ICO崛起：是暴利還是泡沫？

于佳樂(lè)

“2011年，我玩《傳奇3》的時(shí)候想賣(mài)一套裝備，價(jià)格是3000元人民幣，有人說(shuō)給我1萬(wàn)個(gè)xx幣兌換，當(dāng)時(shí)我就給他拉黑了?，F(xiàn)在想想，不能再錯(cuò)過(guò)別的了！”這段話出自《經(jīng)濟(jì)》記者加入的一個(gè)ICO（投資）微信群，里面的人或許對(duì)區(qū)塊鏈了解甚少，但近期比特幣、以太幣的暴漲讓這些人發(fā)現(xiàn)了能“一夜暴富”的機(jī)會(huì)。這真的靠譜嗎？

誰(shuí)在玩ICO

ICO令企業(yè)融資、創(chuàng)業(yè)融資變得簡(jiǎn)單。任何人都可以通過(guò)簡(jiǎn)單寫(xiě)幾份白皮書(shū)在ICO交易平臺(tái)上發(fā)布項(xiàng)目，吸引投資者參與他們的ICO，從而迅速籌集所需要的代幣數(shù)目。

BTCC聯(lián)合創(chuàng)始人、ico幣網(wǎng)CEO楊林科告訴《經(jīng)濟(jì)》記者，今年6月9日，icocoin項(xiàng)目十幾分鐘就募集到了1500個(gè)比特幣；網(wǎng)頁(yè)瀏覽器項(xiàng)目Brave，在30秒內(nèi)籌集了3500萬(wàn)美元；而最近的一個(gè)ICO項(xiàng)目Basic Attention Token，在24秒內(nèi)籌到了3000萬(wàn)美元。

楊林科認(rèn)為，如果團(tuán)隊(duì)真的能實(shí)現(xiàn)白皮書(shū)上的構(gòu)想，那么這項(xiàng)技術(shù)對(duì)扶持社會(huì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言，是一次重大的突破。但擁有炒幣5年經(jīng)驗(yàn)的朱程卻認(rèn)為，ICO的確有能力解決融資的問(wèn)題，但不少項(xiàng)目發(fā)起人也擔(dān)心在項(xiàng)目正式上線前，融資和營(yíng)銷等方面的成本不足以支撐項(xiàng)目的繼續(xù)。

據(jù)《經(jīng)濟(jì)》記者不完全了解，盡管央行正在考慮出臺(tái)監(jiān)管措施來(lái)控制高風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)非專業(yè)投資者進(jìn)行監(jiān)管，目前中國(guó)仍有200多萬(wàn)人在參與ICO。

那么，都是哪些人在玩ICO？

楊林科說(shuō)，目前有很多傳統(tǒng)的基金公司都在參與ICO項(xiàng)目，有的VC部門(mén)專門(mén)設(shè)立ICO投資基金，多達(dá)1億美元的體量，少則幾千萬(wàn)元人民幣。同時(shí)，目前也有幾家硅谷VC開(kāi)始改用ICO融資模式，包括曾經(jīng)專注傳統(tǒng)VC模式的Boost VC，目前也開(kāi)始押注比特幣項(xiàng)目，在過(guò)去的1年里，其宣稱投資過(guò)上百個(gè)區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)者。

還有一種情況是，投資機(jī)構(gòu)會(huì)在投資時(shí)，直接要求融資方按照投資金額在ICO時(shí)提供若干數(shù)量的數(shù)字代幣，然后投資機(jī)構(gòu)在參與ICO時(shí)更傾向于短期套利，比如通過(guò)資金在“二級(jí)市場(chǎng)”上拉升代幣的價(jià)格，隨后拋出持有的代幣賺取差價(jià)。

除此之外，還有一部分的投資者是炒幣用戶、股票用戶、“大媽”用戶，只是追尋財(cái)富效應(yīng)，看不懂項(xiàng)目?jī)r(jià)值，大部分是跟風(fēng)投資。并且，ICO目前也被一些投資者比作數(shù)字黃金，進(jìn)行長(zhǎng)線投資或者當(dāng)作收藏品收藏。

但NABA北美區(qū)塊鏈協(xié)會(huì)主席蘭波認(rèn)為，市場(chǎng)的火熱有利于ICO概念普及，但目前的市場(chǎng)狀態(tài)是不健康的，大量投資者盲目涌入，沒(méi)有建立起正確的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)。所以，ICO發(fā)展的下一步還是要加大對(duì)投資者教育，了解區(qū)塊鏈技術(shù)，并有一定的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)。

“金三角”地帶

《經(jīng)濟(jì)》記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，無(wú)國(guó)界、無(wú)門(mén)檻、無(wú)監(jiān)管的全球性群體參與ICO項(xiàng)目是目前的實(shí)際情況。

