嚴曉玲

(福建師范大學 經(jīng)濟學院，福建 福州，350108)

基于層級視角的公允價值研究綜述

嚴曉玲

(福建師范大學 經(jīng)濟學院，福建 福州，350108)

2014年，我國出臺的《公允價值準則第39號——公允價值計量》對公允價值層級作了明確劃分，但對實務的指導尚不夠明確具體。因此，有必要明確劃分公允價值層級的必要性及其依據(jù)，了解國內(nèi)外對公允價值層級的價值相關性及其影響因素的實證研究現(xiàn)狀，梳理和分析公允價值層級的應用和披露。這不僅有助于厘清學術界在公允價值層級問題上的研究思路，也有助于推動公允價值層級理論的進一步修訂和完善。

公允價值；公允價值層級；研究綜述

公允價值層級是公允價值計量方法的重要組成部分。2002年，在美國財務會計準則委員會(FASB)和國際會計準則理事會(IASB)的聯(lián)合項目“企業(yè)合并研究”中，初現(xiàn)公允價值層級理論的雛形；2006年9月，F(xiàn)ASB發(fā)布了財務會計準則公告第157號《公允價值計量》(SFAS 157)，首次正式提出了“公允價值層級理論”；2008年金融危機爆發(fā)后，F(xiàn)ASB和IASB對公允價值層級理論進行了更為深入的研究和探討；2011年5月，F(xiàn)ASB和IASB聯(lián)合發(fā)布《國際財務報告準則第13號——公允價值計量》(IFRS 13)，提出了公允價值計量三層級理論，對公允價值層級內(nèi)容進行了完善。2006年2月，我國財政部發(fā)布了新企業(yè)會計準則，其中的具體準則中隱含了公允價值層級理念；2012年5月，財政部在發(fā)布的《企業(yè)會計準則第X號——公允價值計量(征求意見稿)》中正式引入了公允價值層級概念；2014年1月，財政部發(fā)布了《企業(yè)會計準則第39號—公允價值計量》(CAS 39)，首次提出將公允價值計量所使用的輸入值劃分為三個層級(如圖1)，規(guī)定各個層級的輸入值及其應用順序的界定，有助于提高公允價值計量的可靠性。CAS 39在繼續(xù)保持與國際財務報告準則實質(zhì)性趨同的同時也開啟了我國公允價值層級應用的新篇章。

圖1 我國公允價值層級圖Fig.1 Fair value hierarchy in China

一、 劃分公允價值層級的必要性及其依據(jù)

公允價值計量方法由公允價值估價技術(市場法、成本法、收益法)和公允價值估價技術所需的市場信息兩部分組成。估價所需的市場信息可人為地劃分為三個層次，SFAS 157將其命名為“公允價值層級”?？茖W的公允價值層級劃分為公允價值的應用提供了明確的方向。

(一)劃分公允價值層級的必要性

目前公允價值層級理論雖不能完全解決公允價值的可靠性問題，卻能為我們提供解決問題的依據(jù)。因此，對公允價值進行層級劃分是十分有必要的。

1.有助于改善公允價值計量的可靠性問題。一直以來，公允價值受人垢病的根源就是其可靠性問題。由于一些金融工具的公允價值計量要部分或全部依據(jù)估值技術，因此給惡意操縱利潤的行為提供了空間。FASB一直致力于解決這個問題，于2002年設計了一個初步的公允價值層級。SFAS 157依據(jù)估價技術所需信息的可靠程度將公允價值劃分為不同的層級，即所使用的信息在級次中越是靠前，所得出的公允價值計量也就越可靠。于永生[1]認為“級次理論”是SFAS 157最大的亮點，它針對公允價值可靠性問題，力圖在基于當前市場環(huán)境和實務慣例前提下最大限度地均衡財務相關性和可靠性的質(zhì)量特征。

2.有助于提高公允價值計量和披露的一致性和可比性。FASB和IASB指出建立公允價值層級對提高公允價值計量和披露的一致性和可比性有益。計量主體可以根據(jù)公允價值層級從第一層級到第三層級依次搜尋輸入值并選擇恰當?shù)墓乐导夹g，據(jù)此完成公允價值計量和披露，從而提高公允價值計量的一致性；此外，公允價值層級的劃分使得相關披露的公允價值計量信息層次分明，易于理解，且準則規(guī)定層級越低，應披露的信息內(nèi)容就要越詳細，有助于對不同的公允價值計量信息質(zhì)量作出比較，從而提高了公允價值計量信息的可比性。

