光大證券表示，二季度經(jīng)濟形勢繼續(xù)超預(yù)期，量穩(wěn)價升，背后是供應(yīng)緊縮的情況下，需求因中外金融周期短期同步而企穩(wěn)。往前看，雖然外需向好，但內(nèi)需因融資條件收緊將穩(wěn)中趨弱?？催h(yuǎn)一點，一旦金融周期轉(zhuǎn)向，經(jīng)濟下行壓力將加大，不過隨著金融風(fēng)險釋放，經(jīng)濟增長將更健康。近期不同行業(yè)融資條件分化明顯，但總體仍收緊，意味著短期經(jīng)濟穩(wěn)中偏弱。嚴(yán)監(jiān)管下，銀行負(fù)債端的壓力正向資產(chǎn)端轉(zhuǎn)移，資金量縮價升。

從更廣的視角來看，外需向好趨勢不改，意味著經(jīng)濟增速不會大幅下行。不過，去杠桿加速，信貸緊縮，金融周期轉(zhuǎn)向意味著經(jīng)濟下行壓力加大。有三個因素可能觸發(fā)金融周期轉(zhuǎn)向：貨幣緊縮、審慎監(jiān)管、房地產(chǎn)長效機制會導(dǎo)致樓市調(diào)整。金融周期轉(zhuǎn)向意味著上半場的泡沫風(fēng)險釋放，雖然增加經(jīng)濟下行壓力，但有利于結(jié)構(gòu)調(diào)整，改善經(jīng)濟增長的質(zhì)量。

從市場來看，周期股“梅開二度”已經(jīng)得到印證，近期周期股出現(xiàn)波動，光大證券認(rèn)為，風(fēng)格切換已經(jīng)開啟或言之過早。除了金融周期接近頂部時期周期板塊基本面仍然相對靠前之外，供給側(cè)改革和環(huán)保力度空前也為相關(guān)行業(yè)提供了支撐，而主題方面，國企改革加速值得關(guān)注。如果金融周期出現(xiàn)轉(zhuǎn)向進入下半場，股市將呈現(xiàn)“先苦后甜”。