我國中小企業(yè)融資效率研究綜述

王婷

【摘要】我國經濟的快速發(fā)展，中小企業(yè)是我國地方經濟和是國民經濟的主體力量。但中小企業(yè)在經營中普遍會遇到融資困難的問題。中小企業(yè)需要更持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展，對其融資效率的研究和客觀地評價是非常重要的。

【關鍵詞】中小企業(yè) 融資效率 影響因素

中小企業(yè)是指資產、經營收入、人員規(guī)模都較小，在內部控制、公司治理等方面還處于起步階段的企業(yè)。1993年由曾康霖首次提出融資效率的定義，他認為融資效率和成本是企業(yè)選擇直接或間接融資方式的因素。對影響融資成本、融資效率的因素、融資方式與融資成本、融資效率之間的關系進行了研究。

一、對融資方式與融資效率研究

周靜（2009）對我國中小企業(yè)的融資方式進行分析，找出了各種融資方式獨有的特點，比較各種融資方式的融資效率，隨后提出提高其融資效率的措施。佟孟華，劉迎春（2012）通過實證研究得出企業(yè)的融資效率隨債務融資的增加而增加，而隨股權融資的增加而減少。陳敬武，孫媛（2016）則以京津冀地區(qū)上市中小企業(yè)為研究樣本，得出商業(yè)信用融資、銀行借款、股權融資、融資等對樣本企業(yè)融資效率有正相關影響；其影響大小順序由大到小為：商業(yè)信貸融資、股權融資、銀行借款融資。

二、融資效率的影響因素的研究

胡慧娟，李剛（2008）認為融資成本、融資結構、融資收益與風險、融資機制的規(guī)范度、企業(yè)法人治理結構、宏觀經濟環(huán)境等對小企業(yè)融資效率有所影響。崔杰，胡海青，張道宏（2014）認為，影響因素中，影響程度有所不同，首先是主營業(yè)務情況和企業(yè)自身素質：其次是企業(yè)盈利能力、企業(yè)償債能力、短期外源債務資金來源及其規(guī)模與流動性；最后是商業(yè)信用融資成本。段永峰，曹明華，羅海霞，溫琦，張楠（2004）分析影響中小企業(yè)融資效率內外部因素有小企業(yè)信用、民間借貸、資本市場，根據中小企業(yè)自身條件及其環(huán)境，靈活利用融資工具及其組合并找出最優(yōu)融資規(guī)模，探索最好的融資方式的方式，來提高我國中小企業(yè)融資的效率。

三、融資效率的評價

為研究我國中小企業(yè)融資效率，許多學者運用模糊評價方法、層次分析法或數據包絡分析法（DEA）等。然后，選取研究樣本數據來實證分析，將權益融資模式和債券融資模式的融資效率進行比較分析。高山（2010）運用數據包絡分析方法對樣本數據進行實證研究，得出樣本企業(yè)的融資效率整體是低效的狀態(tài)，90%的企業(yè)達不到規(guī)模有效和技術有效。修國義，李岱哲（2016）運用DEA分析方法，采用Malmquist指數，分析新三板市場的科技型中小企業(yè)的融資效率，測度靜態(tài)和動態(tài)兩個角度，隨后根據結果提出相應的提高融資效率的措施。

融資效率的研究是經濟領域的熱點問題之一，通過國內學者的相關研究的梳理，對融資效率的研究方向和角度有多種。有從不同行業(yè)的融資效率進行研究，有的從不同大小企業(yè)的融資效率進行研究，有從企業(yè)不同上市板塊企業(yè)的融資效率來進行研究。本文著重對三個方面研究中小企業(yè)融資效率的文獻進行整理。首先是融資方式與融資小率之間關聯性的文獻：其次是對影響因素的研究，許多因素對融資效率產生影響，主要歸納起來是內外部兩種因素。最后是研究融資效率的評價方法，有模糊綜合評價、層次分析法、多元回歸分析、灰色關聯度、數據包絡分析。本文從以上三個方面，探究國內其他學者對融資效率研究，把我其中的規(guī)律，為其他學者提供參考。通過整理發(fā)現，對中小企業(yè)債券研究的較少，其中，對中小企業(yè)集合債券和集合票據的融資效率研究較多，而于中小企業(yè)私募債的融資效率研究相對較少。endprint