耶倫干得不錯

鈕文新

編輯：蔣莉莉

特朗普不喜歡她，或許只是因為黨派問題。其實，耶倫是奧巴馬給希拉里準(zhǔn)備的“黃金搭檔”，但希拉里意外落選，耶倫所能施展的空間也就到此為止了。但說句公正的話，耶倫干得不錯，與特朗普的希望并未有甚大偏離，這恐怕也是特朗普選擇鮑威爾接任美聯(lián)儲主席的重要原因，鮑威爾和耶倫的主張很像，這同時說明，特朗普對耶倫政策是買賬的、贊賞的，只是因為政見不同而放棄了耶倫。

無論誰擔(dān)任美聯(lián)儲主席，美國的政策方向只可能出現(xiàn)細微的調(diào)整，而不會有太大偏差。第一，確保美元霸權(quán)地位不丟失，但不排斥短暫的示弱;第二，促進美國本土實體經(jīng)濟健康發(fā)育，加大出口。這當(dāng)然是一對矛盾。在特朗普亞洲之行的當(dāng)口，希拉里發(fā)表演說稱：特朗普已經(jīng)嚴(yán)重?fù)p害美國利益。她為什么這樣說？

實際上，美元霸權(quán)的一個重要表現(xiàn)就是美國貿(mào)易逆差的存在。具體而言，在國際市場絕大多數(shù)大類商品以美元計價結(jié)算——美元霸權(quán)的背景下，美國貿(mào)易逆差實際是向全世界提供美元流動性的主要渠道，而且這個貿(mào)易逆差實際體現(xiàn)了美國的鑄幣稅——通過印鈔獲取全球利益。但特朗普的許多經(jīng)濟行動是在“實現(xiàn)貿(mào)易平衡”，至少嘴上這樣講，而且逼迫日本、中國更多地進口美國商品。這就是問題，一旦美國貿(mào)易逆差消失，那是不是意味著美國鑄幣稅利益消失？是不是會導(dǎo)致美元流動性減少而逼迫世界各國考慮新的國際貨幣體系，從而威脅美元霸權(quán)？這恐怕就是希拉里指責(zé)特朗普出賣美國利益的原因。

筆者堅信，特朗普沒那么傻，而且放棄美元霸權(quán)也不是特朗普可以左右的事情。但是，美國可以示弱，先去獲得一些實實在在的利益。這是特朗普作為商人政治家的與眾不同。他可以剛剛從中國得到盆盈缽滿的貿(mào)易、投資訂單，轉(zhuǎn)過臉就在APEC會議上挑撥中國和南海周邊國家的關(guān)系。所以，特朗普完全懂得什么時候做什么事，他既需要大的商業(yè)利益，同時也會在一定時期全力維護美元霸權(quán)。不錯，美國從來都是“魚和熊掌都要兼得”的利益訴求，這次也不例外。

回到耶倫的話題上。我們說耶倫干得不錯，是因為她實際從伯南克手中接過了一個非常棘手的攤子。耶倫上任后，表現(xiàn)出了超凡脫俗的耐心，讓華爾街充分理解了她的政策意圖：加息、縮表只是為了把“極度寬松的貨幣政策”轉(zhuǎn)化為“正常寬松的貨幣政策”。也正因如此，美國保持了經(jīng)濟的強勁增長，盡管股市漲勢放緩，但可以屢創(chuàng)新高。這當(dāng)然是特朗普所愿意看到的結(jié)果，股票市場為美國經(jīng)濟的未來注入了巨大的活力。至于會不會調(diào)整，當(dāng)然會，但只要不是暴跌。至少，那些空頭預(yù)言家們，在耶倫的任期上，他們眼鏡已經(jīng)碎成渣兒了。

對耶倫而言，難度最大的動作是：美聯(lián)儲既要加息、縮表，還要保持美元不出現(xiàn)大幅升值，而且穩(wěn)定有序地波動，該貶值就貶值，并以此保持美國出口商品的競爭力，為實體經(jīng)濟良性發(fā)育創(chuàng)造條件。更重要的是，還要保持世界各國對美元的信心。是不是好難做到？耶倫做到了，她為鮑威爾打下了堅實的基礎(chǔ)，為特朗普開創(chuàng)了很好的執(zhí)政條件。所以，耶倫任期雖短，但對美國而言，她和伯南克同樣創(chuàng)造了宏觀調(diào)控的奇跡，都將被載入中央銀行的歷史史冊。

（作者系CCTV證券資訊頻道總編輯）