“因此我們也看到，在ICO發(fā)展的如火如荼過(guò)程中，仍存在很多的金融風(fēng)險(xiǎn)?！睏盍挚票硎荆⑶?，當(dāng)違法分子開(kāi)始利用ICO技術(shù)，把魔爪伸向老百姓的口袋時(shí)，這個(gè)市場(chǎng)變得更加危險(xiǎn)。

據(jù)《經(jīng)濟(jì)》記者調(diào)查獲悉，國(guó)內(nèi)有些ICO平臺(tái)集結(jié)各類虛擬博彩、代幣化封閉式基金、全球化閃電智能合約、交友平臺(tái)、開(kāi)挖金礦、投注游戲乃至設(shè)立在開(kāi)曼群島的金融投資的項(xiàng)目。其每個(gè)項(xiàng)目動(dòng)輒的資金也達(dá)上千萬(wàn)元的價(jià)格，涉及用戶達(dá)10萬(wàn)余人。

同時(shí)，由于只要一份白皮書(shū)，就能在ICO平臺(tái)幾十分鐘募集數(shù)十萬(wàn)元甚至數(shù)百萬(wàn)元資金的特性，一些公司開(kāi)始打著創(chuàng)新旗號(hào)，發(fā)行沒(méi)有任何產(chǎn)品支撐和募集資金額巨大的“騙子幣”。

在沒(méi)有任何監(jiān)管措施的情況下，ICO難逃被非法者利用的情況。朱程向《經(jīng)濟(jì)》記者透露，“大部分募資企業(yè)只是想利用人們對(duì)ICO平臺(tái)上能賺快錢(qián)的成就感，借助社交媒體來(lái)進(jìn)行大力推廣募資，一旦成功融到資金后，那些在白皮書(shū)中的承諾基本不會(huì)落地，尤其在中國(guó)公司的ICO項(xiàng)目中更為普遍?！?/p>

而且，大部分ICO項(xiàng)目仍處于初創(chuàng)階段，參與ICO前也沒(méi)有像IPO、VC等對(duì)融資者進(jìn)行全面的信用審核和判斷項(xiàng)目的可行性。對(duì)于項(xiàng)目是否合規(guī)，外部人員很難深入了解。而對(duì)于法律、政治、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，很多ICO項(xiàng)目甚至是零披露。

《經(jīng)濟(jì)》記者在采訪時(shí)還發(fā)現(xiàn)，目前市場(chǎng)對(duì)ICO缺乏監(jiān)管，一些玩幣人有意識(shí)在撇清與非法集資的關(guān)系。例如，有市場(chǎng)聲音稱，由于諸如比特幣等主流數(shù)字產(chǎn)品不是法定貨幣，因此即使大規(guī)模融資也構(gòu)不成非法集資，因?yàn)槠洳粚儆谛谭ㄒ约白罡呷嗣穹ㄔ宏P(guān)于“非法集資”相關(guān)條款對(duì)“存款”或“資金”的解釋范疇。

“這樣的市場(chǎng)聲音，難免促使一些非法分子打法律‘擦邊球?！敝斐瘫硎?。

為此，《經(jīng)濟(jì)》記者就ICO大量集資是否涉及非法集資的問(wèn)題采訪多位專家。中央民族大學(xué)法學(xué)院教授鄧建鵬認(rèn)為，ICO項(xiàng)目發(fā)起人未經(jīng)有關(guān)機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，即面向公眾募集大量的數(shù)字代幣，其有很大的風(fēng)險(xiǎn)涉及非法集資。

他解釋說(shuō)：“因?yàn)樵谙嚓P(guān)司法解釋中，對(duì)于非法集資行為中的‘資金概念包含了金錢(qián)和其他財(cái)物。雖說(shuō)數(shù)字代幣沒(méi)有直接的金錢(qián)交易，但其在交易平臺(tái)上能夠自由買(mǎi)賣(mài)，且有明確的價(jià)格，所以符合刑法中‘依法歸個(gè)人所有的股份、股票、債券和其他財(cái)產(chǎn)中的‘其他財(cái)產(chǎn)?！?/p>

監(jiān)管沙盒初現(xiàn)

既然ICO能夠促進(jìn)未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的繁榮，那么，如何才能規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)ICO的良性發(fā)展？

楊林科認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)ICO的投資勢(shì)頭高于海外市場(chǎng)，這就避免不了該市場(chǎng)中存在大量“泡沫”。并且相比國(guó)外ICO投資市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)過(guò)多追尋財(cái)富效應(yīng)，大多投資者缺乏對(duì)ICO項(xiàng)目的理性判斷，“比如，我們平臺(tái)每個(gè)ICO項(xiàng)目都會(huì)發(fā)布其應(yīng)用情況以及項(xiàng)目負(fù)責(zé)人背景等信息，但真正去關(guān)注這方面內(nèi)容的投資者卻很少?！睏盍挚普f(shuō)，“目前ICO被炒得火熱，一般的項(xiàng)目都能賺到錢(qián)，但當(dāng)市場(chǎng)回歸理性后，只有投優(yōu)秀的項(xiàng)目，投資者才能穩(wěn)賺不賠?！?/p>