3.公允價值層級理論是公允價值應用的重點和保障。公允價值層級作為公允價值計量的具體方法，為公允價值計量這一“世界性的財務報告難題”勾勒出了一幅清晰的路線圖，不僅構建了公允價值計量及其披露的框架，還為其提供了清晰的思維脈絡和規(guī)范的操作流程，有助于決策有用財務目標的實現(xiàn)，能為財務報告使用者提供更具有用財務信息質(zhì)量特征的公允價值信息。

(二)公允價值層級的劃分依據(jù)

公允價值層級的劃分依據(jù)分為雙重劃分和唯一劃分兩個階段?，F(xiàn)階段已從原來使用的雙重劃分依據(jù)逐漸向唯一劃分依據(jù)轉變。

1.主流觀點。第一，雙重劃分依據(jù)：輸入值與估值技術。2003年6月，F(xiàn)ASB提出第三層級的估計值應由多估值技術(市場法、收益法和成本法等)或市場和其它輸入值共同確定。2004年6月，F(xiàn)ASB在《公允價值計量》準則的征求意見稿中指出第三層級估計值是主體通過使用多估值技術后得到的，且估計值的輸入值分為主體輸入值和市場輸入值。近年來，我國部分學者在描述公允價值層級時仍習慣沿用這種雙重劃分標準。第二，唯一劃分依據(jù)：輸入值。2006年9月，F(xiàn)ASB在SFAF 157中首次提出以輸入值作為唯一劃分依據(jù)的公允價值層級，即第一層級輸入值：計量日報告主體能夠進入的活躍市場中相同資產(chǎn)或負債的報價(未調(diào)整)；第二層級輸入值：除第一層級輸入值以外相關資產(chǎn)或負債直接或間接可觀察的輸入值；第三層級輸入值：資產(chǎn)或負債的不可觀察輸入值。在公允價值層級劃分依據(jù)上，IFRS13和我國CAS 39模仿FASB提出的模式，以輸入值作為唯一劃分依據(jù)。

2.其他觀點。許新霞[2]主張以資產(chǎn)的專用性程度和交易特征同時作為公允價值層級的劃分標準，因為資產(chǎn)的專用性水平是資產(chǎn)專用價值的關鍵影響因子。還有部分學者持有不同的觀點。肖艷芳[3]認為，這種同時采用資產(chǎn)的專用程度和交易特征作為層級劃分依據(jù)的方法，在實務中可操作性不強。她指出三個原因：第一，資產(chǎn)的專用價值與資產(chǎn)的公允價值兩個概念有著本質(zhì)的區(qū)別，不能混為一談；第二，通用性資產(chǎn)也不一定都存在活躍市場報價；第三，該觀點只針對資產(chǎn)，不適用于負債和主體自身權益工具。

3.劃分依據(jù)改變的合理性。公允價值層級的劃分由雙重劃分依據(jù)向單一劃分依據(jù)的轉變是合理的，主要體現(xiàn)在：將估值技術和輸入值共同作為劃分依據(jù)容易造成標準不明確，單一的劃分標準不僅有助于提高公允價值信息的可比性和可理解性，而且有助于增強實務中的可操作性。目前國內(nèi)采用單一劃分依據(jù)，僅關注輸入值的使用，而公允價值各層級與估值技術之間并不存在一一對應的關系。

二、公允價值層級信息的價值相關性及其影響因素

國內(nèi)外學者對公允價值層級的相關研究文獻中，有很大一部分是關于公允價值層級信息的實證研究，其中以價值相關性及其影響因素的研究為主。對公允價值計量的層級信息進行實證分析，有利于公允價值計量層級信息方面理論研究的充實,并可借此提出可行性建議，以促進公允價值在我國的發(fā)展。

(一)公允價值層級信息的價值相關性

公允價值的價值相關性是指:如果某項按照公允價值計量的會計數(shù)據(jù)與權益價值(即股票價格)及其變化之間存在一種可預測的聯(lián)系，那么它就被認為具有價值相關性。研究顯示公允價值層級信息具有價值相關性，但由于研究視角和統(tǒng)計數(shù)據(jù)的差異，不同學者得出的結論不盡相同。

