新興市場(chǎng)警惕美聯(lián)儲(chǔ)“縮表”計(jì)劃

本報(bào)駐美國(guó)特派記者 張朋輝 本報(bào)記者 倪浩 ●盧戈

美聯(lián)儲(chǔ)將于美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間20日（北京時(shí)間21日凌晨）發(fā)表新的貨幣政策聲明，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)加息，投資者期待本次會(huì)議宣布削減資產(chǎn)負(fù)債表即“縮表”計(jì)劃的時(shí)間表。如果美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施“縮表”，意味著將全面收緊貨幣政策，對(duì)于金融市場(chǎng)、美國(guó)本國(guó)及國(guó)際經(jīng)濟(jì)都將產(chǎn)生一系列影響。英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》稱，美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)“縮表”動(dòng)向已被外界密切關(guān)注，新興市場(chǎng)國(guó)家尤其對(duì)其潛在風(fēng)險(xiǎn)抱以警惕。

初期規(guī)模將非常小

美國(guó)《華爾街日?qǐng)?bào)》20日?qǐng)?bào)道稱，美聯(lián)儲(chǔ)于本月19日至20日召開(kāi)例行貨幣政策會(huì)議，會(huì)后將發(fā)表利率決定及政策聲明，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫將召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)。其中，“縮表”的啟動(dòng)時(shí)間和操作方式是此次外界關(guān)注的重頭戲。削減資產(chǎn)負(fù)債表意味著出售資產(chǎn)并回收美元，是量化寬松（QE）的反向操作。

報(bào)道稱，2008年后，美聯(lián)儲(chǔ)共實(shí)施三輪資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，即量化寬松措施，將資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模從金融危機(jī)前的不足1萬(wàn)億美元擴(kuò)大至創(chuàng)紀(jì)錄的4.5萬(wàn)億美元。而現(xiàn)在，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)計(jì)劃控制債務(wù)，限制流動(dòng)性增長(zhǎng)。按照計(jì)劃，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模將在5年內(nèi)降至2萬(wàn)億—2.5萬(wàn)億美元左右。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平20日接受《環(huán)球時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)說(shuō)，國(guó)際市場(chǎng)上確實(shí)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)“縮表”有著強(qiáng)烈的預(yù)期，“從美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)來(lái)看，目前啟動(dòng)‘縮表也沒(méi)有什么問(wèn)題”。連平分析說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)若啟動(dòng)“縮表”，初期也是采用非常溫和的漸進(jìn)方式進(jìn)行，“縮表”的規(guī)模將會(huì)非常小?！俺跗趲装賰|美元的‘縮表規(guī)模相對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)4.5萬(wàn)億的資產(chǎn)負(fù)債表，實(shí)在是太小，所以，即使是‘縮表真正實(shí)施之后，對(duì)資本市場(chǎng)所帶來(lái)的影響也非常有限”。

“縮表”歷史上與大蕭條同步

彭博社稱，從美國(guó)歷史上看，美聯(lián)儲(chǔ)“縮表”往往與經(jīng)濟(jì)疲弱乃至大蕭條同步。從1920年至今，美聯(lián)儲(chǔ)一共進(jìn)行6次“縮表”，每次時(shí)間基本上持續(xù)1—2年，而在此期間，美國(guó)共發(fā)生11次不同程度的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。美聯(lián)儲(chǔ)收緊流動(dòng)性，意味著市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格將產(chǎn)生大的變動(dòng)，金融市場(chǎng)上的投機(jī)泡沫可能會(huì)被刺破，這顯然將造成市場(chǎng)情緒的震蕩。但也有觀點(diǎn)稱，此次美聯(lián)儲(chǔ)“縮表”前已經(jīng)多次釋放政策信號(hào)，市場(chǎng)已有足夠的心理準(zhǔn)備，不大可能引起重大沖擊。

中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院教授涂永紅告訴《環(huán)球時(shí)報(bào)》記者，中美互為最大貿(mào)易國(guó)，經(jīng)濟(jì)依存度高，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的溢出效應(yīng)的確不容小覷。但中國(guó)在應(yīng)對(duì)美國(guó)“縮表”沖擊方面做足了準(zhǔn)備，有能力守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。涂永紅分析說(shuō)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)供給側(cè)改革持續(xù)推進(jìn)，穩(wěn)中向好態(tài)勢(shì)不變；“一帶一路”倡議卓有成效，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)辟國(guó)際合作新空間；另外，中國(guó)高度重視金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)管理，能夠有效防止資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的跨市場(chǎng)傳染。

有人擔(dān)心刺破中國(guó)樓市泡沫

在國(guó)際上，“縮表”帶來(lái)的流動(dòng)性收緊將促進(jìn)美元升值，這意味著新興市場(chǎng)將再度面臨貨幣貶值和資本外流壓力?！度A爾街日?qǐng)?bào)》稱，目前疲弱的美元指數(shù)將有所反彈，而一度強(qiáng)勁升值的人民幣則可能會(huì)趨向貶值。這或?qū)⒃俣却偈怪袊?guó)政府再次收緊資本政策，但另一方面也將刺激中國(guó)的出口復(fù)蘇。《金融時(shí)報(bào)》稱，各新興市場(chǎng)國(guó)家將美聯(lián)儲(chǔ)“縮表”視為重大挑戰(zhàn)，并正密切觀察，準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)可能的問(wèn)題。

中國(guó)市場(chǎng)輿論對(duì)于“縮表”產(chǎn)生一些擔(dān)憂，有觀點(diǎn)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的“縮表”行為會(huì)引發(fā)中國(guó)資本外流，甚至刺破中國(guó)房地產(chǎn)泡沫。對(duì)此，連平認(rèn)為，“縮表”對(duì)中國(guó)短期內(nèi)幾乎不會(huì)產(chǎn)生影響。一方面，美國(guó)“縮表”產(chǎn)生作用需要美國(guó)稅改以及加息等政策配合；另一方面，中國(guó)管理當(dāng)局對(duì)于資本外流已進(jìn)行嚴(yán)格管制，非理性海外投資已收緊。

至于美聯(lián)儲(chǔ)“縮表”若啟動(dòng)會(huì)否引發(fā)人民幣匯率的大幅貶值，連平認(rèn)為，此種可能性非常小?！笆袌?chǎng)上人民幣大幅貶值的預(yù)期已經(jīng)非常淡化了，外匯大規(guī)模外流的可能性也幾乎沒(méi)有?！边B平還認(rèn)為，中國(guó)貨幣政策也不會(huì)根據(jù)美國(guó)貨幣政策做出調(diào)整，“人民幣今年三四季度應(yīng)該會(huì)保持穩(wěn)健的貨幣政策，主要根據(jù)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)需要做出調(diào)整，而非外部因素，所以美聯(lián)儲(chǔ)‘縮表不會(huì)影響中國(guó)貨幣政策，更不會(huì)令中國(guó)監(jiān)管當(dāng)局出臺(tái)加息政策”。▲