【摘要】一國的國際收支情況，反映了該國在世界經(jīng)濟(jì)中的地位，也在一定程度上體現(xiàn)了該國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r。隨著改革開放的深化，國家經(jīng)濟(jì)政策和外匯管理體制不斷調(diào)整，我國經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系日益密切。國家外匯管理局1982年以來的數(shù)據(jù)表明，中國國際收支結(jié)構(gòu)具有明顯的階段性特征，可大致分為三個階段：1982～1993年的經(jīng)常賬戶、資本和金融賬戶順差與逆差互現(xiàn)階段，1994～2013年的持續(xù)雙順差階段與2014～2016年的經(jīng)常賬戶順差、資本和金融賬戶逆差階段。筆者結(jié)合國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和經(jīng)常項目跨期理論，運用一般分析和項目分析方法，對這三個階段的變化趨勢和一些特例進(jìn)行具體分析和總結(jié)，發(fā)現(xiàn)中國國際收支結(jié)構(gòu)與國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的聯(lián)系密切，受金融市場的影響相對較小?；诖耍岢隽藢Ξa(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級、金融市場發(fā)展完善的展望。

【關(guān)鍵詞】國際收支結(jié)構(gòu) 經(jīng)常賬戶 出口結(jié)構(gòu)調(diào)整 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型

一、國際收支差異的不同階段

（一）1982年～1993年：順差與逆差互現(xiàn)階段

這一時期，我國的對外開放還在試水和起步階段，經(jīng)濟(jì)體制改革措施不夠完善，經(jīng)濟(jì)政策也因缺乏科學(xué)的理論指導(dǎo)和足夠的實踐經(jīng)驗而搖擺不定。因此，我國的國際收支呈現(xiàn)出體量小、結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定的貨幣性、周期性失衡狀態(tài)。

1.經(jīng)常賬戶。這一時期經(jīng)常賬戶差額主要由貨物和服務(wù)貿(mào)易決定（迄今為止依然如此），主要分為四個小階段。

第一，1982～1984年間，由于國有企業(yè)改革開啟了市場化改革的探索和推進(jìn)，我國的生產(chǎn)資源（生產(chǎn)設(shè)備、勞動積極性）得到了更高效率的發(fā)揮，生產(chǎn)力大大提高，出口增加，經(jīng)常賬戶呈現(xiàn)順差；

第二，1985～1989年間，由于松動銀根、擴(kuò)大財政支出的“雙松”政策和物價水平持續(xù)提高，高通脹預(yù)期形成，國內(nèi)投資和消費大熱，進(jìn)口額增加；1985年后我國政府有意識地運用匯率政策對人民幣匯率作了持續(xù)下調(diào)（1986年起人民幣放棄釘住一籃子貨幣的做法，改為管理浮動），出口額縮水；兩者共同造成經(jīng)常賬戶逆差（1987年經(jīng)常項目的微小順差只是偶然情況）；

第三，1990～1992年間，雖然1991年起我國開始對人民幣官方匯率實施有管理的浮動運行機(jī)制，人民幣匯率繼續(xù)下行，但國家以一系列優(yōu)惠政策鼓勵企業(yè)出口創(chuàng)匯，使得出口增長迅速，經(jīng)常賬戶實現(xiàn)了順差；

第四，由于1992年初鄧小平的“南巡講話”為我國經(jīng)濟(jì)體制改革指明方向，促使國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展熱情高漲，國內(nèi)市場呈現(xiàn)過熱態(tài)勢，經(jīng)常賬戶在1993年重演了五年逆差時期的情形。

從貨物項目看，這一時期我國進(jìn)出口需求都比較大，常出現(xiàn)順逆差轉(zhuǎn)換；從貿(mào)易結(jié)構(gòu)看，進(jìn)口的主要是設(shè)備和原材料，出口的主要是初級產(chǎn)品和勞動密集型工業(yè)制成品，我國對外貿(mào)易模式還比較粗放，產(chǎn)品在產(chǎn)業(yè)鏈的低端。

