“一帶一路”：金融支持投資新機(jī)遇

“一帶一路”：金融支持投資新機(jī)遇

中國推進(jìn)“一帶一路”建設(shè)表面上看以投資貿(mào)易為主要內(nèi)容，但實(shí)質(zhì)上關(guān)鍵因素在于金融支持，沒有高效的資金融通和金融服務(wù)，一切都是空談。

資金通過改革滿足融資需求

“一帶一路”項(xiàng)目清單背后是龐大的融資需求。

近期，中科院社會(huì)科學(xué)院數(shù)量經(jīng)濟(jì)與技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所課題組發(fā)布的“一帶一路”相關(guān)主題報(bào)告指出，據(jù)有關(guān)專家初步估算，“一帶一路”沿線涉及60多個(gè)國家，占全球總?cè)丝诘?/3，占全球經(jīng)濟(jì)規(guī)模的1/3，且普遍屬于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的上升期，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)正進(jìn)入加速期，投資總規(guī)?；蚋哌_(dá)6萬億美元。因此，滿足資金需求并合理設(shè)計(jì)方案是落實(shí)“一帶一路”戰(zhàn)略的重要環(huán)節(jié)。

據(jù)了解，當(dāng)前資金來源有中國政策性銀行、上海合作組織銀聯(lián)體、中亞區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作機(jī)制、亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行、金磚國家新開發(fā)銀行、絲路基金、私人資本等眾多來源。

中國國家開發(fā)銀行副行長李吉平透露，該行已建立涉及60個(gè)國家總量超過900個(gè)“一帶一路”的項(xiàng)目儲(chǔ)備庫，涉及投資資金超過8900億美元。而在已簽署的近50份協(xié)議中，涵蓋的領(lǐng)域包括煤氣、礦產(chǎn)、電力、電信、基礎(chǔ)設(shè)施、農(nóng)業(yè)等。已實(shí)施的項(xiàng)目數(shù)為22個(gè)，累計(jì)貸款余額超過100億美元。

“應(yīng)通過改革讓私人資本進(jìn)入‘一帶一路’基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和運(yùn)營，與公共資本協(xié)同合作?！眲?qiáng)建議，還應(yīng)該鼓勵(lì)信用資質(zhì)較好的境內(nèi)投資者、外國政府、境外金融機(jī)構(gòu)、外資企業(yè)或聯(lián)合組建項(xiàng)目投資主體，發(fā)行絲路債券，此外，開發(fā)貸款證券化、資產(chǎn)證券化等創(chuàng)新金融產(chǎn)品，籌集建設(shè)資金。

目前，多個(gè)行業(yè)上市公司募投項(xiàng)目都在加緊布局“一帶一路”，尤其是能源領(lǐng)域更為突出，廣匯能源、華西能源、寶莫股份等公司公布定增增發(fā)方案，募投項(xiàng)目中均有對“一帶一路”能源領(lǐng)域的布局。此外，“一帶一路”建設(shè)還需要考慮能源市場定價(jià)機(jī)制和安全保障機(jī)制。

“中亞國家更希望資源在本國利用或者加工，可能會(huì)產(chǎn)生出口市場的一些矛盾，還有外部的競爭者，美國和澳大利亞等也瞄準(zhǔn)了中國的能源市場。此外，中國和俄羅斯可能在中亞市場面臨激烈的競爭?！痹谥袊嗣翊髮W(xué)國際能源戰(zhàn)略研究中心執(zhí)行主任劉旭如此闡述“一帶一路”建設(shè)中的風(fēng)險(xiǎn)。

3000億絲路基金助力“一帶一路”建設(shè)

5月14日，國家主席習(xí)近平在“一帶一路”國際合作高峰論壇上表示，未來中國將加大對“一帶一路”建設(shè)資金支持，向絲路基金新增資金1000億元人民幣，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)開展人民幣海外基金業(yè)務(wù)，規(guī)模預(yù)計(jì)約3000億元人民幣。

據(jù)了解，這只被提及的絲路基金全稱為“絲路基金有限責(zé)任公司”，由外匯儲(chǔ)備、中國投資有限責(zé)任公司、中國進(jìn)出口銀行、國家開發(fā)銀行共同出資設(shè)立。2014年11月，習(xí)近平在加強(qiáng)互聯(lián)互通伙伴關(guān)系對話會(huì)上宣布，中國將出資400億美元成立絲路基金。2014年12月29日，絲路基金在北京正式注冊成立，首期資本金為100億美元。

