董德彪

(1. 山東科技大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院，山東省青島市，266590；2. 中國煤炭科工集團有限公司，北京市朝陽區(qū)，100013)

煤炭企業(yè)研發(fā)投入、政府補貼與企業(yè)績效關(guān)系研究
——基于兼并重組戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型視角

董德彪

(1. 山東科技大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院，山東省青島市，266590；2. 中國煤炭科工集團有限公司，北京市朝陽區(qū)，100013)

對2009-2015年進行過兼并重組多元化發(fā)展的煤炭上市企業(yè)進行篩選，運用相關(guān)性分析和面板數(shù)據(jù)模型對上市煤炭企業(yè)研發(fā)投入、政府補貼和企業(yè)績效的關(guān)系進行研究。結(jié)果表明：當(dāng)期和滯后期的研發(fā)投入均對煤炭企業(yè)績效存在正向促進作用；當(dāng)期的政府補貼對企業(yè)績效具有抑制作用，滯后期的政府補貼能夠發(fā)揮對煤炭企業(yè)績效的正向促進作用；煤炭企業(yè)兼并重組行為能夠為煤炭企業(yè)績效的提升帶來持續(xù)的積極影響；滯后期的政府補貼和企業(yè)兼并重組行為能夠為企業(yè)研發(fā)投入的提升帶來顯著的正向促進作用。未來煤炭企業(yè)應(yīng)努力提升技術(shù)創(chuàng)新能力，同時需合理規(guī)劃政府補貼，實現(xiàn)政府補貼希望改善企業(yè)績效的初衷。

兼并重組 政府補貼 企業(yè)績效 面板數(shù)據(jù)模型 相關(guān)性分析

AbstractThis paper selected the coal-listed enterprises that have been merged and reorganized, and experienced diversified development in 2009-2015, and then used correlation analysis and panel data model to study the relationship between R & D investment, government subsidy and performance of listed coal enterprises. The results showed that current and lagged R & D investment had positive effect on coal enterprise performances. The current government subsidies had inhibitory effect on corporate performance, and the lagged government subsidies can play positive role in coal enterprise performance. The merger and reorganization of coal enterprises could bring about a sustained positive effect on the promotion of coal enterprises performance. Lagged government subsidies and corporate mergers and acquisitions can bring significant positive effects to the promotion of R & D investment. Coal enterprises should strive to enhance the technological innovation capability in the future and need to plan the government subsidies legitimately in order to achieve the original intention of government subsidies and to improve business performance.

Keywordsmerger and reorganization, government subsidy, enterprise performance, panel data model, correlation analysis

當(dāng)前，產(chǎn)能過剩、進口煤沖擊、環(huán)保力度加大以及下游需求疲軟等因素嚴重制約著煤炭企業(yè)的發(fā)展。自2012年以來，我國煤炭行業(yè)產(chǎn)能嚴重過剩，落后產(chǎn)能占比較大，面對嚴峻的產(chǎn)能過?，F(xiàn)狀，國家相繼出臺了大量政策鼓勵煤炭企業(yè)進行兼并重組，以期實現(xiàn)資源的有效整合，加速過剩產(chǎn)能的有效化解。同時，煤炭資源有限性的限制促使煤炭企業(yè)自身不斷加大研發(fā)投入力度，積極研發(fā)新技術(shù)，發(fā)展優(yōu)勢產(chǎn)能，有效降低落后產(chǎn)能比例，提高煤炭資源的利用效率。在鼓勵兼并重組的大形勢下，政府補貼和煤炭企業(yè)研發(fā)投入的關(guān)系，政府補貼和煤炭企業(yè)自身的研發(fā)投入力度究竟能給煤炭企業(yè)績效帶來何種影響也逐漸成為不可忽視的問題。鑒于政府對煤炭企業(yè)兼并重組的鼓勵，本文選擇從煤炭企業(yè)兼并重組的視角出發(fā)，利用面板數(shù)據(jù)模型更有針對性地研究政府補貼和煤炭企業(yè)研發(fā)投入對煤炭企業(yè)績效的影響以及政府補貼與煤炭企業(yè)研發(fā)投入的關(guān)系，以期為煤炭企業(yè)未來發(fā)展提供更有利的借鑒和啟示。

