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      基金管理模式對基金業(yè)績、風(fēng)險(xiǎn)及投資風(fēng)格的影響研究

      2017-09-20 19:17:07劉國慶潘恒
      時(shí)代金融 2017年16期
      關(guān)鍵詞:風(fēng)險(xiǎn)影響

      劉國慶+潘恒

      【摘要】基金管理模式對基金業(yè)績、風(fēng)險(xiǎn)及投資風(fēng)格影響的研究,主要是從團(tuán)隊(duì)基金管理模式和個(gè)人基金管理模式出發(fā),在基金業(yè)績方面,兩者沒有出現(xiàn)較大的差距,并且運(yùn)用團(tuán)隊(duì)基金管理的模式所面臨的風(fēng)險(xiǎn)更小,可以有效保障投資的穩(wěn)定性和持續(xù)性。在本文中通過不同基金管理模式和不同基金類型運(yùn)用不同管理模式對基金業(yè)績、風(fēng)險(xiǎn)及投資風(fēng)格造成的影響進(jìn)行分析,得出結(jié)論:無論運(yùn)用哪一種基金管理模式對最終基金的業(yè)績、投資風(fēng)格沒有顯著的影響,但是運(yùn)用團(tuán)隊(duì)的基金管理模式可以更加有效分散投資的風(fēng)險(xiǎn)。

      【關(guān)鍵詞】基金管理模式 基金業(yè)績 風(fēng)險(xiǎn) 投資風(fēng)格 影響

      隨著我國社會(huì)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展,人們的生活水平提高,同時(shí)也有閑置的資金進(jìn)行投資,但是由于現(xiàn)代人們投資需求的多元化發(fā)展,促使基金的規(guī)模不斷的壯大,其中基金的種類也不斷的增多,從而能夠更好的滿足人們投資的需求。目前越來越多的基金開始采用兩人或者是兩人以上的管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)行管理,同時(shí)這兩種基金管理模式的運(yùn)用對基金的業(yè)績、風(fēng)險(xiǎn)及投資風(fēng)格也造成不同程度的影響。

      一、理論基礎(chǔ)

      我國的古典決策理論的提出,根據(jù)人性假說在一定資源的限制情況下,對最大化利益的追求以及對經(jīng)濟(jì)市場的有效性進(jìn)行總結(jié),從而將有效市場信息反應(yīng)到定價(jià)上。在這個(gè)過程中由于個(gè)人基金管理模式和團(tuán)隊(duì)的基金管理模式兩者的期望值都是相同的,因此在有效的市場競爭環(huán)境下,無論是選擇個(gè)人的基金管理模式還是團(tuán)隊(duì)的基金管理模式,他們有效性的選擇就只有一個(gè)。在這項(xiàng)理論推斷下,我們就可以得出結(jié)論:無論是選擇個(gè)人或者是團(tuán)隊(duì)基金管理模式,都不會(huì)對最終的基金業(yè)績造成影響。但是在行為決策理論中,不贊同上述古典決策的理論結(jié)果,他們認(rèn)為團(tuán)隊(duì)的基金管理模式與個(gè)人相比較,具有絕對的優(yōu)勢,因?yàn)閳F(tuán)隊(duì)管理模式在信息的使用上更加穩(wěn)定,同時(shí)團(tuán)隊(duì)的管理模式具有更強(qiáng)的戰(zhàn)略,從而從促使基金管理的風(fēng)險(xiǎn)降低。

      二、不同基金管理模式對基金業(yè)績、風(fēng)險(xiǎn)及投資風(fēng)格的影響

      (一)個(gè)人管理基金模式與團(tuán)隊(duì)管理基金模式的差異性

      由于古典決策理論與行為決策理論兩者之間的相悖,在古典決策理論中認(rèn)為無論是個(gè)人還是團(tuán)隊(duì)管理模式,在利益的驅(qū)使下,最終的結(jié)果都具有一致性,處于同等的市場競爭環(huán)境當(dāng)中,表現(xiàn)較差的就會(huì)被市場淘汰。行為決策理論中認(rèn)為人不是理性的。同時(shí)也不總是追求利益的最大化,而是不同的行為決策行為都會(huì)對最終的結(jié)果造成偏差。同時(shí)還認(rèn)為團(tuán)隊(duì)的管理模式是由于現(xiàn)代個(gè)人的管理模式,主要是投資信息更加具有可靠性,所面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)更低,所收獲的經(jīng)濟(jì)效益也更加的持久。對兩種理論假設(shè)進(jìn)行總結(jié),古典決策理論設(shè)置了很強(qiáng)大假設(shè)條件,這些條件在現(xiàn)目前的市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境中難以達(dá)成,而行為決策理論更加與現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展相符,由于我國現(xiàn)目前市場的有效性還處于較低的位置,因此團(tuán)隊(duì)的管理模式發(fā)揮出集思廣益的作用,從而降低風(fēng)險(xiǎn),提高收益是行得通的。

