破局者：招商系的金融版圖

王丹陽

招商局是一家綜合性央企，金融業(yè)是它的重要組成部分。它不但直接參與了中國現(xiàn)代金融業(yè)的開創(chuàng)，也在不同時期支持著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新。

仁和復(fù)牌

今年的春夏之交對于招商局來說是一個有劃時代意義的時刻，招商局仁和人壽保險股份有限公司在深圳蛇口正式開業(yè)，這意味著我國第一家民族保險品牌成功復(fù)牌。百年招商局旗下的“仁和”老字號得以傳承。

人們一般認(rèn)為，招商局涉足保險業(yè)始于上世紀(jì)80年代的平安人壽。其實(shí)，早在140多年前，其專注于船險的保險行當(dāng)就已經(jīng)起航，“仁和”這一頗帶著歷史煙塵的名字在洋務(wù)運(yùn)動時期就已佇立在維多利亞港灣。從某種意義上說，中國近代民族金融業(yè)誕生有兩個標(biāo)志性事件，一件是1875年仁和保險公司的創(chuàng)辦，另一件是1897年中國通商銀行的創(chuàng)辦。這都是招商局創(chuàng)辦的，這兩家金融企業(yè)凝聚著洋務(wù)運(yùn)動時期的實(shí)業(yè)家往資本主義市場更深處拓展的心血。

回溯到三年前，招商局這家百年老店開始籌劃仁和的復(fù)牌，這一決定對招商局來說至關(guān)重要，那意味著新形勢下全功能、全牌照的“4+N”綜合金融服務(wù)平臺終于初步構(gòu)建完畢。所謂“4+N”是銀行、證券、基金、保險四大板塊，以及融資租賃、財務(wù)公司、資產(chǎn)管理公司等業(yè)務(wù)。

招商局金融集團(tuán)副總經(jīng)理張健告訴本刊記者，之前在香港一直有一個專注財險的小型保險公司，但總的來說海外擴(kuò)張并不成功?！氨ｋU是招商局歷史上第一個金融業(yè)務(wù)，盡管在這個時間點(diǎn)切入會遇到諸多阻礙，但我們一直想做起來。”在香港上環(huán)的信德中心27樓海景會議室里，張健這樣說道。從蛇口郵輪母港乘坐招商局的船，駁入上環(huán)的港澳碼頭只要一個小時，那天正刮風(fēng)球，海上風(fēng)雨大作，但碼頭像個嵌入式的內(nèi)港，樓上便是信德中心的商場和辦公層。

其實(shí)，在招商局旗下一直有一個海達(dá)保險經(jīng)紀(jì)公司，是在1988年收購的英資公司，當(dāng)時開創(chuàng)了中資收購海外保險經(jīng)紀(jì)的先河，也是改革開放后國家首批保險經(jīng)紀(jì)公司之一。同時誕生的平安保險也是招商局試水商業(yè)公司參與辦保的里程碑式產(chǎn)物。招商局在金融市場向來敢于吃螃蟹，只是2003年平安上市前退出，讓其錯失黃金發(fā)展期，之后就一直希望彌補(bǔ)保險業(yè)務(wù)上的短板。

去年12月底，保監(jiān)會通過驗收仁和人壽，當(dāng)時正值保監(jiān)會內(nèi)部監(jiān)管規(guī)則調(diào)整，推出一系列更嚴(yán)苛的“1+4”舉措，強(qiáng)調(diào)通過防控風(fēng)險、治理亂象、補(bǔ)齊短板、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)保障保險業(yè)健康發(fā)展，在組織架構(gòu)、發(fā)展規(guī)劃、管理制度等78個指標(biāo)上都有所新規(guī)?！叭屎汀鄙曛袊ｋU業(yè)整頓期，正如平安人壽的問世也正值機(jī)構(gòu)辦保險的空白期，對招商局來說是30年后再次橫空出世。

此次仁和人壽的復(fù)牌不僅是重溫歷史之路，還被集團(tuán)視作是股份制混改的一個創(chuàng)舉。據(jù)公告，仁和的注冊資本為50億元，招商局集團(tuán)為主發(fā)起人，共同發(fā)起股東包括中國移動通信集團(tuán)公司、中國民航信息網(wǎng)絡(luò)股份有限公司、深圳市投資控股有限公司、深圳市前海金融控股有限公司，以及深圳市卓越創(chuàng)業(yè)投資有限責(zé)任公司、深圳光匯石油集團(tuán)股份有限公司等。股東陣容既有傳統(tǒng)央企，又有地方國企、深圳政府，陣容豪華，此番布局對于招商局來說更宏遠(yuǎn)的用意在于借助互聯(lián)網(wǎng)以及高新科技的東風(fēng)快速起步。

“仁和復(fù)牌在三個層面堪稱豪華，第一是股東豪華；第二是注冊資本，50億元起步在新設(shè)的保險公司里是罕見的，集團(tuán)有一個愿景，就是百億注冊（50億壽險、50億財險），千億起步，萬億資產(chǎn)；第三是高層陣容強(qiáng)大，我們都是經(jīng)過市場化招聘組建的團(tuán)隊。”仁和人壽總經(jīng)理彭偉說。他之前是太平洋保險的副總裁，剛剛履新，在他看來，仁和的股東背景不可小覷，既有央企的強(qiáng)大背書，又有互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的技術(shù)支持，更重要的是，中國移動這種國字頭大數(shù)據(jù)公司對于大眾保險的業(yè)務(wù)導(dǎo)入作用是至關(guān)重要的。“這對保單持有人是很重要的信用保障，做保險就是需要資本背景雄厚，在關(guān)鍵時候要有兌付能力。”他說。

