文/劉毅 編輯/王小喬

運(yùn)用金融監(jiān)管遏制金融風(fēng)險

文/劉毅 編輯/王小喬

金融從其含義看，是與“貨幣”和“信用”相關(guān)的經(jīng)濟(jì)活動的總和。一方面，貨幣是商品交換過程中的困難和矛盾的產(chǎn)物，信用則是以償還為條件的商品或貨幣等價值物的貸與借的運(yùn)動，兩者都是商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)物。由此，金融是商品經(jīng)濟(jì)的衍生和發(fā)展，服務(wù)于商品經(jīng)濟(jì)。另一方面，如果商品經(jīng)濟(jì)無需貨幣和信用，那么構(gòu)成金融基礎(chǔ)的貨幣流通和信用活動就沒有存在的必要，從而金融也就沒有了存在的價值。因此，金融無法脫離商品經(jīng)濟(jì)單獨(dú)存在。由此可見，商品經(jīng)濟(jì)對金融活動具有決定性作用。

金融危機(jī)的負(fù)作用

雖然金融由經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生并服務(wù)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但其對經(jīng)濟(jì)也存在負(fù)面作用，集中體現(xiàn)就是金融危機(jī)的爆發(fā)。近年來，影響最大、最深遠(yuǎn)的金融危機(jī)當(dāng)屬美國次貸危機(jī)。

美國次貸危機(jī)不僅導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)衰退，而且波及全世界，且其對經(jīng)濟(jì)的影響至今尚未消除。次貸危機(jī)爆發(fā)的根本原因在于市場的道德風(fēng)險。一般情況下，由于存在自負(fù)盈虧的風(fēng)險約束，銀行辦理住房按揭貸款比較謹(jǐn)慎。但是金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展，不僅使單個銀行能夠通過金融創(chuàng)新工具擺脫自負(fù)盈虧的風(fēng)險束縛，提高單個銀行資產(chǎn)的流動性、提升單個銀行的信貸能力，而且提升了系統(tǒng)性風(fēng)險積累的可能性。舉例來說，美國的商業(yè)銀行通過將住房按揭貸款出售給“兩房”，不僅能轉(zhuǎn)移貸款的違約風(fēng)險，而且能收回這些按揭貸款占用的流動性，從而擴(kuò)大信貸能力?！皟煞俊睂⑦@些按揭貸款再打包證券化，在金融市場出售，從而融通更多的資金投入購買住房的按揭貸款，進(jìn)一步擴(kuò)大了房地產(chǎn)市場的資金供給。至此金融創(chuàng)新似乎為購房者帶來了巨大的福利，但是風(fēng)險又恰恰在這中間積累。當(dāng)住房價格會持續(xù)上升成為公眾預(yù)期，就形成了一個市場默認(rèn)的行動邏輯：只要房價會持續(xù)上升，銀行將錢借給購房者就能夠賺取更高的利率，而這些借款人即使無力還款，還可以賣房還款，銀行遭受資產(chǎn)損失的風(fēng)險低；另外，銀行還可以將這部分按揭貸款出售，從而轉(zhuǎn)移風(fēng)險，收回流動性。這種行動模式，從最初一級的貸款銀行就已經(jīng)產(chǎn)生了道德風(fēng)險，其后逐級疊加、循環(huán)往復(fù)，從而積累了大量的信用風(fēng)險。當(dāng)房價下跌時，驅(qū)動利益鏈的動力消失，信用風(fēng)險不斷暴露，最終引爆次級貸款危機(jī)，并通過金融體系迅速蔓延至全球金融市場。

次貸危機(jī)的爆發(fā)使美國經(jīng)濟(jì)受到巨大的打擊。美國房地產(chǎn)抵押貸款巨頭“兩房”出現(xiàn)巨額虧損，被美國政府接管；著名投資銀行貝爾斯登、花旗、美林證券、摩根大通、瑞銀等相繼爆出巨額虧損，最終雷曼兄弟破產(chǎn)，美林證券被美國銀行收購。與此同時，美國的GDP增長率屢創(chuàng)新低，失業(yè)率節(jié)節(jié)攀升，最終刺激美國政府出臺經(jīng)濟(jì)刺激計劃和量化寬松政策。危機(jī)不僅使美國經(jīng)濟(jì)受到重創(chuàng)，世界經(jīng)濟(jì)也受到波及。美國經(jīng)濟(jì)衰退拖累了諸如德國、加拿大、新興市場國家、石油輸出國的經(jīng)濟(jì)。

