◎胡詩(shī)鴻

我國(guó)影子銀行的監(jiān)管制度

◎胡詩(shī)鴻

近年來(lái)我國(guó)影子銀行發(fā)展迅速。影子銀行主要向中小微民營(yíng)企業(yè)提供資金，在一定程度上彌補(bǔ)了商業(yè)銀行傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)的不足。但另一方面，影子銀行具有高流動(dòng)性、高杠桿率、低監(jiān)管和處置機(jī)制缺失的特性，這些特性使得其存在諸多的風(fēng)險(xiǎn)隱患，影響我國(guó)金融穩(wěn)定。為防范金融風(fēng)險(xiǎn)，保障金融體系健康運(yùn)行，我國(guó)需要從宏觀審慎監(jiān)管和微觀審慎監(jiān)管兩個(gè)方面加強(qiáng)對(duì)影子銀行的監(jiān)管。

我國(guó)影子銀行的構(gòu)成

根據(jù)金融穩(wěn)定理事會(huì)的定義，影子銀行是指游離于銀行監(jiān)管體系之外，可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管套利等問(wèn)題的信用中介體系。在中國(guó)金融界，通常將從事類似商業(yè)銀行信用中介業(yè)務(wù)，不受或很少受到金融監(jiān)管的金融機(jī)構(gòu)稱為影子銀行。

非銀行體系的影子銀行大致可分為三類：一是經(jīng)銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，例如信托公司、金融租賃公司和企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司等公司。二是經(jīng)政府批準(zhǔn)設(shè)立的準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)，例如小額貸款公司、融資租賃公司、擔(dān)保公司、典當(dāng)行和私募股權(quán)投資基金。三是民間金融組織，例如農(nóng)村資金互助組織、第三方支付公司和地下錢(qián)莊。這些金融機(jī)構(gòu)和組織或者與商業(yè)銀行合作，或者自己獨(dú)立從事類信貸業(yè)務(wù)。

此外，通過(guò)理財(cái)產(chǎn)品和委托貸款等業(yè)務(wù)規(guī)避信貸監(jiān)管的商業(yè)銀行其實(shí)也是與其自身相對(duì)應(yīng)的影子銀行，而且還是我國(guó)目前規(guī)模最為龐大的影子銀行。穆迪發(fā)布的中國(guó)影子銀行季度監(jiān)測(cè)報(bào)告顯示，2016年我國(guó)影子銀行資產(chǎn)增長(zhǎng)21%，規(guī)模達(dá)64.5萬(wàn)億，其中理財(cái)產(chǎn)品對(duì)接資產(chǎn)增長(zhǎng)最為迅速，2016年底占影子銀行融資余額的47%，較2012年底高出21個(gè)百分點(diǎn)。

我國(guó)影子銀行的產(chǎn)生

我國(guó)影子銀行的產(chǎn)生基于以下三個(gè)原因：

規(guī)避金融監(jiān)管。長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)金融監(jiān)管較為嚴(yán)格，金融抑制程度較深。為規(guī)避流動(dòng)性覆蓋率、凈穩(wěn)定融資比例以及存款集中度和偏離度等指標(biāo)的監(jiān)管，商業(yè)銀行聯(lián)合證券公司和信托公司共同設(shè)計(jì)出結(jié)構(gòu)復(fù)雜的金融產(chǎn)品，但這些金融產(chǎn)品本質(zhì)上仍屬于類信貸產(chǎn)品。

金融產(chǎn)品創(chuàng)新。近年來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)金融在中國(guó)迅猛發(fā)展，信托業(yè)、證券業(yè)不斷壯大，第三方支付平臺(tái)、民間小額貸款公司遍地開(kāi)花，金融機(jī)構(gòu)各顯其能，使得券商理財(cái)、資產(chǎn)證券化、信托貸款、私募股權(quán)投資等創(chuàng)新類金融產(chǎn)品層出不窮。

民間融資需求。我國(guó)商業(yè)銀行出于控制風(fēng)險(xiǎn)和降低成本的考慮，主要信貸資金投向國(guó)有企業(yè)，很少向中小微民營(yíng)企業(yè)提供貸款，而中小微民營(yíng)企業(yè)對(duì)融資的需求十分旺盛，影子銀行為其提供了寶貴的資金來(lái)源，從而在很大程度上彌補(bǔ)了商業(yè)銀行傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)的缺陷。

目前，我國(guó)影子銀行還沒(méi)有成為像美國(guó)影子銀行那樣獨(dú)立運(yùn)作、

自成體系的“平行銀行”，而只是作為“銀行之友”，對(duì)商業(yè)銀行的信貸業(yè)務(wù)起著補(bǔ)充作用。

我國(guó)影子銀行的特性

影子銀行除和商業(yè)銀行一樣具有流動(dòng)性轉(zhuǎn)換、期限轉(zhuǎn)換、信用轉(zhuǎn)換以及使用杠桿的特點(diǎn)外，還具有自身的特性，表現(xiàn)在以下四個(gè)方面：

