股權(quán)投資大時代

文/本刊記者 陳希琳 許亞嵐 于芳妮

股權(quán)投資大時代

文/本刊記者 陳希琳 許亞嵐 于芳妮

從未來角度看，股權(quán)時代將是一個財(cái)富再分配的時代，以前大家會把重要的資金投向地產(chǎn)領(lǐng)域、黃金或銀行的理財(cái)產(chǎn)品，例如房地產(chǎn)在過去十年就是非常大的財(cái)富增長方式，但在未來財(cái)富增長方式的組合里，股權(quán)一定是很重要的組成部分。

進(jìn)入專業(yè)化時代

“股權(quán)投資，起碼在未來十年是最有前景和前途的行業(yè)之一?！敝蓹?quán)投資基金管理公司副總經(jīng)理吳仲友向《經(jīng)濟(jì)》記者表示，中國的股權(quán)投資市場，和現(xiàn)在國家強(qiáng)調(diào)的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和實(shí)業(yè)投資結(jié)合得很緊密，能夠助推實(shí)業(yè)發(fā)展?！敖衲甑闹袊?jīng)濟(jì)比預(yù)想要好，大量的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新都和資本捆綁在一起，企業(yè)做得好離不開資本的推動，像滴滴、摩拜單車、小黃車等都是靠大量資本才能做起來，如果僅僅靠原始股東那點(diǎn)資金根本無法推動到很大的規(guī)模，甚至走出國門?！?/p>

將成新經(jīng)濟(jì)突破口

股權(quán)投資將成為新經(jīng)濟(jì)的突破口，對于企業(yè)來講，股權(quán)投資是企業(yè)籌集資本金的一個重要途徑。“股權(quán)投資就是中國經(jīng)濟(jì)的一個引擎，創(chuàng)造了一個非常好的機(jī)會?！绷榴R投資創(chuàng)始合伙人楊永民向《經(jīng)濟(jì)》記者表示，股權(quán)投資是融資的一個有利補(bǔ)充，以前小企業(yè)要么是民間借貸，要么是向銀行貸款，而股權(quán)投資為投資方提供了很多的退出通道。

股權(quán)投資本質(zhì)是推動社會資本參與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的一種方式，并且可以讓創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的產(chǎn)出回報給社會資本，是一種正向循環(huán)?！爸袊慕?jīng)濟(jì)發(fā)展正在進(jìn)入一個新的時期，已經(jīng)不再是當(dāng)年依靠人口紅利或者簡單照搬西方商業(yè)模式就可以成功的時代，這時候就需要更多社會資本發(fā)揮作用?！苯鸶雍匣锶巳~子昂向《經(jīng)濟(jì)》記者分析稱。

對此，廣東省股權(quán)投資協(xié)會秘書長李鵬遠(yuǎn)向《經(jīng)濟(jì)》記者表示，資本是講求投資效率和回報率的，新經(jīng)濟(jì)類型的企業(yè)往往符合資本的口味，是股權(quán)投資重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域和對象。

不只是企業(yè)端，投資者端也對股權(quán)投資有特定的需求?！皩χ袊袌鰜碚f，新股溢價會更高，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過市場化程度比較高的西方國家，使得只要投資者在IPO之前有機(jī)會進(jìn)入到股份公司持有股權(quán)，基本上就能夠獲得比較可觀的收益?！敝袊嗣翊髮W(xué)金融與證券研究所教授李永森向《經(jīng)濟(jì)》記者表示。

邁入專業(yè)化時代

而我國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級和多層次資本市場的快速發(fā)展，表明股權(quán)投資時代已經(jīng)來臨。中國股權(quán)投資市場在“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的時代背景下正在發(fā)生深刻變化。

私募基金管理規(guī)模已經(jīng)突破10萬億，市場活躍度加劇。據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2017年9月底，基金業(yè)協(xié)會已登記私募基金管理人21216家，已備案私募基金61522只，管理基金規(guī)模10.32萬億元。私募基金管理人員工總?cè)藬?shù)23.24萬人，其中，已在從業(yè)人員系統(tǒng)注冊員工人數(shù)17.15萬人。

據(jù)清科集團(tuán)估計(jì)，按照規(guī)模來算中國已經(jīng)成為全球第二大股權(quán)投資市場。而這一市場還有增長空間。

“在這10萬億中，私募股權(quán)占比不到一半。對比國外發(fā)達(dá)金融市場，私募股權(quán)占比遠(yuǎn)遠(yuǎn)還在非常小的份額，這是一個朝陽行業(yè)?！比~子昂表示。

