商業(yè)：特朗普減稅如何影響中國？

謝九

對于30多年來美國最大規(guī)模的減稅，中國不管愿不愿意，最終都不得不面對并接受挑戰(zhàn)。

12月初，特朗普的減稅方案在美國參議院獲得通過，而在此之前，美國眾議院也已經(jīng)對減稅方案放行。這意味著特朗普的稅改已經(jīng)掃清了最大的障礙，剩余的只是對稅改的細節(jié)進行一些技術性的修改，特朗普稅改法案的最終實施只是一個時間問題。

舉世矚目的特朗普稅改，到底改了什么？

由于美國參眾兩院對特朗普稅改方案還存在不少分歧，因此，特朗普稅改的最終版本現(xiàn)在還沒有面世。從大的框架性方案來看，特朗普稅改最值得關注的主要有三點：一是將美國企業(yè)的所得稅稅率從最高35%降至20%，二是美國公司海外利潤匯回的稅率從現(xiàn)有的35%大幅下調(diào)為最高14.5%，三是個人所得稅稅級由七檔簡化為三檔，免稅標準提高了一倍。

12月5日，美國總統(tǒng)特朗普在白宮與企業(yè)主商議稅改法案事宜，企業(yè)主偕家人出席

特朗普稅改之所以引發(fā)全球關注，主要原因在于前兩點，企業(yè)所得稅大幅下降，以及美國公司海外利潤匯回稅下降，這兩點不僅影響美國自身經(jīng)濟，而且具有極強的外溢性，對于包括中國在內(nèi)的很多國家都會帶來強烈沖擊。

首先從所得稅大幅下降來看，美國對企業(yè)的征稅原本就不高，所得稅是美國企業(yè)最主要的稅負，所得稅稅率采用超額累進制，從15%～35%不等。在美國的聯(lián)邦稅收體系中，企業(yè)所得稅大概只占10%的比重，這也就意味著美國的稅收制度并沒有以企業(yè)作為主要對象，整體上來看，美國對于企業(yè)可算是稅收友好型國家。

中國企業(yè)的稅收包括增值稅和所得稅，其中增值稅是我國的第一大稅，稅率大概從3%到17%不等，2016年占全部稅收比重約為31%，如果考慮到營改增從去年5月份才開始全面實行，將營業(yè)稅也考慮在內(nèi)，二者占比超過40%。其次是企業(yè)所得稅，我國企業(yè)所得稅稅率為25%，去年占全部稅收的比重約為22%。僅僅增值稅和所得稅兩項，就已經(jīng)貢獻了超過一半的稅收來源。

美國對企業(yè)的稅收不僅低于中國，在經(jīng)合組織中也處于中下水平，如果特朗普稅改得以正式實施，美國企業(yè)所得稅大幅下降至20%，對于全球主要經(jīng)濟體將形成顯著的稅收優(yōu)勢。加之美國又具備成熟的配套體系，勞動力、物流、法律、市場規(guī)模等相當完備，對于全球制造業(yè)將形成巨大的吸引力。

除了所得稅大幅下降之外，特朗普稅改還將大幅下調(diào)美國公司的海外利潤匯回稅。由于美國跨國公司眾多，出于避稅的考慮，很多公司的海外利潤都留存海外，用于企業(yè)在當?shù)氐脑偻顿Y等等，而沒有回歸美國本土。特朗普稅改大幅降低了海外利潤匯回的稅率，此前需要繳納35%的稅率，而新方案規(guī)定只需一次性繳納14%即可，如果是不可流通資產(chǎn)，稅率更是只有7.5%。對于很多美國跨國公司而言，一次性繳納較低稅率，就可以將海外利潤安全轉(zhuǎn)回美國國內(nèi)，還是具有極強的誘惑力，根據(jù)不完全統(tǒng)計，美國公司在海外的利潤高達2.5萬億美元，如果這部分資金浩浩蕩蕩回歸美國，首先意味著流出國的可投資金額減少，會對資金流出國帶來極大的資金外流壓力，同時將會產(chǎn)生巨額的美元資產(chǎn)需求，在一定程度上助推美元升值。

特朗普稅改中關于個人所得稅的改革在美國國內(nèi)引發(fā)強烈爭議，但是相比之下外溢性不強，對于其他國家沒有太直接的影響。特朗普關于個稅改革的主要爭議在于，很多美國人認為方案過于親近富人，而中產(chǎn)階級和窮人受益有限。根據(jù)美國稅務政策中心的分析，美國納稅人中最富有的1%將獲得稅改50%以上的收益，他們才是特朗普稅改的最大贏家，而28%的中產(chǎn)階級的稅收負擔將會逐漸提高。