近年來，中國保險業(yè)經(jīng)歷了前所未有的震蕩，先是兩年前的前海系“險資舉牌”鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，后是今年的安邦“蛇吞象”式擴(kuò)張迷局，保監(jiān)會也經(jīng)歷了一波內(nèi)部洗牌。就在2月份，鑒于對資本市場的悲觀預(yù)計，保監(jiān)會副主席陳文輝曾指出2017年可能是保險資金運(yùn)用非常困難的一年，即使這種大環(huán)境下，還有200多家新設(shè)保險公司排隊等待獲批。彭偉認(rèn)為，仁和人壽在未來兩年的任務(wù)將非常艱巨，但也有機(jī)遇，那就是憑借強(qiáng)大的國字頭背書來整合市場，等待一些并購機(jī)會，以實(shí)現(xiàn)彎道超車。

鑒于保險業(yè)目前有分業(yè)經(jīng)營的規(guī)則，仁和在復(fù)牌時有兩個選擇，一個是財險、一個是壽險，考慮再三后，招商局選擇先復(fù)牌壽險，這跟其對未來養(yǎng)老健康市場的暴發(fā)式增長的預(yù)期不無聯(lián)系。“我們不選擇做財險，是承受一定壓力的，壽險是長期續(xù)繳的業(yè)務(wù)，大部分壽險公司前幾年要虧損，但要做真正的人的生命周期式的保障，就必須承受這種壓力。”張健說。他仍希望仁和能在未來快速盈利，或走并購化上市之路，進(jìn)一步優(yōu)化股權(quán)，徹底市場化。

“仁和”在1875

“仁和保險”最初誕生還要追溯到1875年，它是中國現(xiàn)代金融業(yè)起步的重要標(biāo)志。

回到140多年前，政權(quán)腐敗，列強(qiáng)環(huán)伺，戰(zhàn)亂頻繁，是中國實(shí)業(yè)家辦金融的社會大背景，而西方保險業(yè)早就在19世紀(jì)初進(jìn)入開埠的港口城市，在中國市場已占據(jù)了絕對壟斷的地位。1805年，英國東印度公司鴉片部經(jīng)理達(dá)衛(wèi)森（W.S Davidson）在廣州發(fā)起成立了諫當(dāng)保險行，這是殖民者在中國的首家保險公司，由怡和洋行經(jīng)營。當(dāng)時《泰晤士報》也曾質(zhì)疑中國尚未開蒙的金融市場，寫道“我們英國商人正在闖入中國，好像進(jìn)入一個尚未開發(fā)的處女地，‘能夠保險嗎？中國托運(yùn)商很快就提出這個問題了。”

依照中國幾千年的封建社會風(fēng)俗，中國人有根深蒂固的“耕三余一”思想，即積蓄每年糧食產(chǎn)量的三分之一以備災(zāi)荒，三年便可余出一年產(chǎn)量，這種文化的印記下并沒有給經(jīng)濟(jì)生活中的正規(guī)保險行當(dāng)留下萌芽空間。在西方保險機(jī)構(gòu)進(jìn)駐前，中國民族保險的歷史一片空白。而它的肇始要?dú)w功于李鴻章，他在招商局創(chuàng)辦前就明確提出要同時開設(shè)船業(yè)保險的設(shè)想，在上奏清廷的《籌議制造輪船未可裁撤折》中云：“華商領(lǐng)官船自樹一幟，洋人勢必挾重貲以傾奇，則須華商自立公司，自建行棧，自籌保險?！?

吳大廷在回復(fù)李鴻章有關(guān)輪船招商事宜時也想到，自辦民族保險業(yè)也可應(yīng)對外商行拒絕承保的情況，防患于未然，而招商局的業(yè)務(wù)本質(zhì)也讓民族保險業(yè)的起步始終局限在水險投保上?！拜喆认蛲鈬ｋU，倘外國不肯保險，準(zhǔn)由機(jī)器局（江南制造局）或商局自行保險。本局招商暢旺，輪船愈多，保險銀兩愈重。擬由本局自行保險，俟銀兩積有成數(shù)，再行設(shè)立公司，廣為保險?！?/p>

外商保險行聽得風(fēng)聲后，遂加大了壟斷力度，如保家行在1874年6月公開招募1000股，使資本增加到200萬兩。還有的保行另出新招，或大幅降低保費(fèi)，或退還保費(fèi)以招徠投保。就在光緒元年1875年，一起惡性的意外事件使得自辦保險刻不容緩，那就是招商局史上著名的“福星號事件”。該船途徑黃海時與英國商船相撞，導(dǎo)致63名船員喪生，船貨盡沉。

很快，在上海設(shè)立保險招商局的籌備方案就出爐了，以股份制的方法募集資金，第一期擬募15萬兩，招商局各個分局內(nèi)設(shè)保險分局，各局挑選堪用之人，集體培訓(xùn)。同年11月，《申報》上刊登《保險招商局公啟》，羅列了多種宗旨和方針，如“各局賬目歸總上海保險局周年匯算結(jié)總”“中外船只均可承?！薄坝枚冉吡す?jié)”等等。該年年底，招股數(shù)額已達(dá)20萬兩。