1 研究假設(shè)

1.1 政府補貼對企業(yè)績效的影響

從現(xiàn)有的研究來看，不論是國內(nèi)還是國外，大多數(shù)研究結(jié)論都證明政府補貼對企業(yè)績效的提升具有積極的推動作用。范黎波等(2012)以A股農(nóng)業(yè)上市企業(yè)為樣本研究發(fā)現(xiàn)，政府補貼對農(nóng)業(yè)企業(yè)績效有正面提升作用。吳成頌等(2015)研究發(fā)現(xiàn)，政府補貼對非政治關(guān)聯(lián)企業(yè)具有顯著的激勵效應(yīng)，并且能夠充分發(fā)揮補貼的作用。彭中文(2015)研究發(fā)現(xiàn)，政府補貼對非國有企業(yè)績效具有正向影響?；诖耍疚奶岢黾僭O(shè)：

H1：當(dāng)期和滯后期的政府補貼對煤炭企業(yè)績效具有正向促進作用。

1.2 研發(fā)投入對企業(yè)績效的影響

現(xiàn)有的研究表明，不同的企業(yè)公司治理及技術(shù)創(chuàng)新會對企業(yè)績效產(chǎn)生不同的作用。李中等(2012)研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的研發(fā)投入通過改善研發(fā)效率，進而提升企業(yè)績效水平。李璐等(2012)通過對我國制造類行業(yè)進行研究發(fā)現(xiàn)，研發(fā)投入對制造類企業(yè)當(dāng)期績效具有顯著正向影響。仇云杰等(2016)運用傾向得分匹配方法對研發(fā)投入對于企業(yè)績效的影響程度進行考察發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的研發(fā)行為能夠有效提升其自身績效?；诖?，本文提出假設(shè)：

H2：當(dāng)期和滯后期的研發(fā)投入對煤炭企業(yè)績效具有正向影響。

1.3 兼并重組對企業(yè)績效的影響

企業(yè)通過并購能夠獲得被并購企業(yè)的研發(fā)技術(shù)和大量高素質(zhì)的研發(fā)人才，而且能夠從被并購企業(yè)中得到供應(yīng)商支持及長期穩(wěn)定的客戶資源，節(jié)省大量的人力物力。并且往往并購企業(yè)中出現(xiàn)明顯的知識溢出現(xiàn)象，促使企業(yè)間的員工、研發(fā)人才通過正式或非正式的渠道將知識技術(shù)、研發(fā)訣竅、創(chuàng)新思路等隱性知識在企業(yè)中擴散，從而提升企業(yè)的研發(fā)能力，進而促進企業(yè)績效的提升，因此，本文提出假設(shè)：

H3：當(dāng)期和滯后期的企業(yè)兼并重組行為能夠促進煤炭企業(yè)績效的提升。

1.4 政府補貼對研發(fā)投入的影響

從國內(nèi)外學(xué)者對政府補貼與研發(fā)投入關(guān)系的研究來看，張輝(2016)利用門檻回歸方法研究發(fā)現(xiàn)，政府補貼對企業(yè)研發(fā)投入存在顯著的雙重門檻效應(yīng)影響。劉文惠(2014)以創(chuàng)業(yè)板上市公司為樣本進行研究發(fā)現(xiàn)，政府研發(fā)補助對企業(yè)研發(fā)投入具有明顯的促進作用。菅青(2014)以高新技術(shù)行業(yè)面板數(shù)據(jù)為例研究發(fā)現(xiàn)，政府科技經(jīng)費補貼對企業(yè)研發(fā)投入具有明顯的促進作用?；诖?，本文提出假設(shè)：

