隨著“地源政治的持續(xù)緊張”以及國(guó)企改革路線持續(xù)深化，國(guó)防軍工板塊機(jī)會(huì)凸顯。

今年以來(lái)，軍工指數(shù)持續(xù)跑輸大盤，直至7月中旬，隨著建軍節(jié)臨近，板塊才再度小幅走高。有市場(chǎng)人士判斷，隨著周邊地緣政治局勢(shì)緊張呈常態(tài)化，軍工板塊有望持續(xù)迎來(lái)事件驅(qū)動(dòng)性機(jī)會(huì)。

成為新一輪炒作熱點(diǎn)

近幾個(gè)月，資本市場(chǎng)上，軍工板塊雖疊加軍民融合、軍工院所改制等多重利好事件刺激，但并未出現(xiàn)較大幅度的上漲。糾其根本原因，還是在于市場(chǎng)仍舊是存量資金博弈，且資金較多集中在周期性行業(yè)以及消費(fèi)白馬股當(dāng)中。

然而，近期這樣的局面漸漸發(fā)生變化。7月底，軍工板塊持續(xù)被各方關(guān)注并推薦，板塊整體處于蓄勢(shì)待發(fā)的階段。

8月3日上午，外交部、解放軍報(bào)、新華社及人民日?qǐng)?bào)先后就印軍非法越界一事，發(fā)表措辭嚴(yán)厲的聲明，強(qiáng)調(diào)印軍越界的非法性和中國(guó)將盡一切手段維護(hù)國(guó)家主權(quán)。中方強(qiáng)硬立場(chǎng)升級(jí)刺激軍工板塊強(qiáng)勢(shì)反彈。受該事件影響，軍工板塊迎來(lái)閱兵后首次強(qiáng)勢(shì)反彈。4日軍工板塊開盤便一路上行，領(lǐng)漲大盤。申萬(wàn)軍工指數(shù)大漲 5.74%。其中航天發(fā)展、中航高科、中航黑豹、航天電子、中直股份等 10 余只股票漲?；蛘呓咏鼭q停。 軍工板塊再度引發(fā)資本市場(chǎng)關(guān)注。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，若此次中印邊界對(duì)峙態(tài)勢(shì)持續(xù)醞釀，市場(chǎng)對(duì)軍工板塊的投資熱情或?qū)⒈稽c(diǎn)燃，疊加后續(xù)院所改制預(yù)期，軍工仍會(huì)保持持續(xù)向上機(jī)會(huì)，尤其是一些邏輯確定、業(yè)績(jī)兌現(xiàn)能力較強(qiáng)的個(gè)股。

當(dāng)前軍工估值處于歷史低位。各武器裝備子行業(yè)市盈率，已經(jīng)基本回落到2014年年初的水平，其中：航天71倍、航空63倍、艦船986倍、地裝84倍、雷達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈68倍、光電器件193倍、軍工電子通信37倍、輔助設(shè)備及服務(wù)67倍、航空發(fā)動(dòng)機(jī)91倍、北斗產(chǎn)業(yè)鏈117倍。

中銀國(guó)際指出，今年二季度公募基金重倉(cāng)股中，增持幅度前十的標(biāo)的中有9個(gè)是軍工集團(tuán)標(biāo)的，其中6個(gè)為中航系。當(dāng)前公募基金對(duì)航天電子、中航機(jī)電、中航光電等低估值、有業(yè)績(jī)支撐的標(biāo)的加倉(cāng)明顯。

同時(shí)，軍工科研院所改制已經(jīng)進(jìn)入正式實(shí)施階段，國(guó)防科工局在京組織召開軍工科研院所轉(zhuǎn)制工作推進(jìn)會(huì)，會(huì)議宣布啟動(dòng)首批41家軍工科研院所轉(zhuǎn)制工作，標(biāo)志著軍工科研院所轉(zhuǎn)制工作正式啟動(dòng)，軍工科研院所改革進(jìn)入最為關(guān)鍵的實(shí)施階段。

軍工混改突破在即

今年3月31日，國(guó)家發(fā)改委黨組副書記、副主任劉鶴在改革專題會(huì)上指出，要盡快批復(fù)混改實(shí)施試點(diǎn)方案，在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領(lǐng)域邁出實(shí)質(zhì)步伐，形成一批典型案例和可復(fù)制可推廣經(jīng)驗(yàn)。分析普遍認(rèn)為，軍工作為混改重點(diǎn)領(lǐng)域，今年有望迎來(lái)實(shí)質(zhì)性突破。

相比于其他央企，軍工集團(tuán)的混改更具執(zhí)行力，目前已經(jīng)形成了戰(zhàn)略領(lǐng)域上“由民用到軍用”、產(chǎn)業(yè)鏈上“由邊緣到核心”、組織層級(jí)上“由下至上”層層推進(jìn)的三條主線。反映到軍工上市公司，管理體制將更為靈活，業(yè)績(jī)釋放動(dòng)力及價(jià)值重估預(yù)期更為強(qiáng)烈。

