《戰(zhàn)狼2》的資本神話

打破多項華語票房紀錄的《戰(zhàn)狼2》正在創(chuàng)造歷史，還包括一些資本神話。

截至8月15日，上映20天的軍事題材動作類型電影《戰(zhàn)狼2》的票房已經(jīng)飆升到47.4億，幾乎沒有一個影星像吳京這樣，在“拒絕資本”的同時，能夠創(chuàng)下票房的新歷史。

阿里、光線均現(xiàn)身

4小時破億，25小時破3億，3天破6億……此前周星馳執(zhí)導《美人魚》創(chuàng)造了92小時破10億的票房紀錄，吳京把這一速度縮短到了85小時?！稇?zhàn)狼2》的投資中，吳京個人投資了8000萬元，而上映一周來，吳京及旗下公司登峰國際分到超10億元的票房收入。

而隨著《戰(zhàn)狼2》的持續(xù)火爆，這部影片背后的資本力量北京文化、光線傳媒、阿里系也浮出水面。

逆襲的《戰(zhàn)狼2》，讓半路出家的北京文化也逆襲成為這輪板塊行情的老大。早在8月1日，北京文化便發(fā)公告稱，截至7月30日，影片的票房收入（9.83億元）已超過公司去年營收的50%。公司董秘陳晨當時接受媒體采訪時表示，《戰(zhàn)狼2》的投資中，公司投了500萬，保底發(fā)行的收入為1.4億。根據(jù)此前約定，若票房達30億時利潤將超1億。早在2014年，北京文化與中影股份北京發(fā)行分公司為《心花路放》保底5億元，最終票房達11.7億元，因此大賺一筆。

此外，出品方橙子映像也大有來頭，背后站著光線傳媒和阿里系。橙子映像的二股東是北京光線傳媒，同時，根據(jù)光線傳媒2016年年報，杭州阿里創(chuàng)業(yè)投資有限公司持有8.78%的光線股份，為第二大股東。光線傳媒自《戰(zhàn)狼2》上映以來，市值增長超過2億。

此外，《戰(zhàn)狼2》的出品方還有萬達影業(yè)與博納影業(yè)，受益于票房利好，其背后的王健林與于冬兩位大佬自然也是賺了一筆。一位業(yè)內(nèi)人士分析，《戰(zhàn)狼2》團隊引萬達入局肯定有院線的考量。

2016年8月，早在《戰(zhàn)狼2》還未制作完成時，北京文化和聚合影聯(lián)兩家公司聯(lián)合宣布保底吳京的這部電影新作，保底價格為8億元。根據(jù)當時簽訂的保底分賬規(guī)則來看，當總票房收入高于15億時，超出部分分成比例為15%（其中北京文化8.25%，聚合影聯(lián)6.75%）；其余歸吳京的公司登峰國際。如若票房能達到20億以上，保底方北京文化和影聯(lián)很遺憾還是占收益的小頭，只能額外獲得不少于7000多萬元的票房分成收入，而吳京的登峰國際作為最主要的出品方，還將占據(jù)大部分收益。隨著《戰(zhàn)狼2》票房過30億元，吳京的登峰國際成了大贏家，保守估算獲得超10億元的票房分成收入。

機構(gòu)對影視股仍謹慎

事實上，《戰(zhàn)狼2》帶來的資本盛宴與大多機構(gòu)無關(guān)。此前多數(shù)機構(gòu)都在“集體拋棄”影視股，就連文化主題相關(guān)的基金都選擇集體低配。

據(jù)Wind統(tǒng)計，目前共有文化傳媒行業(yè)主題基金67只，投資范圍涉及移動互聯(lián)、信息產(chǎn)業(yè)傳媒娛樂板塊，此類投資范圍較寬泛的基金發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)基金對于影視股的持股都很少。

在“文化傳媒基金” 的行列里，只有少數(shù)幾只嚴格意義上投資于文化娛樂傳媒行業(yè)的基金持有部分影視股標的，甚至還有一些主題基金跨界投資于保險、白酒。

影視股不受基金待見，事出有因。一位私募基金經(jīng)理表示，過去數(shù)年，國內(nèi)影視行業(yè)出現(xiàn)了一輪消費大爆發(fā)行情，相應(yīng)的，影視股也走出一輪大牛市，但是近年來國內(nèi)影視行業(yè)的增長步伐趨緩，因此影視相關(guān)個股也出現(xiàn)了一大波調(diào)整。

一位長期從事行業(yè)研究與投資的資產(chǎn)經(jīng)理表示，制約傳媒影視行情的主要因素依然存在，“脫虛向?qū)崱钡恼邔?、傳媒行業(yè)并購節(jié)奏放緩，這些都會制約傳媒影視的業(yè)績增長。他認為現(xiàn)在影視股的“風口”還沒有到。 在過去數(shù)年中，國產(chǎn)電影票房先后歷經(jīng)了井噴與集體沉寂。過去一年，行業(yè)龍頭華誼兄弟2016年營業(yè)收入35.04億元，同比下降9.55%，扣非后凈利潤虧損4018萬元，同比下降108.52%。

一位看好傳媒板塊的公募基金經(jīng)理也表示，在傳媒板塊中，他最看好游戲板塊，但是不看好影視股。原因在于，影視股的行情與其推出的電影票房關(guān)聯(lián)度極高。但是每個電影上映時間固定而且有限，只有當電影上映之后才知道是不是“爆款”。他進一步解釋：“《戰(zhàn)狼2》的成功就是難以預(yù)期的，吳京自己肯定也不會想到會帶來這樣高的票房?！币虼耍薮蟮牟淮_定性對影視股的投資帶來很大的估值難度，因而會拉低個股估值。

也有基金經(jīng)理告訴記者，由于目前影視投資風險較大，一般來說影視公司都是“廣撒網(wǎng)”，每一部影片的投資比例都不會太高，因此，即便是遇到一部特別熱賣的電影，落實到具體參股上市公司的收益，未必有外界想象的那么高。另一方面，一些上市公司主導投資的電影或稱為當年的“爆款”，但突然增厚的業(yè)績并不能持續(xù)，因此在估值方面不能簡單以PE來衡量，還需要考量其他的因素?！斑^往的一些基金參與影視公司投資，收益并不太好，加上TMT板塊也不是近期的熱點，所以大家是非常謹慎的?！?/p>

這位基金經(jīng)理稱，從調(diào)研的熱度看，很多影視板塊的公司已經(jīng)少有行業(yè)研究員組織調(diào)研，這與前幾年截然相反。endprint