H4：當(dāng)期和滯后期的政府補貼、企業(yè)兼并重組行為對研發(fā)投入存在正向影響。

現(xiàn)有研究也表明，研發(fā)投入等對企業(yè)績效的影響存在滯后性，為了更全面地分析研發(fā)投入、政府補貼等對煤炭企業(yè)績效的影響，也將研發(fā)投入等對煤炭企業(yè)績效的滯后效應(yīng)影響進行分析。

2 指標(biāo)選取及模型設(shè)計

2.1 樣本選擇

當(dāng)前中國上市企業(yè)中從事煤炭開采與洗選的企業(yè)總數(shù)為35家，其中，以煤炭開采為主業(yè)的上市公司有26家。首先通過Wind資訊獲取煤炭行業(yè)近年來兼并重組事件，經(jīng)過初步篩選之后選擇包括神華集團、中煤能源、西山煤電、鄭州煤電、永泰能源等在內(nèi)的16家進行過多次兼并重組的煤炭企業(yè)，然后通過對各家煤炭企業(yè)經(jīng)營行業(yè)數(shù)進行統(tǒng)計，在上述16家煤炭企業(yè)中挑選出進行多元化發(fā)展的12家煤炭企業(yè)作為研究對象，鑒于兗州煤業(yè)和陽泉煤業(yè)近年來兼并重組事件發(fā)生次數(shù)較多也將其列為研究對象，見表1。

表1 煤炭企業(yè)經(jīng)營行業(yè)數(shù)及兼并重組時間匯總表

2.2 指標(biāo)選取及變量解釋

基于煤炭企業(yè)兼并重組的角度，首先通過Wind資訊獲取歷年來煤炭行業(yè)的兼并重組事件，對進行過兼并重組的上市公司進行篩選，然后基于多元化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型發(fā)展的要求對其進行再次篩選，最終選定中國神華、中煤能源、鄭州煤電、西山煤電、永泰能源、上海能源、蘭花科創(chuàng)、開灤股份、冀中能源、安源煤業(yè)、陽泉煤業(yè)和兗州煤業(yè)12家煤炭上市公司作為研究樣本。選取的變量如下：

(1)企業(yè)績效(ROE)。企業(yè)績效評價的核心指標(biāo)是企業(yè)的財務(wù)狀況，在現(xiàn)有的會計績效指標(biāo)中最具代表性并且被學(xué)者最常使用的是凈資產(chǎn)收益率，凈資產(chǎn)收益率是公司的稅后利潤與凈資產(chǎn)的比值，因此選取凈資產(chǎn)收益率作為煤炭企業(yè)績效的衡量指標(biāo)。

(2)企業(yè)研發(fā)投入(R&D)。企業(yè)研發(fā)投入一般分為經(jīng)費投入和人員投入兩種，鑒于研發(fā)人員的界定尚未形成統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，選擇企業(yè)研發(fā)資金投入作為衡量指標(biāo)。

(3)政府補貼(GS)。作為政府干預(yù)市場的一種很直接的手段，政府補貼在提升經(jīng)濟績效方面起著很大的作用，補貼收入可以直接轉(zhuǎn)化為企業(yè)利潤，同時也可以作為企業(yè)資本有效改善企業(yè)的經(jīng)營績效，因此考慮將政府補貼作為企業(yè)績效的影響因素。鑒于此，本文選取政府補貼作為煤炭企業(yè)績效的影響因素。

(4)企業(yè)兼并重組(MR)?，F(xiàn)有研究表明，煤炭行業(yè)兼并重組能夠提高行業(yè)的經(jīng)濟效益、安全生產(chǎn)能力和可持續(xù)發(fā)展能力等，因此考慮兼并重組對煤炭企業(yè)績效的影響因素。

(5)企業(yè)規(guī)模(SIZE)。選取企業(yè)規(guī)模作為控制變量，企業(yè)規(guī)模對企業(yè)績效的影響具有兩面性，企業(yè)規(guī)模的擴大能夠促使企業(yè)規(guī)模經(jīng)濟的提升，但同時也會增加企業(yè)的管理成本。

