舒圣偉

摘要：文章基于雙重代理理論，采用多元回歸模型探究了具有會(huì)計(jì)專長(zhǎng)的獨(dú)立董事是否能更有效的降低兩類代理成本。結(jié)果顯示獨(dú)立董事會(huì)計(jì)專長(zhǎng)與第一類代理成本之間無明顯相關(guān)關(guān)系；而與第二類代理成本之間具有明顯負(fù)相關(guān)關(guān)系。從分析結(jié)果看，獨(dú)立董事會(huì)計(jì)專長(zhǎng)對(duì)解決“控股股東行為”具有重要作用。

關(guān)鍵詞：獨(dú)立董事會(huì)計(jì)專長(zhǎng)；兩類代理成本；代理理論

一、引言

我國(guó)從1993年開始在上市公司引入獨(dú)立董事制度，一些學(xué)者對(duì)其獨(dú)立性、特征進(jìn)行了研究，近年來，一些學(xué)者發(fā)現(xiàn)獨(dú)立董事的會(huì)計(jì)專長(zhǎng)特征在降低盈余管理以及增強(qiáng)內(nèi)部控制方面的積極作用。因此，本文對(duì)提高具備會(huì)計(jì)特長(zhǎng)的獨(dú)立董事人數(shù)是否能更好的解決委托代理問題，降低兩類代理成本進(jìn)行一些探討。

二、文獻(xiàn)回顧與理論假設(shè)

（一）獨(dú)立董事會(huì)計(jì)專長(zhǎng)與第一類代理成本

對(duì)于獨(dú)立董事制度是否能有效解決股東與高管之間的代理問題，以及通過何種機(jī)制，一些學(xué)者進(jìn)行了研究。杜育華（2011）認(rèn)為獨(dú)立董事從2個(gè)方面降低第一類代理成本：咨詢功能和監(jiān)督功能。從咨詢功能的角度，杜育華（2011）認(rèn)為獨(dú)立董事能利用其專業(yè)性為決策者提供支持，防止其能力缺陷給公司帶來決策失誤風(fēng)險(xiǎn)；從監(jiān)督功能的角度，獨(dú)立董事具有參與決策的權(quán)力，與公司的關(guān)聯(lián)度較小，具備良好的專業(yè)背景和知識(shí)（Agrawal and Knoeber，2001）等特點(diǎn)，因此能在公司經(jīng)營(yíng)過程中監(jiān)督高管，防止其偷懶及逆向選擇問題（肖曙光等，2007）。會(huì)計(jì)專長(zhǎng)是獨(dú)立董事的一項(xiàng)重要特征，對(duì)其發(fā)揮咨詢功能和監(jiān)督功能都有重大影響，因?yàn)槠髽I(yè)的經(jīng)營(yíng)及發(fā)展?fàn)顩r很多是通過財(cái)務(wù)信息反映的，因此，（冉光圭2015）認(rèn)為關(guān)于公司政策的合理性以及是否可持續(xù)的信息很多都表現(xiàn)為財(cái)務(wù)信息，因此，具備會(huì)計(jì)專業(yè)素養(yǎng)的獨(dú)立董事更容易捕捉到。雖然實(shí)務(wù)界普遍認(rèn)可的是獨(dú)立董事的監(jiān)督功能，因?yàn)楦鶕?jù)相關(guān)法規(guī)，獨(dú)立董事可以監(jiān)督關(guān)聯(lián)交易等行為，而且這也得到一些研究結(jié)果的支持，例如Cohen et al.（2014）和冉光圭（2015）發(fā)現(xiàn)具備會(huì)計(jì)專長(zhǎng)的獨(dú)立董事能更好的抑制盈余管理和減少財(cái)務(wù)重述，此外，在理論界，也有一些學(xué)者認(rèn)可獨(dú)立董事的咨詢功能。

綜上所述，獨(dú)立董事的會(huì)計(jì)專長(zhǎng)使其能更有效發(fā)揮咨詢功能和監(jiān)督功能，因此，我們預(yù)計(jì)董事會(huì)中具有會(huì)計(jì)專業(yè)能力的獨(dú)立董事人數(shù)越多，第一類代理成本越低，形成假設(shè)1。

H1：具有會(huì)計(jì)專長(zhǎng)的獨(dú)立董事人數(shù)占董事會(huì)總?cè)藬?shù)比例越高，第一類代理成本越低。

（二）獨(dú)立董事會(huì)計(jì)專長(zhǎng)與第二類代理成本

由于我國(guó)上市公司具有信息環(huán)境不好、股權(quán)集中、監(jiān)管制度不完善等特點(diǎn)，由此導(dǎo)致大股東與小股東利益沖突（第二類代理問題）較為嚴(yán)重。獨(dú)立董事降低第二類代理問題的方式主要是通過監(jiān)督功能來實(shí)現(xiàn)：首先，獨(dú)立董事能參與董事會(huì)議，而且能對(duì)關(guān)聯(lián)交易等特殊事項(xiàng)發(fā)表意見，以此來降低大股東對(duì)小股東的利益侵占（葉康濤等，2011）；此外，《公司法》還賦予獨(dú)立董事公開征集小股東投票權(quán)，從而能對(duì)大股東損害小股東的行為進(jìn)行有效抗衡（劉素芝，2007）。同理，由于具有會(huì)計(jì)專長(zhǎng)的獨(dú)立董事能夠更好的理解和評(píng)估企業(yè)的財(cái)務(wù)策略，同時(shí)能更好的利用獨(dú)立董事的制度，因此，我們預(yù)計(jì)董事會(huì)中具有會(huì)計(jì)專業(yè)能力的獨(dú)立董事人數(shù)越多，第二類代理成本越低，形成假設(shè)2。