從服務(wù)項目看，這一時期保持順差，金額較小，穩(wěn)中有增，主要進(jìn)項在加工和旅行服務(wù)，支出集中在運輸項目，可見我國的勞動力資源優(yōu)勢帶動加工服務(wù)，入境旅游開始發(fā)展，運輸業(yè)建設(shè)還有待跟進(jìn)。

2.資本和金融賬戶。這一時期資本和金融賬戶差額完全在于金融賬戶。（注：由于我國初期經(jīng)濟(jì)體制和后期資本賬戶管制，資本和金融賬戶差額長期取決于金融賬戶。）

第一，1982～1984年間，由于我國對外開放程度低，外資缺乏對中國的了解，對來華投資尚存有疑慮，吸收的外商直接投資額較小；當(dāng)時我國金融體系也不完善，在證券項目上的融資能力非常有限，所以金融賬戶呈現(xiàn)逆差；

第二，1985～1992年間，隨著經(jīng)濟(jì)體制改革進(jìn)一步推進(jìn)，對外開放程度逐漸加深，我國的國民經(jīng)濟(jì)保持了高增長低通脹的態(tài)勢，社會穩(wěn)定，投資環(huán)境不斷改善，外國投資者的信心增強(qiáng)，直接投資金額不斷擴(kuò)大，由1985年的13億美元增長到1992年的72億美元，金融賬戶基本保持順差；

第三，鄧小平的“南巡講話”推動了我國吸收外資迅猛發(fā)展，1993年起金融賬戶猛增至百億美元。

（二）1994～2013年：持續(xù)雙順差階段

這一階段，在社會主義市場經(jīng)濟(jì)理論的指引下，國家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控手段逐漸完善和成熟，中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入穩(wěn)定高速發(fā)展時期。由于出口導(dǎo)向、鼓勵引進(jìn)外資的經(jīng)濟(jì)政策，我國的國際收支出現(xiàn)持續(xù)雙順差。2001年中國加入WTO后，兩賬戶的金額先是快速增長，而后在波動中維持較大體量。國際收支長期處于結(jié)構(gòu)性失衡狀態(tài)。

1.經(jīng)常賬戶。這一時期國內(nèi)儲蓄率過高，內(nèi)需不足，只能通過出口來解決高投資低消費導(dǎo)致的資產(chǎn)過剩。我國政府積極倡導(dǎo)以出口擴(kuò)大內(nèi)需，出臺了一系列優(yōu)惠政策以鼓勵出口，這些外向型經(jīng)濟(jì)政策和措施凸顯了商品競爭優(yōu)勢，使出口高速增長，經(jīng)常賬戶持續(xù)順差。

第一，1994年我國實行銀行強(qiáng)制結(jié)售匯制度和匯率并軌，到了1996年，我國基本實現(xiàn)了經(jīng)常項目的自由化。這一時期我國的財政和貨幣政策收緊，經(jīng)常項目保持小額順差。

第二，1997～2004年間，在1996年開放四個沿海經(jīng)濟(jì)特區(qū)后，出口規(guī)模明顯增大，使得1997年經(jīng)常賬戶順差增至370億美元，此后即使在亞洲金融危機(jī)的背景下仍保持百億美元的順差，只是金額逐年減小，并從2002年起重新開始平穩(wěn)增長。

第三，2005～2008年間，中國加入WTO對擴(kuò)大對外貿(mào)易的巨大作用爆發(fā)式顯現(xiàn)，貨物出口總額持續(xù)激增，經(jīng)常賬戶順差一舉突破千億美元大關(guān)，并連年擴(kuò)大。2008年，經(jīng)常賬戶順差達(dá)到4206億美元。

第四，2009～2013年間，受2008年世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，2009年經(jīng)常項目順差暴跌至2433億美元，幾乎是2008年的一半，隨后基本在這一水平上下波動。但貨物進(jìn)出口貿(mào)易額顯示，經(jīng)濟(jì)危機(jī)對我國貨物需求的負(fù)面影響被迅速消化，2009年后貨物出口額仍在持續(xù)增加，這說明經(jīng)常項目順差減少的主因是進(jìn)口額的增速快于出口額。這與我國遵從WTO的要求，逐步降低進(jìn)口關(guān)稅，進(jìn)口成本降低、居民收入（雇員報酬）不斷增長，消費需求增加有著密不可分的關(guān)系。endprint