1.第一層級公允價值最具價值相關性。Goh等[4]發(fā)現(xiàn)投資者對按第一層級公允價值計量的凈資產(chǎn)估值比按第二層級計量的凈資產(chǎn)估值高，但對按第二層級和第三層級計量的凈資產(chǎn)估值沒有顯著差異。邵莉[5]通過實證研究發(fā)現(xiàn)只有層級一與層級二的公允價值資產(chǎn)與股價具有顯著的價值相關性，且層級一的公允價值資產(chǎn)比層級二的公允價值資產(chǎn)更具增量價值；但是層級三的公允價值資產(chǎn)與公允價值負債的三個層級卻均未通過顯著性檢驗。吳丹[6]研究發(fā)現(xiàn)以第一層級輸入值確定的公允價值盈余信息對股價具有增量解釋作用。

2.第三層級公允價值價值相關性較低。Kolev[7]研究發(fā)現(xiàn)，三個層級的公允價值凈資產(chǎn)信息均具有價值相關性，而第三層級的公允價值信息與第一、二層級的公允價值信息相比，其價值相關性相對較低；Edward and George[8]研究得出，與第一、二層級金融資產(chǎn)比重較大的金融公司相比，第三層級金融資產(chǎn)比重較大的公司具有較高的資本成本，說明不同層級的公允價值信息具有不同的風險；邵莉、吳俊英[9]對A股金融行業(yè)的實證分析結果顯示，詳細披露公允價值層級信息能提升公司股價，第三層級公允價值資產(chǎn)和公允價值負債的三個層級均未呈現(xiàn)顯著的價值相關性。

(二) 公允價值層級信息價值相關性的影響因素

學術界對公允價值層級信息價值相關性的影響因素研究主要包括以下幾種：公司治理、內(nèi)部控制、信息環(huán)境、層級轉換、審計師審計等，其中大部分學者是從公司治理角度進行研究的。

1.公司治理的影響。CHANG J S等[10]研究發(fā)現(xiàn)，公司治理對于提高第三層級的公允價值信息相關性影響最為顯著；江迎亞[11]指出，公司治理各變量對第一、二層級公允價值資產(chǎn)(負債)的價值相關性比第三層級的價值相關性調(diào)節(jié)作用更為顯著；毛志宏[12]認為從第一層級到第三層級資產(chǎn)或負債組合的信息風險系數(shù)逐漸增加，但若改善公司治理質(zhì)量，則公允價值計量資產(chǎn)的信息風險就會降低；陳娟[13]研究得出，公司治理機制對公允價值層級信息具有顯著正向影響,且完善的公司治理對第三層級信息相關性的影響要高于第一、二層級信息。

2.其他因素的影響。其一：內(nèi)部控制的影響。國內(nèi)外對內(nèi)部控制質(zhì)量水平高低對公允價值信息價值相關性影響的研究較少。莊學敏、羅勇根[14]以我國金融業(yè)為樣本進行檢驗發(fā)現(xiàn)，內(nèi)部控制質(zhì)量的改善能提高與股價的相關性，但是高水平的內(nèi)部控制質(zhì)量并不能有效提高各層級公允價值信息的價值相關性。其二：信息環(huán)境的影響。鄧永勤、康麗麗[15]以2007-2013年按要求披露公允價值層級信息的中國金融業(yè)上市公司為樣本，對不同信息環(huán)境下的公允價值層級信息進行研究分析發(fā)現(xiàn)，第三層級公允價值信息的價值相關性與上市公司的信息豐富度和信息透明度呈正相關關系。其三：層次轉換的影響。DU H等[16]以2008和2009年美國銀行業(yè)季報為樣本進行研究得出，公司進行公允價值層級轉換后，三個層級的公允價值信息的價值相關性均有所提高，且相關性的提高與銀行規(guī)模、按公允價值計量的資產(chǎn)和負債規(guī)模無關；GOH and YONG[17]研究得出，當銀行的資本充足、由四大會計師事務所審計時，第三層級公允價值資產(chǎn)的價值相關性得到提高；葉康濤和成穎利[18]發(fā)現(xiàn)，我國上市公司的公允價值信息具有顯著的價值相關性，四大會計師事務所審計能提高公允價值的價值相關性，但無法提高公允價值損益的價值相關性。

三、 公允價值計量層級的應用和披露

隨著我國CAS 39的正式發(fā)布和推廣，國內(nèi)學者又掀起了一番研究公允價值的熱潮。首次正式亮相的公允價值層級理論也受到頗多關注。

(一)公允價值計量層級的應用

公允價值層級的應用推廣與公允價值計量準則及其應用指南、企業(yè)會計人員的素質(zhì)、內(nèi)部控制規(guī)范、市場環(huán)境以及權威的外部評估機構等因素息息相關。

