文/北京安泰科信息股份有限公司咨詢研究中心主任 姚希之

2017上半年國內(nèi)外鋁市場分析及展望

Analysis and prospect of domestic and foreign aluminum market in the first half of 2017

文/北京安泰科信息股份有限公司咨詢研究中心主任 姚希之

中國電解鋁行業(yè)正處在過去時間來最長的盈利時段

一、2017上半年國內(nèi)外鋁價走勢回顧

1.2017上半年國際鋁市場價格走勢

2017上半年國際鋁價運行重心穩(wěn)步上升。年初LME三月期鋁價格快速站上1800美元/噸整數(shù)關(guān)口，同時在宏觀消息面向好以及全球電解鋁供需緊缺預期加劇等因素提振下，保持較為強勁的上漲態(tài)勢。步入一季度末，國際鋁價已站穩(wěn)1900美元/噸整數(shù)關(guān)口，并于3月沖至上半年高點1981美元/噸，較2016年下半年低點1559美元/噸上漲27.1％。

2017年二季度，國際鋁價在國內(nèi)外宏觀風險升溫、能源價格下跌，以及中國電解鋁供應增速大幅回升等因素影響下，呈現(xiàn)逐月回調(diào)態(tài)勢。4月LME三月期鋁環(huán)比跌幅達2.17％，步入5、6月份國際鋁價一度跌破1900美元/噸整數(shù)關(guān)口，最低探至1855美元/噸，二季度末國際鋁價在市場風險偏好改善帶動下，重回1900美元/噸上方，收于1923美元/噸。2017上半年，LME現(xiàn)貨月和三月期鋁平均價分別為1880美元/噸和1886美元/噸，同比均上漲21.8％。

2.2017上半年中國鋁市場價格走勢

2017上半年，國內(nèi)期鋁價格總體呈現(xiàn)上漲態(tài)勢。年初國內(nèi)鋁市供需壓力大幅緩解，庫存處于近年來同期低位水平，對鋁價構(gòu)成支撐；與此同時，環(huán)保政策成為市場關(guān)注焦點，隨著《京津冀及周邊地區(qū)2017年大氣污染防治工作方案》環(huán)大氣[2017]29號文件公布，市場對鋁市預期大幅向好，同期原材料價格上漲也進一步助推鋁價反彈，滬鋁三月期鋁一舉站上14000元/噸整數(shù)關(guān)口。即便春節(jié)過后庫存季節(jié)性反彈對鋁價構(gòu)成一定壓制，但滬鋁整體上行態(tài)勢仍未改變，一季度滬鋁三月期鋁最高漲至14580元/噸。

2017年4月，國家發(fā)改委、工信部、環(huán)保部、國土資源部聯(lián)合發(fā)布《清理整頓電解鋁行業(yè)違法違規(guī)項目專項行動工作方案》發(fā)改辦產(chǎn)業(yè)[2017]656號。被市場譽為“國家針對電解鋁宏觀調(diào)控以來最為嚴厲的政策”終于落地出臺，滬鋁三月期鋁應聲大幅上漲，創(chuàng)下上半年高位至14930元/噸，較2016下半年低點11630元/噸上漲28.4％。步入5、6月份，滬鋁價格受現(xiàn)貨市場走弱影響有所回落，但整體仍處于近年高位區(qū)間運行。

2017上半年，SHFE現(xiàn)貨和三個月期貨的平均價分別為13685元/噸和13809元/噸，同比分別上漲18.9％和20.3％

二、2017上半年國外電解鋁生產(chǎn)情況

1.中國以外地區(qū)電解鋁生產(chǎn)情況

受益于國際鋁價持續(xù)走高，2017上半年國外電解鋁生產(chǎn)商利潤大幅改善，部分鋁冶煉生產(chǎn)商利潤處于近年來最好時期。在利潤改觀帶動下，上半年國外電解鋁產(chǎn)量穩(wěn)步回升。

