謝瑋

編者按：十九大報告指出，我們要健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架，深化利率和匯率市場化改革。5年來，在構(gòu)建對外開放新格局的過程中，我國堅持協(xié)同推進擴大金融業(yè)對外開放、完善人民幣匯率形成機制、減少資本管制“三駕馬車”，取得了明顯成效。日前，《中國經(jīng)濟周刊》聯(lián)合人民網(wǎng)、第一財經(jīng)采訪多位業(yè)內(nèi)頂尖學(xué)者、專家、企業(yè)家，共同推出《發(fā)展與變革，中國金融 這五年》系列報道。

系列報道（三）

回望過去5年，我國金融業(yè)雙向開放取得了長足進展：人民幣加入國際貨幣基金組織SDR貨幣籃子；“滬港通”“深港通”“債券通”相繼起航；“一帶一路”國家和地區(qū)的資金融通加速推進……

積極穩(wěn)妥推動金融業(yè)對外開放是我國金融業(yè)發(fā)展的重要方向。今年7月召開的全國第五次金融工作會議指出，要積極穩(wěn)妥推動金融業(yè)對外開放，合理安排開放順序。

中國人民銀行行長周小川強調(diào)，應(yīng)當(dāng)更全面地關(guān)注金融開放的內(nèi)容，包括“滬港通”“深港通”“債券通”，還有“一帶一路”相關(guān)金融安排等，都擴大了不同市場間的聯(lián)通。未來，機構(gòu)方面的合作以及金融市場準(zhǔn)入也將進一步對外開放。

人民幣國際化滿足了外在的、

客觀的需要

在構(gòu)建對外開放新格局的過程中，人民幣國際化加速發(fā)展，穩(wěn)步提升中國在國際金融領(lǐng)域的影響力。

2009年，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點起步，吹響人民幣國際化進程的號角。2015年8月11日，央行宣布調(diào)整人民幣兌美元匯率中間價報價機制，做市商參考上日銀行間外匯市場收盤匯率，向中國外匯交易中心提供中間價報價。這一調(diào)整使得人民幣兌美元匯率中間價機制進一步市場化。

回望過去5年，人民幣匯率市場化形成機制不斷完善，市場供求和參考一籃子貨幣在匯率形成中的作用不斷強化，人民幣匯率雙向浮動彈性進一步加大。

2016年10月1日，人民幣正式納入國際貨幣基金組織特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子，成為人民幣國際化的重要里程碑。

“2009年以后人民幣國際化進程加快，國外很多非居民持有的人民幣存款快速增長，以人民幣來做投資和貿(mào)易結(jié)算的業(yè)務(wù)量在高速增長。中國已經(jīng)發(fā)展了以香港為代表的離岸市場，包括發(fā)行人民幣資產(chǎn)等?！北本┐髮W(xué)國家發(fā)展研究院副院長、央行貨幣政策委員會委員黃益平對《中國經(jīng)濟周刊》記者說。

數(shù)據(jù)顯示，截至2017年6月，人民幣已成為全球第六大支付貨幣（占比1.9%）、第三大貿(mào)易融資貨幣、第五大外匯交易貨幣。全球有超過1900家金融機構(gòu)使用人民幣作為支付貨幣。約有56個境外央行和貨幣當(dāng)局在中國境內(nèi)持有人民幣金融資產(chǎn)并納入其外匯儲備。

“中國的經(jīng)濟實力現(xiàn)在今非昔比，我們作為世界上第二大經(jīng)濟體，GDP的規(guī)模占到全球15%左右，貿(mào)易規(guī)模、投資規(guī)模也在顯著上升。人民幣國際化實際上是滿足了這樣一種外在的、客觀的期待和需要?！敝袊鴩H經(jīng)濟交流中心副總經(jīng)濟師徐洪才說。

央行表示，隨著人民幣國際使用范圍進一步擴大，使用渠道進一步拓寬，人民幣國際化將在服務(wù)實體經(jīng)濟、促進貿(mào)易投資便利化方面發(fā)揮更為積極的作用。

構(gòu)建全方位開放新格局

回顧我國金融業(yè)擴大開放路徑，中國人民銀行國際司司長朱雋撰文稱，多年來，我國堅持協(xié)同推進擴大金融業(yè)對外開放、完善人民幣匯率形成機制、減少資本管制“三駕馬車”，取得了明顯成效。

2001年，我國加入WTO之后，逐步放寬了外資金融機構(gòu)設(shè)立形式限制、地域限制和業(yè)務(wù)范圍限制，金融業(yè)進入全方位對外開放新時期。

數(shù)據(jù)顯示，截至2016年年末，外資金融機構(gòu)在我國共設(shè)立37家外商獨資銀行、13家中外合資證券公司、45家中外合資基金管理公司、56家外資財產(chǎn)保險公司和合資人身保險公司。

與此同時，中資金融機構(gòu)“走出去”的步伐也在持續(xù)加速。截至2016年年末，22家中資銀行共開設(shè)1353家海外分支機構(gòu)，覆蓋全球63個國家和地區(qū)，網(wǎng)點幾乎遍布亞太、北美和歐洲。

