李冠強(qiáng)+王自嚴(yán)

8月20日晚間中國聯(lián)通公布了混改實(shí)施方案，停牌逾4個(gè)月并經(jīng)歷了公告撤回風(fēng)波的聯(lián)通于21日開市起復(fù)牌。

復(fù)牌后連續(xù)2個(gè)漲停，截至22日收盤聯(lián)通總市值達(dá)到1916億，較停牌前的1583億總市值增長(zhǎng)了333億，超過了本次募集資金617.25億的一半以上。

雖然再融資與當(dāng)前的政策存在沖突，但監(jiān)管部門最終還是開了綠燈，同意對(duì)聯(lián)通混改涉及的非公開發(fā)行股票事項(xiàng)作為個(gè)案處理。

作為大型央企第一家進(jìn)行國有股份制多元化改革，聯(lián)通一直備受關(guān)注。正因?yàn)榈谝粋€(gè)吃螃蟹，其進(jìn)程始終撲朔迷離，一年以來多個(gè)版本的方案不斷被“曝光”但隨后又被“辟謠”。

最終落地方案，除結(jié)構(gòu)調(diào)整基金股東、中國人壽領(lǐng)投股東、核心員工股東外，更有國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭BATJ（騰訊信達(dá)、百度鵬寰、京東三弘、阿里創(chuàng)投）等在內(nèi)的戰(zhàn)略股東加入。

聯(lián)通集團(tuán)合計(jì)持有聯(lián)通A股公司股份下降到36.67%，上述新引入戰(zhàn)略投資者合計(jì)持有公司股份上升到35.19%。國企不再單純追求絕對(duì)控股，相對(duì)控股依然保持控制權(quán)。民營資本在公司決策層的話語權(quán)增強(qiáng)。

同時(shí)這有利于發(fā)揮股權(quán)融資能力，拓寬股權(quán)融資方式：除通過老股轉(zhuǎn)讓（結(jié)構(gòu)調(diào)整基金）和股權(quán)激勵(lì)外，還包括了向戰(zhàn)略股東非公開發(fā)行股票的方式。

讓人期待的是，戰(zhàn)略股東不僅帶來了資金，更帶來了渠道和市場(chǎng)，對(duì)于聯(lián)通優(yōu)化4G網(wǎng)絡(luò)、建設(shè)5G網(wǎng)絡(luò)以及實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新業(yè)務(wù)規(guī)模突破具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

多數(shù)觀點(diǎn)對(duì)聯(lián)通混改的示范和帶動(dòng)效應(yīng)表示看好。

中國企業(yè)研究院首席研究員李錦表示，作為混合所有制改革的“第一梯隊(duì)”，聯(lián)通混改落地將帶動(dòng)國企改革節(jié)奏加快。

開源證券認(rèn)為，聯(lián)通超預(yù)期的混改方案是今年混改推進(jìn)的風(fēng)向標(biāo)，未來或出現(xiàn)多個(gè)“聯(lián)通式”混改案例。

實(shí)際上，聯(lián)通混改僅是國企改革的一個(gè)片段和縮影。2016年9月第一批混改名單，確定了中船集團(tuán)、聯(lián)通集團(tuán)、東航集團(tuán)、南方電網(wǎng)、哈電集團(tuán)、中國核建共6家集團(tuán)央企。除了已公布方案的聯(lián)通集團(tuán)和東航集團(tuán)，第一批混改試點(diǎn)有望年內(nèi)取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展和突破。目前第二批10家試點(diǎn)企業(yè)已基本批復(fù)，預(yù)計(jì)年內(nèi)將取得階段性進(jìn)展，第三批已篩選數(shù)十家央企，目前正在按程序報(bào)批。

有業(yè)內(nèi)人士指出，中糧集團(tuán)、中國黃金、國航、三峽集團(tuán)、中航信移等企業(yè)有望入圍第二批混改試點(diǎn)名單。第三批混改試點(diǎn)企業(yè)中，石油天然氣領(lǐng)域央企以及地方國企則是重點(diǎn)。

對(duì)于混改方案，應(yīng)如何判斷其優(yōu)劣性？我們認(rèn)為完全可以依據(jù)國企改革的十六字方針來檢驗(yàn)：完善治理、強(qiáng)化激勵(lì)、突出主業(yè)、提高效率，其既是方向又是指引。（本文作者系和君咨詢集團(tuán)業(yè)務(wù)合伙人、機(jī)械工業(yè)信息研究院文獻(xiàn)資源中心人員）endprint