1.公允價值計量準則及其應用指南。我國應借鑒國外先進的公允價值層級理論相關研究成果，制定規(guī)范的公允價值計量準則及其應用指南。雖然CAS 39在公允價值應用方面取得了巨大的進步，但仍存在不少問題：第一，準則對第二、三層級的計量尚缺乏詳細具體的指南，如未提供識別非有序交易在資產(chǎn)(或負債)的活動數(shù)量的方法；第二，我國市場化程度不高，非活躍市場環(huán)境是我國公允價值計量的主戰(zhàn)場，應制定出非活躍市場下公允價值計量的具體操作指南。

2.企業(yè)會計人員專業(yè)素質(zhì)。我國會計人員業(yè)務水平參差不齊，有些會計人員對公允價值了解甚微。公允價值計量雖分層確定輸入值，但第一、二層級輸入值中大多數(shù)資產(chǎn)是無法取得的，需要通過第三層級輸入值來確定公允價值，而第三層級輸入值的變量中主觀因素較多，需要動態(tài)的調(diào)整和監(jiān)督，從而增加了公允價值計量和披露的難度，需要由更具專業(yè)素質(zhì)的會計人員加以實施。由此可見，公允價值層級的應用對當代會計人員而言是一個巨大的挑戰(zhàn)。公允價值層級是全新的概念，會計人員需經(jīng)過學習和培訓才能理解公允價值層級的真正內(nèi)涵。

3.企業(yè)內(nèi)部控制規(guī)范。上市公司從2008年開始就被要求要對與公允價值相關的內(nèi)部控制進行披露。公允價值層級的應用將會帶來新的內(nèi)部控制要求，企業(yè)應修改原有內(nèi)部控制規(guī)范。企業(yè)內(nèi)部控制可以降低公允價值層級應用的風險，企業(yè)應監(jiān)控與公允價值層級相關的重要政策的制定和執(zhí)行，跟蹤監(jiān)控、復核重要輸入值的識別、運用以及層級確定。張一帆[19]認為，大部分企業(yè)僅提供金融工具的分層信息，而未對投資性房地產(chǎn)、貴金屬等分層列報，各上市公司應提供更相關、可靠的公允價值信息。此外，企業(yè)內(nèi)部需建立一套完善的內(nèi)部控制體系，對公允價值計量的輸入值進行實時跟蹤、反饋，關注輸入值的變化并及時在財務報表中反映。

4.市場環(huán)境和權威的外部評估機構。市場運行機制是否完善、監(jiān)管是否到位會影響公允價值層級的應用，問題往往出現(xiàn)在有爭議的第二、三層級參數(shù)上。在我國應用公允價值面臨的最大挑戰(zhàn)是來自關聯(lián)方的交易，政府應加強對關聯(lián)方交易的監(jiān)管力度。張杰等[20]根據(jù)我國新準則提出的公允價值三層級確定說，建議應努力創(chuàng)建一個開放的市場，為公允價值應用提供良好的市場環(huán)境。

(二)公允價值計量層級的披露

公允價值層級的建立為公允價值計量信息的披露提供了依據(jù)。要求主體提供公允價值各層級信息有助于提供能幫助財務報告使用者評價市場和交易活動變化的信息，并降低主體編制信息時涉及的主觀性。

1.披露范圍的擴大。為了解答2008年金融危機以來公眾對公允價值可靠性的質(zhì)疑，2011年5月，IASB在發(fā)布的國際財務報告準則第13號(IFRS 13)《公允價值計量》中擴展了原有的披露框架。IFRS 13要求報告主體必須披露資產(chǎn)和負債所屬公允價值層級，將披露范圍從原規(guī)定的金融資產(chǎn)(負債)擴展至了非金融資產(chǎn)(負債)。吳丹[10]27-28認為，上市公司要在遵循成本與效益原則的基礎上，詳細披露第二、三層級資產(chǎn)(或負債)的數(shù)額確定方法，確保其真實、可靠。

2.第三層級公允價值披露的特別要求。由于第三層級公允價值存在較大的主觀性和不確定性，IFRS 13對披露要求進行了特別的規(guī)定。第一，上市公司應披露第三層級公允價值的估值過程，包括對公允價值變動的分析和估值政策的決定等；第二，應披露第三層級公允價值計量使用的不可觀察輸入值的變化；第三，上市公司應對輸入值之間關系的變化進行敏感性分析，并對敏感性分析進行描述性討論;第四，應對以公允價值計量的金融資產(chǎn)進行定量的敏感性分析。CAS 39指出，關于第三層級的公允價值應披露使用的估值技術和流程的描述性信息。當估值技術發(fā)生變更時，企業(yè)還應披露估值技術的變更原因。此外，企業(yè)還應披露重要的、可以合理獲取的不可觀察輸入值的量化信息。

