姚心璐

當(dāng)業(yè)內(nèi)還在對(duì)智能投顧的形態(tài)爭(zhēng)論不休時(shí)，金融技術(shù)的龍頭廠商恒生電子已經(jīng)高調(diào)入局。今年6月，恒生電子一舉發(fā)布四項(xiàng)人工智能產(chǎn)品，包括數(shù)據(jù)、投顧、投資和客服四個(gè)方面，涵蓋了對(duì)智能投顧所有場(chǎng)景的想象。

2016年被稱為“智能投顧元年”，多家第三方理財(cái)公司啟動(dòng)相關(guān)產(chǎn)品，同年年底，招商銀行摩羯智投推出，意味著傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)始進(jìn)入。2017年，智能投顧進(jìn)一步出現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)，興業(yè)智投、平安智投、廣發(fā)智投等大佬紛紛入局。

以提供金融技術(shù)為核心業(yè)務(wù)的恒生電子，被稱為金融機(jī)構(gòu)的IT部門，其發(fā)布的四項(xiàng)智能金融產(chǎn)品覆蓋了投資理財(cái)?shù)闹T多場(chǎng)景：接收個(gè)性化的金融資訊、智能資產(chǎn)配置、動(dòng)態(tài)調(diào)整的持倉(cāng)狀態(tài)，以及隨時(shí)隨地可以進(jìn)行咨詢的智能客服。

與原有的金融軟件業(yè)務(wù)一樣，恒生電子此次推出的人工智能產(chǎn)品仍然面向B端，通過(guò)銀行、券商等金融機(jī)構(gòu)再觸達(dá)C端用戶。不過(guò)，恒生電子在原有業(yè)務(wù)中主要提供中后端服務(wù)，而智能投顧業(yè)務(wù)則更帶有前端屬性。

對(duì)于恒生電子來(lái)說(shuō)，這一次布局智能金融的意義可能不止“緊跟時(shí)代”這么簡(jiǎn)單。

轉(zhuǎn)身之后

為了全面出擊智能金融領(lǐng)域，恒生電子籌劃已久。

技術(shù)服務(wù)商恒生電子是業(yè)內(nèi)著名的“隱形冠軍”，開(kāi)發(fā)的金融應(yīng)用系統(tǒng)覆蓋了證券、期貨、基金、保險(xiǎn)、銀行等各個(gè)金融機(jī)構(gòu)，市值超過(guò)300億元。2016年，恒生電子入選《美國(guó)銀行家》雜志公布的2016年度最新全球金融科技公司百?gòu)?qiáng)（FinTech 100）榜單， 位列第46位，為當(dāng)年中國(guó)金融科技企業(yè)獲得的最高排名。

但技術(shù)大咖也曾遭遇意外。2015年的股市風(fēng)暴，直接追溯到恒生電子旗下恒生網(wǎng)絡(luò)的HOMS交易系統(tǒng)；同年8月，子公司恒生網(wǎng)絡(luò)因向不具有經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)資質(zhì)的客戶銷售系統(tǒng)、提供相關(guān)服務(wù)，并從中獲取收益，被證監(jiān)會(huì)認(rèn)定為違法經(jīng)營(yíng)，處以4.4億元罰款。

作為恒生網(wǎng)絡(luò)的控股股東，恒生電子受到此次罰款影響，2016年全年凈利潤(rùn)僅為1829萬(wàn)元，同比下跌95.97%。

這也直接促使恒生電子重新進(jìn)行自我定位。在2016年3月的投資者見(jiàn)面會(huì)上，恒生電子總裁劉曙峰曾對(duì)媒體表示，恒生電子的重新定位是要回歸堅(jiān)持技術(shù)的初心，“有了初心之后，在各種業(yè)務(wù)創(chuàng)新中，我們就知道該怎么做，不受各種外界因素的影響”。

此后不久，恒生電子加緊了技術(shù)布局，2016年當(dāng)年即成立了恒生研究院，投入研發(fā)費(fèi)用共計(jì)10.51億元，同比增長(zhǎng)21.83%，占總營(yíng)收的48.43%，公司總?cè)藬?shù)的63%為研發(fā)人員，涉及人工智能、區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)等多項(xiàng)熱門技術(shù)。