而除了這只國家級(jí)絲路基金之外，全國還有多只以“絲路”命名的基金。投中研究院近期發(fā)布的《2017中國“絲路基金”研究報(bào)告》顯示，從2014年到現(xiàn)在，全國已有52只“絲路基金”，總規(guī)模超過3000億元。其中規(guī)模最大的為國家級(jí)絲路基金，承諾出資規(guī)模已經(jīng)超過1600億人民幣。其它“絲路基金”還包括廣東絲路基金合伙企業(yè)、西安絲綢之路品質(zhì)城市建設(shè)投資基金合伙企業(yè)等。

三年時(shí)間規(guī)模就超過3000億的“絲路基金”，具體在全國的分布情況如何，社會(huì)資本如何參與其中？“絲路基金”與其它類型基金相比，主要有哪些特點(diǎn)，它的投資風(fēng)險(xiǎn)如何把控？這些都相繼成為外界關(guān)注的焦點(diǎn)。

“絲路基金”五大特點(diǎn)

從1998年開始研究風(fēng)險(xiǎn)投資的李建良博士，目前擔(dān)任國家集成電路產(chǎn)業(yè)基金獨(dú)立董事、國家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金專家評審組長等職務(wù)。他表示，絲路基金的設(shè)立與亞投行一樣，其初衷是為了解決“一帶一路”項(xiàng)目實(shí)施所需的資金問題。

目前中國的“絲路基金”主要分布在“一帶一路”國內(nèi)相關(guān)省份，其中北京的資金規(guī)模最大，而廣東的基金數(shù)量最多。這些基金總體上都以股權(quán)投資為主要模式，也涉及債權(quán)、基金等多種投資方式。主要投向?yàn)楫a(chǎn)業(yè)園區(qū)、城市重大基礎(chǔ)設(shè)施、交通樞紐型項(xiàng)目和未上市企業(yè)股權(quán)。

李建良認(rèn)為，絲路基金是為應(yīng)對“一帶一路”基礎(chǔ)設(shè)施連通、貿(mào)易便利化和政策協(xié)調(diào)問題而設(shè)立的。

與其他類型基金相比，絲路基金在運(yùn)作上有五個(gè)特點(diǎn)：其一，在資本來源上，以國家或地區(qū)開發(fā)性資本為主，社會(huì)化募資的色彩相對較少；其二，在項(xiàng)目投向上，以基礎(chǔ)設(shè)施和貿(mào)易便利化領(lǐng)域的項(xiàng)目為主，帶有明顯的公共性；其三，在投資方式上，以股權(quán)投資為主，但也會(huì)靈活進(jìn)行工具組合，兼顧股權(quán)、債權(quán)、基金、擔(dān)保、名股實(shí)債、夾層等多種方式；其四，在投后管理上，通常會(huì)與國內(nèi)企業(yè)走出去相結(jié)合，開展產(chǎn)融合作；其五，在投資退出上，絲路基金投資項(xiàng)目將更多地體現(xiàn)為回購或并購?fù)顺?，能以上市方式退出將不占主流?/p>

“基于這些特點(diǎn)，對絲路基金的預(yù)期回報(bào)，應(yīng)介于債權(quán)和股權(quán)投資回報(bào)之間，不宜寄望太高。”李建良認(rèn)為，預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)，首先要以國家實(shí)力的強(qiáng)大為后盾；二要做好事前的風(fēng)險(xiǎn)評估，包括國別信用風(fēng)險(xiǎn)評估、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評估等；三要靠投資項(xiàng)目交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，要合理平衡好資金回收和支出的期限和金額結(jié)構(gòu)，同時(shí)廣泛采取多邊合作制衡機(jī)制。

投中研究報(bào)告顯示，在總規(guī)模超3000億元的各種“絲路基金”中，資本來源以國有資本為主，占比約為87%，社會(huì)化資本占13%。后續(xù)社會(huì)化資本如何介入需要深入研討。

李建良表示，社會(huì)化資本可以通過直接擔(dān)當(dāng)LP或投資以絲路基金為投向的母基金來參與到絲路基金中。同時(shí)，也可以通過投資商業(yè)銀行的結(jié)構(gòu)化分級(jí)產(chǎn)品參與絲路基金。有實(shí)力的企業(yè)還可以自己發(fā)起設(shè)立絲路基金。

“在投資方向上，國有資本可能在投資回收期長、兼顧國家中長期戰(zhàn)略目標(biāo)的基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域更有優(yōu)勢。社會(huì)化資本以逐利為目標(biāo)，在市場化程度高的貿(mào)易便利化項(xiàng)目投資領(lǐng)域更有優(yōu)勢?！彼f。