H2：具有會(huì)計(jì)專長(zhǎng)的獨(dú)立董事人數(shù)占董事會(huì)總?cè)藬?shù)比例越高，第二類代理成本越低。

三、變量的定義與研究設(shè)計(jì)

（一）數(shù)據(jù)來源

本文通過國(guó)泰安（CSMAR）、WIND數(shù)據(jù)庫收集2007～2016年我國(guó)A股所有上市公司的面板數(shù)據(jù)，然后剔除 ST、*ST 和 PT 類上市公司，金融行業(yè)類公司和資產(chǎn)負(fù)債率、營(yíng)業(yè)收入及其他異常值公司，并對(duì)數(shù)據(jù)在 1%水平上使用 Winsorize 方法進(jìn)行縮尾處理。經(jīng)過以上處理后剩余樣本數(shù)為1757，采用STATA 13對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理。

（二）研究模型

（三）變量定義

本文主要獨(dú)立董事是否具有會(huì)計(jì)專長(zhǎng)能否對(duì)兩類代理成本產(chǎn)生影響，因此被解釋變量為第一類代理成本（AC1）和第二類代理成本（AC2），解釋變量為獨(dú)立董事的會(huì)計(jì)專長(zhǎng)（IND_ACC），此外，還選取了公司治理特征變量、公司財(cái)務(wù)特征變量、年度及行業(yè)虛擬變量三方面選取了一系列控制變量。

四、實(shí)證研究結(jié)果

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

我們對(duì)相關(guān)變量進(jìn)行了描述性統(tǒng)計(jì)，統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示第二類代理成本的均值為0.092，而第二類代理成本的均值為0.033，比例顯著小于第一類代理成本。此外，董事會(huì)獨(dú)立性（董事會(huì)中獨(dú)立董事所占比例）均值為0.326，基本符合證監(jiān)會(huì)規(guī)定的1/3的比例要求。獨(dú)立董事的會(huì)計(jì)專長(zhǎng)的均值為8%，相較于冉光圭（2015）的研究結(jié)果（4.2%）有所提高。

（二）回歸結(jié)果分析

首先，對(duì)模型1和模型2的實(shí)證結(jié)果如表2所示，對(duì)兩個(gè)模型進(jìn)行F檢驗(yàn)，模型1的F統(tǒng)計(jì)量顯著水平為0.2415，說明模型1不顯著，模型2的F統(tǒng)計(jì)量顯著水平為0，說明模型2是顯著的。

從表2中模型1的結(jié)果來看獨(dú)立董事會(huì)計(jì)專長(zhǎng)（IND_ACC）的系數(shù)并不顯著，而且F檢驗(yàn)結(jié)果也顯示模型一不顯著，因此可以得出結(jié)論，獨(dú)立董事的會(huì)計(jì)專長(zhǎng)（IND_ACC）與第一類代理成本之間的關(guān)系不顯著，因此，假設(shè)1不成立。表2的模型2的檢驗(yàn)結(jié)果顯示獨(dú)立董事的會(huì)計(jì)專長(zhǎng)（IND_ACC）的系數(shù)顯著為負(fù)（α=-0.029，p<0.01），表明獨(dú)立董事中具有會(huì)計(jì)專長(zhǎng)的獨(dú)立董事越多，能明顯減少第二類代理成本，假設(shè)2成立，說明獨(dú)立董事的會(huì)計(jì)專長(zhǎng)對(duì)解決大股東與小股東的委托代理問題有積極作用，這也與為解決“控股股東行為”和“內(nèi)部人控制”問題，在董事會(huì)的組織架構(gòu)中引入獨(dú)立董事制度的初衷一致。endprint

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了保證結(jié)果的可靠性，參考陳文強(qiáng)（2015）的相關(guān)研究，用總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率作為第一類代理成本，用應(yīng)收賬款與總資產(chǎn)之比作為第二類代理成本，所得結(jié)論與上述結(jié)論一致，限于篇幅，故未作詳細(xì)列示。

五、研究結(jié)論與展望

本文基于雙重委托代理理論的視角，運(yùn)用2007～2016年中國(guó)A股上市公司的面板數(shù)據(jù)，分析了具有會(huì)計(jì)專長(zhǎng)的獨(dú)立董事能否更好的降低兩類代理成本。研究結(jié)果表明，獨(dú)立董事的會(huì)計(jì)專長(zhǎng)與第一類代理成本沒有明顯相關(guān)關(guān)系；而獨(dú)立董事的會(huì)計(jì)專長(zhǎng)能明顯減少第二類代理成本，此結(jié)論與在董事會(huì)組織中引入獨(dú)立董事制度的初衷相一致。

本文的檢驗(yàn)結(jié)果一定程度上支持了獨(dú)立董事制度的有效性，但是獨(dú)立董事會(huì)計(jì)專長(zhǎng)和其他機(jī)制（比如監(jiān)事會(huì)制度）協(xié)同作用是否能對(duì)兩類代理成本產(chǎn)生影響，我們未來可以就此進(jìn)行一些研究。

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（作者單位：貴州大學(xué)管理學(xué)院）endprint