保險招商局在經(jīng)營半年后，因承保能力有限，不得不向外商行分銷，于是唐廷樞等人立志另設(shè)保險公司，把股本擴(kuò)到25萬兩，新行名為“仁和保險”。不想剛試辦一年，利潤率就達(dá)30%到40%了，在這個過程中，也漸漸將洋商手中的承保關(guān)系收回自保。1878年開始，招商局每年從保費(fèi)中提取15萬兩用作船險公積金，甚至對局外企業(yè)進(jìn)行投資，開始進(jìn)入平穩(wěn)期。

但仁和始終面臨著一種內(nèi)外夾擊的壓力。從內(nèi)部來看，隨著招商局在并購棧房、碼頭和船只的步伐加快，使其資金壓力劇增；從外部來看，因為僅做水險的天生性質(zhì)，讓一些諸如碼頭火災(zāi)仍得向外商行投保，保費(fèi)始終在外流。即使后來又成立了針對儲棧貨物安全的仁濟(jì)保險，兩者在分立和分業(yè)經(jīng)營的問題上時常重疊打架，幾年后中法戰(zhàn)爭的爆發(fā)引來一股擠兌潮和倒賬風(fēng)波，仁和和仁濟(jì)的股價一落千丈。

兩者作為洋務(wù)官員的試水工具，是清廷第一個金融新生兒，其跌宕的命運(yùn)也訴說著封建帝制下民辦金融的不易。它的艱難除了有外部大環(huán)境的掣肘，還有招商局當(dāng)時自身的官僚主義，兩家公司的股本任由輪船招商局支配使用，底下各局的保險業(yè)務(wù)沒有獨(dú)立的機(jī)構(gòu)設(shè)置。雖然后來仁和和仁濟(jì)又合并，但仍無法避免晚清社會的整體頹勢，與一個時代歸于塵土。直至百年之后重新復(fù)牌，仁和保險再度回歸。

養(yǎng)老和大健康

“人壽保險從保費(fèi)上來講，我國已經(jīng)是全球第二大了，但是從保險深度和密度上來講，我國遠(yuǎn)遠(yuǎn)落在后面，每年總保費(fèi)占GDP比重只有2%左右，人均保費(fèi)幾百塊錢，在創(chuàng)新上，更是處于轉(zhuǎn)型升級階段?！迸韨フf。他已經(jīng)看見，中國的人壽保險正處于的風(fēng)口，以泰康人壽為先頭部隊，各個險資正在向養(yǎng)老地產(chǎn)、養(yǎng)老社區(qū)領(lǐng)域紛紛扎堆，仁和的兩張王牌是其股東攜帶的大數(shù)據(jù)優(yōu)勢和招商局內(nèi)部的地產(chǎn)板塊，當(dāng)然，當(dāng)中亟待搭建的就是填入健康、醫(yī)療和養(yǎng)老等業(yè)務(wù)。“跑馬圈地的階段正在向精細(xì)化監(jiān)管和創(chuàng)新型發(fā)展轉(zhuǎn)折”，彭偉這樣分析仁和所處的風(fēng)口。

現(xiàn)年61歲的招商局董事長李建紅，親自擔(dān)綱仁和人壽董事長，可見仁和對于招商局戰(zhàn)略布局的深遠(yuǎn)意義。他曾在新聞發(fā)布會上表示，仁和人壽將推行全球化和數(shù)字化戰(zhàn)略，創(chuàng)新服務(wù)發(fā)展模式，并適時開展兼并收購，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健起步。除此，仁和將未來的支柱型業(yè)務(wù)定格在普惠型醫(yī)療保險上，并將其嫁接到整體的養(yǎng)老愿景中。在醫(yī)療健康領(lǐng)域，旨在打通從社區(qū)診療到三甲醫(yī)院的全部環(huán)節(jié)，并向國際健康醫(yī)療領(lǐng)域拋去橄欖枝。

對于彭偉來說，最近思考得最多的莫過于“大健康”“分級診療”等課題。目前，仁和正在和深圳港大醫(yī)院謀劃投資各社區(qū)的診療機(jī)構(gòu)，將這些零散的醫(yī)療資源統(tǒng)一打包，構(gòu)建“醫(yī)聯(lián)體”，作為港大醫(yī)院的半派出機(jī)構(gòu)，為保單客戶提供類似增值服務(wù)。目前，最有代表性的醫(yī)聯(lián)體是羅湖模式，羅湖區(qū)人民醫(yī)院等5家三甲和23個社區(qū)服務(wù)中心已經(jīng)實(shí)現(xiàn)門診聯(lián)網(wǎng)，但它是政府試點(diǎn)，彭偉希望可以打造一個社會資本投資參與的醫(yī)療集團(tuán)。這對于保險公司來說是全新的嘗試。

