崔衛(wèi)紅

摘 要：通過(guò)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融模式的特征、理論意義、現(xiàn)實(shí)意義等方面進(jìn)行探討，得出結(jié)論如下：第一，提高普惠金融，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展；第二，與傳統(tǒng)金融相互融合；第三，互聯(lián)網(wǎng)金融的局限。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融；信息處理；資源配置；普惠金融

中圖分類(lèi)號(hào)：F83

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2017.20.043

1 引言

金融科技的發(fā)展日新月異，一系列金融創(chuàng)新應(yīng)運(yùn)而生，隨著移動(dòng)支付、線(xiàn)下支付、P2P和金融眾籌的蓬勃發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融模式已初見(jiàn)端倪，表現(xiàn)為移動(dòng)支付和P2P模式。由于互聯(lián)網(wǎng)金融模式在信息匹配、信息處理、交易成本等方面的優(yōu)勢(shì)，使得傳統(tǒng)上得不到或很難得到金融服務(wù)的單位或個(gè)體，能夠方便的獲得金融服務(wù)，有利于民間融資陽(yáng)光化、正?；岣咂栈萁鹑?，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展；互聯(lián)網(wǎng)金融游離于傳統(tǒng)融資模式之外，不受金融部門(mén)監(jiān)管，也帶來(lái)了監(jiān)管挑戰(zhàn)；互聯(lián)網(wǎng)金融模式所帶來(lái)的支付革命，也會(huì)沖擊現(xiàn)有的貨幣理論。

本文將從互聯(lián)網(wǎng)金融模式的特征、理論意義，現(xiàn)實(shí)意義這三個(gè)方面進(jìn)行探討。

2 互聯(lián)網(wǎng)金融模式的特征

2.1 支付方式

支付方式作為金融業(yè)態(tài)存在的基礎(chǔ)，支付方式的改變，也將影響整個(gè)金融業(yè)態(tài)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融模式是建立支付方式的重大變革基礎(chǔ)之上，隨著移動(dòng)支付的興起，借助智能手機(jī)、平板電腦等移動(dòng)終端，利用無(wú)線(xiàn)通信技術(shù)來(lái)轉(zhuǎn)移貨幣價(jià)值以清償債權(quán)債務(wù)關(guān)系。

互聯(lián)網(wǎng)金融模式下，支付方式主要有以下三個(gè)特征：第一，隨著技術(shù)的不斷進(jìn)步，大數(shù)據(jù)處理、云計(jì)算的發(fā)展，將來(lái)所有個(gè)人和機(jī)構(gòu)（法律主體）均能夠在中央銀行直接開(kāi)立儲(chǔ)蓄賬戶(hù)、證券賬戶(hù)；第二，所有資金、有價(jià)證券的支付和轉(zhuǎn)移等操作將以移動(dòng)支付方式進(jìn)行；第三，理論上，商業(yè)銀行的個(gè)人和對(duì)公類(lèi)賬戶(hù)將失去存在的意義。貨幣供給的內(nèi)涵是建立在商業(yè)銀行內(nèi)部貨幣派生的基礎(chǔ)上，賬戶(hù)體系的改變將重新定義貨幣供給，貨幣政策的傳導(dǎo)模式也隨之改變，進(jìn)一步?jīng)_擊貨幣政策。

2.2 信息處理

信息是金融的核心，構(gòu)成資源配置的基礎(chǔ)。在傳統(tǒng)融資模式下，即金融市場(chǎng)直接融資、商業(yè)銀行間接融資下，信息處理主要有兩種類(lèi)型：第一，由專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)信息進(jìn)行搜集和處理，是金融市場(chǎng)的信息生產(chǎn)者，利用貨幣供需雙方的信息不對(duì)稱(chēng)，信息生產(chǎn)者從中獲取報(bào)酬或收益。第二，政府管制。政府要求信息需求者披露相關(guān)信息。典型的比如：為降低投資者與上市公司之間的信息不對(duì)稱(chēng)，政府要求上市公司必須定期披露財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，上市公司內(nèi)部重大變革和調(diào)整也必須及時(shí)公布信息。