高流動(dòng)性。影子銀行通過(guò)對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行資產(chǎn)證券化操作，極大地提高了金融產(chǎn)品的流動(dòng)性，同時(shí)也提高了資金的使用效率。

高杠桿率。商業(yè)銀行因?yàn)楸仨毷艿劫Y本充足率、信貸規(guī)模之類的監(jiān)管，其資產(chǎn)負(fù)債杠桿率存在上限，但影子銀行由于不受資本監(jiān)管的約束，在資金逐利的驅(qū)使下，極易出現(xiàn)高杠桿率。

低監(jiān)管。影子銀行業(yè)務(wù)具有復(fù)雜性和隱蔽性，監(jiān)管難度較大，導(dǎo)致金融當(dāng)局對(duì)其缺少監(jiān)管，或監(jiān)管不足。

保護(hù)機(jī)制缺失。與影子銀行監(jiān)管不足相對(duì)應(yīng)的是，影子銀行在出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)時(shí)無(wú)法像商業(yè)銀行那樣得到央行作為最后貸款人的救助，也沒(méi)有存款保險(xiǎn)等處置機(jī)制，只能因擠兌而出現(xiàn)倒閉潮。

我國(guó)影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)隱患

影子銀行高流動(dòng)性、高杠桿率、低監(jiān)管以及處置機(jī)制缺失這四大特性，導(dǎo)致其存在以下風(fēng)險(xiǎn)隱患：

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 。影子銀行的金融產(chǎn)品往往期限不匹配、現(xiàn)金流穩(wěn)定性差、資金流向監(jiān)控弱，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)很高。例如理財(cái)產(chǎn)品，大部分期限在3個(gè)月左右，1年以上占比很小，而資金投向期限一般為1年以上。而且，金融監(jiān)管當(dāng)局難以監(jiān)控理財(cái)產(chǎn)品的資金流向，無(wú)法有效采取風(fēng)控措施。

信用風(fēng)險(xiǎn) 。一些未通過(guò)商業(yè)銀行信貸審核的企業(yè)，從影子銀行那里獲得融資后，將資金投向前景欠佳或經(jīng)營(yíng)不善的項(xiàng)目，使得信用風(fēng)險(xiǎn)劇增。

傳染性風(fēng)險(xiǎn) 。影子銀行為逃避金融監(jiān)管，它所設(shè)計(jì)的金融產(chǎn)品，往往隱密性強(qiáng)、結(jié)構(gòu)復(fù)雜、與商業(yè)銀行的關(guān)聯(lián)度較高。一旦影子銀行業(yè)務(wù)的某個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)資金鏈斷裂，就會(huì)產(chǎn)生多米諾骨牌效應(yīng)，在眾多的企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)之間形成系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

此外，隨著影子銀行在我國(guó)社會(huì)融資中所占的比重越來(lái)越高，它在改變了我國(guó)的金融體系結(jié)構(gòu)，加大了貨幣政策調(diào)控的難度，影響了貨幣政策的執(zhí)行效果，對(duì)貨幣政策構(gòu)成了新的挑戰(zhàn)，同時(shí)對(duì)我國(guó)金融穩(wěn)定造成了嚴(yán)重影響，因此，我國(guó)急需加強(qiáng)對(duì)影子銀行的監(jiān)管。

我國(guó)影子銀行的監(jiān)管制度

長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)對(duì)商業(yè)銀行主要實(shí)行微觀審慎監(jiān)管，包括資本充足率、存款準(zhǔn)備金率、信貸管理等監(jiān)管措施，而影子銀行恰恰游離于這些監(jiān)管指標(biāo)之外。宏觀審慎監(jiān)管則不只監(jiān)控金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表，還監(jiān)控資產(chǎn)負(fù)債表外的財(cái)務(wù)狀況，尤其關(guān)注并表后的杠桿率，這樣可以相對(duì)有效地監(jiān)測(cè)影子銀行的經(jīng)營(yíng)狀況。

因此，我國(guó)對(duì)影子銀行的監(jiān)管應(yīng)當(dāng)雙管齊下，形成以宏觀審慎為核心、微觀監(jiān)管為重點(diǎn)的監(jiān)管格局。

宏觀審慎監(jiān)管

健全金融監(jiān)管法制?，F(xiàn)行的金融監(jiān)管法律法規(guī)存在很多漏洞和瑕疵，無(wú)法針對(duì)影子銀行進(jìn)行有效監(jiān)管，因此，我國(guó)應(yīng)盡快修訂和出臺(tái)針對(duì)影子銀行監(jiān)管的法律法規(guī)，使得影子銀行的監(jiān)管有法可依。例如：修訂《證券法》中“證券”的定義，使銀行、保險(xiǎn)、基金公司等機(jī)構(gòu)發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品均接受《證券法》的制約，履行嚴(yán)格的信息披露義務(wù)；又如，修訂《證券投資基金法》，對(duì)私募基金行為進(jìn)行規(guī)范，防止“私募產(chǎn)品公募化發(fā)行”；再如，盡快出臺(tái)《信托業(yè)法》，取代現(xiàn)有的《信托公司管理辦法》，使非信托金融機(jī)構(gòu)實(shí)施的信托行為能依法得到監(jiān)管。