中科招商投資管理集團(tuán)股份有限公司董事長單祥雙近日在公開場合表示，現(xiàn)在惠及到“一帶一路”的資金大概有8000億美元，但如果是直接投資8000億，那它對“一帶一路”沿線國家來講是杯水車薪?？梢杂没鸬哪Ｊ蕉畏糯髮Α耙粠б宦贰钡闹苯油顿Y，把社會(huì)、民間資本全面調(diào)動(dòng)起來，以國有資本和絲路基金的政府資本、國有資本為引導(dǎo)。如果最低放大5倍，那么8000億美元就能撬動(dòng)4萬億美元。

單祥雙認(rèn)為，目前重要的是將中國產(chǎn)業(yè)推介到“一帶一路”。由國有資本“一馬當(dāng)先”，變成國有、民營資本“萬馬奔騰”的場面。把國有企業(yè)“一枝獨(dú)秀”變成所有民營企業(yè)一起走在平臺(tái)上。

毅達(dá)資本參與發(fā)起設(shè)立和管理的江蘇“一帶一路”沿海開發(fā)基金（簡稱江蘇“一帶一路”基金），是為數(shù)不多的以社會(huì)化資本為主的“絲路基金”。

毅達(dá)資本內(nèi)部高層人士表示，江蘇“一帶一路”基金200億人民幣的總規(guī)模中，國有資本占10%，社會(huì)資本占比達(dá)到90%。這只基金在去年組建完成，目前已經(jīng)投出10多億人民幣。江蘇“一帶一路”基金目前還未涉及境外項(xiàng)目，所投項(xiàng)目集中在國內(nèi)的“一帶一路”相關(guān)城市，參與這些城市的基礎(chǔ)設(shè)施和城鎮(zhèn)化建設(shè)。

“一帶一路”關(guān)鍵在于金融支持

在5月15日下午舉行的首屆“一帶一路”產(chǎn)業(yè)金融高級(jí)國際研討會(huì)上，全國政協(xié)副主席、絲路規(guī)劃研究中心理事長陳元指出“共建‘一帶一路’建設(shè)，關(guān)鍵在于金融支持?！?/p>

隨著“一帶一路”建設(shè)深入推進(jìn)，項(xiàng)目陸續(xù)落地，多位專家都表示要進(jìn)一步加強(qiáng)產(chǎn)融結(jié)合，為企業(yè)發(fā)揮主體作用創(chuàng)造更加有利的條件。

陳元表示，中國推進(jìn)“一帶一路”建設(shè)表面上看以投資貿(mào)易為主要內(nèi)容，但實(shí)質(zhì)上關(guān)鍵因素在于金融支持，沒有高效的資金融通和金融服務(wù)，一切都是空談。

“產(chǎn)融合作是產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部產(chǎn)業(yè)和金融有機(jī)結(jié)合深入融合的過程?！标愒Q，面對“一帶一路”的融資需求，金融機(jī)構(gòu)要在產(chǎn)融結(jié)合上下工夫。從產(chǎn)業(yè)和金融的結(jié)合看，產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能合作離不開金融支持，金融將在“一帶一路”建設(shè)中為企業(yè)保駕護(hù)航。

“金融是經(jīng)濟(jì)的核心，‘一帶一路’建設(shè)離不開資金支持?！比珖舜蟪Ｎ瘯?huì)原副委員長蔣正華也認(rèn)為，要加強(qiáng)金融合作，構(gòu)建開放性金融與商業(yè)性金融相結(jié)合的投融資體系，把它置于優(yōu)先地位。

特別是2015年11月人民幣被IMF（國際貨幣基金組織）納入到特別提款權(quán)SDR貨幣籃子以后，人民幣的國際化程度不斷提升，人民幣的穩(wěn)定性使得其日益成為有效的投資貨幣，給“一帶一路”建設(shè)提供了有力條件。

蔣正華表示，今后應(yīng)切實(shí)推進(jìn)金融創(chuàng)新，創(chuàng)新國際化的融資模式，深化金融領(lǐng)域的合作，打造多層次的金融平臺(tái)，建立服務(wù)“一帶一路”建設(shè)的長期、穩(wěn)定、可持續(xù)、風(fēng)險(xiǎn)可控的金融保障體系。

國家發(fā)展改革委國際合作中心主任曹文煉也指出，自“一帶一路”倡議提出以來，一系列重大項(xiàng)目落地開花，帶動(dòng)了各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，越來越被沿線各國人民所接受、認(rèn)可，并且發(fā)揚(yáng)光大。而金融支持“一帶一路”發(fā)揮了重要作用。