事實上，通過稅改使富人受益，可能也正是特朗普稅改所希望達到的效果。經(jīng)濟學上有一個說法叫作涓滴效應（Trickle-down Effect），大意就是說政府通過減輕富人的負擔，可以刺激富人更多地消費和投資，進而拉動經(jīng)濟增長，最終可以更大程度地惠及窮人，這種辦法比政府直接救助和補貼窮人效果更好。上世紀80年代，美國里根政府實施供給經(jīng)濟學，通過對富人減稅來刺激經(jīng)濟，被視為涓滴經(jīng)濟學的代表。特朗普此次實施美國史上最大規(guī)模減稅，很大程度上也是借鑒里根政府的做法，在減稅框架里更多向富人傾斜，希望通過刺激富人的消費和投資來增加經(jīng)濟增長，從而解決減稅帶來的赤字問題。

對于中國經(jīng)濟而言，特朗普減稅帶來的最直接沖擊將是資本外流。不同于過去很多年的金融資本外流，這一次面臨的將是產(chǎn)業(yè)資本外流，這也是中國經(jīng)濟面臨的前所未有的挑戰(zhàn)。尤其是對于一個投資拉動型經(jīng)濟體而言，如果出現(xiàn)大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)資本外流，其沖擊力自然是不言而喻的。

改革開放30多年來，中國成為吸引全球資本投資的熱土，但是最近幾年來，外商直接投資（FDI）增速明顯放緩，去年的增速只有4%，今年更是出現(xiàn)負增長。過去中國之所以對外資產(chǎn)生巨大的吸引力，主要在于高速增長的經(jīng)濟背景、勞動力成本優(yōu)勢以及對外資的超國民稅收待遇等，但是這幾大優(yōu)勢在最近幾年逐漸消解，經(jīng)濟增速逐年下滑、勞動力成本迅速上升、外資的超國民稅收待遇也早已經(jīng)取消，而與此同時，東南亞和非洲等地復制當初中國崛起的經(jīng)驗，開始大量承接從中國轉(zhuǎn)移的國際產(chǎn)業(yè)資本。2008年金融危機之后，發(fā)達國家開始重新重視制造業(yè)，尤其是美國加快了對產(chǎn)業(yè)資本的爭奪，最近幾年已經(jīng)開始初見成效，將來特朗普稅改正式實施之后，這種優(yōu)勢將會更加明顯。

和外資撤離相比，中國民營資本如果也抵制不住美國稅收的誘惑，將對中國經(jīng)濟帶來更大沖擊，無論是投資規(guī)模、就業(yè)水平還是納稅等，民營經(jīng)濟在中國經(jīng)濟版圖中已經(jīng)占據(jù)了半壁江山，如果說“民營經(jīng)濟興則中國經(jīng)濟興”，這句話應該并不為過。2016年以來，國內(nèi)民間資本投資出現(xiàn)了雪崩之勢，全年增速僅為3.2%，今年稍有回暖，前10個月增速回升到5.8%，但也依然處于很低水平。在當前中國經(jīng)濟增速整體放緩的背景下，產(chǎn)業(yè)資本的利潤空間越來越薄，導致很多民營資本失去了繼續(xù)擴張投資的動力，或者是尋找其他出路，比如在金融市場尋求更高的回報，甚至赴美投資等等。在經(jīng)濟放緩的背景下，收入難有大幅度增長，唯有減負才可能提升企業(yè)的利潤空間，這就需要政府實質(zhì)性地減稅才可能實現(xiàn)。

關于中國稅收負擔是否過重一直是一個有爭議的話題。在世界銀行的年度報告《2017年全球營商環(huán)境報告》中，世行測算出中國的總稅負率高達68%，排名全球第12位。當然，由于稅收體系的不同和統(tǒng)計口徑的差異，任何統(tǒng)計數(shù)據(jù)都難以做到全面客觀，相比之下，企業(yè)家的實際感受可能更加真實。國內(nèi)一些項級民營企業(yè)家也不同程度地表達了稅負過重的意見，比如去年福耀玻璃的曹德旺就表示“中國制造業(yè)成本高，尤其是綜合稅務比美國高”，一度引發(fā)熱議。娃哈哈董事長宗慶后也公開表示“中國的稅負確實太高了，特別是亂七八糟的收費太多”。

在特朗普稅改的壓力之下，全球很多發(fā)達經(jīng)濟體也紛紛表達了跟進減稅的想法，對于全球頭號FDI大國，中國無疑是特朗普稅改的最大外部受損者，對于特朗普的稅改，中國肯定會有所應對，懸念在于會以怎樣的方式回應，以及回應的力度會有多大。