遏制金融風(fēng)險的方式

正因為金融危機(jī)對經(jīng)濟(jì)有巨大的負(fù)作用，運(yùn)用金融監(jiān)管遏制金融風(fēng)險就顯得必不可少。實施金融監(jiān)管的目的是維護(hù)金融體系的穩(wěn)定運(yùn)行。為了達(dá)到這個目標(biāo)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)運(yùn)用各種監(jiān)管方法、指標(biāo)、工具，包括通過經(jīng)常性的檢查和監(jiān)督，降低或消除單家金融機(jī)構(gòu)或金融體系的風(fēng)險。從目前世界各國的監(jiān)管實踐看，金融監(jiān)管大致可分為行為監(jiān)管和審慎監(jiān)管兩種模式。只有綜合運(yùn)用行為監(jiān)管和審慎監(jiān)管兩種模式，才能較好地防范金融危機(jī)的爆發(fā)。

行為監(jiān)管

行為監(jiān)管是監(jiān)管機(jī)構(gòu)為了保護(hù)金融消費(fèi)者合法權(quán)益、規(guī)范金融機(jī)構(gòu)行為、維護(hù)金融系統(tǒng)穩(wěn)定，針對金融機(jī)構(gòu)的金融交易行為制定各項規(guī)則，并對金融機(jī)構(gòu)執(zhí)行這些規(guī)則的情況通過現(xiàn)場/非現(xiàn)場檢查、評估、披露和處置等方式進(jìn)行監(jiān)督的監(jiān)管模式。其具有以下優(yōu)點：一是能夠有效規(guī)范金融機(jī)構(gòu)各項金融交易。行為監(jiān)管模式最主要的特點就是對金融機(jī)構(gòu)的金融交易行為提出了具體明確的要求，包括主體資格、提交材料、辦理原則、負(fù)面清單等。這些具體要求，對于金融機(jī)構(gòu)開展業(yè)務(wù)的指導(dǎo)性較強(qiáng)，能夠有效規(guī)范金融交易行為。二是能夠?qū)鹑跈C(jī)構(gòu)的金融交易違法違規(guī)情況實施“精確”打擊。行為監(jiān)管的監(jiān)管手段包括非現(xiàn)場/現(xiàn)場檢查、政策執(zhí)行情況評估、違規(guī)情況處置等，通過這些手段能夠準(zhǔn)確“定位”特定金融機(jī)構(gòu)的特定業(yè)務(wù)，發(fā)現(xiàn)違法違規(guī)問題，并對違法違規(guī)情況實施處置，進(jìn)行“精確”打擊。三是對違法違規(guī)行為的威懾力較大。正是由于行為監(jiān)管能夠“精確”打擊違法違規(guī)行為，因而極大地提高了金融機(jī)構(gòu)違法違規(guī)的成本，對金融機(jī)構(gòu)能起到有力的震懾作用。

雖然行為監(jiān)管模式存在上述優(yōu)點，但其缺點也十分明顯，即行為監(jiān)管模式的市場敏感度較低。只要金融業(yè)務(wù)合規(guī)，則無論是否存在風(fēng)險，均可辦理，導(dǎo)致其不能及時發(fā)現(xiàn)銀行資產(chǎn)負(fù)債質(zhì)量問題，也難以充分反映銀行的經(jīng)營風(fēng)險，還存在監(jiān)管措施滯后于金融市場發(fā)展的問題。因此，單靠行為監(jiān)管模式無法完全防范金融危機(jī)的爆發(fā)，還需建立審慎監(jiān)管模式彌補(bǔ)行為監(jiān)管的不足。

審慎監(jiān)管

審慎監(jiān)管是通過運(yùn)用一系列的指標(biāo)，監(jiān)測、分析、評估金融機(jī)構(gòu)和金融體系的風(fēng)險水平，及時采用監(jiān)管工具降低或化解上述風(fēng)險的監(jiān)管模式。其又分為微觀審慎監(jiān)管和宏觀審慎監(jiān)管。

微觀審慎監(jiān)管。早期的審慎監(jiān)管主要是微觀審慎監(jiān)管。1997年，巴塞爾委員會發(fā)布《銀行業(yè)有效監(jiān)管核心原則》，對銀行業(yè)審慎監(jiān)管提出了10項原則，包括風(fēng)險管理、內(nèi)部控制、資本充足率、資產(chǎn)流動性等。這些原則有力提高了金融機(jī)構(gòu)的抗風(fēng)險能力，被世界多數(shù)國家運(yùn)用于監(jiān)管實踐。雖然微觀審慎監(jiān)管能有效彌補(bǔ)行為監(jiān)管的不足，但也有自身無法克服的缺點：由于其旨在保障單一金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健運(yùn)行，重點在于防范單一金融機(jī)構(gòu)的個體違約或破產(chǎn)風(fēng)險，并沒有考慮眾多金融機(jī)構(gòu)的理性、自發(fā)行為對金融體系產(chǎn)生的負(fù)面效應(yīng)，從而可能使風(fēng)險在金融體系內(nèi)積累。這一點在美國次貸危機(jī)中暴露無遺。因此，單純依靠微觀審慎監(jiān)管只能保證單家金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)定經(jīng)營，但不能保證整個金融體系的穩(wěn)定。這就需要在金融監(jiān)管體系內(nèi)加入宏觀審慎監(jiān)管，作為對微觀審慎監(jiān)管的補(bǔ)充。