更有挑戰(zhàn)性的將是目前大熱的專屬養(yǎng)老社區(qū)的打造，招商局的優(yōu)勢在于旗下?lián)碛小罢猩躺呖凇钡禺a(chǎn)板塊，可以快速協(xié)同拿地開發(fā)，而房地產(chǎn)客戶又將成為養(yǎng)老社區(qū)的潛在保單持有人，如此看來，仁和已站在一個資源云集、蓄勢待發(fā)的平臺?！氨热缒阗I了保單，我會承諾你65歲后過來一定會有床位，實(shí)際上也是要付租金的，但可以保證獲得服務(wù)的權(quán)利。其實(shí)搞養(yǎng)老地產(chǎn)最適合的主體是養(yǎng)老保險公司，因為地產(chǎn)公司是算不來這筆賬的，地產(chǎn)公司通過銀行拿錢，通過多年租賃才能回籠資金，但我們所不同的是我們有保單收入，我可以算一個杠桿，比如100個床位的成本有300個保單來消化……”彭偉認(rèn)為，未來養(yǎng)老需求會為保險產(chǎn)品的設(shè)計帶來新的機(jī)會。

仁和還有一個野心，聯(lián)合國際優(yōu)質(zhì)的養(yǎng)老服務(wù)品牌，打造先進(jìn)的養(yǎng)老服務(wù)公司，成為一流的護(hù)理服務(wù)力量，這層布局顯然比光做養(yǎng)老地產(chǎn)又進(jìn)一步。“現(xiàn)在婦幼管理和健康管理這兩塊倒是逐漸形成了品牌，比如有月子中心和體檢中心，但是在老年人護(hù)理上還是資質(zhì)平平，我們希望把這塊做起來。”彭偉說。

老年人護(hù)理一直是我國養(yǎng)老發(fā)展中的軟肋，彭偉認(rèn)為，做養(yǎng)老就必須搭建自有的護(hù)工護(hù)理體系，所以仁和要打造的延伸服務(wù)是全方位的。根據(jù)保監(jiān)會規(guī)定，未來三年，市場只能限于廣東，張健認(rèn)為，短時內(nèi)要扎根廣東市場，是個不輕的任務(wù)。

招商銀行的破局

改革開放后的招商局金融板塊是在摸著石頭過河中起家的，就如張健告訴我們，當(dāng)時辦平安保險也是本著——“我們覺得應(yīng)該有”的破釜沉舟之氣而合股發(fā)起的。30年前，一同誕生的還有招商銀行，它在改革開放的前沿陣地蛇口工業(yè)區(qū)，從1億元資本金、30多名員工起家，至今成了招商局在金融領(lǐng)域中深植人心的“標(biāo)桿”。它是中國第一家完全由企業(yè)法人持股的股份制商業(yè)銀行，也是國家從體制外推動銀行業(yè)改革的第一家試點(diǎn)銀行。

招商銀行是改革的特色產(chǎn)物。80年代，蛇口工業(yè)區(qū)需要一個財務(wù)公司，擴(kuò)大融資能力。當(dāng)年深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)處于困難時期，大部分工業(yè)停止上馬，蛇口工業(yè)區(qū)唯一的辦法是向上級主管單位招商局要錢。1985年10月初，經(jīng)中國人民銀行深圳分行獲準(zhǔn)，蛇口財務(wù)公司在內(nèi)部結(jié)算中心的基礎(chǔ)上升為金融機(jī)構(gòu)，重點(diǎn)從信貸和外匯兩個業(yè)務(wù)領(lǐng)域拓寬了蛇口工業(yè)區(qū)的融資渠道。

1986年4月，蛇口財務(wù)公司向中國人民銀行申請升級為國際信托投資公司，當(dāng)時財務(wù)公司的利潤已逾100萬元。央行資金管理處的副處長萬建華的一句提點(diǎn)成了后續(xù)的美事，他認(rèn)為應(yīng)該將財務(wù)公司的發(fā)展和金融改革的未來走勢結(jié)合起來，與其升級為信托機(jī)構(gòu)，不如直接申請成立一家商業(yè)銀行，在傳統(tǒng)國有專業(yè)銀行體制之外，探索企業(yè)投資辦銀行的新路子。據(jù)說，袁庚接到下屬的通報后還頗猶豫，在電話里說“不能讓外面誤認(rèn)為招商局是特權(quán)機(jī)構(gòu)，亂要優(yōu)待政策”……

當(dāng)初可能不會有人想到，一個不起眼的小商鋪里誕生的不起眼的小銀行，能夠在30年后成長為一家資產(chǎn)規(guī)模超過6萬億、營業(yè)收入超過2000億、凈利潤超過600億，躋身世界企業(yè)500強(qiáng)第189位、世界1000家大銀行第27位，在國內(nèi)外都有著廣泛影響力和美譽(yù)度的大型上市銀行。可喜的是，招商局一直沒有放松對傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的抓力，它的銀行業(yè)始終保持了強(qiáng)大競爭力。

近年來，招商銀行在銀監(jiān)會對商業(yè)銀行的綜合評級中一直名列前茅。同時，在《歐洲貨幣》《亞洲銀行家》等境內(nèi)外權(quán)威媒體和有關(guān)機(jī)構(gòu)組織的各類調(diào)查評比中，招商銀行榮膺“中國最佳零售銀行”“中國區(qū)最佳私人銀行”“中國最佳財富管理業(yè)務(wù)”等多項殊榮。招商銀行在知名財富管理咨詢機(jī)構(gòu)Scorpio Partnership發(fā)布的全球私人銀行最新排行榜單上，一舉超越紐約梅隆銀行、法國農(nóng)業(yè)信貸銀行以及瑞士隆奧銀行，位列第20位，這也是中資銀行在該項排名中首度擠入全球前20位。