設(shè)立金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)。我國(guó)目前實(shí)行的“一行三會(huì)”分業(yè)監(jiān)管模式，容易出現(xiàn)監(jiān)管真空，導(dǎo)致影子銀行可以進(jìn)行監(jiān)管套利。根據(jù)2017年第五次全國(guó)金融工作會(huì)議精神，我國(guó)在現(xiàn)有的“一行三會(huì)”格局不變的情況下，擬在國(guó)務(wù)院設(shè)立金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)，以加強(qiáng)各監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的協(xié)調(diào)配合，并強(qiáng)化央行宏觀審慎管理和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范職責(zé)。顯然，金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)設(shè)立之后，我國(guó)的對(duì)影子銀行的監(jiān)管力度將大大加強(qiáng)。

加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)測(cè)分析。金融監(jiān)管的有效性必須建立在翔實(shí)的金融數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)之上。因此，必須建立宏觀審慎視角的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)影子銀行的宏觀審慎性監(jiān)測(cè)評(píng)估。完善傳統(tǒng)商業(yè)銀行與影子銀行關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)的統(tǒng)計(jì)制度，將影子銀行納入金融監(jiān)管的統(tǒng)計(jì)對(duì)象，及時(shí)更新和分析監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)，以動(dòng)態(tài)有效地監(jiān)測(cè)社會(huì)融資總規(guī)模的增長(zhǎng)，掌握影子銀行的發(fā)展規(guī)模。

建立影子銀行的市場(chǎng)退出機(jī)制。我國(guó)應(yīng)建立影子銀行的市場(chǎng)退出機(jī)制，在影子銀行達(dá)不到監(jiān)管要求，或者出現(xiàn)較大風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，讓影子銀行穩(wěn)定地退出市場(chǎng)，防止出現(xiàn)大的金融動(dòng)蕩。同時(shí)，應(yīng)盡快出臺(tái)《金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)條例》，使達(dá)到破產(chǎn)界限的影子銀行能夠依法破產(chǎn)，防止金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步擴(kuò)散。

微觀審慎監(jiān)管

提高影子銀行的資本金要求：資本金要求是加強(qiáng)影子銀行微觀審慎監(jiān)管的第一舉措。通過(guò)提高影子銀行的資本金要求，可以在一定程度上降低整個(gè)影子銀行體系的脆弱性。尤其是從事資產(chǎn)證券化的金融機(jī)構(gòu)，更應(yīng)遵受較高的資本金要求，并應(yīng)該根據(jù)頭寸水平隨時(shí)相應(yīng)調(diào)整的資本金水平。

降低影子銀行的杠桿率水平：高杠桿率是導(dǎo)致影子銀行高風(fēng)險(xiǎn)的另一大原因。相對(duì)于資本金要求，杠桿率指標(biāo)更加關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。通過(guò)降低杠桿率，可以將影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)控制在一定范圍內(nèi)，以防止影子銀行過(guò)度擴(kuò)張其資產(chǎn)規(guī)模，過(guò)度持有風(fēng)險(xiǎn)頭寸。

實(shí)行差異化的流動(dòng)性監(jiān)管：流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是影子銀行的主要風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源之一。鑒于影子銀行之間的經(jīng)營(yíng)模式和客戶目標(biāo)存在差異，因此，對(duì)影子銀行的流動(dòng)性監(jiān)管不宜像商業(yè)銀行那樣實(shí)行統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，而應(yīng)實(shí)行差異化的流動(dòng)性監(jiān)管。

建立影子銀行與商業(yè)銀行之間的防火墻：影子銀行開(kāi)展的信用中介業(yè)務(wù)較商業(yè)銀行更加復(fù)雜和隱蔽，其潛在風(fēng)險(xiǎn)也更大，因此，我國(guó)在鼓勵(lì)影子銀行進(jìn)行金融創(chuàng)新，支持其服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，也需要在影子銀行和商業(yè)銀行之間建立防火墻，以阻斷影子銀行向商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)渠道。

綜上所述，在我國(guó)影子銀行快速發(fā)展，對(duì)整個(gè)金融體系影響不斷加大，風(fēng)險(xiǎn)隱患不斷增加的背景下，對(duì)其同時(shí)實(shí)施宏觀審慎監(jiān)管和微觀審慎監(jiān)管，建立全方位的影子銀行監(jiān)控體系，以保障我國(guó)金融體系的健康運(yùn)行，已經(jīng)刻不容緩。

（作者單位：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)）