張迎迎

[摘 要]科技型小微企業(yè)一直存在融資困難、融資成本高等一系列問題，眾籌服務(wù)以其成本低、準(zhǔn)入門檻低、利用閑散資金等優(yōu)勢為科技型小微企業(yè)融資帶來新的契機(jī)。探討科技型小微企業(yè)風(fēng)險融資眾籌服務(wù)線上與線下的相互關(guān)系，分析科技型小微企業(yè)風(fēng)險融資眾籌服務(wù)對促進(jìn)科技型小微企業(yè)的發(fā)展具有重要意義。

[關(guān)鍵詞]科技型小微企業(yè)；風(fēng)險融資；眾籌服務(wù)

[中圖分類號]F27

[文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A

[文章編號]2095-3283（2017）07-0097-03

自黨的十八大以來，支持科技型小微企業(yè)發(fā)展一直是中央和地方政府的重要經(jīng)濟(jì)工作之一。國務(wù)院2015年印發(fā)了《關(guān)于大力推進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新若干政策措施的意見》，指出要豐富創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)融資模式，大力推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，鼓勵和規(guī)范眾籌融資平臺等，為科技型小微企業(yè)通過眾籌模式進(jìn)行風(fēng)險融資提供了政策基礎(chǔ)，也從政策上促進(jìn)了科技型小微企業(yè)的發(fā)展。然而科技型小微企業(yè)由于資金規(guī)模小、企業(yè)信息不透明、財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化程度低等原因，造成融資困難、融資成本高，嚴(yán)重制約了企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展。眾籌服務(wù)具有成本低、準(zhǔn)入門檻低、利用閑散資金等優(yōu)勢，為科技型小微企業(yè)解決融資問題提供了有效途徑。探討眾籌服務(wù)的線上和線下關(guān)系及風(fēng)險眾籌服務(wù)流程具有實際意義，可為科技型小微企業(yè)的發(fā)展提供融資借鑒。

一、相關(guān)理論

目前關(guān)于融資眾籌服務(wù)的研究主要集中在以下幾個方面：眾籌融資的效果和適用性（Hemer 2013；Ahlers 2012），Mollick（2014）發(fā)現(xiàn)眾籌項目可以明顯地增加就業(yè)崗位；眾籌服務(wù)的法規(guī)體系（肖本華 2013）和風(fēng)險控制方面（苗文龍 2014；韓廷春 2014），眾籌中投資者收益方面（顧晨 2014；胡薇 2013），眾籌服務(wù)對科技小微企業(yè)發(fā)展的促進(jìn)方面（申海霞 2015；紀(jì)玲瓏 2015；李建軍 2014）。由此可以看出，科技型小微企業(yè)風(fēng)險融資的眾籌服務(wù)已經(jīng)成為學(xué)術(shù)界關(guān)注的熱點問題。而關(guān)于科技型小微企業(yè)風(fēng)險融資眾籌服務(wù)的研究主要集中在融資難問題（王光岐，汪瑩 2014），風(fēng)險和風(fēng)險管理（李倩，王璐瑤 2016；劉國威 2015），融資模式（陳奕霏 2017；潘永明，朱茂東，李雪 2017）等。目前的研究關(guān)注的是眾籌服務(wù)本身，較少關(guān)注眾籌服務(wù)線上線下的關(guān)系和小微企業(yè)風(fēng)險融資眾籌服務(wù)的流程，因此，從眾籌服務(wù)線上線下關(guān)系方面探討風(fēng)險融資眾籌服務(wù)的流程具有重要的理論意義。

二、科技型小微企業(yè)風(fēng)險融資眾籌服務(wù)模式

科技型小微企業(yè)風(fēng)險融資眾籌服務(wù)不僅具有線上服務(wù)模式，也具有線下服務(wù)模式。線上線下服務(wù)模式相互配合才能達(dá)到良好的效果。

（一）科技型小微企業(yè)創(chuàng)新服務(wù)線下體系

科技型小微企業(yè)風(fēng)險融資眾籌服務(wù)以小微企業(yè)創(chuàng)新服務(wù)為基礎(chǔ)，小微企業(yè)創(chuàng)新服務(wù)體系建設(shè)包括以下幾個方面：

1.專業(yè)化的技術(shù)服務(wù)團(tuán)隊。專業(yè)化的服務(wù)團(tuán)隊包括專業(yè)的金融服務(wù)、技術(shù)服務(wù)、風(fēng)險評估服務(wù)、營銷推廣服務(wù)、專業(yè)的管理和運(yùn)營指導(dǎo)服務(wù)。這些服務(wù)可以有效地引導(dǎo)項目順利進(jìn)行和獲得良好收益。

2.嚴(yán)格的創(chuàng)新項目準(zhǔn)入體系。創(chuàng)新項目的準(zhǔn)入要以專家評審為依據(jù)，嚴(yán)格審查項目的可行性，以保證項目的風(fēng)險可控。

3.一體化的政府服務(wù)體系。政府要為企業(yè)創(chuàng)新項目提供行政審批、工商、稅務(wù)等一條龍服務(wù)，避免企業(yè)在創(chuàng)新項目運(yùn)營中因繁瑣的手續(xù)分散過多的精力。

4.專業(yè)的線上線下協(xié)調(diào)體系。提供線上線下的接入?yún)f(xié)調(diào)服務(wù)，保證線下服務(wù)及時有效地同線上服務(wù)對接，同時得到有效推廣。