宏觀審慎監(jiān)管。與微觀審慎監(jiān)管不同，宏觀審慎監(jiān)管的目標(biāo)是減少金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險，其關(guān)注的是整個金融體系而非單家機(jī)構(gòu)的風(fēng)險。其理論基礎(chǔ)是單家機(jī)構(gòu)的理性行為可能對金融體系系統(tǒng)性風(fēng)險產(chǎn)生重要影響。宏觀審慎監(jiān)管雖然理論探討尚無定論，但其實踐已走在前頭。目前在世界各國的監(jiān)管實踐中，已不斷出現(xiàn)宏觀審慎監(jiān)管工具運(yùn)用的情況。這些工具也屢被證明在短期內(nèi)能夠有效控制系統(tǒng)性風(fēng)險的積累，如逆周期宏觀審慎工具、流動性相關(guān)工具、資本管制工具等。

強(qiáng)化金融監(jiān)管

第一，建立行為監(jiān)管與審慎監(jiān)管并重的綜合監(jiān)管模式。目前，我國實施的是以“一行三會”為核心的分業(yè)監(jiān)管模式，“一行三會”各行其職、互不干涉。監(jiān)管部門的分割帶來了監(jiān)管割裂的問題。如在微觀審慎監(jiān)管方面，銀行業(yè)監(jiān)管早在2003年就已引入微觀審慎監(jiān)管，并確立了以資本充足率為核心的微觀審慎監(jiān)管方式，而證券業(yè)、保險業(yè)則尚未建立相應(yīng)的微觀審慎監(jiān)管方式，依舊停留在行為監(jiān)管為主的監(jiān)管方式上；再如，中國人民銀行于2016年開始實施跨境融資宏觀審慎監(jiān)管，但是“三會”卻尚無宏觀審慎管理的相關(guān)措施和工具。監(jiān)管的割裂造成我國金融監(jiān)管發(fā)展不均衡，不僅無法適應(yīng)現(xiàn)在金融市場快速發(fā)展的需要，也難以形成整體監(jiān)管合力，容易形成監(jiān)管真空、政策洼地，從而為不法分子通過“繞道而行”規(guī)避監(jiān)管。因此，建議建立一個統(tǒng)一的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)或金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，對金融業(yè)實施統(tǒng)一監(jiān)管，著重構(gòu)建行為監(jiān)管、審慎監(jiān)管互為補(bǔ)充的金融監(jiān)管模式，防范系統(tǒng)性風(fēng)險的積累和爆發(fā)。

第二，建立金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)制度。在金融市場中，金融機(jī)構(gòu)處于優(yōu)勢地位，金融消費(fèi)者則處于信息不對稱的境地。金融市場中的這種信息不對稱以及由此引發(fā)的道德風(fēng)險，正是加劇金融市場系統(tǒng)性風(fēng)險的重要原因之一，也是此次次貸危機(jī)的一個重要啟示。從我國目前的金融監(jiān)管實踐看，金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)才剛剛起步，尚未建立金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)的法律體系來明確規(guī)定金融消費(fèi)者的合法權(quán)利和金融機(jī)構(gòu)的法定義務(wù)。建議將金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)納入金融監(jiān)管的日常范疇，構(gòu)建金融消費(fèi)者保護(hù)的法律體系，規(guī)范金融機(jī)構(gòu)市場營銷行為，完善金融產(chǎn)品信息公布制度，建立金融消費(fèi)者救濟(jì)和糾紛解決機(jī)制，切實保障金融消費(fèi)者的合法權(quán)益。

第三，明確金融監(jiān)管邊界。任何干預(yù)行為都會造成市場福利的損失，因而金融監(jiān)管更要以糾正市場失靈為主要目的，防止和避免制造市場扭曲。從這個角度看，金融監(jiān)管介入金融市場應(yīng)當(dāng)有明確的條件：在此條件下，金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)或者實施金融管制措施是正當(dāng)?shù)模蝗魲l件不具備，金融市場運(yùn)行正常，則金融監(jiān)管措施可適當(dāng)退出，以免造成市場不必要的扭曲和福利的損失。然而，我國目前的金融監(jiān)管機(jī)制較為僵化，金融監(jiān)管一旦介入，退出很難，導(dǎo)致部分金融監(jiān)管造成了相當(dāng)程度的金融市場扭曲，損失了市場福利。因此，建議明確金融監(jiān)管邊界，建立健全金融市場風(fēng)險評估體系。該體系除包括單家金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險指標(biāo)外，還需包括金融系統(tǒng)性風(fēng)險指標(biāo)、法律法規(guī)執(zhí)行力度指標(biāo)、金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)指標(biāo)等，從而綜合評估金融監(jiān)管措施介入和退出的時機(jī)和程度，保障金融市場的整體效率。

作者單位：外匯局福建省分局