“軍工混改今年必有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展?！卑残抛C券指出，中國(guó)船舶、中國(guó)核建作為重要的軍工央企，被列為首批試點(diǎn)，均表示積極深入推進(jìn)混合所有制改革，力爭(zhēng)取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，第二批試點(diǎn)也正在醞釀當(dāng)中。兵器工業(yè)、兵器裝備先后發(fā)布混改初步方案，已成為市場(chǎng)熱點(diǎn)，其他軍工集團(tuán)混改方案或?qū)㈥懤m(xù)跟進(jìn)。

興業(yè)證券研報(bào)稱，自中央明確七大壟斷行業(yè)為混改突破口，與中國(guó)兵器工業(yè)集團(tuán)表態(tài)混改進(jìn)程后，市場(chǎng)對(duì)于資產(chǎn)證券化遠(yuǎn)低于國(guó)外水平的軍工集團(tuán)持有較高的改革預(yù)期。資產(chǎn)證券化有利于盤活集團(tuán)龐大的存量資產(chǎn)、提升市場(chǎng)對(duì)軍工企業(yè)整體市場(chǎng)化的預(yù)期、增加流動(dòng)性。

軍工資產(chǎn)證券化空間大

資產(chǎn)證券化是軍工集團(tuán)盤活存量資產(chǎn)、提高流動(dòng)性，降低融資成本、實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的最佳途徑，也是資本市場(chǎng)持續(xù)追蹤的熱點(diǎn)。在《2017年國(guó)防科工局軍民融合專項(xiàng)行動(dòng)計(jì)劃》提出了六方面共30項(xiàng)計(jì)劃內(nèi)容中，其中的一條為加快軍工資產(chǎn)證券化進(jìn)程。

據(jù)了解，目前，中國(guó)軍工集團(tuán)資產(chǎn)證券化率仍偏低，不足40%。截至去年底，以凈資產(chǎn)計(jì)算我國(guó)十二大軍工集團(tuán)的資產(chǎn)證券化率僅中航工業(yè)集團(tuán)超過(guò)60%，其余集團(tuán)的資產(chǎn)證券化率均在50%以下，航天科技和航天科工的資產(chǎn)化率只有23.5%和24.2%。 國(guó)防科工局的年初發(fā)布的《涉軍企事業(yè)單位改制重組上市及上市后資本運(yùn)作軍工事項(xiàng)審查工作管理暫行辦法》，規(guī)范涉軍企事業(yè)單位改制、重組、上市及上市后資本運(yùn)作行為。

事實(shí)上，軍工央企仍有不少優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)未進(jìn)入上市公司，資產(chǎn)證券化空間較大。一位軍工央企人士表示，軍工類科研院所是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，雖然目前還沒有得到實(shí)質(zhì)性改革通知，但有實(shí)力的科研院所和企業(yè)一定會(huì)在改革中爭(zhēng)當(dāng)排頭兵，相關(guān)改革值得期待。

九大軍工集團(tuán)旗下上市公司

1.中國(guó)兵器工業(yè)集團(tuán)

旗下上市公司：華錦股份、北方國(guó)際、北化股份、長(zhǎng)春一東、光電股份、北方股份、北方導(dǎo)航、凌云股份、晉西車軸、北方創(chuàng)業(yè)、江南紅箭和安捷利實(shí)業(yè)。

2.中國(guó)兵器裝備集團(tuán)

旗下上市公司：中原特鋼、長(zhǎng)安汽車、建摩B、利達(dá)光電、江鈴汽車、中國(guó)嘉陵、西儀股份、東安動(dòng)力、天威保變。

3.中國(guó)航天科技集團(tuán)

旗下上市公司：中國(guó)衛(wèi)星、航天機(jī)電、航天動(dòng)力、航天電子、四維圖新、樂凱膠片、航天萬(wàn)源、航天控股、亞太衛(wèi)星。

4.中國(guó)航天科工集團(tuán)

旗下上市公司：航天信息、航天通信、航天晨光、航天長(zhǎng)峰、航天科技、航天電器。

5.中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)

旗下上市公司：哈飛股份、洪都航空、中航電子、成發(fā)科技、中航黑豹、中航動(dòng)力、中航飛機(jī)、中航重機(jī)、航空動(dòng)力、中航機(jī)電、貴航股份、成飛集成、中航光電、ST三鑫、中航地產(chǎn)、飛亞達(dá)、深天馬A、天虹商場(chǎng)、中航電測(cè)、中航資本及香港上市的中航科工、中航國(guó)際控股、中國(guó)航空工業(yè)國(guó)際。

6.中國(guó)船舶重工集團(tuán)

旗下上市公司：中國(guó)重工、風(fēng)帆股份。

7.中國(guó)船舶工業(yè)集團(tuán)

旗下上市公司：中船股份、中國(guó)船舶、廣船國(guó)際。

8.中國(guó)電子科技集團(tuán)

旗下上市公司：國(guó)?？萍?、杰賽科技、海康威視、太極股份、華東電腦、四創(chuàng)電子、衛(wèi)士通。

9.中國(guó)核工業(yè)集團(tuán)

旗下上市公司：中核科技、中核國(guó)際、中國(guó)核電endprint