2.3 數(shù)據(jù)來源

選取2009-2015年的年度數(shù)據(jù)進行分析，數(shù)據(jù)主要來源于中國Wind資訊和各煤炭上市公司的歷年年報。其中，煤炭企業(yè)兼并重組事件來源于中國Wind資訊，其他指標(biāo)均來源于煤炭上市公司年報。具體變量描述見表2。

表2 變量描述

2.4 模型設(shè)定

依據(jù)煤炭行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，建立如下計量模型：

式中：i，t——第i個企業(yè)在第t年的指標(biāo)取值；

m，n——滯后期數(shù)，n取值為1和2，m取值為1，和為隨機誤差項。

市政府于2010年年底出臺《關(guān)于加快推進郊區(qū)集約化供水的實施意見》，將郊區(qū)集約化供水列入市政府實事項目和重大工程重點推進。截至2013年11月底，上海市陸域部分的集約化供水工作已完成，共關(guān)閉郊區(qū)中小型水廠150座,取消內(nèi)河取水口94個，注銷深井取水許可證161個，達到了集中保護水源、優(yōu)化水廠布局、壓縮地下水開采量、提高供水水質(zhì)和管理服務(wù)水平、改善郊區(qū)發(fā)展環(huán)境等預(yù)期效應(yīng)，受到廣大郊區(qū)市民的歡迎。

式(1)表示當(dāng)期的研發(fā)投入、政府補貼、企業(yè)兼并重組行為、企業(yè)規(guī)模對企業(yè)績效的影響程度；式(2)用以判斷滯后期的各解釋變量與企業(yè)績效的關(guān)系；式(3)表示當(dāng)期的政府補貼、企業(yè)兼并重組行為和企業(yè)規(guī)模對企業(yè)研發(fā)投入的影響程度；式(4)表示滯后期的各解釋變量與企業(yè)研發(fā)投入的關(guān)系。

3 實證分析

3.1 描述性統(tǒng)計

研究樣本的描述性統(tǒng)計結(jié)果如表3所示，由表3可以看出，不同煤炭企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率差別很大，其中最小值為-30.77，最大值為44.62，均值為11.86，可見一部分煤炭企業(yè)處于虧損狀態(tài)，主要原因在于產(chǎn)能的嚴重過剩、消費疲軟、供需不均衡。企業(yè)研發(fā)投入均值達到1.7億元左右，說明煤炭企業(yè)的研發(fā)投入還是比較大的，政府補貼均值也達到8000萬元左右，表明政府對煤炭行業(yè)的補貼力度較大。

表3 描述性統(tǒng)計

3.2 相關(guān)性分析

表4給出了各研究變量的Pearson相關(guān)系數(shù)矩陣，由表4可以看出，煤炭企業(yè)的經(jīng)濟效益與研發(fā)投入、政府補貼、企業(yè)規(guī)模和企業(yè)兼并重組行為的相關(guān)系數(shù)分別為0.230、0.196和0.201，表明研發(fā)投入、企業(yè)規(guī)模和企業(yè)兼并重組事件均與煤炭企業(yè)的經(jīng)濟效益存在顯著正相關(guān)關(guān)系，而政府補貼與煤炭企業(yè)績效相關(guān)性不顯著。同時也可以看出，企業(yè)研發(fā)投入與政府補貼之間存在相關(guān)性，主要在于政府補貼為企業(yè)自主研發(fā)投入提供資金支持，激勵煤炭企業(yè)進行技術(shù)創(chuàng)新。

表4 相關(guān)性系數(shù)

注：*、**分別表示在0.05、0.01水平(雙側(cè))上顯著相關(guān)