2017年伊始，恒生電子開(kāi)始在智能金融領(lǐng)域有所動(dòng)作，陸續(xù)進(jìn)行了一系列的投資布局。

3月2日，創(chuàng)業(yè)公司三角獸科技宣布完成5000萬(wàn)的A輪融資，由博雍基金領(lǐng)投，恒生電子和索道資本跟投。這是恒生電子在人機(jī)交互技術(shù)上的一項(xiàng)投資。公開(kāi)資料顯示，三角獸的核心技術(shù)是利用自然語(yǔ)言處理和深度學(xué)習(xí)技術(shù)，打造中文聊天的對(duì)話系統(tǒng)，并為企業(yè)提供聊天、多輪對(duì)話和中控決策服務(wù)。

不久之后的3月28日，恒生電子再次公告消息，將與寧波云漢、杭州云飛共同對(duì)商智神州（北京）軟件有限公司進(jìn)行投資，其中恒生電子出資1216萬(wàn)元人民幣，持股31%。

北京商智原為臺(tái)灣商智資訊的全資子公司，商智資訊成立于2002年，與恒生電子的商業(yè)模式類似，以技術(shù)廠商的身份為金融機(jī)構(gòu)提供服務(wù)。由商智開(kāi)發(fā)的軟件服務(wù)系統(tǒng)涉及金融營(yíng)運(yùn)管理平臺(tái)、財(cái)富管理、私人銀行和投資與資產(chǎn)管理解決方案等領(lǐng)域，并為招商銀行、匯豐銀行、中國(guó)信托、臺(tái)灣玉山銀行等大型金融機(jī)構(gòu)提供系統(tǒng)支持。

恒生電子在收購(gòu)公告上如此表述：控股商智，“開(kāi)辟了全新的智能投顧產(chǎn)品線，是公司在金融科技領(lǐng)域版圖的補(bǔ)充，符合公司戰(zhàn)略布局的需要?！?/p>

“我們的定位就是技術(shù)提供商，用自己的技術(shù)特長(zhǎng)，為金融機(jī)構(gòu)提供服務(wù)和支持，這就是我們的商業(yè)模式?！?017年9月，在杭州的辦公室內(nèi)，恒生電子執(zhí)行總裁范徑武對(duì)《21CBR》記者強(qiáng)調(diào)，“我們并不考慮參與到金融業(yè)務(wù)本身去?！?/p>

四面出擊

智能投顧的概念來(lái)源于美國(guó)，本質(zhì)上是期望以機(jī)器自動(dòng)化和人工智能的方式，為投資者提供傳統(tǒng)投資顧問(wèn)的多項(xiàng)服務(wù)，以此解決長(zhǎng)久以來(lái)私人投顧過(guò)于昂貴、僅有少部分高端使用者得以接觸的問(wèn)題。

經(jīng)過(guò)一年多的積累醞釀，2017年的智能投顧產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)、第三方財(cái)富管理公司和互聯(lián)網(wǎng)金融公司紛紛涉足，相關(guān)產(chǎn)品層出不窮。

智能投顧的概念在國(guó)內(nèi)得以快速發(fā)酵，也源于市場(chǎng)對(duì)普惠金融的強(qiáng)勁需求。中證協(xié)的數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)證券投顧從業(yè)人員約為3.49萬(wàn)人，另有調(diào)查顯示，我國(guó)股民戶數(shù)在2017年已達(dá)到1.73億戶，意味著在智投出現(xiàn)以前，平均每3000名投資者中只有1個(gè)人能享受到專業(yè)的投顧服務(wù)。

恒生電子智投產(chǎn)品的發(fā)布，正呼應(yīng)了形勢(shì)所需。2017年6月6日，恒生電子正式發(fā)布四項(xiàng)人工智能產(chǎn)品，覆蓋智能數(shù)據(jù)、智能投顧、智能投資和智能客服四個(gè)場(chǎng)景。

在四個(gè)產(chǎn)品中，“智能小梵”主打智能資訊，能搜索查看股票基金專業(yè)資訊。恒生電子方面表示，“智能小梵”可識(shí)別如“房?jī)r(jià)上漲”、 “今日漲停股”等自然語(yǔ)言。