5.暢通的退出機(jī)制。成功的項目會被長期運(yùn)營并移出線下創(chuàng)新服務(wù)體系，進(jìn)入市場自由競爭。失敗的項目在擔(dān)保和保險制度的支持下要保證投資人損失最小化的前提下讓項目有效退出。

（二）科技型小微企業(yè)風(fēng)險融資眾籌服務(wù)流程

科技型小微企業(yè)風(fēng)險融資眾籌方案是一種信息搜集和風(fēng)險評估、信息發(fā)布和企業(yè)接入、投資人競價、轉(zhuǎn)化和再投資競價等系統(tǒng)服務(wù)方案（見圖1）。

1.建立市場化的評估體系。小微企業(yè)根據(jù)自身的創(chuàng)新項目，選擇能為投資人提供的收益、收益大小和將來可提供的服務(wù)和產(chǎn)品，市場化的評估體系為小微企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)項目進(jìn)行風(fēng)險評估，體現(xiàn)在眾籌服務(wù)中的收益和風(fēng)險等級，為投資人投資企業(yè)創(chuàng)新項目提供預(yù)期回報。

2.建立信息搜集和發(fā)布的線上和線下平臺。為科技型小微企業(yè)風(fēng)險投資和創(chuàng)業(yè)項目的線上和線下平臺進(jìn)行對接，信息充分溝通。

3.投資人根據(jù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的風(fēng)險和收益進(jìn)行選擇性投資，根據(jù)投資人的資金情況選擇投資份額。

4.投資人投資結(jié)束后，企業(yè)開始運(yùn)營，投資人投資份額進(jìn)行轉(zhuǎn)化，投資份額可轉(zhuǎn)化為企業(yè)股權(quán)、債券和企業(yè)約定的服務(wù)和產(chǎn)品。如果投資人選擇股權(quán)和債券，則投資人成為小微企業(yè)的出資人，即小微企業(yè)的股東之一，定期享受分紅或者是債券的債息收入；如果投資人選擇約定的產(chǎn)品和服務(wù)，則眾籌服務(wù)轉(zhuǎn)化為普通的眾籌產(chǎn)品。

5.投資人可根據(jù)轉(zhuǎn)化后的產(chǎn)品在信息化平臺與其他投資人進(jìn)行競價交易，建立風(fēng)險眾籌服務(wù)的二級市場。交易的目的是最優(yōu)配置項目的股權(quán)、債券和產(chǎn)品，再投資競價為項目的眾籌產(chǎn)品提供了充分的流動性，可以有效盤活整個金融市場。使那些只是出于短期投資目的的投資人可以及時獲得收益，也可以讓沒有及時投資該項目的投資人獲得再投資項目的機(jī)會。

三、科技型小微企業(yè)風(fēng)險融資眾籌服務(wù)的配套體系

1.眾籌服務(wù)的電子信息平臺。電子信息服務(wù)平臺主要完成項目線上線下的對接、項目信息的發(fā)布和宣傳，實現(xiàn)項目風(fēng)險投資眾籌服務(wù)的電子化、信息化，使項目的眾籌服務(wù)實現(xiàn)低成本、高效率、簡潔化和便捷化。電子信息平臺要實現(xiàn)PC+移動終端和網(wǎng)頁+APP的全面接入。

2.眾籌服務(wù)的線上線下監(jiān)管體系。監(jiān)管體系主要指的是政府對整個線上線下項目的運(yùn)營、拍賣和競價實行全方位監(jiān)管。政府的有效監(jiān)管主要是保證項目評估的可靠性、項目的真實性、項目運(yùn)營合乎合同約定和法律規(guī)范等。

3.政府與市場相結(jié)合的擔(dān)保和保險體系。在風(fēng)險融資服務(wù)中，為了有效控制風(fēng)險，要實行擔(dān)保和保險制度。擔(dān)保和保險制度主要采用市場化的形式，由小微企業(yè)按需求尋找擔(dān)保公司和保險公司為項目提供擔(dān)保，而政府設(shè)立小額擔(dān)?；穑瑸樾∥⑵髽I(yè)創(chuàng)新項目提供最低保障。項目所在企業(yè)根據(jù)項目情況通過保險公司進(jìn)行投保，以保證在項目失敗時投資人得到最低限度的合法性權(quán)益保障。市場化的擔(dān)保和市場體系為項目監(jiān)管提供了市場化渠道，擔(dān)保公司和保險企業(yè)會全面考察企業(yè)，以確保項目擔(dān)保和保險的定價和風(fēng)險控制策略。政府要負(fù)責(zé)監(jiān)管保險和擔(dān)保企業(yè)不會與融資企業(yè)合謀，以建立小微企業(yè)創(chuàng)新項目擔(dān)保基金的形式，為投資人提供風(fēng)險控制的最后保障。

4.政府的風(fēng)險評估體系。項目的風(fēng)險評估原則上由專業(yè)的市場完成，政府提供監(jiān)管和風(fēng)險評估結(jié)果的可靠性審核。但是政府也需要建立專業(yè)的風(fēng)險評估機(jī)構(gòu)，以補(bǔ)充市場化風(fēng)險評估中可能產(chǎn)生的道德風(fēng)險和逆向選擇。

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（責(zé)任編輯：郭麗春 梁宏偉）