根據(jù)國際鋁業(yè)協(xié)會IAI的統(tǒng)計，2017年5月份世界原鋁產(chǎn)量(不含中國)為232萬噸，同比增長1.1％；2017年1-5月份世界原鋁累計產(chǎn)量(不含中國)為1133.8萬噸，同比增長0.7％。安泰科預計2017上半年國外電解鋁產(chǎn)量將達到1350萬噸，同比增長1.5％。

表2-1 2017上半年國外電解鋁減產(chǎn)和重啟情況

圖2-1 國外電解鋁日均產(chǎn)量

2.中國電解鋁生產(chǎn)情況

2017上半年，面對價格高位運行的情況，國內(nèi)電解鋁行業(yè)開工率持續(xù)攀升，產(chǎn)量穩(wěn)步增長。根據(jù)安泰科統(tǒng)計，2017年1-5月中國電解鋁累計產(chǎn)量達到1543萬噸，同比增長20％，創(chuàng)下自2010年以來同期最高增速。5月份電解鋁折年率產(chǎn)量為3755萬噸，較年初增長2.9％。預計2017上半年中國電解鋁累計產(chǎn)量達1855萬噸，同比增長19.7％。

從產(chǎn)能增量來看，上半年國內(nèi)新建產(chǎn)能投放主要集中在一季度，主要分布在西北、華北、華東等地區(qū)。而隨著價格不斷走高，一部分高成本地區(qū)電解鋁產(chǎn)能也陸續(xù)重啟。

成本方面，2017上半年中國煤炭、氧化鋁、炭陽極價格全面呈現(xiàn)上漲態(tài)勢，國內(nèi)電解鋁生產(chǎn)成本延續(xù)2016年末上漲態(tài)勢。根據(jù)安泰科統(tǒng)計，上半年中國電解鋁行業(yè)平均含稅加權(quán)完全成本約13690元/噸，低于同期SHFE三月期鋁均價約220元/噸。受益于行業(yè)2015年末彈性生產(chǎn)以及國家供給側(cè)改革，目前中國電解鋁行業(yè)正處于2008年金融危機以來最長盈利時段。

圖2-2 中國電解鋁月度折年率產(chǎn)量變化(萬噸)

圖2-3 中國電解鋁產(chǎn)能釋放情況(萬噸)

圖2-4 中國電解鋁完全成本、現(xiàn)金成本、SHFE3M價格走勢

三、中國鋁及相關(guān)產(chǎn)品進出口情況

2017上半年，滬倫比值總體處于高位區(qū)間運行，原鋁進出口空間都十分有限。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2017年1-5月份，中國原鋁累計進口量達到6.0萬噸，同比增長85.7％，累計出口0.33萬噸，同比下降75.7％。

2017上半年，中國鋁合金進出口量同比雙雙回升。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2017年1-5月累計進口量為2.4萬噸，同比增長14.8％，出口量21.0萬噸，同比增長2.4％。

2017上半年，中國鋁材出口利潤較為可觀，鋁材出口量穩(wěn)步回升。根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，2017年5月中國鋁材出口量達到40.7萬噸，同比增長9.3％，創(chuàng)2015年6月以來單月出口新高；上半年累計出口鋁材172.8萬噸，同比增長3.6％。

圖3-1 中國原鋁凈進口量

圖3-2 中國鋁合金進出口量

圖3-3 中國鋁材出口量

三、2017上半年全球原鋁消費情況

1.中國以外地區(qū)原鋁消費情況

2017上半年，中國以外地區(qū)原鋁消費呈現(xiàn)良好上升態(tài)勢。據(jù)估計，2017上半年中國以外地區(qū)的原鋁消費量約為1460萬噸，同比增長3.2％，國外市場呈現(xiàn)供需短缺格局