董事長李建紅在今年4月的招商銀行成立30周年慶典上對其寄予“志向王者，再上征程”的厚望。他指出，中國銀行業(yè)一直沒有擺脫規(guī)模情結(jié)和外延式增長模式，經(jīng)歷了各種金融風(fēng)險爆發(fā)的嚴(yán)峻考驗，招行始終堅持效益、質(zhì)量、規(guī)模動態(tài)均衡發(fā)展的戰(zhàn)略指導(dǎo)思想，并在處置和防范風(fēng)險的實(shí)踐中形成了穩(wěn)健的風(fēng)險管理和風(fēng)險文化，“招行資產(chǎn)質(zhì)量的真實(shí)性，撥備覆蓋率、資本充足率等指標(biāo)均維持在同業(yè)領(lǐng)先水平”。

從2013年開始，招行逐步提出了“輕型銀行” “一體兩翼”的戰(zhàn)略定位，明確了零售、公司、同業(yè)三大金融板塊的主攻方向和經(jīng)營策略。在“一體兩翼”的戰(zhàn)略定位中，零售金融的主攻方向是財富管理、消費(fèi)金融、小微信貸，公司金融的主攻方向是交易銀行、投資銀行，同業(yè)金融的主攻方向資產(chǎn)管理和金融市場。

2016年是中國銀行業(yè)的冰凍期，各種經(jīng)營壓力撲面而來，“資產(chǎn)荒”持續(xù)，凈息差收窄，作為銀行主要收入來源的利息收入陷入“量價雙緊”的境地。非利息凈收入在連續(xù)多年快速增長后，增速逐步下滑，金融市場業(yè)務(wù)收入來源吃緊，甚至為保流動性不得不“割肉”讓利……在銀行不良資產(chǎn)率攀新高的這兩年，招商銀行卻早早地剝離了不良資產(chǎn)。2017年上半年，招行各項關(guān)鍵指標(biāo)均優(yōu)于商業(yè)銀行平均水平。資產(chǎn)質(zhì)量方面，率先實(shí)現(xiàn)了不良余額、不良率的“雙降”，資產(chǎn)質(zhì)量見到拐點(diǎn)。同時撥備充足，撥備覆蓋率達(dá)到225%，為可比上市13家國有及股份制商業(yè)銀行最高，利潤增速位排名第二。而其視為重要業(yè)務(wù)點(diǎn)的零售金融優(yōu)勢更加突出，資本實(shí)現(xiàn)內(nèi)生增長。

前不久，招商局金融集團(tuán)做了一個零售對標(biāo)分析，對比招行零售和排名第二的股份制銀行的主要指標(biāo)，結(jié)論是招行比第二名的領(lǐng)先程度，即“首位度”不斷上升，某些指標(biāo)達(dá)到國際最先進(jìn)水平。零售營業(yè)凈收入、利潤總額占比接近50%，遠(yuǎn)高于國內(nèi)股份制銀行30%左右的水平。

根據(jù)《中國私人銀行行業(yè)發(fā)展報告》顯示，目前，有22家國內(nèi)商業(yè)銀行成立了私人銀行專營部門。截至2016年年末，商業(yè)銀行私人銀行客戶超過57萬戶，管理資產(chǎn)總規(guī)模8.4萬億元。招行管理的私人銀行客戶總資產(chǎn)為17936億元，排名第一。根據(jù)國外財富管理研究機(jī)構(gòu)Scorpio Partnership排名，招行私人銀行業(yè)務(wù)全球排名第十五，中國排名第一，全球來看，超過了老牌的德意志銀行，國內(nèi)來看，也超過了四大國有行。

金融監(jiān)管政策緊字當(dāng)頭，引導(dǎo)資金脫虛向?qū)嵉恼哒诩訌?qiáng)。同時，百信銀行、中關(guān)村銀行、蘇寧銀行等直銷銀行、民營銀行大量獲批，對于客戶的爭奪和競爭將更加激烈。中信與百度全面合作，平安借助平安集團(tuán)以及集團(tuán)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)生活場景大力推動零售轉(zhuǎn)型，招行零售客群整體規(guī)模增長已經(jīng)慢于互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)，客群規(guī)模的領(lǐng)先優(yōu)勢在縮窄。怎樣保住“王者”地位，這個老牌商業(yè)銀行將特別注重集團(tuán)內(nèi)“產(chǎn)融結(jié)合”的趨勢，換句話說，內(nèi)部協(xié)同借勢是招商局所有企業(yè)在新形勢下的關(guān)鍵一步棋。

“產(chǎn)融結(jié)合”與基金

招商局是目前國資委體系中唯一一家以金融作為核心主業(yè)的央企，目前已經(jīng)擁有金融全牌照，在金融業(yè)務(wù)規(guī)模、盈利水平和對集團(tuán)的貢獻(xiàn)方面，已經(jīng)頗具影響。這家船務(wù)起家的企業(yè)在改革開放后一直沒有放棄在金融上的探索和布局。1987年成立首家商業(yè)銀行招商銀行；1988年成立中國平安，是中國首家企業(yè)合股興辦的保險公司；1993年成立招商中國基金；2012年為了進(jìn)一步做強(qiáng)另類資產(chǎn)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，成立了招商資本，作為招商局投資業(yè)務(wù)的總和管理平臺。