3.層級轉換的披露要求。SFAS 157要求主體披露轉入和轉出公允價值層級的第三層級。IFRS 13和FASB發(fā)布的編纂專題820《公允價值計量和披露》強調(diào)應加強公允價值層級轉換的披露，上市公司應披露轉入或轉出各層級的金額、轉換的原因，轉入和轉出要分開討論。IASB和FASB認為，要求主體提供公允價值層級中的第一、二和三層級間的所有轉換的信息，是幫助報告使用者評價市場及交易活動變化的信息并降低主體編制該信息時涉及的主觀性的唯一方法。CAS 39也對此作出了相應的規(guī)定，企業(yè)應披露各層級轉換的具體金額和主要原因，并注明各層級之間轉換時點的政策。每一層級的轉入與轉出均應分別披露。

4.在財務報表附注中增設“公允價值事項”。IFRS 13指出應針對不同的公允價值層級進行不同的披露，尤其是公允價值的估值技術，需按層級嚴格進行披露。僅依照全面收益表披露的公允價值信息較為籠統(tǒng)，不能具體而詳細地披露出各個層級的公允價值信息。當前我國上市公司對公允價值的信息披露分散于財務報表附注的各個科目中，披露程度遠遠不夠。在將來的公允價值改革中，應當在財務報表附注中增設“公允價值事項”科目，強制上市公司詳盡地披露各個公允價值層級的信息。

四、啟示和展望

公允價值層級是公允價值計量問題的重要組成部分。FASB發(fā)布SFAS 157后，公允價值的研究范圍逐漸擴展到了公允價值層級和披露。特別是2008年金融危機爆發(fā)后，公允價值層級研究的必要性更加突出了。由于公允價值層級本身的復雜性，加上市場環(huán)境的變化，與公允價值層級相關的理論還需得到進一步完善。但目前公允價值層級理論的應用仍然存在著一些需要解決的難題，如公允價值計量指南、企業(yè)會計人員、內(nèi)部控制和市場環(huán)境等方面。在我國CAS 39已經(jīng)發(fā)布的背景下，為保障公允價值層級的在我國的順利利用，需針對這些方面進行改進。

我國發(fā)布的CAS 39為公允價值層級的分類和應用提供了明確的指導。在不久的將來，是否有必要也將公允價值計量方法分出類似的層級，需要相關學者做進一步的研究和探討。此外，隨著市場環(huán)境的不斷變化和金融產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新，公允價值各個層級之間轉換的頻率也會隨著各種不確定性因素的增加而增加，但是公允價值層級的隨意轉換會影響上市公司價值和公允價值信息的可靠性。盡管CAS 39對公允價值層級轉換的內(nèi)容做了初步的規(guī)定，但有待對其做出更為詳細和具體的規(guī)定，以便更好地適應現(xiàn)代經(jīng)濟環(huán)境。相對于國外研究成果而言，我國公允價值層級理論的起步較晚，且處于尚不成熟的探索階段。因此，應多借鑒國外有關的先進研究成果和實踐經(jīng)驗，結合國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境和企業(yè)自身情況，制定出適用于我國的公允價值層級準則或指南?？偠灾?，公允價值層級理論會隨著學術界研究的深入日趨成熟和完善，在實踐中的應用范圍也會越來越廣。

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(責任編輯：楊成平)

Literature Review on Fair Value Based on Fair Value Hierarchy

YAN Xiao-ling

(School of Economics,Fujian Normal University, Fuzhou 350108,China)

China’s “The 39th Article of Accounting Standard for Business Enterprises: Fair Value Measurement” issued in 2014 makes a clear division of fair value hierarchy, but the guide practice is not clear and specific. Therefore, it is necessary to clarify the necessity and the basis of fair value hierarchy, understand the empirical research status on value relevance of fair value hierarchy and its influencing factors at home and abroad, analyze the application and disclosure of fair value hierarchy. This will not only help to clarify the academic research on fair value hierarchy, but also promote the revision and perfection of fair value hierarchy theory.

Key words: fair value; fair value hierarchy; literature review

2016-11-10

嚴曉玲(1991-)，女，福建詔安人，碩士研究生。研究方向：財務會計理論。

F234.3

A

2096-3300(2017)03-0046-06