3.3 計量分析

在進行計量經(jīng)濟分析之前，首先對企業(yè)績效、研發(fā)投入、政府補貼變量取對數(shù)處理以消除異方差現(xiàn)象。進而采用F值檢驗和Hausman檢驗來確定最佳面板數(shù)據(jù)模型。其中，F(xiàn)值檢驗用來判斷是選用個體固定效應(yīng)模型還是混合效應(yīng)模型，Hausman檢驗用來判斷是選擇個體固定效應(yīng)模型還是隨機效應(yīng)模型。提出的假設(shè)為：H0：模型中不同個體的截距項相同；H1：個體效應(yīng)與回歸變量無關(guān)。若H0被接受，則屬于混合效應(yīng)模型，若H0被拒絕，則檢驗假設(shè)H1，若H1被接受則屬于隨機效應(yīng)模型，否則為個體固定效應(yīng)模型。通過對數(shù)據(jù)進行檢驗，發(fā)現(xiàn)F值檢驗的結(jié)果小于臨界值，因此應(yīng)采取混合效應(yīng)模型。

3.3.2 企業(yè)績效影響因素分析

表5給出了混合效應(yīng)模型的結(jié)果，其中模型1只分析了研發(fā)投入、政府補貼和企業(yè)兼并重組對煤炭企業(yè)績效的影響，從擬合優(yōu)度來看，結(jié)果并不理想，并且政府補貼指標(biāo)系數(shù)不顯著。模型2將企業(yè)規(guī)模作為控制變量放入模型，發(fā)現(xiàn)擬合優(yōu)度大大提升，并且指標(biāo)變量系數(shù)均顯著，說明能用所選研發(fā)投入、政府補貼、企業(yè)兼并重組和企業(yè)規(guī)模變量與企業(yè)績效進行回歸分析。從模型2的結(jié)果來看，研發(fā)投入的回歸系數(shù)分別為0.3136，表明當(dāng)期的研發(fā)投入提升1%，將會促進企業(yè)績效提升0.3136%，同時兼并重組行為和企業(yè)規(guī)模的擴大也會給企業(yè)績效的提升帶來正向促進作用，說明企業(yè)兼并重組行為能夠很好地實現(xiàn)資源的整合，在短期內(nèi)迅速實現(xiàn)煤炭生產(chǎn)集中和經(jīng)營規(guī)?；?，提高產(chǎn)業(yè)組織效率，進而提升企業(yè)績效，同時也顯示出規(guī)模擴大所帶來的規(guī)模效益遠大于企業(yè)管理成本的增加。但是從結(jié)果中也可以看出，當(dāng)期的政府補助未能產(chǎn)生預(yù)期的正向效果，反而產(chǎn)生反向效果。出現(xiàn)這種現(xiàn)象的主要原因在于煤炭企業(yè)將政府提供的補助用于擴大生產(chǎn)以追求規(guī)模經(jīng)濟，但盲目的投資不但沒有起到改善企業(yè)績效的初衷，反而造成企業(yè)內(nèi)部的產(chǎn)能過剩，這也可以對現(xiàn)在煤炭行業(yè)的產(chǎn)能過剩進行解釋，這對煤炭企業(yè)的發(fā)展是不利的，而且會抑制政府補助作用的發(fā)揮，達不到預(yù)期效果。

表5 企業(yè)績效影響因素混合模型當(dāng)期估計結(jié)果

注：*、**、 ***分別表示在10%、5%、1%的顯著水平上通過檢驗

為了判斷研發(fā)投入、政府補貼等解釋變量對煤炭企業(yè)績效滯后期是否存在影響，分別選擇對研發(fā)投入、政府補貼和企業(yè)兼并重組行為選取滯后1期、2期的變量對當(dāng)期煤炭企業(yè)績效進行解釋，結(jié)果見表6。從模型3和模型4的結(jié)果來看，滯后期模型的擬合優(yōu)度較同期的模型更好，滯后1期和滯后2期的研發(fā)投入均會對當(dāng)期的煤炭企業(yè)績效產(chǎn)生正向影響，并且回歸系數(shù)呈不斷增大趨勢，表明當(dāng)期的研發(fā)投入會對以后年份的企業(yè)績效產(chǎn)生放大效果。模型5和模型6是在模型3的基礎(chǔ)上考慮增加滯后1期和滯后2期的政府補貼所造成的企業(yè)績效的變化。從結(jié)果來看，滯后1期和滯后2期的政府補貼能夠達到對企業(yè)績效的正向促進作用，從模型5來看，滯后1期的政府補貼每增加1%，將會促使企業(yè)績效提升0.2159%，這表明滯后期的政府補貼對企業(yè)績效的提升產(chǎn)生顯著效果，并有效發(fā)揮了補貼的作用。政府提供的補貼在進行有效規(guī)劃后能夠滿足企業(yè)實際的資金需求，通過加大企業(yè)內(nèi)部的自主研發(fā)力度而促進企業(yè)績效的提升。