早在特朗普稅改獲得國會通過之前，中國就已經(jīng)開始未雨綢繆。今年8月，國務院發(fā)布《關于促進外資增長若干措施的通知》，希望通過減少外資準入限制、制定財稅支持政策等促進外資增長，其中尤為引人關注的是，對境外投資者從中國境內(nèi)居民企業(yè)分配的利潤直接投資于鼓勵類投資項目，凡符合規(guī)定條件的，實行遞延納稅政策，暫不征收預提所得稅。這項政策意味著外資只要把在中國的利潤用于再投資，預提所得稅可以一直往后遞延，可以借此鼓勵外企在華長期投資。某種程度上，這也是針對特朗普稅改中關于海外利潤匯回稅的改革，如果美國企業(yè)把在中國的利潤匯出，將無法享受所得稅的遞延優(yōu)惠，而是需要實繳。

不過，這樣的力度還不足以應對特朗普減稅的沖擊，對于中國經(jīng)濟而言，更需要挽留的是民營資本。在當前民間投資萎縮的背景下，如果沒有實質(zhì)性的減稅刺激，可能難以避免民間投資流向美國。一個現(xiàn)實的問題在于，隨著中國經(jīng)濟增幅下滑，財政收入增速也隨之放緩，在這樣的背景下，如何實施大規(guī)模減稅似乎也就成了一個難以調(diào)和的矛盾。最近幾年我國的財政收入增速雖然放緩，但是基本上還是明顯高于同期經(jīng)濟增速的，2012～2016年，我國財政收入增速分別為12.8%、10.1%、8.6%、8.4%和4.5%，而同期經(jīng)濟增速為7.9%、7.8%、7.3%、6.9%和6.7%，除了2016年之外，其余年份財政收入的增速均明顯高于同期GDP增速。今年前三季度，我國GDP增長為6.9%，財政收入增長為9.7%，再度高出經(jīng)濟增速。理論上而言，財政收入增速明顯高于經(jīng)濟增速，就意味著還有繼續(xù)減稅的空間。2016年，美國經(jīng)濟收入實現(xiàn)1.6%的增長，但是財政收入小幅負增長，在財政收入負增長的背景下實施減稅，很大程度上也體現(xiàn)了特朗普政府減稅的勇氣。

十八屆三中全會以來，我國開始了新一輪財稅體制改革，而特朗普稅改可能會在一定程度上對我國的稅改進程和節(jié)奏形成沖擊。最近幾年我國稅收改革的重點集中在“營改增”，在經(jīng)過幾年試點之后，今年5月份“營改增”正式全面實施，預計在營改增之后，我國稅收改革的下一個重點將是提高直接稅比重。十八屆三中全會曾經(jīng)明確提出“逐步提高直接稅比重”。

我國現(xiàn)有的稅收體系以間接稅為主，主要包括增值稅和消費稅等等，間接稅面對商品和服務增收，間接以公眾為征稅對象，而直接稅是指直接向個人或者企業(yè)開征的稅，目前主要包括個人和企業(yè)所得稅。我國目前的稅制結構中，大約七成來自間接稅，這和發(fā)達國家普遍以直接稅為主的稅制結構形成強烈反差，以美國來看，個人和企業(yè)所得稅占比就超過了六成。間接稅由于面向商品和服務征收，因此容易提升商品價格，不利于鼓勵消費，由此造成了大量國內(nèi)消費者赴海外購物，在中國經(jīng)濟從投資向消費轉(zhuǎn)型的背景下，大量購買力流失海外，一定程度上也和我國的稅制結構相關。和間接稅相比，直接稅具有累進制特點，還能夠在一定程度上調(diào)節(jié)收入分配，縮小貧富差距。因此，提高直接稅比重很可能會成為我國稅制改革的下一個重點。

但是隨著特朗普稅改的推進，我國的直接稅改革可能也會受到一定的阻力。我國現(xiàn)有的直接稅主要包括企業(yè)和個人所得稅，在特朗普稅改大幅降低了美國企業(yè)的所得稅之后，中國如果反而提升企業(yè)所得稅顯然已經(jīng)不太現(xiàn)實，而個人所得稅的改革顯然更加敏感。最近幾年，國內(nèi)關于提升個稅免征額的呼聲一直較高，個稅改革的大方向也應該是以減負為宜。在現(xiàn)有直接稅難以提升的背景下，更大的可能還是開拓新的稅源，比如房產(chǎn)稅和遺產(chǎn)稅等等，如果以調(diào)節(jié)貧富差距為目的推出，而不是以普征的面目出現(xiàn)，可能會面臨相對較小的阻力。