產(chǎn)業(yè)投資基金在PPP中的應(yīng)用

柳祺

【摘要】近年來，隨著經(jīng)濟(jì)的體制改革，新的投資手段日漸增多，產(chǎn)業(yè)投資基金作為一種金融創(chuàng)新投資手段，在國內(nèi)外PPP項(xiàng)目中被得到廣泛的應(yīng)用。本研究從PPP項(xiàng)目融資、產(chǎn)業(yè)投資基金、應(yīng)用于PPP項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)作機(jī)制等幾方面內(nèi)容進(jìn)行了闡述，總結(jié)了產(chǎn)業(yè)投資基金應(yīng)用于PPP項(xiàng)目的目，即引導(dǎo)與推廣應(yīng)用PPP模式，使投資規(guī)模得以有效的擴(kuò)大，而且能夠使融資成本得以降低。

【關(guān)鍵詞】產(chǎn)業(yè)投資 基金 PPP 應(yīng)用研究

PPP（Public-Private-Partnership）模式，從表面意思可理解為公私合作伙伴關(guān)系，這意味著“政府與社會資本合作，為政府部門的公共職工功能得以實(shí)現(xiàn)提供了保證；政府結(jié)合市場，實(shí)現(xiàn)社會福利的最大化和社會資源的最有效配置。近年來，隨著國家發(fā)展和改革委員會與財(cái)政部出臺了一系列關(guān)于PPP模式推廣及操作等相關(guān)文件，推動PPP模式進(jìn)入全新發(fā)展階段。各級地方政府和相關(guān)行業(yè)為了拓寬項(xiàng)目融資渠道，積極探索PPP項(xiàng)目融資模式，利用新的金融手段拓寬融資渠道成為探索的重點(diǎn)。

一、PPP項(xiàng)目融資概述

PPP項(xiàng)目是由政府參與完成的與私人資源合作的模式，既能夠提供公共基礎(chǔ)設(shè)施、相關(guān)服務(wù)、滿足公共需求，初期PPP項(xiàng)目再提出過程中主要包括狹義與廣義兩種定義。其中，廣義上的PPP，即公共部門結(jié)合私人部門，為公共服務(wù)水平的提高而建立的各種合作關(guān)系，狹義的PPP是指一系列融資項(xiàng)目的總稱，主要強(qiáng)調(diào)合作過程中的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制和物有所值的原則[2]。

PPP融資方式主要是基于金融學(xué)的構(gòu)建，作為新型的一種融資模式，在增強(qiáng)政府部門的資金管理能力方面所起的作用不可小覷。政府融資作為一種為經(jīng)濟(jì)和社會建設(shè)與發(fā)展融資的行為，當(dāng)專項(xiàng)財(cái)政無法有效滿足客觀發(fā)展需求時(shí)，政府融資就成了項(xiàng)目建設(shè)過程中的主要資金來源。在政府投資項(xiàng)目中存在投資、監(jiān)督和控制失控等現(xiàn)象：與私營部門相比，政府承擔(dān)的責(zé)任具有政策性、行政性，而且其較之于私人機(jī)構(gòu)而言，具有投資效率相對較低等特點(diǎn)；同時(shí)，還具有投資盲目性，這主要體現(xiàn)在政府和在領(lǐng)先的投資過程的經(jīng)濟(jì)和發(fā)展目標(biāo)追求的公共部門，使政府的資金利用率低。

PPP項(xiàng)目融資過程中主要分為兩個(gè)階段，第一階段是通過投資于項(xiàng)目公司股權(quán)建立政府和私營部門的形成，第二各階段主要是與銀行等金融機(jī)構(gòu)就如何進(jìn)行貸款以及貸款數(shù)額等具體項(xiàng)目進(jìn)行協(xié)議。在此過程中，PPP項(xiàng)目有兩種不同的融資渠道，其中之一就是股權(quán)融資，同時(shí)還有一種是債務(wù)融資，二者的最終目的具有一致性。

二、產(chǎn)業(yè)投資基金概述

產(chǎn)業(yè)投資基金是由西方發(fā)達(dá)國家私募股權(quán)投資基金衍生而來。目前，我國的法律法規(guī)對于產(chǎn)業(yè)投資基金尚無明確定義，相關(guān)專家將其定義為對未上市的企業(yè)采取股權(quán)投資模式，并且提供了生產(chǎn)經(jīng)營管理服務(wù)過程中的相關(guān)利益共享以及風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的投資形式，而且還采取了相關(guān)制度和措施促使其能夠得以有效的實(shí)施和落實(shí)[3]。2016年實(shí)施的《關(guān)于深化投融資體制改革的意見》，標(biāo)志著對投融資體制進(jìn)行了深入的改革，而且也明確了投融資體制改革進(jìn)行整體要求改革的要求、方向以及任務(wù)和內(nèi)容，充分顯示了投融資體制深化改革的內(nèi)容及其結(jié)構(gòu)性改革這一側(cè)重點(diǎn)。產(chǎn)業(yè)基金以其靈活的組織形式和資本匯聚功能，已經(jīng)成為地方政府促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展重要手段和工具。

