王志立

20世紀20年代美籍奧地利經濟學家約瑟夫·熊彼特在其名著《經濟發(fā)展理論》中認為創(chuàng)新是新的生產函數(shù)的建立，包括新產品的開發(fā)、新生產方式或者技術的采用、新市場的開拓、新資源的開發(fā)和新的管理方法或者組織形式的推行。熊彼特的創(chuàng)新理論研究的對象是廣義的經濟發(fā)展中的創(chuàng)新。對于金融創(chuàng)新，本文的界定為：金融業(yè)各種要素的重新組合，具體是指金融管理當局或金融機構為追求宏觀效益或微觀利益而對其機構設置、業(yè)務品種、市場結構及制度安排等方面進行的創(chuàng)造性變革和開發(fā)活動。金融創(chuàng)新的具體內涵包括：金融業(yè)務創(chuàng)新、金融市場創(chuàng)新和金融制度創(chuàng)新。

一、金融創(chuàng)新所產生的風險

（一）金融創(chuàng)新改變了商業(yè)銀行的經營策略，由此給銀行體系注入了不穩(wěn)定因素。由于銀行傳統(tǒng)業(yè)務的贏利性下降，商業(yè)銀行被迫尋找新的有潛在風險的表外業(yè)務來保持其贏利水平，表外業(yè)務是不反映在資產負債表上的業(yè)務，包括與傳統(tǒng)信貸相結合的業(yè)務，如承諾、擔保、承兌等，以及與有價證券衍生工具買賣相關的業(yè)務，如買賣金融期貨合約、安排掉期和互換等，這些業(yè)務的開展增大了商業(yè)銀行的經營管理風險。

1.金融創(chuàng)新風險的形成原因。（1）金融創(chuàng)新通過影響貨幣供應量而使通貨膨脹成為可能。商業(yè)銀行的新型負債賬戶、可轉讓存單、證券化貸款等金融創(chuàng)新創(chuàng)造了新的貨幣供給。而現(xiàn)代金融業(yè)電子化的進程加快，電子技術的應用大大提高了金融交易效率，從而提高了貨幣流通速度。（2）金融創(chuàng)新弱化了金融監(jiān)管的有效性。金融創(chuàng)新，一方面，導致金融監(jiān)管的領域擴大，對象增多。除了對于傳統(tǒng)機構的監(jiān)管，監(jiān)管機構需要對投資公司、基金公司等新型的金融和準金融機構監(jiān)管；另一方面，由于表外業(yè)務規(guī)模的擴大，表外風險隨時都能轉化為真實的風險，對于表外業(yè)務的監(jiān)管難度也在增加。

2.金融創(chuàng)新風險的構成。金融創(chuàng)新風險可以細分為以下各種風險。（1）設計風險。即由于金融創(chuàng)新設計過程中的各種不確定因素而使金融創(chuàng)新措施未能如期出臺，甚至流產的可能性。（2）市場風險。即市場價格變動而導致金融衍生產品價格變動而產生的風險。這里的市場價格，主要是指基礎資產的價格。（3）信用風險。即衍生交易的一方不按合同條款履約而導致的風險。（4）流動性風險。即金融衍生工具的持有者在市場上找不到適當?shù)膶κ郑荒芤缘陀谑袌鰞r格的價格，將衍生工具出售所造成的風險。（5）操作風險。指由于內部控制系統(tǒng)或清算系統(tǒng)失靈而導致的風險。（6）法律風險。即由于交易合約內容不符合法律規(guī)范，交易合約不具備法律效力或其他方面的法律原因，而給交易主體帶來的風險。（7）聲譽風險。即由于操作失誤，不按時履約，違反相關法律、法規(guī)或其他原因，而給組織創(chuàng)新工具交易的機構或交易中的一方的聲譽帶來的不良影響。聲譽風險這種無形損失，經過一段時間后一定會轉化為有形損失。

二、防范金融創(chuàng)新風險的對策建議

1.建立和完善金融監(jiān)管的法律支持體系。金融監(jiān)管的有效運行依賴于健全的金融法律體系。監(jiān)管者要有效履行金融監(jiān)管職能，除了主體法律體系外，還需要一套較為完整的與之相配套的實施細則，對立法環(huán)境尚未成熟、近期不易立法的有關金融行業(yè)，先制定過渡性的暫行條例。

2.加強監(jiān)管機構之間的信息交流與共享，建立和健全金融信息披露制度。健全金融監(jiān)管信息系統(tǒng)，在條件成熟時建立金融監(jiān)管信息中心，專門從事監(jiān)管信息的收集、整理、發(fā)布、分析、研究，保證信息共享的長期性、穩(wěn)定性、安全性，達到防范金融風險，提高金融監(jiān)管效率的目的。

3.實行嚴格的市場準入監(jiān)管。市場準入監(jiān)管是防范創(chuàng)新工具交易風險的第一道關口。監(jiān)管當局對準備上市的創(chuàng)新工具，各種交易機構的注冊、審批，交易所會員及經紀人資格的批準等都要嚴格審查，把握交易風險和交易總規(guī)模，控制金融創(chuàng)新風險，確保金融市場的有序、健康發(fā)展。endprint