2012年招商局成立的招商局資本，作為直投基金管理的統(tǒng)一平臺，截至2016年底，其管理總資產(chǎn)近1700億元。另外，招商局旗下的招商基金、博時基金，基金管理總規(guī)模均超過1萬億元。去年年底，金融領(lǐng)域“4+N”布局除了仁和人壽之外又添了羽翼，招商局融資租賃有限公司揭牌，加上已經(jīng)獨(dú)立出來的招商局財務(wù)公司，可謂多面開花的典范?！?+N”是一個特指，4為銀行、保險、證券、基金，N就是諸多輔助型金融板塊。

目前，加上已有的招商局資本，集團(tuán)已經(jīng)形成了天使、創(chuàng)投、PE等涵蓋企業(yè)生命全周期的價值投資鏈，建立容錯機(jī)制，扶持實(shí)體產(chǎn)業(yè)不斷地進(jìn)行創(chuàng)新。除此之外，其與國資委的國新國際合作成立的招商局聯(lián)合發(fā)展公司，也為支持主業(yè)的發(fā)展專門搭建了海外的投融資平臺。“產(chǎn)融結(jié)合”是本刊記者在采訪過程中一直聽到的概念。由保險業(yè)涉足到養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，被集團(tuán)內(nèi)部視作產(chǎn)融結(jié)合的經(jīng)典案例，受到高度重視。

招商局集團(tuán)總經(jīng)理李曉鵬曾經(jīng)在2015年說過，僅僅在機(jī)構(gòu)融合上做出探索，并不是真正意義上的產(chǎn)融結(jié)合，如果金融沒有起到對支持產(chǎn)業(yè)實(shí)業(yè)發(fā)展的作用，這樣的投資只能算是財務(wù)投資，并沒有實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合戰(zhàn)略投資的目的。他指出，從機(jī)構(gòu)融合，到產(chǎn)品融合、功能融合是一個由低到高的過程，為此，招商局打出一系列覆蓋企業(yè)全生命周期的基金組合，投資方向密切集中在與集團(tuán)現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)進(jìn)行有效融合對接的領(lǐng)域。

1993年，集團(tuán)成立第一支直投基金招商局中國基金。到2012年，招商局資本公司正式成立，以統(tǒng)籌和協(xié)調(diào)集團(tuán)旗下基金業(yè)務(wù)的發(fā)展，當(dāng)中已經(jīng)歷多輪探索。但是招商局資本是在有意識地摸索“產(chǎn)融結(jié)合”模式下誕生的，跟以前自發(fā)階段的融合已不可同日而語。這家公司的定位在于“集團(tuán)內(nèi)部資源整合和產(chǎn)業(yè)之間的協(xié)調(diào)、基金之間的協(xié)同”，搭建一個私募股權(quán)投資的統(tǒng)一投資和管理平臺，一方面整合集團(tuán)已有的另類投資資源，另一方面成為今后集團(tuán)另類投資的統(tǒng)一管理主體，在投資策略上傾向于打組合拳。

但是，鑒于當(dāng)時私募業(yè)的慘淡背景，公司最初發(fā)展并不如預(yù)期，成立兩年來一直未募集成功新人民幣基金，投資也比較有限，當(dāng)時人均管理資產(chǎn)不足6000萬元。這種情況在2015年被新任總經(jīng)理李引泉扭轉(zhuǎn)，在拿出“全年募資130億元、行業(yè)排名第五”的成績單后，招商資本定下的愿景是：“在中國PE行業(yè)的地位，要相當(dāng)于招商銀行在中國銀行業(yè)、招商證券在中國證券業(yè)的地位?！?/p>

2016年，招商資本全年募資1380億元、全行業(yè)占比接近10%，成為當(dāng)年市場募資第一位的“黑馬”。從管理總資產(chǎn)維度上看，從2013年到2016年，從163億元猛增至334億元。2016年，招商資本在投中集團(tuán)發(fā)布的中國最佳私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)排名中位列第八，最佳中資私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)中排名第五。截至今年7月，招商資本管理基金35只，管理資產(chǎn)規(guī)模從上年底的334億元猛增至2560億元（其中美元基金占1/3），一躍成為中國最大的單一基金管理平臺。

也是今年年中，圍繞國家“一帶一路”的建設(shè)，招商資本已經(jīng)參與組建了8只國家級基金，成為直投行業(yè)名副其實(shí)的國家隊。同時這也意味著，招商資本真正進(jìn)入了基金管理公司募、投、管、退的全流程發(fā)展階段。截至今年3月，招商資本投資的各類企業(yè)中，處于成長期的占比最高，為32%，Pre-IPO和早期初創(chuàng)企業(yè)分別占比7%和3%。從風(fēng)投到各種成長型基金，再到券商直投，招商局每一步股權(quán)投資的拓展都與我國私募基金業(yè)的發(fā)展緊密依存。

投資促進(jìn)內(nèi)部協(xié)同

2015年底，受驅(qū)動于“互聯(lián)網(wǎng)+”的舉國熱情，招商局再度成立一只以科創(chuàng)為目的的創(chuàng)新基金，子公司“招商創(chuàng)投”成立，僅14個人的在冊核心團(tuán)隊，其余行政團(tuán)隊皆外包，是招商局所有二級企業(yè)中人數(shù)最少的。CEO呂克儉在位于蛇口的招商局廣場大樓的辦公室里接受本刊記者的采訪，他的身后是一副巨型飄窗，從遠(yuǎn)到近映照著蛇口郵輪母港、蛇口工業(yè)區(qū)和深圳第一個旅游窗口“海上世界”所在的蛇口生活區(qū)。不過現(xiàn)在，這個鑒照了40年改革開放史的區(qū)域，整體舊貌煥新，蒸蒸日上的房地產(chǎn)把幾個功能區(qū)連成一片，佇立在眼前的住宅樓“雙璽”由招商蛇口開發(fā)，此地已成為深圳首屈一指的核心區(qū)。