模型7是在模型5的基礎(chǔ)上考慮滯后1期的企業(yè)兼并重組行為對煤炭企業(yè)績效的變化所帶來的影響。從結(jié)果來看，滯后1期的企業(yè)兼并重組行為也能為煤炭企業(yè)績效提升帶來正向促進作用，企業(yè)兼并重組有利于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，加快劣勢產(chǎn)品的淘汰力度，同時也可以實現(xiàn)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，通過實現(xiàn)國有資產(chǎn)的戰(zhàn)略性重組，使國有資本的行業(yè)分布更為合理，能夠促進煤炭企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。模型8是選取滯后2期的研發(fā)投入、政府補貼和企業(yè)兼并重組行為進行研究，結(jié)果表明，滯后2期的各變量均會對煤炭企業(yè)績效產(chǎn)生正向促進作用，同時模型的擬合優(yōu)度達到最佳狀態(tài)。因此，在探討研發(fā)投入、政府補貼和企業(yè)兼并重組行為對煤炭企業(yè)績效的影響時，必須要考慮解釋變量所帶來的滯后效應(yīng)。

表6 企業(yè)績效影響因素混合模型滯后期估計結(jié)果

注：*、**、 ***分別表示在10%、5%、1%的顯著水平上通過檢驗

3.3.3 政府補貼與研發(fā)投入關(guān)系分析

相關(guān)性分析結(jié)果顯示，煤炭企業(yè)研發(fā)投入與政府補貼存在相關(guān)性，為了更好判斷二者之間存在的關(guān)系，利用面板數(shù)據(jù)模型對二者之間的關(guān)系進行量化研究，選取煤炭企業(yè)研發(fā)投入為解釋變量，政府補貼、企業(yè)兼并重組等變量為被解釋變量建立混合效應(yīng)模型進行分析。從表7的結(jié)果可知，當(dāng)期的政府補貼對煤炭企業(yè)研發(fā)投入產(chǎn)生的影響不顯著，滯后1期的政府補貼會對當(dāng)期的研發(fā)投入產(chǎn)生正向影響，說明本期的政府補貼在被有效規(guī)劃之后將會對下一期煤炭企業(yè)研發(fā)投入的增加產(chǎn)生促進作用，當(dāng)期的政府補貼增加1%，將會促使下一期的煤炭企業(yè)研發(fā)投入增加0.0671%，政府補貼通過對企業(yè)形成資金支持，促使企業(yè)加大研發(fā)投入力度，有效提升技術(shù)創(chuàng)新能力。同時可以看出，煤炭企業(yè)當(dāng)期的兼并重組行為不會給企業(yè)當(dāng)期研發(fā)投入的提升帶來正向促進作用，而對下一期的研發(fā)投入提升具有正向影響，主要在于企業(yè)在進行兼并重組初期，企業(yè)需要花費較多的資金、人力等資源促進企業(yè)間各項資源的有效整合，短期內(nèi)很難實現(xiàn)不同企業(yè)資源的有效整合。經(jīng)過磨合期之后，企業(yè)可以拓寬現(xiàn)有的資源如資金技術(shù)資源、市場資源以及研發(fā)人才等，進而對企業(yè)的研發(fā)能力具有顯著的促進作用。