“恒生智能客服”則為客戶提供類似于人工客服的服務(wù)，同時(shí)擁有深度學(xué)習(xí)能力，可以通過(guò)多次的服務(wù)過(guò)程來(lái)優(yōu)化模型。

而“iSee機(jī)器人”可以運(yùn)用大數(shù)據(jù)分析、機(jī)器學(xué)習(xí)等技術(shù)為用戶畫像，為用戶“看透股市”，提供投資顧問(wèn)服務(wù)。

另一款產(chǎn)品是商智智投， 可以進(jìn)行資產(chǎn)優(yōu)化管理。恒生電子從入股北京商智到發(fā)布產(chǎn)品，僅僅兩個(gè)多月的時(shí)間。商智智投分為客戶需求探索、資產(chǎn)優(yōu)化模型、智能擇市和持倉(cāng)的智能管理四個(gè)環(huán)節(jié)。在實(shí)際運(yùn)作中，會(huì)搜集客戶的管理策略和投資意向，針對(duì)不同客群設(shè)置不同的模板，目前大概有3000類模板，相當(dāng)于3千個(gè)風(fēng)格迥異的機(jī)器人，應(yīng)用到資產(chǎn)配置環(huán)節(jié)，形成個(gè)人化的資產(chǎn)配置模板。endprint

蘇寧金融研究院研究員趙卿對(duì)《21CBR》記者表示，智能投顧有兩個(gè)核心要素，“一方面是產(chǎn)品端，需要定制不同的投資策略，包括全天候交易策略；另一方面是資金端，需要對(duì)客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好畫像，需要用到人機(jī)交互的技術(shù)，也需要對(duì)客戶投資和行為數(shù)據(jù)進(jìn)行搜集和分析?！?/p>

商智智投的四個(gè)環(huán)節(jié)與趙卿的觀點(diǎn)不謀而合。范徑武解釋說(shuō)，“首先要對(duì)用戶的需求進(jìn)行探索，在這一環(huán)節(jié)會(huì)用到的數(shù)據(jù)包括客戶的基礎(chǔ)資料、投資組合和交易行為，如果這些數(shù)據(jù)都能搜集到，這就是一個(gè)理想狀態(tài)。此外，人機(jī)交互也可以用來(lái)輔助發(fā)掘客戶需求，在和客戶的互動(dòng)中，通過(guò)對(duì)語(yǔ)音語(yǔ)義的理解，為這個(gè)客戶做一些標(biāo)簽?！?/p>

在范徑武的解讀中，前三個(gè)環(huán)節(jié)屬于基礎(chǔ)準(zhǔn)備工作。其中第二個(gè)環(huán)節(jié)是資產(chǎn)優(yōu)化模型，對(duì)市場(chǎng)上的各種金融產(chǎn)品進(jìn)行分類，每一類給出相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)、預(yù)期和各種因子，根據(jù)因子進(jìn)行權(quán)重的調(diào)整，最后得出擁有不同風(fēng)險(xiǎn)和收益預(yù)期的資產(chǎn)組合包。第三點(diǎn)是投資的市場(chǎng)擇時(shí)，涉及到動(dòng)態(tài)交易、量化投資的內(nèi)容。第四點(diǎn)是持倉(cāng)的智能管理，即通過(guò)對(duì)前三個(gè)環(huán)節(jié)的整合來(lái)提供最終的產(chǎn)品。

“一個(gè)真正意義上的智能投顧，最重要的是要根據(jù)客戶的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期，給出一個(gè)最優(yōu)秀的資產(chǎn)組合包，并根據(jù)外界環(huán)境變化隨時(shí)進(jìn)行調(diào)整?！狈稄轿湔f(shuō)。

方興未艾

盡管背負(fù)著高度期待，但即使是范徑武等從業(yè)者也坦然承認(rèn)，智能投顧類產(chǎn)品在實(shí)際應(yīng)用中，并不完美。

其中一個(gè)問(wèn)題與國(guó)內(nèi)投資者的特質(zhì)有關(guān)。以招商銀行的摩羯智投為例，在2017年7月資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)到50億元。摩羯智投產(chǎn)品經(jīng)理廉趙峰對(duì)《21CBR》記者介紹說(shuō)，目前共有10萬(wàn)多個(gè)投資者，其中80%為25歲到35歲之間的年輕人，單個(gè)持倉(cāng)水平約在5萬(wàn)到500萬(wàn)之間。