      (二)個(gè)人管理基金與團(tuán)隊(duì)管理基金的投資風(fēng)格影響

      在群體極化理論中,提出認(rèn)為團(tuán)隊(duì)的管理模式更加會(huì)促使做出更極端和危險(xiǎn)的信息決策,造成這種現(xiàn)象的主要原因是在外部環(huán)境中所做出的高風(fēng)險(xiǎn)決策作為參照,團(tuán)隊(duì)的決策與之相比較,更加具有穩(wěn)定性。但是當(dāng)外部的環(huán)境做出更加穩(wěn)健的決策時(shí),團(tuán)隊(duì)的決策就會(huì)顯得風(fēng)險(xiǎn)性更高。這也就促使團(tuán)隊(duì)管理與個(gè)人管理相比較,對差錯(cuò)進(jìn)行處理,團(tuán)隊(duì)就會(huì)不斷的放大差錯(cuò),團(tuán)隊(duì)成員就容易出現(xiàn)從眾的現(xiàn)象。與此同時(shí)團(tuán)隊(duì)管理可以更加有效的發(fā)揮出集思廣益的作用,從而達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)的作用,這種管理方式在基金管理中進(jìn)行運(yùn)用的主要優(yōu)勢是具有多元化的特點(diǎn),將不用特征的人積聚到一起,促使信息獲取的全面性,隊(duì)伍的多元化也能夠促使團(tuán)隊(duì)的決策風(fēng)險(xiǎn)降低。投資者為了將風(fēng)險(xiǎn)控制在一定水平之內(nèi),就可以將多支基金分給基金經(jīng)理人,將資金分給多個(gè)管理人進(jìn)行管理,從而實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的有效控制。

      (三)團(tuán)隊(duì)規(guī)模對團(tuán)隊(duì)管理基金風(fēng)險(xiǎn)的影響

      從某種角度上,團(tuán)隊(duì)管理人員的數(shù)量對基金業(yè)績會(huì)造成兩方面的影響。在積極的一方面是可以實(shí)現(xiàn)集思廣益,達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)和投資的作用。在消極的一面上造成管理內(nèi)部的組織擁堵,進(jìn)行有效溝通困難,同時(shí)群策緩慢。因此需要對不同的環(huán)境促使團(tuán)隊(duì)的優(yōu)化建設(shè),促使團(tuán)隊(duì)的規(guī)模小于意見多樣化的團(tuán)隊(duì),因此發(fā)現(xiàn)太大的規(guī)模團(tuán)隊(duì)整體的效益更低,因此小規(guī)模的團(tuán)隊(duì)具有更好的表現(xiàn)。如果是需要對經(jīng)濟(jì)市場反應(yīng)及時(shí)的做出有效分析和決策的基金企業(yè)來說,較大的隊(duì)伍管理可以有效分散風(fēng)險(xiǎn),但是不利于基金業(yè)績的提高。

      (四)團(tuán)隊(duì)合作年限對團(tuán)隊(duì)管理基金投資業(yè)績的影響

      團(tuán)隊(duì)合作的年限主要是保障團(tuán)隊(duì)管理的融洽度,一般情況下,具有長時(shí)間合作經(jīng)驗(yàn)的團(tuán)隊(duì)更加具有默契度,在工作的展開上也更加的了解和契合。在一定程度上可以降低團(tuán)隊(duì)的溝通成本,提高效益水平。并且經(jīng)過研究發(fā)現(xiàn)共事時(shí)間更長的團(tuán)隊(duì)更能夠屏蔽沖突意見,整體的工作環(huán)境更加的和諧。與此同時(shí)對基金行業(yè)中的規(guī)則也掌握的更加明確,促使投資的集中度更高。

      三、不同基金運(yùn)用不同管理模式對基金業(yè)績、風(fēng)險(xiǎn)及投資風(fēng)格的影響分析

      通過對我國基金管理模式對基金的業(yè)績、風(fēng)險(xiǎn)及投資風(fēng)格的影響進(jìn)行具體的分析,對不同種類的基金類型進(jìn)行研究,其中包括股票型基金、債券型基金和混合型基金。并且將這些基金通過個(gè)人管理和團(tuán)隊(duì)管理這兩種模式,對其中的具體影響進(jìn)行分析。

      (一)明確不同變量

      對不同基金中的因變量、自變量和控制變量進(jìn)行明確,運(yùn)用相關(guān)的公式對風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益、基金投資的集中度進(jìn)行計(jì)算,以及對擇時(shí)和選股能力通過TM模型的運(yùn)用,從而判斷不同基金運(yùn)用不同管理模式對基金業(yè)績、風(fēng)險(xiǎn)和投資風(fēng)格造成的不同影響。然后對不同基金類型的自變量、控制變量進(jìn)行明確,在本文中主要是團(tuán)隊(duì)管理模式和個(gè)人管理模式這兩種方式,并且對其中的控制變量進(jìn)行控制,主要是基金的特質(zhì),從基金的年限、規(guī)模對凈值進(jìn)行計(jì)算,需要注意的是對凈值計(jì)算后需要扣除掉支付給基金管理企業(yè)的管理費(fèi)用。其次是基金經(jīng)理的特質(zhì),其中包含了基金管理人的性別、年齡、學(xué)歷以及任職的年限等方面內(nèi)容。最后是對基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)的差異化進(jìn)行判定,其中包含的內(nèi)容有性別差異、教育學(xué)識差異、工作經(jīng)驗(yàn)差異。endprint