3.4 結(jié)果討論

從實證分析的結(jié)果來看，H2和H3假設(shè)能獲得完全支持，當(dāng)期和滯后期的企業(yè)研發(fā)投入和兼并重組行為能為煤炭企業(yè)績效帶來正向促進作用，H1和H4假設(shè)能夠獲得部分支持，當(dāng)期的政府補貼對煤炭企業(yè)績效產(chǎn)生抑制作用，滯后2期的政府補貼對煤炭企業(yè)績效的提升產(chǎn)生正向促進作用，同時，當(dāng)期的政府補貼未能給企業(yè)研發(fā)投入帶來顯著影響，當(dāng)期的企業(yè)兼并重組行為對研發(fā)投入產(chǎn)生抑制作用，滯后期的政府補貼和企業(yè)兼并重組行為對企業(yè)研發(fā)投入具有正向影響。

表7 政府補貼與研發(fā)投入關(guān)系混合效應(yīng)模型估計結(jié)果

4 結(jié)論與建議

4.1 結(jié)論

(1)研發(fā)投入對煤炭企業(yè)績效具有正向促進作用，并且滯后期的研發(fā)投入比同期的研發(fā)投入對企業(yè)績效的正向影響更大。

(2)當(dāng)期的政府補貼對煤炭企業(yè)績效具有抑制作用，主要在于煤炭企業(yè)運用政府補助進行盲目投資，不但沒有改善企業(yè)績效反而促使過剩產(chǎn)能的加劇。同時結(jié)果也表明，滯后期的政府補貼對煤炭企業(yè)績效產(chǎn)生正向影響，可見合理地規(guī)劃政府補貼能夠有效改善企業(yè)績效。

(3)煤炭企業(yè)的兼并重組行為能夠為企業(yè)績效的提升帶來持續(xù)性積極影響，主要在于兼并重組能夠有效整合資源，促進煤炭企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整，刺激煤炭企業(yè)績效的提升，未來可繼續(xù)順應(yīng)政府的要求，大力推進煤炭企業(yè)兼并重組。

(4)滯后期的政府補貼和企業(yè)兼并重組行為能夠為企業(yè)研發(fā)投入的提升帶來顯著的正向促進作用。

4.2 建議

(1)激勵煤炭企業(yè)不斷進行技術(shù)創(chuàng)新，擺脫傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)弱勢地位。改革開放以來，煤礦現(xiàn)代化建設(shè)發(fā)展迅速，成效顯著，煤炭市場競爭能力有所增強，但開采技術(shù)落后、裝備水平差、效率低下等問題仍然存在，同時由于資源型開采的特性和長期受計劃經(jīng)濟的影響，煤炭企業(yè)的自主創(chuàng)新能力較為薄弱，很大程度上制約煤炭行業(yè)的發(fā)展。因此，煤炭企業(yè)必須加大自身的研發(fā)投入力度，加速技術(shù)進步，加快產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級，逐漸擺脫作為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的弱勢地位。

(2)合理規(guī)劃政府補貼分配，科學(xué)有效改善企業(yè)績效。政府補助能夠有效提升企業(yè)績效，但同時若未能對政府補貼進行有效規(guī)劃將導(dǎo)致資金的濫用，在政府補貼資金的誘導(dǎo)下，不少企業(yè)進行盲目投資，片面追求規(guī)模經(jīng)濟加劇產(chǎn)能過剩的危機。過多的補貼只會造成企業(yè)內(nèi)部消化的負擔(dān)，很難對企業(yè)績效的提升產(chǎn)生積極作用，政府需要合理分配對企業(yè)的各項補貼，企業(yè)也需要科學(xué)規(guī)劃政府補貼資金的用處，以期有效改善企業(yè)績效，達成政府補貼的初衷。