產(chǎn)業(yè)投資基金是為適應(yīng)社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一種特殊的金融工具，根據(jù)我國的基本國情，其內(nèi)容主要包括：（1）聚集資金，開辟新的融資渠道；（2）具有輔助優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)；（3）優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)；（4）提高社會資本參與優(yōu)質(zhì)投資項(xiàng)目的能力；（5）加強(qiáng)目標(biāo)公司法人治理結(jié)構(gòu)。

三、應(yīng)用于PPP項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)作機(jī)制

產(chǎn)業(yè)投資基金種類很多，但不是所有的工業(yè)投資基金都適合PPP項(xiàng)目投資。目前，產(chǎn)業(yè)投資基金制度還不夠完善還處于發(fā)展階段，相應(yīng)的政策、資金、法律法規(guī)等方面的規(guī)定不完善，為產(chǎn)業(yè)投資基金的PPP項(xiàng)目更好的研究，從國內(nèi)的應(yīng)用開創(chuàng)了PPP項(xiàng)目的建立入手，在對PPP項(xiàng)目融資產(chǎn)業(yè)投資基金進(jìn)行定義。我國開展PPP項(xiàng)目的產(chǎn)業(yè)投資基的目的是為了更好的利用財(cái)政資金，引導(dǎo)和鼓勵(lì)社會積極參與PPP項(xiàng)目融資中，引進(jìn)專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行基金的管理和運(yùn)作。

應(yīng)用于PPP項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)作方式主要是由政府將產(chǎn)業(yè)投資基金納入到PPP框架下的項(xiàng)目公司，由項(xiàng)目公司建立、負(fù)責(zé)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的具體運(yùn)作。融資過程主要包括以下幾個(gè)方面：（1）建立項(xiàng)目可行性研究方案；（2）進(jìn)行項(xiàng)目招標(biāo)；（3）項(xiàng)目開發(fā)運(yùn)營；（4）項(xiàng)目收尾、交接。

產(chǎn)業(yè)投資基在PPP項(xiàng)目中融資方式主要包括股權(quán)投資、債權(quán)性投資、項(xiàng)目補(bǔ)助、融資擔(dān)保4種形式，其中股權(quán)投資是最常見的投資形式，債權(quán)性投資以合同的形式明確指出產(chǎn)業(yè)投資基金與被投資項(xiàng)目的權(quán)利與義務(wù)，項(xiàng)目補(bǔ)助的方式解決了缺乏資金，但確很有意義的重大項(xiàng)目，使項(xiàng)目的實(shí)施得以順利進(jìn)行，融資擔(dān)保是指在PPP項(xiàng)目實(shí)施過程中注入資金或信用以減少后續(xù)的融資障礙，擴(kuò)大融資能力，該融資方式還處于初步發(fā)展階段，在使用過程中需謹(jǐn)慎。

新的融資工具——產(chǎn)業(yè)投資基金可引導(dǎo)和扶持相關(guān)產(chǎn)業(yè)和項(xiàng)目的開發(fā)，操作方式靈活，與其它融資方式相比有其自身的優(yōu)勢，項(xiàng)目參與者逐漸重視該融資方式，與其他產(chǎn)業(yè)投資基金相比，PPP項(xiàng)目融資方式靈活、用途較多，它可以應(yīng)用于項(xiàng)目融資的各個(gè)階段，管理和運(yùn)營成本低，可以指導(dǎo)和支持低收入項(xiàng)目的開發(fā)等優(yōu)勢。因此以投資基金為代表的金融工具今后將更加受到項(xiàng)目參與者的廣泛關(guān)注和廣泛應(yīng)用。

四、小結(jié)

PPP模式從最初的形成到不斷的發(fā)展工程中，經(jīng)歷了不斷的變革，產(chǎn)生了深刻的理論基礎(chǔ)與融資內(nèi)涵。PPP項(xiàng)目融資中主要分為兩個(gè)階段。第一階段形成項(xiàng)目公司，第二階段項(xiàng)目公司負(fù)責(zé)具體融資項(xiàng)目。PPP項(xiàng)目融資渠道包括兩部分，分別為股權(quán)融資和債務(wù)融資。債務(wù)融資通過項(xiàng)目向債權(quán)人合理舉債經(jīng)營，股權(quán)融資通過股權(quán)項(xiàng)目獲得合理的分紅。產(chǎn)業(yè)投資基金的本質(zhì)是產(chǎn)業(yè)投資股權(quán)投資基金，發(fā)展、引導(dǎo)和扶持相關(guān)產(chǎn)業(yè)，運(yùn)作過程分為三個(gè)階段，即融資、投資和退出。本文應(yīng)用PPP項(xiàng)目投資基金的概念定義為：由各級政府預(yù)算，社會資本由股權(quán)投資市場出資，引導(dǎo)各類社會資本投資于PPP項(xiàng)目的政府引導(dǎo)基金。

參考文獻(xiàn)

[1]曹君麗.金融支持城鎮(zhèn)化建設(shè)模式研究——基于公私合營（PPP/PFI）項(xiàng)目融資的視角[J].技術(shù)經(jīng)濟(jì)與管理研究，2013（1）：107-110.

[2]藍(lán)虹，任子平.建構(gòu)以PPP環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資基金為基礎(chǔ)的綠色金融創(chuàng)新體系[J].環(huán)境保護(hù)，2015，43（8）：27-32.endprint