互聯(lián)網(wǎng)金融模式下，信息處理是它與傳統(tǒng)融資模式的最大區(qū)別。主要有以下三個(gè)特征：第一，社交網(wǎng)絡(luò)生成信息。通過(guò)社交網(wǎng)絡(luò)可以生成和傳播各類(lèi)與金融相關(guān)的信息，社會(huì)中存在大量相關(guān)機(jī)構(gòu)的利益相關(guān)者，他們會(huì)在社交網(wǎng)絡(luò)上發(fā)布各種與金融相關(guān)的信息，在很大程度上解決信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題；第二，搜索引擎作為信息處理的專(zhuān)業(yè)平臺(tái)，有效的進(jìn)行信息的搜集、檢索和智能排序，信息需求者通過(guò)搜索引擎可以輕松、便捷的獲取公共信息，從而提高信息獲取的速度和效率；第三，隨著大數(shù)據(jù)、云計(jì)算的迅猛發(fā)展，進(jìn)一步提高了數(shù)據(jù)處理能力，在整合生產(chǎn)者、消費(fèi)者等市場(chǎng)參與者海量信息方面取得長(zhǎng)足進(jìn)步。這樣一來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)金融模式下的信息處理，資金供需雙方的信息均得以有效整合，通過(guò)信息處理，分析資金需求者的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況、信用記錄等信息，生成資金需求者的整體風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)和違約概率等信息，據(jù)此進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和定價(jià)，供投資者參考，這種信息處理模式與傳統(tǒng)模式相比最大的區(qū)別在于促進(jìn)信息對(duì)稱(chēng)，并且大幅降低交易成本，對(duì)傳統(tǒng)金融模式依靠信息不對(duì)稱(chēng)獲取收益的盈利模式產(chǎn)生巨大的沖擊。

2.3 資源配置

互聯(lián)網(wǎng)金融模式中資源配置的特點(diǎn)是，資金供需雙方直接在線(xiàn)上進(jìn)行資金需求和供給的發(fā)布和匹配，不需要經(jīng)過(guò)商業(yè)銀行、證券公司等中介，供需雙方直接聯(lián)系和交易。典型的例子是人人貸（P2P融資模式）、阿里小貸等。阿里小貸融資模式指的是，B2B運(yùn)營(yíng)商掌握大量小微企業(yè)的信用交易記錄，并掌握其資金流、物流、信息流。通過(guò)對(duì)這些信息進(jìn)行深度挖掘和分析，借助大數(shù)據(jù)處理技術(shù)，生成時(shí)間連續(xù)、動(dòng)態(tài)變化的時(shí)間序列，據(jù)此進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，即決定對(duì)小微企業(yè)的信貸額度、信貸期限等。

3 互聯(lián)網(wǎng)金融模式的理論意義

3.1 去中介化

金融中介存在的基礎(chǔ)在于市場(chǎng)貨幣供給雙方的信息不對(duì)稱(chēng)，金融中介利用自身信息搜集和處理方面的優(yōu)勢(shì)，利用貨幣供給雙方的信息不對(duì)稱(chēng)，獲取報(bào)酬或收益，另一方面，金融中介的存在可以降低市場(chǎng)交易成本。互聯(lián)網(wǎng)金融在支付方式、信息處理、資源配置方面的特征使得交易成本大規(guī)模降低，信息對(duì)稱(chēng)，這樣一來(lái)金融中介就沒(méi)有存在的必要。

3.2 普惠金融

互聯(lián)網(wǎng)金融在信息處理能力以及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方面的優(yōu)勢(shì)，使得以往很難獲得金融支持的邊緣群體，比如市場(chǎng)上大量存在的民營(yíng)和小微企業(yè)，也可以借助普惠金融的發(fā)展得到相應(yīng)的金融支持?；ヂ?lián)網(wǎng)金融在解決中小企業(yè)融資、民間金融陽(yáng)光化、規(guī)范化等方面具有先天優(yōu)勢(shì)，更可以提高金融普惠性，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

4 互聯(lián)網(wǎng)金融模式的現(xiàn)實(shí)意義

4.1 功能視角

莫頓和博迪（1993）認(rèn)為，金融機(jī)構(gòu)作為執(zhí)行金融功能的載體，金融功能在長(zhǎng)期內(nèi)是相對(duì)穩(wěn)定的，隨著科技進(jìn)步、社會(huì)變革等外在條件的改變，金融機(jī)構(gòu)的存在形式可能會(huì)相應(yīng)變革，而金融功能則基本保持穩(wěn)定。金融體系的演變，是根據(jù)技術(shù)、環(huán)境的不斷變化，篩選出最有效率來(lái)執(zhí)行金融功能的機(jī)構(gòu)。這樣一來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)金融和傳統(tǒng)金融孰優(yōu)孰劣從功能視角上看，就是誰(shuí)更能有效率的執(zhí)行金融功能。