呂克儉認(rèn)為，將來這片區(qū)域的諸多實(shí)體功能，都可能變?yōu)椤盎ヂ?lián)網(wǎng)+”上的一環(huán)，造福本地居民，而他的招商創(chuàng)投就專門挖掘此類有潛力的項目。招商局在創(chuàng)新投資上的嘗試始于上世紀(jì)80年代末，當(dāng)時與國家科委、國防科工委一同設(shè)立了中國科招高新技術(shù)公司，是中國現(xiàn)存最早的風(fēng)投公司之一。而1999年成立的招商局科技集團(tuán)有限公司是其致力于風(fēng)投、創(chuàng)業(yè)孵化和產(chǎn)業(yè)基地的公司，至今年化收益率超過30%。

這家公司在2004年投資了分眾傳媒，那時正值分眾在納斯達(dá)克上市前，它已經(jīng)實(shí)現(xiàn)超募，但科技集團(tuán)看中它的前景。分眾的條件是，讓它的屏幕裝入招商銀行的支行，這在當(dāng)時是很超前的。因為一旦能夠突破銀行這道口，就意味著能更順利地在各寫字樓宇擴(kuò)張。后來招商局以讓它進(jìn)入招商銀行做了“交換條件”，最終退出時資產(chǎn)增長了50多倍。

招商創(chuàng)投管理著50億元的資金，對比國內(nèi)的創(chuàng)投基金規(guī)模大都在10億元左右。集團(tuán)將以此為撬板，推動旗下十幾個產(chǎn)業(yè)、十幾家上市公司的“互聯(lián)網(wǎng)+”轉(zhuǎn)型。呂克儉認(rèn)為，他要培育的是未來10年招商局新的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和利潤增長點(diǎn)。過去，招商局各業(yè)務(wù)板塊并無緊密的捆綁，比如子公司貸款不一定會去招商銀行，可如今，是個協(xié)同創(chuàng)造價值的時代。

呂克儉作為招商局的元老級人物見證過30年的發(fā)展。他記得之前的科技集團(tuán)直接或間接投資過的企業(yè)不下百家，其中在美國、加拿大、中國的上市的就有30多家。但運(yùn)營的基金規(guī)模在10億元左右，定位是屬于招商局集團(tuán)旗下的三級公司，獨(dú)立運(yùn)作，與招商局已有的產(chǎn)業(yè)布局并不關(guān)聯(lián)。他現(xiàn)在的角色既是一個投資人，又是一個牽線者，在市場上網(wǎng)羅可能與招商局各板塊有協(xié)同作用的項目，然后投資，同時將這些項目引薦到集團(tuán)內(nèi)部。他認(rèn)為，雖然國企做基金無法像使他像一些單個的金牌基金管理人那樣到處宣傳，但他有個天然的優(yōu)勢，就是倚賴著招商局各業(yè)務(wù)核心板塊，這也是他最大的“誘餌”。

成立兩年不到，公司已經(jīng)投了35個項目，合計11.5億元左右，但是他卻不急著何時退出這樣的問題，一個好的項目值得花時間等待和培育。去年，公司投資了一家澳洲海歸做的智能家電企業(yè)，這家公司本來為某著名空調(diào)公司提供所有智能解決方案，但局限于做單個智能家電，與宏觀上的智能家居還有一定差距。招商創(chuàng)投對其的設(shè)想是，做生活場景化的全方位智能家居，“讓各種參數(shù)組合起來創(chuàng)造生活”。

何以提供這種生活場景，那么招商蛇口的在開發(fā)樓盤就是再好不過的試驗場，在落地飄窗外的單價15萬元的“雙璽”便是，這無論對招商局還是被投企業(yè)都是雙贏的。“我給他提供了場景，這種場景只有開發(fā)商才能提供；他能讓我優(yōu)化產(chǎn)品，讓房子更綠色宜居?！眳慰藘€說。招商創(chuàng)投去年投了這家公司6000萬元，之后李開復(fù)的創(chuàng)新工場又跟投1000萬元，如今這家公司已經(jīng)超募，估值接近12億元。呂認(rèn)為，從慣例上來說風(fēng)險投資的中早期投資是在A輪前后退出，但對這個項目他還有更廣闊的遐想，他會建議對方進(jìn)一步去激活并管理社區(qū)大數(shù)據(jù)，參與龐大的社區(qū)運(yùn)營。

去年他們還投資了一家在北京的做分級診療的互聯(lián)網(wǎng)公司。這家公司的主營業(yè)務(wù)是做醫(yī)院的信息化平臺建設(shè)，一年導(dǎo)入的門診量有6億元，服務(wù)了超過300家三甲醫(yī)院。招商創(chuàng)投投資分級診療平臺，一定程度上是幫助新成立的仁和人壽謀篇布局。“如果患者的診療過程都在互聯(lián)網(wǎng)上發(fā)生痕跡，保險公司可以馬上賠付，用戶體驗就好很多，也節(jié)省了許多保險公司的人工成本?！?h4>孵化器啟航