周小川指出，目前中國有5家金融機構(gòu)躋身全球系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)，成為資本金充足、經(jīng)營穩(wěn)健的市場化經(jīng)營主體。中國金融市場的發(fā)展和健康化已受到國際債市、新興市場股票指數(shù)機構(gòu)的關(guān)注。

“很多金融業(yè)務(wù)已經(jīng)‘走出去，和境外的金融機構(gòu)、金融市場對接。中央銀行在國際金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面也是不遺余力，國際清算、結(jié)算體系等，包括我們在境外的金融機構(gòu)網(wǎng)點的合理布局，應(yīng)該說也是今非昔比。”中國國際經(jīng)濟交流中心副總經(jīng)濟師徐洪才接受《中國經(jīng)濟周刊》記者采訪時說道。

與此同時，資本市場雙向開放也在不斷加深。

股票市場方面，我國引入QFII（合格境外機構(gòu)投資者）和RQFII（人民幣合格境外機構(gòu)投資者）并進一步擴容，“滬港通”“深港通”相繼起航，一系列“通道式”的機制鼓勵雙向投資，拓寬了投融資渠道，促進了境內(nèi)外資本市場聯(lián)通。A股被正式納入MSCI指數(shù)，國際化程度進一步提升。

央行數(shù)據(jù)顯示，2016年，“滬股通”和“深股通”資金流入總金額為1105.5億元，流出總金額為528.5億元，凈流入577.0億元；“港股通”資金流入276.1億元，流出2287.6億元，凈流出2011.5億元。

債券市場方面，銀行間債券市場的境外發(fā)行主體和投資主體不斷擴大。截至2016年12月末，共有407家境外機構(gòu)獲準(zhǔn)進入銀行間債券市場，包括58家境外央行類機構(gòu)（包括境外央行、國際金融機構(gòu)和主權(quán)財富基金）、112家境外商業(yè)銀行、204家金融機構(gòu)產(chǎn)品類投資者等。截至2016年末，境外發(fā)債主體累計發(fā)行631億元人民幣熊貓債，同時內(nèi)地與香港債券市場正式實現(xiàn)互聯(lián)互通（債券通）。

目前，人民幣在七大類共40項資本項目交易中，除非居民境內(nèi)發(fā)行股票、貨幣市場工具和衍生品業(yè)務(wù)3個子項外，已實現(xiàn)可兌換、基本可兌換、部分可兌換的項目共計37項，占全部交易項目的92.5%。

金融業(yè)開放不能單兵獨進

中國人民銀行行長周小川指出，“金融服務(wù)業(yè)是競爭性服務(wù)業(yè)，受益于對外開放，還要進一步擴大開放?！?/p>

作為全球第二大經(jīng)濟體，我國金融開放程度與實現(xiàn)自身發(fā)展需要相比，仍存在很大的提升空間，比如在匯率的靈活性、落實準(zhǔn)入前國民待遇、外資機構(gòu)的持股比例、國際市場規(guī)則接軌等方面仍有待提高。

“從目前看，中國金融開放的程度滯后于實體經(jīng)濟，也落后于其他新興市場國家。因此，從保持經(jīng)濟增長、防控金融風(fēng)險和參與國際金融治理的角度出發(fā)，中國金融業(yè)應(yīng)該進一步開放，以開放促改革、以改革助開放?！?北京大學(xué)國家發(fā)展研究院副院長、央行貨幣政策委員會委員黃益平表示。

積極穩(wěn)妥推動金融業(yè)對外開放仍是我國金融業(yè)發(fā)展的重要方向。合理安排開放順序，重視效率與穩(wěn)定之間的平衡，已成為國際共識。業(yè)內(nèi)人士指出，金融是經(jīng)營風(fēng)險的特殊行當(dāng)，其對外開放水平必須與足夠強大的經(jīng)濟基礎(chǔ)、市場經(jīng)驗與監(jiān)管制度相適應(yīng)。

“從很多新興國家金融市場開放的例子可以看到，金融業(yè)開放時‘蹄疾還要‘步穩(wěn)。直接從發(fā)達國家移植經(jīng)濟發(fā)展理論和模式，貿(mào)然實施全面的金融自由化、國際化可能造成諸多嚴(yán)重后果。金融改革不應(yīng)該有固定的模板，都需要依據(jù)具體的形勢來制定。”國家發(fā)改委國際合作中心首席經(jīng)濟學(xué)家萬喆表示。

“資本項下開放，先實體后虛擬，先長期后短期，這個節(jié)奏是不能出問題的。IMF總結(jié)各國的開放過程后認為，資本項下開放，首先是金融體系健康，特別是銀行不能有窟窿，第二是匯率不能高估也不能低估，第三才是穩(wěn)步推進。”中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家梁紅對《中國經(jīng)濟周刊》記者說。

“開放的目標(biāo)肯定是不變的，還要繼續(xù)推進，包括人民幣國際化、匯率更加彈性化，以及資本項目的開放，但是原則有所調(diào)整，積極有為，水到渠成。整個對外部門的改革、金融對外開放，要和國內(nèi)的整個經(jīng)濟體制改革、金融體系改革協(xié)調(diào)配合，統(tǒng)籌考慮，不能單兵獨進?！眹医鹑谂c發(fā)展實驗室理事長李揚接受《中國經(jīng)濟周刊》記者采訪時說。

（徐娜對此文亦有貢獻）