(3)鼓勵煤炭企業(yè)進行兼并重組，加快戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的步伐。面對產(chǎn)能過剩的嚴峻現(xiàn)狀，國家相繼出臺一系列去產(chǎn)能政策，鼓勵煤炭企業(yè)進行兼并重組，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整。通過大型煤炭企業(yè)兼并小煤礦，可以充分利用大型煤炭企業(yè)在管理、資金、技術(shù)和人才等方面的優(yōu)勢，實現(xiàn)礦產(chǎn)資源的有效有序開發(fā)，提升煤礦的安全水平，在節(jié)約能源的同時有效保護生態(tài)環(huán)境，促使煤炭企業(yè)獲得良好的經(jīng)濟和社會效益。

[1] 范黎波，馬聰聰，馬曉婕.多元化、政府補貼與農(nóng)業(yè)企業(yè)績效——基于A股農(nóng)業(yè)上市企業(yè)的實證研究[J].農(nóng)業(yè)經(jīng)濟問題，2012(11)

[2] 吳成頌，錢春麗，張禮娟.政府補貼對制造企業(yè)績效的影響[J].商業(yè)研究，2015(4)

[3] 彭中文，文亞輝，黃玉妃.政府補貼對新能源企業(yè)績效的影響：公司內(nèi)部治理的調(diào)節(jié)作用[J].中央財經(jīng)大學(xué)學(xué)報，2015(7)

[4] 李寶新，岳亮. 公司治理、技術(shù)創(chuàng)新和企業(yè)績效的實證研究[J]. 山西財經(jīng)大學(xué)學(xué)報，2008(3)

[5] 李中，周勤.內(nèi)生性約束下研發(fā)投入、研發(fā)效率與企業(yè)績效——中國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)細分行業(yè)的樣本[J].軟科學(xué)，2012(7)[6] 李璐，張婉婷.研發(fā)投入對我國制造類企業(yè)績效影響研究[J].科技進步與對策，2013(24)

[7] 仇云杰，魏煒.研發(fā)投入對企業(yè)績效的影響——基于傾向得分匹配法的研究[J].當(dāng)代財經(jīng)，2016(3)

[8] 王霄.并購對企業(yè)研發(fā)投入的影響研究[D].東北財經(jīng)大學(xué)，2014

[9] 張輝，劉佳穎，何宗輝.政府補貼對企業(yè)研發(fā)投入的影響——基于中國工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫的門檻分析[J].經(jīng)濟學(xué)動態(tài)，2016(12)

[10] 劉文惠.政府研發(fā)補助對企業(yè)研發(fā)投入的影響——基于創(chuàng)業(yè)板上市公司經(jīng)驗數(shù)據(jù)的分析[J].現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè), 2014(6)

[11] 戴小勇，成力為.研發(fā)投入強度對企業(yè)績效影響的門檻效應(yīng)研究[J].科學(xué)學(xué)研究，2013(11)

[12] 王曉玉，曹劍.基于市場結(jié)構(gòu)視角的煤炭兼并重組績效分析[J].科技和產(chǎn)業(yè)，2012(12)

[13] 崔濤，聶銳，李崇茂.煤炭企業(yè)多元化、產(chǎn)業(yè)協(xié)同與績效關(guān)系[J].中國煤炭，2016(4)

(責(zé)任編輯 宋瀟瀟)

ResearchontherelationshipbetweenR&Dinvestment,governmentsubsidyandcoalenterpriseperformance:basedonstrategictransformationofmergerandreorganization

Dong Debiao

(1. College of Economics and Management, Shandong University of Science and Technology, Qingdao, Shandong 266590, China；2.China Coal Technology & Engineering Group, Chaoyang, Beijing 100013, China)

TD-9

A

董德彪. 煤炭企業(yè)研發(fā)投入、政府補貼與企業(yè)績效關(guān)系研究——基于兼并重組戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型視角[J].中國煤炭，2017，43(9):15-21. Dong Debiao. Research on the relationship between R & D investment, government subsidy and coal enterprise performance: based on strategic transformation of merger and reorganization [J].China Coal，2017，43(9):15-21.

董德彪(1972-)，男，山東菏澤人，高級工程師，博士研究生，主要研究方向為組織管理、決策科學(xué)、規(guī)范化公司治理。