從貨物項目看，這一時期我國繼續(xù)利用豐富的廉價勞動力資源，許多發(fā)達(dá)國家將這部分產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到中國，我國成為了勞動密集型產(chǎn)業(yè)集中營。但這一項目順差的代價是環(huán)境污染和巨額價值鏈壓榨。從服務(wù)項目看，總體呈現(xiàn)逆差，尤其從2009年起持續(xù)逆差，金額迅速擴(kuò)大，由百億美元增至千億美元。除傳統(tǒng)的加工和建設(shè)服務(wù)仍呈現(xiàn)順差增長外，電信、計算機(jī)和信息服務(wù)和其它商業(yè)服務(wù)成為新的重要進(jìn)項。而與此同時，旅行作為曾經(jīng)的主要進(jìn)項，隨著國民收入的提高和境外旅游、留學(xué)的火熱，漸漸轉(zhuǎn)向逆差，并有逆差數(shù)額擴(kuò)大趨勢；我國在運輸、保險和養(yǎng)老金服務(wù)、知識產(chǎn)權(quán)使用費三大項的逆差不斷增大?？梢娢覈某隹诮Y(jié)構(gòu)水平嚴(yán)重低于我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)水平，并且沒有表現(xiàn)出優(yōu)化趨勢。

值得一提的是，初次收入中的投資收益幾乎一直處于逆差，且金額有擴(kuò)大趨勢。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)者認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)問題是造成中國對外投資收益持續(xù)逆差的主要原因。中國對外資產(chǎn)主要為外匯儲備資產(chǎn)等債權(quán)型資產(chǎn)，對外負(fù)債則主要為外商直接投資（FDI）等股權(quán)型負(fù)債。而股權(quán)的收益率往往高出債權(quán)收益率近20個百分點，導(dǎo)致了我國的對外投資收益逆差。不過，對外投資逆差是新興市場國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展必經(jīng)階段，也是必須付出的代價?？紤]到當(dāng)前對外資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)對提高我國潛在經(jīng)濟(jì)增速和維護(hù)外部賬戶穩(wěn)定所起的作用，付出相對較高的融資成本是可以接受的。此外，對外直接投資能力低下也需為對外投資整體收益逆差負(fù)責(zé)。中國企業(yè)“走出去”要成功，離不開專業(yè)的技能人才、全面的風(fēng)險評估和合理的問責(zé)機(jī)制。

2.資本和金融賬戶。這一時期資本和金融賬戶基本保持順差的原因如下：與“引進(jìn)來”相比，我國“走出去”的步伐較為緩慢，外商直接投資遠(yuǎn)大于我國對外投資；資本賬戶管制導(dǎo)致資本流出渠道狹窄；對證券投資下的國際游資監(jiān)管不力。

第一，1994～1996年間，外商延續(xù)了1993年的投資熱情，金融賬戶順差繼續(xù)擴(kuò)大；

第二，1997～2000年間，受亞洲金融危機(jī)波及，部分外資撤離我國，資金流入額有所減少，導(dǎo)致1997年金融項目順差減少，并引起了1998年的項目逆差。后兩年經(jīng)過恢復(fù)調(diào)整，出現(xiàn)小額順差；

第三，2001～2008年間，我國資本和金融項目維持順差，有增有減，總體穩(wěn)定。2005年7月21日進(jìn)行的匯率形成機(jī)制改革可能是該年起資本和金融項目順差由高速增長轉(zhuǎn)為平穩(wěn)波動、資本賬戶順差激增并穩(wěn)定在40億美元，持續(xù)至2013年的原因。（開放資本賬戶的呼聲很高，但在人民幣匯率機(jī)制剛剛改革、國內(nèi)金融市場還不成熟的情況下，不宜操之過急）

第四，2009～2013年間，我國資本和金融項目順差金額持續(xù)居于千億美元量級。美國量化寬松貨幣政策和我國相對穩(wěn)定的投資環(huán)境，使得外商投資熱情不減。（2012年出現(xiàn)逆差，主要是“資產(chǎn)外幣化、負(fù)債本幣化”的財務(wù)運作導(dǎo)致的，尚不能作為我國國際收支走向平衡的節(jié)點，但可以視為我國國際收支自主平衡能力增強(qiáng)的一個信號。）