幾乎與招商創(chuàng)投同步，2015年12月，招商局旗下唯一互聯(lián)網(wǎng)孵化器招商啟航旗下的孵化品牌“厘米空間”誕生了。依托蛇口火炬大廈線下孵化空間，厘米空間目前已形成集眾創(chuàng)空間、孵化器、加速器為一體的孵化平臺。通過與蛇口網(wǎng)谷等已有產(chǎn)業(yè)園區(qū)的協(xié)同，使創(chuàng)業(yè)項目在同一區(qū)域內(nèi)就可實(shí)現(xiàn)創(chuàng)意到產(chǎn)品再到產(chǎn)業(yè)的一站式孵化。

火柴盒般的房子密匝地佇立在“蛇口網(wǎng)谷”，一走進(jìn)火炬大廈，底樓大堂的HD屏幕變換著充滿科技色彩的圖案，剪頭和標(biāo)語俯仰皆是，一陣活力的氣息迎面撲來?！袄迕卓臻g”的別名是“CM Space”，一方面，取名于招商局China Merchants，另一方面，取意于“失之毫厘謬以千里”，寓意是精確孵化。但是也可以說，這個名字正應(yīng)和了公司專注于天使輪的初創(chuàng)企業(yè)，是一個“0到1”的過程。它在原招商蛇口全資子公司北科創(chuàng)業(yè)的基礎(chǔ)上組建，近萬平方米的自有物業(yè)從一成立就具備了國家級企業(yè)孵化器的資質(zhì)。

這是一個很有意思的眾創(chuàng)空間，其中一層樓布局為大開放式的辦公區(qū)，辦公桌統(tǒng)統(tǒng)拼接在一起，并無隔斷，一個桌子可能就是一個初創(chuàng)團(tuán)隊；而另一層是一個個小包廂式的辦公室，玻璃門上貼著各自的招牌，預(yù)示著那是一家公司。前者是孵化器，經(jīng)過三個月的觀察期，由招商啟航的孵化立項委員會投決出可以投資的項目，而一旦被淘汰就必須離開；后者是加速器，代表已經(jīng)被遴選出的企業(yè)，他們就可以單獨(dú)運(yùn)營了。

這可能是深圳唯一不用租金的眾創(chuàng)空間，沒有被“相中”的公司即使愿意出租金也沒法進(jìn)駐。一位市場部人士告訴我們，他們參觀過深圳各種聯(lián)合辦公區(qū)域，但基本都是二房東，不帶孵化功能，而這里的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊是全程處于觀察期的。成立兩年來，公司已經(jīng)孵化了200多家企業(yè)，其中投資了40多家。招商啟航由招商蛇口與招商創(chuàng)投各出資50%而成立，一期投資3億元，作為種子基金，它的宗旨一定程度上就是投資好項目，再推介給招商創(chuàng)投做進(jìn)一步相關(guān)產(chǎn)業(yè)對接。

“但是下一輪渠道也未必完全是招商創(chuàng)投，”副總經(jīng)理王金晶說，“我們從布局上來說比較市場化，我推薦給創(chuàng)投，他們也視自己的決策定；我也可以推介給其他合作不錯的市場化基金公司?！彼嘎叮緯貏e專注一些集團(tuán)未來可能會布局的方向，比如AI。在這個兩層樓的密集型辦公區(qū)里，能激起最大火花的是“投決日”，這一天諸多初創(chuàng)公司排隊競標(biāo)，一旦落榜就得走人，雷厲風(fēng)行的一面在這里盡得展現(xiàn)。

招商啟航既是招商局集團(tuán)“空間+資本”產(chǎn)網(wǎng)產(chǎn)融結(jié)合試驗，亦是招商局內(nèi)部員工雙創(chuàng)的主要基地。王金晶坦言，當(dāng)時集團(tuán)在規(guī)劃的時候特別想以這家公司做混改的試點(diǎn)，所以規(guī)定了每一個投資項目，團(tuán)隊本身必須有5%的跟投比例。“我們個人有了很高的跟投比例，這也決定了我們不會草率。”每一個投資項目都由一位集團(tuán)董事進(jìn)駐監(jiān)事，這也是為了防止草率亂投。公司里流行“風(fēng)資人理協(xié)”的口號，即指集團(tuán)派駐董事要關(guān)注風(fēng)險、資金、人力資源、理想模式和協(xié)同幾項工作。“理想模式”是被投企業(yè)的理念方向，而協(xié)同就是與招商局產(chǎn)業(yè)資源的對接。

“我們并不希望下一輪資金過來就立馬退出，而是提倡隔輪退，因為我們知道對一個初創(chuàng)企業(yè)你要保證足夠的資金量才能扶持它的成長?！蓖踅鹁дf。目前，有超過20%的孵化項目可進(jìn)入下一輪的VC階段，這家含著金鑰匙出生的企業(yè)已經(jīng)接待過100余次的企業(yè)、政府調(diào)研考察。從“0單量”到千萬級的流水，王金晶自己也感嘆，在深圳這么一個蓬勃的草根科創(chuàng)之城，招商局的時代嗅覺讓這家百年老店始終走在高精尖的前沿，繼續(xù)成為破局者。