保險資金去哪兒了

趙毅波

從“被舉牌”到主動舉牌其他上市公司，格力的角色轉(zhuǎn)換時間只不到一年。

9月20日下午，格力電器發(fā)布公告稱，公司持有海立股份達(dá)到5%的比例，意味著其對海立股份實現(xiàn)舉牌。而在去年年底，寶能系的前海人壽大舉買入格力電器時格力董事長董明珠曾強(qiáng)勢回?fù)?。如今，曾?jīng)痛斥野蠻人的董明珠被外界質(zhì)疑變成了野蠻人。格力在公告中稱，截至目前沒有獲取海立股份控制權(quán)的計劃。

格力的角色發(fā)生轉(zhuǎn)換不到一年時間內(nèi)，曾經(jīng)在資本市場活躍的保險資金如今在舉牌上已似乎銷聲匿跡。不過，險資并未退出資本市場。與前海人壽等民營險企保持“蟄伏”不同，中國人壽為代表的保險巨頭以定增等方式大幅加碼A股。

監(jiān)管遏制激進(jìn)投資，

險資舉牌近銷聲匿跡

同花順數(shù)據(jù)顯示，截至今年9月29日，A股56家上市公司發(fā)布被舉牌公告，被舉牌次數(shù)達(dá)93次。舉牌方并無保險資金出現(xiàn)。

9月21日，據(jù)保監(jiān)會辦公廳副主任張忠寧介紹，保監(jiān)會近期出臺了加強(qiáng)保險資金股票投資監(jiān)管等有關(guān)事項通知，明確禁止保險機(jī)構(gòu)與非保險機(jī)構(gòu)一致行動人共同收購上市公司，遏制激進(jìn)保險投資。

保監(jiān)會資金運(yùn)用監(jiān)管部副主任賈飆表示，今年上半年，保險資金激進(jìn)投資得到有效遏制。

這一局面與2015年和2016年形成反差。當(dāng)時，以前海人壽和恒大人壽為代表的民營中小險企在資本市場狂飆突進(jìn)，引發(fā)市場震動。

據(jù)民生證券2016年11月報告，2014年至2016年11月A股上市公司被舉牌的次數(shù)共計256次，其中2014年僅3次，2015年以來共253次，保險、私募基金、產(chǎn)業(yè)資本是這一輪“舉牌潮”中的主要參與方。

險資高調(diào)舉牌引發(fā)反彈。

除了歷時彌久的“萬寶之爭”外，2016年12月3日，董明珠在一個論壇上談及“野蠻人”敲門一事時表示，格力不會對舉牌進(jìn)行應(yīng)對，“如果成為中國制造的破壞者，他們會成為罪人。”

2016年12月，證監(jiān)會主席劉士余發(fā)表講話稱，舉牌、要約收購上市公司是可以的，但用來路不當(dāng)?shù)腻X從事杠桿收購，行為上從門口的“陌生人”變成“野蠻人”，最后變成行業(yè)的“強(qiáng)盜”，這是不可以的。

對于險資舉牌現(xiàn)象大幅下滑的現(xiàn)象，資深財經(jīng)評論員皮海洲對記者表示，主要還是監(jiān)管方面趨嚴(yán)所導(dǎo)致。

中國人民大學(xué)國際貨幣所研究員、蘇寧金融特約研究員李虹含認(rèn)為，險資舉牌萬科、民生銀行等一些震動性的事件發(fā)生后，監(jiān)管方面對險資投資資本市場出臺了一系列限制，導(dǎo)致險資在資本市場舉牌現(xiàn)象中幾乎是銷聲匿跡。

險資在干嘛：

支持一帶一路，仍在加碼A股

不再高調(diào)舉牌，今年年初至今險資在做什么？

以前海人壽為例，其官網(wǎng)上的最新四則消息均為慈善公益類活動。最近一次是在9月8日，前海人壽向廣東韶關(guān)全體教師捐贈價值500萬元商業(yè)保險。

8月5日，前海人壽召開學(xué)習(xí)貫徹習(xí)近平總書記系列重要講話精神的專題會議，前海人壽副董事長張金順稱，對金融工作“回歸本源”的指示為前海人壽發(fā)展指明了方向。

保監(jiān)會發(fā)布會上透露的消息是，險資在服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)上取得進(jìn)展。