楊林科建議，投資者在投資ICO項(xiàng)目前，要對(duì)項(xiàng)目的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、團(tuán)隊(duì)核心力進(jìn)行全方位的考量，一是確保投資收益，二是規(guī)避非法集資的情況。

并且，為了避免誤入集資詐騙的陷阱，投資者在投資之前要判斷，是否項(xiàng)目發(fā)起人會(huì)保證每一筆數(shù)字資產(chǎn)的使用流向明確，是否主動(dòng)提供可查詢的公鑰地址。

同時(shí)，項(xiàng)目發(fā)起者也要明確風(fēng)險(xiǎn)及責(zé)任的分配，預(yù)先做好數(shù)字資產(chǎn)的安全保管工作，以避免造成重大黑客盜竊事件。

據(jù)《經(jīng)濟(jì)》記者了解，ICO項(xiàng)目在募集數(shù)字資產(chǎn)期間時(shí)，仍存在被黑客盜竊的風(fēng)險(xiǎn)。比如2017年7月，數(shù)字代幣社交交易平臺(tái)CoinDash在首次ICO時(shí)，就受到黑客攻擊，導(dǎo)致嘗試購(gòu)買(mǎi)該公司代幣的投資者損失超過(guò)700萬(wàn)美元；2017年7月20日，一些潛在投資者向CoinDash初創(chuàng)公司舉辦的首次代幣發(fā)行（ICO）地址發(fā)送了以太幣，最終導(dǎo)致被盜資金總額達(dá)1000萬(wàn)美元；又例如在2017年7月20日，據(jù)稱Parity錢(qián)包漏洞導(dǎo)致15萬(wàn)個(gè)以太幣被盜，而且Edgeless Casino、Swarm City等基于以太坊創(chuàng)建的ICO項(xiàng)目在此次事件中也深受損失。

“為了預(yù)防此類風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)起人應(yīng)事先設(shè)立網(wǎng)絡(luò)安全防范機(jī)制?！编嚱i表示，應(yīng)向投資者提供準(zhǔn)確的數(shù)字資產(chǎn)發(fā)送地址，這樣既可以提醒投資者投資有風(fēng)險(xiǎn)，盡到義務(wù)，又能在出現(xiàn)上述風(fēng)險(xiǎn)事件時(shí)，與投資人共同承擔(dān)損失。

目前，在ICO監(jiān)管問(wèn)題上，雖然國(guó)內(nèi)外還沒(méi)有明確的監(jiān)管機(jī)制，但監(jiān)管態(tài)度已經(jīng)顯現(xiàn)。

比如在7月25日，美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）發(fā)布聲明，指出ICO項(xiàng)目The DAO發(fā)行的代幣是一種證券，在SEC的監(jiān)管范圍內(nèi)，需要符合聯(lián)邦證券法的相關(guān)規(guī)定。

“這就意味著，未來(lái)美國(guó)的非合格投資者也許就不能再投資被視為證券的ICO項(xiàng)目。”朱程表示。

還有部分國(guó)家對(duì)監(jiān)管態(tài)度非常堅(jiān)硬，其中英國(guó)、日本、新加坡等國(guó)家已經(jīng)先后設(shè)立了“監(jiān)管沙盒”。例如，新加坡金融管理局（MAS）在近期發(fā)布通知表示，如果數(shù)字代幣“構(gòu)成根據(jù)《證券和期貨條例》第289章監(jiān)管的產(chǎn)品”，則此數(shù)字代幣的提供或發(fā)行將由MAS監(jiān)管；并且只有被納入監(jiān)管沙盒的金融科技公司才允許在事先報(bào)備的情況下從事與目前法律法規(guī)有所沖突的業(yè)務(wù)。

同時(shí)在國(guó)內(nèi)，貴州省目前也率先探索“沙盒計(jì)劃”，并發(fā)布了《區(qū)塊鏈ICO貴陽(yáng)共識(shí)》，7月30日，中國(guó)區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)沙盒自律聯(lián)盟也正式成立。

楊林科最后表示，目前ICO業(yè)務(wù)處于社區(qū)加上代幣交易所的環(huán)境中，但社區(qū)和代幣交易所本身是相分離的，這會(huì)導(dǎo)致監(jiān)管的不連續(xù)?！八詮闹贫冉ㄔO(shè)出發(fā)，國(guó)家應(yīng)該盡快在法律上給予ICO一個(gè)說(shuō)法，一個(gè)完整的監(jiān)管框架對(duì)于促進(jìn)整個(gè)區(qū)塊鏈行業(yè)健康發(fā)展、維護(hù)投資人合法權(quán)益非常重要?！?