持股機(jī)構(gòu)：控股3家，參股2家，合計(jì)5家

布局特點(diǎn)：隱藏在云山霧罩中的實(shí)控人

華信系以華信匯通集團(tuán)為上層控股公司，以大連華信信托為中樞紐帶，涉入了5家金融機(jī)構(gòu)（圖23）。外界還在疑惑華信信托究竟是國(guó)有還是民營(yíng)，一切都顯得那么云山霧罩。MBO乎？實(shí)控人另有其人乎？但至少有一點(diǎn)可以肯定的是，華信信托早已不再是國(guó)有控股金融機(jī)構(gòu)。

公開(kāi)信息顯示，華信信托前身為工商銀行大連市信托投資公司，1997年因金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)之規(guī)定，工商銀行大連信托公司剝離劃歸大連市政府，并更名為大連華信信托。而華信信托現(xiàn)任董事長(zhǎng)董永成的公開(kāi)履歷顯示，其早年曾任工商銀行大連市分行技改處副處長(zhǎng)，后調(diào)任下屬的工商銀行大連信托公司總經(jīng)理，并且一直任職至今。

華信信托究竟是何時(shí)變身為民營(yíng)控股的？我們查閱了大量公開(kāi)資料，追溯了華信信托的股權(quán)變化軌跡，發(fā)現(xiàn)關(guān)鍵的時(shí)間點(diǎn)為2006年。

華信信托早期的股權(quán)結(jié)構(gòu)并無(wú)見(jiàn)諸公開(kāi)信息，我們所能查到的關(guān)于華信信托最早的股權(quán)信息，是大連控股（600747）于2005年6月25日的公告披露：“大連大顯集團(tuán)有限公司占其注冊(cè)資本的9.18%，與大連港集團(tuán)、中國(guó)華錄信息產(chǎn)業(yè)有限公司等6家企業(yè)并列其第一大股東。”所披露名稱(chēng)的三家第一大股東皆為國(guó)資，兩家為大連市背景，一家為央企背景。

2006年12月，華信信托進(jìn)行了一次增資擴(kuò)股，注冊(cè)資本從5.01億元增加至10.01億元。華信信托2006年年報(bào)顯示，增資擴(kuò)股之后的前四大股東分別為大連港集團(tuán)（9.99%）、北京越達(dá)投資（9.99%）、沈陽(yáng)萬(wàn)基實(shí)業(yè)（9.99%）、清華科技園創(chuàng)業(yè)投資（9.99%），大連港集團(tuán)依然為并列第一大股東，而大顯集團(tuán)及中國(guó)華錄信息產(chǎn)業(yè)公司持股比例則下降至4.59%。

而到了2007年，華信信托年報(bào)中披露的股東情況則出現(xiàn)巨大改變。大連華信投資有限公司（下稱(chēng)“華信投資”）以49.18%的持股比例成為第一大股東，而原第一大股東大連港集團(tuán)的持股比例則下降至4.96%。年報(bào)并未解釋新晉第一大股東的股權(quán)來(lái)源，而華信信托在2007年并未進(jìn)行大額的增資擴(kuò)股，因而華信投資只能是通過(guò)受讓老股的方式拿下近50%股權(quán)的。

此外，2006年年報(bào)披露，董永成是以職工代表的身份出任董事長(zhǎng)，而2007年年報(bào)披露，董永成是以第一大股東委派的方式出任董事長(zhǎng)的。華信信托年報(bào)顯示，新晉第一大股東華信投資的法人代表、董事長(zhǎng)為即為董永成本人。

更加蹊蹺的是，華信信托當(dāng)前的第一大股東竟然是曾經(jīng)的控股子公司。華信信托2006年年報(bào)顯示，其控股子公司中排在第一位的即為大連華信投資，華信信托持有其90%股權(quán)。2007年，華信投資成為華信信托第一大股東之后，華信信托控股子公司名單中，華信投資的名字也同時(shí)消失。

2010年，華信投資更名為華信匯通集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“華信匯通集團(tuán)”），并將注冊(cè)地從大連遷址到北京（華信信托2010年年報(bào)并未披露第一大股東已經(jīng)遷址、更名）。截至2012年末，華信匯通持有華信信托股權(quán)上升至56%。

而華信匯通集團(tuán)成為華信信托控股股東之后，其自身的上層股東結(jié)構(gòu)也經(jīng)歷頻繁變更，變化翻天覆地。截至目前，華信匯通集團(tuán)共計(jì)16家股東分散持股，持股比例最高者9.87%，最低者僅0.06%。這16家股東中，除了大化集團(tuán)（占比0.85%）、大連天歌傳媒（0.81%）、大連燃?xì)饧瘓F(tuán)（占比0.06%）、大連港控股（占比6.41%）、大連重工（1.16%）為國(guó)資背景之外，其余90%以上的股份由剩余11家民營(yíng)股東持有。而這11家民營(yíng)股東，往上追溯是層級(jí)繁多、疊床架屋式的交叉持股甚至循環(huán)持股（其中部分可追蹤至華信信托董事長(zhǎng)董永成）。

華信信托這一系列變化的背后，包裹著眾多令人費(fèi)解的謎團(tuán)。比如，華信匯通集團(tuán)為什么要采取如此繁復(fù)雜的股權(quán)架構(gòu)？隱藏在這云山霧罩之中的實(shí)控人究竟是誰(shuí)？是否是華信信托的管理層借此實(shí)現(xiàn)了MBO？

華信信托民營(yíng)化之后，以該平臺(tái)為依托，先后又入股了多家金融機(jī)構(gòu)，混業(yè)金融初步成型。

2006年，華信信托介入大通證券重組，并成為其控股股東;2007年，華信信托參與大連銀行增資擴(kuò)股，持股5.2%（2015年降低至2.94%）;2008年1月，華信信托與大通證券聯(lián)合收購(gòu)良運(yùn)期貨，合計(jì)持股70%;同年，華信信托參與發(fā)起設(shè)立百年人壽，持股9.01%（于2012年轉(zhuǎn)讓?zhuān)?2010年，華信信托參與丹東銀行增資擴(kuò)股，持股19.79%，成為僅次于丹東市財(cái)政局的第二大股東。

綜觀華信系所持股的金融機(jī)構(gòu)，無(wú)一例外皆在遼寧省范圍內(nèi)，而其中除了丹東銀行之外，其他又皆在大連市。由此可見(jiàn)，華信系的資本輻射力有限。

在華信系內(nèi)，還有三家持股公司——北京越達(dá)投資、大連順聯(lián)達(dá)集團(tuán)、沈陽(yáng)萬(wàn)基實(shí)業(yè)，角色也頗為特殊。它們不僅同時(shí)出現(xiàn)在華信信托的股東名單中，還出現(xiàn)在華信匯通集團(tuán)的股東名單中，其中兩家也出現(xiàn)在大通證券股東名單中。這三家公司再無(wú)其他更多公開(kāi)信息，因而疑似為影子持股公司。