金融功能大體上包括：支付清算、資源的聚集與分配、風(fēng)險(xiǎn)管理與風(fēng)險(xiǎn)分散。上述幾個(gè)功能，互聯(lián)網(wǎng)金融均有涉及，先看支付方面。以移動(dòng)支付為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融模式近年來(lái)取得較快發(fā)展，但互聯(lián)網(wǎng)金融模式并沒(méi)有創(chuàng)造新的支付工具，是對(duì)傳統(tǒng)支付方式的補(bǔ)充和延伸，提高了傳統(tǒng)支付的效率和服務(wù)范圍。endprint

互聯(lián)網(wǎng)金融模式在信息處理和資源配置方面具有的優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步促進(jìn)普惠金融的發(fā)展，使得以往很難獲得金融支持的市場(chǎng)邊緣參與者也可以獲取相應(yīng)的信貸支持。從這個(gè)角度看，互聯(lián)網(wǎng)金融比傳統(tǒng)融資方式在融資、資源配置和風(fēng)險(xiǎn)管理等方面更具有優(yōu)勢(shì)。

4.2 機(jī)構(gòu)視角

現(xiàn)代金融歷經(jīng)幾百年的發(fā)展，在歷史中不斷摸索和演進(jìn)，才形成今天的金融體系，為維系社會(huì)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，還有一系列的法律、法規(guī)和公約等進(jìn)一步規(guī)范金融體系。如果說(shuō)從功能的視角是抽象掉了短期的制度性因素，從而更能深刻的理解功能在長(zhǎng)期歷史演進(jìn)中發(fā)揮作用的話(huà)，從機(jī)構(gòu)視角看，考慮制度因素，則更符合現(xiàn)實(shí)情況，也更具有實(shí)踐意義。

從機(jī)構(gòu)的角度看，傳統(tǒng)金融體系，尤其是商業(yè)銀行，在貨幣創(chuàng)造、法定準(zhǔn)備金制度等方面具有特殊性。首先，來(lái)看貨幣創(chuàng)造功能，商業(yè)銀行體系通過(guò)不斷的存貸款過(guò)程，創(chuàng)造出比原始存款更多的派生存款，通過(guò)乘數(shù)效應(yīng)擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量；第二，受法律認(rèn)可的存款保證金制度。法定存款保證金制度是長(zhǎng)期歷史演化的結(jié)果，是中央銀行傳統(tǒng)貨幣政策之一，有利于維護(hù)金融體系的穩(wěn)定運(yùn)行。

5 總結(jié)

本文通過(guò)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融模式的探討，主要結(jié)論如下：

第一，互聯(lián)網(wǎng)金融模式在支付方式、信息處理、資源配置等方面的優(yōu)勢(shì)，降低信息不對(duì)稱(chēng)程度和交易成本，對(duì)傳統(tǒng)融資模式是一個(gè)巨大的替代作用，有利于民間融資的陽(yáng)光化、規(guī)范化，提高普惠金融，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

第二，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)在貨幣創(chuàng)造、法定存款保證金制度等方面具有特殊性，這種特殊性是歷史演化的結(jié)果，是歷經(jīng)金融動(dòng)蕩和金融周期后的必然選擇，也得到現(xiàn)行監(jiān)管體系和法律制度的制約和認(rèn)可?；ヂ?lián)網(wǎng)金融作為近些年的新生事物，除了做好自身業(yè)務(wù)之外，還要得到社會(huì)廣泛承認(rèn)和認(rèn)可，更重要的是取得監(jiān)管部門(mén)的認(rèn)可和規(guī)范。

第三，互聯(lián)網(wǎng)金融和傳統(tǒng)金融在某些方面具有互補(bǔ)性，通過(guò)一定的程度的合作和整合，可以促進(jìn)雙方的共同發(fā)展。一方面，傳統(tǒng)金融可以借助互聯(lián)網(wǎng)模式，進(jìn)行在線(xiàn)融資，組建B2B網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，網(wǎng)絡(luò)直銷(xiāo)等模式；另一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融的合作，也可以進(jìn)一步提高互聯(lián)網(wǎng)金融的功能和效率。

第四，互聯(lián)網(wǎng)金融的局限。從資金來(lái)源上看，互聯(lián)網(wǎng)金融模式小額、小范圍內(nèi)的資金是否能形成大額資金，對(duì)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)造成沖擊還未可知；從監(jiān)管角度講，互聯(lián)網(wǎng)金融所媒介的融資交易，幾乎游離于傳統(tǒng)監(jiān)管之外，是否會(huì)形成系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，如何監(jiān)管等方面還面臨挑戰(zhàn)。

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