“從早期的天使到中期的VC，再到后期的PE，包括并購、投行在內(nèi)，整個資金規(guī)模在經(jīng)濟(jì)中的占比越來越大?！蹦琴Y本創(chuàng)始合伙人、北京創(chuàng)投協(xié)會副秘書長于波向《經(jīng)濟(jì)》記者表示，股權(quán)時代已經(jīng)在靠近。

在股權(quán)投資領(lǐng)域，已經(jīng)有很多財(cái)富階層產(chǎn)生，比如滴滴、今日頭條等，這也是為什么很多傳統(tǒng)企業(yè)或其他資金進(jìn)入這個領(lǐng)域的原因?！霸诒本┑貐^(qū)，已經(jīng)備案注冊的投資機(jī)構(gòu)大概是6000家，管理規(guī)模最大的大概是在700億美元，每年復(fù)合增長超過30%，還是很驚人的，要知道過去10年房價增長速度也是每年20%-30%。”于波表示。

隨著2014年9月李克強(qiáng)總理提出“雙創(chuàng)”和新三板的擴(kuò)容以及注冊制的預(yù)期出臺，股權(quán)投資逐步進(jìn)入一個專業(yè)化時代。

“近期股權(quán)市場處于蓬勃發(fā)展期，各大央企、地方政府、地方國企，在整個股權(quán)基金的發(fā)展過程中發(fā)揮了比較大的作用，而且在規(guī)模上也占有較大的市場份額。”招商昆侖股權(quán)投資管理有限公司董事總經(jīng)理馮紅濤對《經(jīng)濟(jì)》記者說，現(xiàn)在保險公司、銀行和大型地方政府的引導(dǎo)基金陸續(xù)加入，動輒千億級別的母基金紛紛成立，機(jī)構(gòu)化運(yùn)作模式顯現(xiàn)。

“之前這個賽道相對比較小，國家隊(duì)其實(shí)對這方面不是很關(guān)注，但關(guān)注的時候其實(shí)就意味這個市場已經(jīng)很大了?！庇诓ㄕf。

股權(quán)投資回報率如何?

股權(quán)投資的投資范圍很廣，可以覆蓋絕大多數(shù)行業(yè)領(lǐng)域和被投企業(yè)的全生命周期，所以給投資者的回報率差異較大。

中國股權(quán)投資基金協(xié)會原秘書長、北京創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會副理事長李偉群對《經(jīng)濟(jì)》記者表示，從全口徑的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，存在百倍、千倍甚至萬倍以上高額回報的成功案例，但其概率非常小，大多數(shù)的投資回報較低甚至長期無法退出，只有一小部分比較優(yōu)秀的股權(quán)投資基金管理機(jī)構(gòu)，憑借其豐富的投資經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)的投后管理以及及時充分的互補(bǔ)性優(yōu)質(zhì)資源注入，幫助被投企業(yè)克服各種困難，最終實(shí)現(xiàn)健康持續(xù)發(fā)展，也為投資人帶來了較高的投資回報。

于波表示，股權(quán)投資的回報率可以從三個維度來看?！暗谝痪褪撬^的頂級基金，要求回報是年化40%，這個不會寫在正式文件里，因?yàn)閲覍λ侥歼@塊是不允許承諾回報的；第二是一流的基金，回報要求在年化20%-25%左右，同樣不能承諾，只能通過一些案例來告訴投資人大概是這種情況；第三，從股權(quán)投資的不同階段來看，早期的天使、中期的VC回報會高一些，后期的PE回報比較偏穩(wěn)健，年化收益率在10%-12%，但是有一個好處就是退出周期會短一些，天使和VC退出期大概是5+2就是7年左右，PE是3+2即5年左右。”

楊永民說，在這個行業(yè)中，能夠做到20%以上回報率的收益，算是比較不錯的機(jī)構(gòu)了。如果有些機(jī)構(gòu)承諾30%-50%，就不太靠譜。

對此，上海華諾股權(quán)投資基金管理公司董事長陳剛向《經(jīng)濟(jì)》記者表示，如果投資者想得到合理或超額的回報，至少所投企業(yè)要到新三板去掛牌，創(chuàng)造去主板甚至境外上市的機(jī)會?！安徽f去主板上市，先到新三板掛牌，就進(jìn)入溢價的部分，這就是股權(quán)增值的過程?！?/p>

股權(quán)投資的增值空間毋庸置疑，尤其是近10年隨著新經(jīng)濟(jì)發(fā)展，出現(xiàn)了很多偉大的企業(yè)和公司，背后也締造了一批通過股權(quán)投資獲取驚人回報的投資者，但是大家往往忽略商業(yè)競爭是殘酷的，也有很多企業(yè)在市場發(fā)展過程中被淘汰，往往也意味著投資打水漂了。