（三）2014～2016年：經(jīng)常賬戶順差、資本賬戶逆差階段

這一階段，共產(chǎn)黨新一屆領(lǐng)導(dǎo)班子上臺，經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)手段趨于豐富多樣，并進(jìn)行了大膽的人民幣匯率改革。我國促進(jìn)國際收支平衡工作取得階段性進(jìn)展，形成了“經(jīng)常項目順差、資本和金融項目逆差”的自主平衡格局，體現(xiàn)了“藏匯于民”的積極成效。

1.經(jīng)常賬戶。經(jīng)常賬戶順差金額維持在千億美元量級，但在貨物順差繼續(xù)增長的同時，服務(wù)逆差增速迅猛，長期“以量換價”的粗放性出口模式隱患初現(xiàn)端倪。顯然，改善我國的出口結(jié)構(gòu)水平迫在眉睫。

貨物項目延續(xù)了順差增長，但2016年全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，需求減少的影響開始顯現(xiàn)。服務(wù)項目數(shù)據(jù)顯示，與之前很長一段時間相比，傳統(tǒng)低端服務(wù)業(yè)帶來的進(jìn)項不斷減少，電信、計算機(jī)和信息服務(wù)和其它商業(yè)服務(wù)進(jìn)項穩(wěn)中有增，維護(hù)和維修服務(wù)發(fā)展良好；運輸、保險和養(yǎng)老金服務(wù)、知識產(chǎn)權(quán)使用費三大項的逆差穩(wěn)中有降，旅行服務(wù)逆差金額不斷擴(kuò)大。這體現(xiàn)了我國出口結(jié)構(gòu)調(diào)整初見成效，國際性港口建設(shè)加快，“中國創(chuàng)造”開始嶄露頭角；境外旅游需求進(jìn)一步釋放，國內(nèi)旅游資源有待宣傳和開發(fā)。

這里應(yīng)該注意到，我國二次收入在長期順差后出現(xiàn)逆差，表明我國作為一個負(fù)責(zé)任的大國，在發(fā)展過程中受到了一些國家和國際組織的無償援助，近年來經(jīng)濟(jì)實力加強(qiáng)，也在幫助其他發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

2.資本和金融賬戶。近幾年資本和金融賬戶出現(xiàn)了持續(xù)逆差。

直接投資項目由順差逐漸轉(zhuǎn)向逆差，主要是由于隨著“一帶一路”、資本輸出和企業(yè)走出去等戰(zhàn)略的實施，我國對外直接投資迎來高速增長期，境外收購和兼并增多；證券投資項目變?yōu)槟娌?，主要是央行釋放流動性，跨境投資增加的結(jié)果；從其他投資項目金額持續(xù)增長的情況可以預(yù)見，調(diào)節(jié)其他投資項目將成為我國實現(xiàn)國際收支自主平衡的主要手段。

二、總結(jié)及展望

國際收支平衡是一個相對的概念，1982年至今，我國的國際收支結(jié)構(gòu)經(jīng)歷了幾次重大變化，并在近幾年呈現(xiàn)出持續(xù)優(yōu)化的趨勢，這離不開良好的國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境和科學(xué)的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策。同時，也應(yīng)認(rèn)識到我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整正在深水區(qū)，金融市場還不夠成熟完善，投資項目逆差還將持續(xù)的嚴(yán)峻現(xiàn)狀。

順應(yīng)國際產(chǎn)業(yè)鏈的雁陣轉(zhuǎn)移，促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和高端服務(wù)業(yè)出口，并在保持貨幣政策獨立性的前提下，擴(kuò)大金融市場對外開放，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣匯率市場化形成機(jī)制改革，優(yōu)化利用外資方式和結(jié)構(gòu)，提高對外投資的速度和質(zhì)量，將是我國在接下來一段時期的主要目標(biāo)。

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作者簡介：毛欣怡（1996-），女，浙江人，就讀于北京理工大學(xué)，研究方向：金融學(xué)。endprint