(quán)威的關(guān)于社會(huì)保險(xiǎn)的基本大法，如《社會(huì)保險(xiǎn)法》《社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)督管理?xiàng)l例》等與社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)管相關(guān)的法律法規(guī)，并且針對(duì)各個(gè)部門進(jìn)行監(jiān)督管理．這樣才能把握社?；鹗找嬗绊懸蛩氐淖兓闆r，從而能夠及時(shí)對(duì)社?；鸬耐顿Y組合進(jìn)行調(diào)整，保證社?；鹜顿Y管理和收益最大化．

[1]鄭秉文．社保基金投資股市對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響[J]．財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì), 2004，(9):11-16．

[2]李佳．我國(guó)社保基金投資收益與風(fēng)險(xiǎn)的宏觀影響因素分析——基于VAR模型的實(shí)證研究[J]．價(jià)格理論與實(shí)踐, 2014，(5):94-96．

(審稿人 李華香 王艷華 朱維佳，責(zé)任編輯 于 海)

Empirical analysis on investment and income of social insurance funds in china

GAN Lin

(Concord University Coolege Fujian Normal University, Fuzhou Fujian 350117)

Since the establishment of social insurance funds in China, the scale of social insurance funds have been greatly improved. However, with the continuing downturns of world economic situation, the yield of China′s social insurance funds has fluctuated greatly, which brings great difficulties to the management of the income of China′s social insurance funds. Therefore, it is necessary to analyze the influencing factors of social security fund income. Under the existing conditions of China′s social insurance funds, this paper selects the relevant data and variable factors, and adopts the SPSS data analysis to study the income model of China′s social security fund. Aiming at management style of social insurance funds and the existing problems, this paper analyzed the problems and put forward related countermeasures.

social insurance funds;yield; data test

2017—01—10

甘霖(1994-)，男，福建廈門市人，本科在讀，主要從事金融學(xué)方面研究．

F840.61

A

1008-5688(2017)01-0065-04