從主要消費領(lǐng)域來看，2017上半年各發(fā)達經(jīng)濟體交通運輸領(lǐng)域表現(xiàn)好壞不一。據(jù)統(tǒng)計，2017年1-5月，北美汽車累計產(chǎn)量達到760萬輛，同比僅增長0.37％。歐洲1-5月份乘用車注冊量達到692萬輛，同比增長5.11％；日本1-5月汽車產(chǎn)量398萬輛，同比增長7.97％，表現(xiàn)較為強勁。

2.中國原鋁消費情況

2017上半年，盡管國家實施貨幣緊縮政策，宏觀風險偏好有所升溫，但總體來看，中國宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍處于合理運行區(qū)間，實體產(chǎn)業(yè)并未出現(xiàn)大幅下滑跡象。中國原鋁消費基本保持平穩(wěn)增長，符合市場預期。

從庫存變化來看，受供需階段性錯配以及運輸政策影響，春節(jié)過后國內(nèi)社會鋁錠庫存在經(jīng)過短暫上漲后便再度下滑，并未超過近年來同期高位水平。而隨著中國電解鋁產(chǎn)量逐月快速攀升，步入6月國內(nèi)鋁錠去庫存節(jié)奏較往年出現(xiàn)分化。目前國內(nèi)鋁錠庫存在消費旺季已基本停止下降，較往年出現(xiàn)明顯分化，供需矛盾預期有所升溫。

圖4-1 中國房地產(chǎn)相關(guān)指標

2017上半年我國房地產(chǎn)行業(yè)增速進一步放緩。1-5月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積同比增長3.1％，增速與1-4月份持平。房屋新開工面積同比增長9.5％，增速回落1.6個百分點。房屋竣工面積同比增長5.9％，增速回落4.7個百分點。

2017上半年中國電網(wǎng)投資增速顯著回落， 2017年1-5月份，全國水電、核電、風電等清潔能源完成投資占電源完成投資的65.9％，比上年同期回落3.8個百分點。1-5月份，全國電網(wǎng)工程完成投資1794億元，同比增長9.5％。

圖4-2 電網(wǎng)基本建設(shè)投資完成額

2017上半年，中國汽車產(chǎn)量總體保持小幅增長態(tài)勢。1-5月份，中國汽車累計生產(chǎn)1135.84萬輛，同比增長4.49％。其中乘用車產(chǎn)量963.78萬輛，同比增長3.05％；商用車產(chǎn)量172.05萬輛，同比增長13.33％。

2017上半年，中國鋁合金輪轂保持較強增長態(tài)勢。5月中國鋁合金車輪出口量7.90萬噸，同比增加12.1％。1-5月鋁合金車輪累計出口量為36.85萬噸，同比增加14.1％。

圖4-3 中國汽車產(chǎn)量

圖4-4 中國家電產(chǎn)量

2017上半年，中國家電行業(yè)表現(xiàn)較為強勁。2017年1-5月份，中國家用電冰箱、家用洗衣機以及房間空氣調(diào)節(jié)器產(chǎn)量同比分別增長10.5％、4.4％、19.0％，對原鋁消費增長帶來一定支撐。

總體來看，盡管建筑、交通、電子電力三大原鋁消費領(lǐng)域增速有所回落，但中國原鋁消費近年來不斷拓寬應用領(lǐng)域，其各行業(yè)的單位用鋁量較往年均有顯著上升。如鋁合金屋面系統(tǒng)圍護板、鋁合金門窗幕墻、鋁合金結(jié)構(gòu)橋梁、鋁合金建筑模板、太陽能領(lǐng)域用鋁擠壓材等，都是中國原鋁消費近年來的新增長點。

表4-1 中國原鋁市場供需平衡表(單位：萬噸)

表4-2 國外原鋁市場供需平衡表(單位：萬噸)

根據(jù)安泰科統(tǒng)計，2017年1-5月份，中國原鋁累計消費量為1442萬噸，同比增長10.1％；預計上半年中國原鋁消費量為1750萬噸，同比增長9.6％，市場過剩110萬噸，同期國外原鋁市場短缺114萬噸。上半年全球電解鋁市場呈現(xiàn)短缺格局，對價格形成支撐。