“摩羯智投的收益率波動(dòng)比一般固定收益類產(chǎn)品更大，其目標(biāo)客戶群是有一定風(fēng)險(xiǎn)偏好的?！壁w卿這樣評(píng)價(jià)智能投顧的用戶群體，“他們希望更高的收益率，對(duì)虧損也有一定承受能力。”

這個(gè)觀點(diǎn)也符合范徑武對(duì)智投用戶的看法，他認(rèn)為相對(duì)于國(guó)外用戶，國(guó)內(nèi)投資者對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的承受能力更高，但對(duì)收益率的期待也更高。

“從投資習(xí)慣上，國(guó)內(nèi)投資者對(duì)智能投顧產(chǎn)品的接受度還需要提高?！痹谮w卿看來(lái)，國(guó)內(nèi)普通投資者更青睞固定收益類的產(chǎn)品，這類產(chǎn)品的收益率較為穩(wěn)定、期限多在一年以內(nèi)，且目前有約為4%-5%的收益率。相比之下，已推出的幾款智能投顧產(chǎn)品，年收益率多在5%-10%之間，同時(shí)需要承擔(dān)可能損失的風(fēng)險(xiǎn)。從投資者的角度看，收益率并沒(méi)有明顯優(yōu)勢(shì)。

同時(shí)，智能投顧的投資標(biāo)的目前以基金為主，投資時(shí)間越長(zhǎng)、收益率相對(duì)越穩(wěn)定，而國(guó)內(nèi)投資者在基金和股票投資方面，投機(jī)心理高于長(zhǎng)期投資，這也造成了智能投顧短期內(nèi)的接受障礙。

技術(shù)應(yīng)用同樣局限著智能投顧的表現(xiàn)，盡管從業(yè)者們希望人工智能可以貫穿于各個(gè)環(huán)節(jié)，但實(shí)際運(yùn)營(yíng)的產(chǎn)品中，比如在用戶需求的探索上，范徑武說(shuō)，現(xiàn)在還是“比較簡(jiǎn)單粗暴的一個(gè)方法”。

“現(xiàn)在大部分機(jī)構(gòu)就是給一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估問(wèn)卷。”范徑武說(shuō)，“對(duì)客戶的年齡、收入等基本信息，及其收益預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)承受做一個(gè)評(píng)估。但問(wèn)題是客戶對(duì)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受評(píng)估可能是錯(cuò)誤的，他以為自己可以虧多少錢，但實(shí)際上并不能承受。”

問(wèn)卷評(píng)估的另一個(gè)缺點(diǎn)是對(duì)用戶的分類過(guò)于簡(jiǎn)單，問(wèn)卷通常僅僅將客戶分為5到11類，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于投資者的實(shí)際差異性。

趙卿這樣評(píng)論智能投顧的現(xiàn)有狀態(tài)：如果從產(chǎn)業(yè)生命周期看，智能投顧現(xiàn)在正處于成長(zhǎng)期，未來(lái)還有很多方面需要進(jìn)步。一是投資策略的優(yōu)化；二是客戶群體待培育，對(duì)客戶的風(fēng)險(xiǎn)刻畫也要不斷完善；三是行業(yè)需要規(guī)范化發(fā)展，比如哪些機(jī)構(gòu)、哪些人能提供智能投顧服務(wù)，這也是建立產(chǎn)品和客戶之間信任度的紐帶。

不過(guò)，人們也對(duì)智能投顧的未來(lái)充滿期望?！拔覀冏约鹤龅闹悄芡额?，和理想也還有偏差，說(shuō)明我們的數(shù)據(jù)和算法都可以進(jìn)一步提升?！狈稄轿湔f(shuō)，“現(xiàn)在能夠真正意義上實(shí)現(xiàn)智能投顧的產(chǎn)品還并不多，但是未來(lái)的空間是很大的?！眅ndprint