我國(guó)經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能正加快形成

王海蘊(yùn)

11月14日，在國(guó)務(wù)院新聞辦公室舉行的發(fā)布會(huì)上，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了今年10月份國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，10月份，在一系列組合政策持續(xù)作用下，國(guó)民經(jīng)濟(jì)延續(xù)三季度以來(lái)總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)、穩(wěn)中提質(zhì)的發(fā)展態(tài)勢(shì)，生產(chǎn)需求基本平穩(wěn)，就業(yè)形勢(shì)穩(wěn)中有好，市場(chǎng)供求有所改善，“三去一降一補(bǔ)”成效不斷顯現(xiàn)，新動(dòng)能加快成長(zhǎng)，積極因素繼續(xù)增加。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人毛盛勇表示，10月份國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的態(tài)勢(shì)在鞏固，穩(wěn)中有進(jìn)、穩(wěn)中提質(zhì)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的積極因素還在不斷積累，完成全年6.5%至7%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)應(yīng)該不成問(wèn)題。

經(jīng)濟(jì)分化帶來(lái)結(jié)構(gòu)性行情 利好消費(fèi)升級(jí)和高技術(shù)制造業(yè)

星石投資認(rèn)為，近期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)出的突出特點(diǎn)是分化。

從需求端看：首先是消費(fèi)，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的消費(fèi)表現(xiàn)不佳，而消費(fèi)升級(jí)類(lèi)商品則快速增長(zhǎng);其次是投資，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資、高耗能制造業(yè)投資出現(xiàn)回落，而基礎(chǔ)設(shè)施投資、高技術(shù)制造業(yè)投資則表現(xiàn)向好;最后是出口，一般貿(mào)易進(jìn)出口的比重繼續(xù)提升，加工貿(mào)易的比重在縮減，對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家的進(jìn)出口快速增長(zhǎng)。

從供給端看：首先是工業(yè)生產(chǎn)，根據(jù)近期的PMI數(shù)據(jù)，大型企業(yè)的表現(xiàn)普遍好于中小型企業(yè);其次是經(jīng)濟(jì)動(dòng)能，供給側(cè)改革不斷深化，經(jīng)濟(jì)舊動(dòng)能正在被加速淘汰，同時(shí)轉(zhuǎn)型升級(jí)成效突出，經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能正在加快形成。

在流動(dòng)性穩(wěn)健中性的情況下，經(jīng)濟(jì)基本面成為影響股市的主要因素，因此，經(jīng)濟(jì)基本面的分化必將帶來(lái)股市的分化，未來(lái)的市場(chǎng)大概率是結(jié)構(gòu)性的行情，真正受益于那些向好的基本面。

超預(yù)期通脹莫擔(dān)憂，油價(jià)短期難大幅上漲

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，10月份CPI同比上漲1.9%，前值1.6%，預(yù)期值1.8%，環(huán)比上漲0.1%;10月份PPI同比上漲6.9%，前值6.9%，預(yù)期值6.6%，環(huán)比上漲0.7%。

對(duì)此，星石投資認(rèn)為，10月CPI與PPI數(shù)據(jù)均超出了市場(chǎng)預(yù)期。

PPI方面，本月PPI同比上漲6.9%，環(huán)比上漲0.7%。在所有分項(xiàng)行業(yè)中，石油和天然氣開(kāi)采業(yè)、石油加工業(yè)的漲幅最高，這主要是由于近期國(guó)際油價(jià)的上漲所帶來(lái)。但是國(guó)際油價(jià)的上漲主要由于政治、投機(jī)等暫時(shí)性因素的影響，從供需關(guān)系來(lái)看，原油的供給仍然充足，OPEC可能退出減產(chǎn)協(xié)議，美國(guó)頁(yè)巖油的生產(chǎn)在颶風(fēng)過(guò)后將恢復(fù)正常，而全球經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，對(duì)原油的需求僅是溫和上漲。因此，短期內(nèi)油價(jià)大幅上漲的可能性不大。未來(lái)影響PPI的主要因素一是進(jìn)入取暖季后的環(huán)保限產(chǎn)，二是基數(shù)效應(yīng)的提高，預(yù)計(jì)PPI將出現(xiàn)高位緩慢回落的態(tài)勢(shì)。

CPI方面，10月CPI同比上漲1.9%，環(huán)比上漲0.1%，同比漲幅主要由去年的基數(shù)效應(yīng)所帶來(lái)。從歷史數(shù)據(jù)看，之前幾年10月份CPI的食品項(xiàng)環(huán)比均出現(xiàn)了下跌，但今年食品項(xiàng)環(huán)比持平于上月，這主要是由于鮮果、鮮菜價(jià)格的上漲。隨著冬季的到來(lái)，瓜果蔬菜的供給將會(huì)減少，豬肉的需求將會(huì)增加，預(yù)計(jì)食品價(jià)格將迎來(lái)季節(jié)性的上漲。非食品方面，漲幅最高的為柴油、汽油、液化石油氣，這同樣是受到國(guó)際油價(jià)上漲的影響。因此，預(yù)計(jì)短期內(nèi)受季節(jié)效應(yīng)的影響，CPI可能出現(xiàn)一定的上漲，但長(zhǎng)期內(nèi)不具備快速大幅上漲的壓力。