      (二)影響分析

      1.個(gè)人管理與團(tuán)隊(duì)基金管理的差異。經(jīng)過研究發(fā)現(xiàn)無論是選擇團(tuán)隊(duì)的基金管理模式或者是個(gè)人的基金管理模式在基金的業(yè)績、風(fēng)險(xiǎn)和投資風(fēng)格上沒有顯著的特點(diǎn)。在一定程度上是符合古典決策理論觀點(diǎn)的。但是也不能夠完全說明與古典決策理論相符,還需要對其中的原因進(jìn)行更深一步的討論,其中可能是團(tuán)隊(duì)集思廣益與團(tuán)隊(duì)的沖突發(fā)生抵消,與個(gè)人基金管理模式相比較,團(tuán)隊(duì)管理模式更加具有專業(yè)和多元化的優(yōu)勢,但是在一定情況下也會(huì)導(dǎo)致溝通成本的升高和市場應(yīng)對決策的延誤。同時(shí)運(yùn)用團(tuán)隊(duì)的基金管理模式與個(gè)人基金管理模式相對比,團(tuán)隊(duì)的形式更加能夠分散投資的風(fēng)險(xiǎn)。對投資風(fēng)格的影響不明顯,造成這種情況的主要原因可能是團(tuán)隊(duì)的多元化和群體極化相互作用,相互抵消。

      2.團(tuán)隊(duì)基金管理模式的影響。經(jīng)研究發(fā)現(xiàn),無論是團(tuán)隊(duì)基金管理的規(guī)模還是團(tuán)隊(duì)合作的時(shí)間對最終基金業(yè)績、風(fēng)險(xiǎn)和投資風(fēng)格沒有顯著的影響。但是如果是針對不同的基金類型,其發(fā)揮的影響各不相同。主要體現(xiàn)在以下幾方面:一方面是團(tuán)隊(duì)的規(guī)模大小,對混合型的基金類型來說是呈負(fù)相關(guān),對現(xiàn)代債券中的投資風(fēng)格來說是呈現(xiàn)正相關(guān)。二方面是團(tuán)隊(duì)的年限,對股票型的基金類型來說,對基金的風(fēng)險(xiǎn)和投資風(fēng)格是呈正相關(guān),對混合型的基金類型和債券基金類型來說是呈負(fù)相關(guān)。

      四、結(jié)語

      本文是基于對基金管理模式對基金業(yè)績、風(fēng)險(xiǎn)及投資風(fēng)格影響的研究,對此進(jìn)行研究主要是通過現(xiàn)代基金管理的相關(guān)理論展開,其中主要是對現(xiàn)代比較認(rèn)同和沖突較大的古典決策理論和行為決策理論進(jìn)行闡述,對其中的矛盾沖突點(diǎn)進(jìn)行具體的分析,其次是對不同基金管理模式對基金業(yè)績、風(fēng)險(xiǎn)及投資風(fēng)格影響進(jìn)行針對性的分析,主要是通過四方面內(nèi)容展開,主要是個(gè)人管理基金模式與團(tuán)隊(duì)管理基金模式的差異性、個(gè)人管理基金與團(tuán)隊(duì)管理基金的投資風(fēng)格差異、團(tuán)隊(duì)規(guī)模對團(tuán)隊(duì)管理基金投資風(fēng)格、風(fēng)險(xiǎn)及業(yè)績的影響和團(tuán)隊(duì)合作年限對團(tuán)隊(duì)管理基金投資風(fēng)格、風(fēng)險(xiǎn)及業(yè)績的影響。為了更好的理解,在文章的最后一部分通過實(shí)際的研究進(jìn)行具體的分析,通過現(xiàn)代股票型基金、債券型基金和混合基金類型通過團(tuán)隊(duì)管理和個(gè)人管理模式的運(yùn)用,對他們最終業(yè)績、風(fēng)險(xiǎn)和投資風(fēng)格影響進(jìn)行分析,并且對其中的因變量、自變量和控制變量的內(nèi)容和應(yīng)用公式進(jìn)行闡釋,從而得出影響結(jié)果。但是通過本文的研究,并沒得出最優(yōu)化的基金管理模式,還需要針對其中的內(nèi)容進(jìn)行更深層次的探討和研究。

      參考文獻(xiàn)

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      [3]李佳.基金管理模式與基金風(fēng)險(xiǎn)和業(yè)績——基于我國開放式基金的研究[D].北京大學(xué),2012.

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      作者簡介:劉國慶(1985-),男,山東濟(jì)南人,漢族,中級會(huì)計(jì)師,碩士,研究方向:公司金融,財(cái)務(wù)管理;潘恒(1990-),女,漢族,湖北武漢人,中級會(huì)計(jì)師,本科,研究方向:財(cái)務(wù)會(huì)計(jì),公司財(cái)務(wù)。endprint

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