PPP項目的物有所值風(fēng)險量化研究

李毓君

【摘 要】PPP模式是企業(yè)、政府機構(gòu)基于某個項目而形成以“多贏”或者“雙贏”為合作理念的現(xiàn)代化融資管理模式，能夠有效吸引民營資本參與到公共項目中，提升項目工作效率的同時，降低項目生產(chǎn)風(fēng)險。PPP項目的核心理念為“物有所值”，這也是政府機構(gòu)用于評估PPP項目效果的重要標(biāo)準(zhǔn)，基于此，本文結(jié)合相關(guān)實例，重點探究PPP項目物有所值風(fēng)險量化的途徑。

【關(guān)鍵詞】PPP項目；物有所值；風(fēng)險量化；風(fēng)險系數(shù)

PPP（Private-Public-Partnership）即公私伙伴關(guān)系，是指公共服務(wù)部門為給公眾提供公共服務(wù)或者公共物品，以特許經(jīng)營權(quán)協(xié)議為基礎(chǔ)而形成的長期合作關(guān)系，該項目模式目前被廣泛運用在建筑工程中，這也促進了物有所值法等咨詢評價法的發(fā)展。物有所值評價法可用來判斷PPP模式與傳統(tǒng)政府投資方式兩者是否可以替代，能夠科學(xué)評估PPP模式的經(jīng)濟效益，該種評估方式最先出現(xiàn)于英國，我國使用該方式的時間較短，雖然政府機構(gòu)開始出臺物有所值的相關(guān)政策，但在運用過程中仍存在多種問題，如缺乏可操作性等。因此，本文結(jié)合相關(guān)工程實例，重點分析物有所值法在PPP項目中的應(yīng)用方式。

一、PPP項目風(fēng)險量化的理論分析

1.蒙特卡羅風(fēng)險量化方法

當(dāng)前，我國PPP項目在將風(fēng)險成本量化時，常運用情境法、概率法、比例法等方式，雖然此類方式具備操作簡單、靈活性強等多種優(yōu)點，但其易受到項目個人因素的影響，如分析過程中不重視數(shù)據(jù)等，導(dǎo)致結(jié)論并不適用于項目。因此，本文以物有所值法為基礎(chǔ)，引入蒙特卡羅風(fēng)險量化模擬法，該種方式以概率統(tǒng)計為基本理論基礎(chǔ)，主要思想為：當(dāng)某類問題的答案是隨機事件的期望值或者概率時，可通過進行大量實驗，在整理實驗數(shù)據(jù)的前提下獲取問題答案，此種方式以統(tǒng)計替代了問題的計算過程，但其需要反復(fù)實驗，如果沒有計算機的支持，該種方式的應(yīng)用價值不大。隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與計算機設(shè)備的飛速發(fā)展，實驗過程可借助計算機完成，蒙特卡羅風(fēng)險量化方式的應(yīng)用范圍也逐步擴大，如宏觀經(jīng)濟學(xué)、金融工程學(xué)等。

2. PPP項目風(fēng)險量化的程序

蒙特卡羅風(fēng)險量化法運用在PPP項目物有所值評估過程中，其具體程序為：（1）創(chuàng)建風(fēng)險模型，收集相關(guān)數(shù)據(jù)；（2）根據(jù)精度要求，確定模擬次數(shù)；（3）帶入隨機模擬，算出樣本值；（4）統(tǒng)計分析，估算均值與標(biāo)準(zhǔn)差。

二、工程實例研究

1.工程概況

該項目屬于市政公園建設(shè)，以PPP模式為基礎(chǔ)，項目總面積達(dá)342m2，集娛樂、休閑等多種功能于一體，整個項目由民間企業(yè)與政府機構(gòu)共同出資，比例為6：4，公園建成之后，相關(guān)民間企業(yè)享有特許經(jīng)營權(quán)，在項目開發(fā)時期，已經(jīng)進行物有所值的定性評價，經(jīng)過相關(guān)專家評價，得分達(dá)85.2分，以定性評價為基礎(chǔ)，對物有所值進行量化分析。

2.確定物有所值風(fēng)險量化的參數(shù)

在分析項目的物有所值量化標(biāo)準(zhǔn)時，主要根據(jù)項目基本資料與風(fēng)險對照表，判斷出該項目具有工程風(fēng)險、國有化風(fēng)險等，具體如右表所示：

選擇概率分布形式時，工程項目堅持以下原則：針對風(fēng)險項較多的數(shù)據(jù)，采用統(tǒng)計計算方式；針對常規(guī)風(fēng)險項，可采用正態(tài)分布的方式；針對信息量較少、較難估算的風(fēng)險，可采用平均分布的方式。確定參數(shù)表、風(fēng)險概率分布后，研究人員應(yīng)確定好模擬實驗次數(shù)，主要的方法有：（1）結(jié)合模擬實驗的結(jié)果，比較不同結(jié)果的標(biāo)準(zhǔn)差、均值，計算出數(shù)值差額，直到該差額小于項目中某一指定數(shù)值，才停止統(tǒng)計模擬；（2）統(tǒng)計風(fēng)險指標(biāo)中小數(shù)位上的數(shù)值，當(dāng)其不再變化時停止模擬。建議本項目使用“蒙特卡羅模擬次數(shù)”簡化方程。

3.結(jié)果

綜合考慮收費價格調(diào)整、市場風(fēng)險、費用支付等多種因素，利用物有所值的風(fēng)險量化方式，該項目主要的風(fēng)險項目有：（1）稅收變化、政府規(guī)劃、用地風(fēng)險；（2）自然不可抗力風(fēng)險、社會不可抗力風(fēng)險；合理借助“蒙特卡羅模擬次數(shù)”簡化方程，計算出該項目的風(fēng)險值約為4526.36萬元。負(fù)責(zé)人員應(yīng)結(jié)合項目風(fēng)險特征，合理規(guī)避風(fēng)險。

三、結(jié)束語

綜上所述，在PPP項目中使用物有所值的風(fēng)險量化方式，借助蒙特卡羅風(fēng)險模擬法，對項目風(fēng)險進行評估，與傳統(tǒng)風(fēng)險評估方式相比，物有所值風(fēng)險量化方式能夠有效優(yōu)化操作過程，簡化公式推理與計算，通過計算機等現(xiàn)代化設(shè)備，利用抽樣模擬等方式，得出準(zhǔn)確的結(jié)論。在實際使用過程中，項目負(fù)責(zé)人應(yīng)特別注意選擇恰當(dāng)?shù)膶＜胰藬?shù)，充分發(fā)揮物有所值風(fēng)險量化評估方式的作用。

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