據(jù)保監(jiān)會今年9月介紹，保險業(yè)在服務(wù)國家戰(zhàn)略、大病保險、農(nóng)業(yè)保險、巨災(zāi)保險等領(lǐng)域快速發(fā)展。比如在支持“一帶一路”戰(zhàn)略等方面，截至2017年8月末，保險資金以債權(quán)、股權(quán)計劃形式，投資“一帶一路”項目7414.44億元，長江經(jīng)濟(jì)帶2646.08億元，京津冀協(xié)同發(fā)展1184.92億元。

李虹含稱，雖然險資現(xiàn)在極少參與舉牌，但并非是脫離資本市場。由于資金價格比較低廉、規(guī)模較大、用途比銀行資金和信托資金更加靈活，險資目前在A股資金中仍然占據(jù)一定比重。

和以往巨量資金攪動市場相比，險資如今在市場上的行動較為低調(diào)。

長江證券在分析統(tǒng)計險資中報持股時表示，與2017年一季報對比，二季報險資新增買入151只個股，其中上海銀行、東方財富、大華股份、馳宏鋅鍺以及五糧液新增買入金額較多，金額分別為49.9億元、41.8億元、13.5億元、12.9億元以及12.1億元。

“將險資當(dāng)前對資本市場的參與形容為涓涓細(xì)流是合適的。中央金融工作會議后，監(jiān)管加強(qiáng)，保險資管相對比較安分一些?！崩詈绾J(rèn)為。

投資新玩法：

通過定增買入股份，舉牌港股

在民營中小險企幾乎不再舉牌之時，中字頭的中國人壽以另一種方式活躍。

按照中國保險行業(yè)協(xié)會披露的舉牌信息，從年初至8月31日，保險公司共披露了5項舉牌公告，其中4項來自中國人壽，1項來自平安人壽。值得注意的是，這里的舉牌主要是通過參與定增買入股份，而非通常意義上的通過二級市場直接買入實現(xiàn)舉牌。

皮海洲認(rèn)為，一方面是監(jiān)管趨嚴(yán)，另一方面優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股票今年漲幅都很大，對于險資這種中長線資金很難通過二級市場進(jìn)入，這時候險資只能通過一級市場中的定增方式進(jìn)入。

以中國人壽為例，今年1月份，中國人壽以150億元現(xiàn)金認(rèn)購申萬宏源定增中的24.71萬股，不過最終在8月初終止。今年3月底，中國人壽參與認(rèn)購京能電力非公開發(fā)行股份，耗資近30億元，交易后持股比例超過10%。近期，中國人壽通過認(rèn)購了中國聯(lián)通非公開發(fā)行股份，認(rèn)購金額為216.99億元。

李虹含指出，監(jiān)管層更加關(guān)注金融穩(wěn)定和金融支持實體經(jīng)濟(jì)，險資通過定增來參與國企改革、供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革，“有助于企業(yè)長治久安和永續(xù)發(fā)展，比以野蠻人身份而直接舉牌好一些。”

截至2017年6月30日，中國人壽的權(quán)益類投資中，股票資產(chǎn)的總額為2009.87億元，比例為7.74%，較去年底增長了2個百分點(diǎn)。上半年中國人壽實現(xiàn)總投資收益人民幣566.63億元，同比增長了11.5%。

中國人壽還將目光轉(zhuǎn)移到香港市場。今年5月份，中國人壽參與了青島港新發(fā)H股的配售，斥資7.78億港元認(rèn)購青島港1.8億股，占青島港H股的16.38%。

除了中國人壽，罕見舉牌現(xiàn)象中的另一家險企為平安集團(tuán)旗下的平安人壽。

今年7月，平安人壽舉牌在港上市的旭輝控股。9月末，中保協(xié)官網(wǎng)連發(fā)兩條舉牌信息披露，均是有關(guān)平安人壽的舉牌事項。

9月22日，平安人壽通過二級市場買入596.2萬股工商銀行H股。本次交易完成后，平安人壽將與一致行動人共計持有工商銀行H股的5%，觸及舉牌線。

平安人壽方面表示，此次認(rèn)購工行H股股票的資金來源于保險資金，來自壽險傳統(tǒng)、分紅及萬能賬戶，并將對工行H股股票的投資按照股票投資進(jìn)行管理，嚴(yán)格遵循財務(wù)投資的原則。endprint