謝瑋
編者按
十九大報告指出,要提高直接融資比重,促進多層次資本市場健康發(fā)展。
融資功能完備、基礎(chǔ)制度扎實、市場監(jiān)管有效、投資者合法權(quán)益得到有效保護的多層次資本市場體系,是支持實體經(jīng)濟發(fā)展、滿足人民群眾不斷增長的財富管理需要、建設(shè)社會主義現(xiàn)代化強國的重要力量。
系列報道(十)
從1984年新中國第一只股票飛樂音響的誕生,到1990年11月、1991年4月上海證券交易所和深圳證券交易所先后成立,再到最近幾年A股成為全球第二大資本市場、2017年6月正式納入MSCI指數(shù),在短短30多年時間,中國證券市場從無到有,從小到大,正在向更加規(guī)范、更加透明、更加成熟的國際一流市場不斷邁進。
構(gòu)建多層次資本市場,
完善融資功能
過去5年,多層次、多功能的金融市場體系不斷發(fā)展完善,金融市場體系配置資源和服務(wù)實體經(jīng)濟的能力不斷增強。
從結(jié)構(gòu)看,資本市場已建立起包括主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板在內(nèi)的場內(nèi)市場以及包括全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)和地方區(qū)域性市場在內(nèi)的場外市場體系。
其中,作為資本市場塔尖頂層的主板市場,擔(dān)負(fù)著為實體經(jīng)濟融資助力的重要使命。截至2017年7月底,滬深交易所共有上市公司3326家,總市值54.2萬億元,排名世界第二。進入世界500強的企業(yè)數(shù)達到115家。
“股票融資籌集的是自有資本,因此它不增加杠桿,而且它投資于項目、投資于實體經(jīng)濟。資本市場也可以再融資,還可以進行資產(chǎn)重組。這就是為什么我們要搞IPO。” 北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐向記者介紹。
“中國的經(jīng)濟體量不斷增長,資本市場發(fā)展,越來越多好的企業(yè)選擇在國內(nèi)上市。很多企業(yè)拆了紅籌回來,以后大部分的中國企業(yè)上市的首選應(yīng)該在國內(nèi)?!?安永華明會計師事務(wù)所首席合伙人毛鞍寧說。
2012年9月,全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)成立,俗稱為“新三板”。2017年4月,新三板掛牌企業(yè)突破1.1萬家,中小微企業(yè)占比高達94%,成為全球上市和掛牌企業(yè)數(shù)量最多的證券交易場所。與此同時,經(jīng)過近幾年的發(fā)展,區(qū)域性股權(quán)市場在全國已設(shè)立40家,掛牌企業(yè)2.14萬家,逐步成為中小微企業(yè)股權(quán)融資的重要渠道。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,構(gòu)建結(jié)構(gòu)合理的多層次資本市場,主板、創(chuàng)業(yè)板、新三板和區(qū)域性股權(quán)市場在功能定位上差異化發(fā)展,有助于滿足企業(yè)多樣化的融資需求。
“從發(fā)展?fàn)顩r看,可能(股票發(fā)行實行)注冊制仍是一個相對長期的話題。我相信,通過如新三板類的試點或者改革,會帶來一些比較好的效果,讓股權(quán)的流動在一個合理的平臺和機制上解決。現(xiàn)在重要的是維護IPO常態(tài)化?!?深圳市東方富海投資管理股份有限公司董事長、創(chuàng)始合伙人陳瑋接受《中國經(jīng)濟周刊》記者采訪時說。
加強市場制度建設(shè),
促進健康發(fā)展
A股市場的退市制度曾多次引發(fā)業(yè)內(nèi)爭論。數(shù)據(jù)顯示,滬深股市迄今共有100余家上市公司因各種原因被退市,數(shù)量占全部上市公司3%左右,而境外股市平均每年退市的上市公司比重達10%~20%。
回望過去5年,我國資本市場著眼于體制機制改革補短板,扎實推進資本市場“四梁八柱”性質(zhì)的改革,制度建設(shè)不斷提速。IPO保持常態(tài)化發(fā)行,在嚴(yán)格把關(guān)質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的同時,也為市場注入健康活水。
一些欺詐發(fā)行、重大信息披露違法企業(yè)被強制退市。2016年以來,博元投資、新都酒店、欣泰電氣陸續(xù)退出A股市場。
“要加強市場制度建設(shè),很重要的一點是信息披露制度,公司有真實的信息披露我才能投資它。此外,要進一步完善現(xiàn)金分紅、退市制度、信用制度、企業(yè)文化等制度。”曹鳳岐表示。
依法全面從嚴(yán)監(jiān)管,
重塑市場新生態(tài)
2017年以來,證券期貨監(jiān)管升級,在繼續(xù)嚴(yán)厲打擊虛假陳述、內(nèi)幕交易和操縱市場等傳統(tǒng)違法違規(guī)行為的同時,矛頭直指可能產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險、影響市場穩(wěn)定、干擾改革發(fā)展的各類違法案件,查處了一批在資本市場上蒙騙欺詐、興風(fēng)作浪的嚴(yán)重違法違規(guī)案件。
2017年6月,李雪老鼠倉案創(chuàng)下A股老鼠倉刑事處罰史上最長刑期紀(jì)錄,李雪利用職務(wù)便利接觸未公開信息牟利,被依法判處有期徒刑5年6個月,并處罰金500萬元。
在證監(jiān)會持續(xù)嚴(yán)厲打擊下,老鼠倉案件線索發(fā)現(xiàn)數(shù)量由2015年的60件下降到2017年的27件,案件查辦數(shù)量也有所下降,市場亂象得到遏制。
“老鼠倉案最終影響的是這個市場,公平競爭的市場環(huán)境被破壞,不利于證券市場健康良性發(fā)展,動搖了證券市場的基礎(chǔ)?!鄙虾z察院一分院檢察官稱。
5年來,證監(jiān)會共發(fā)出行政處罰決定書774項,對160人實施市場禁入,罰沒款累計約132億元。
“從長遠看,證監(jiān)會依法從嚴(yán)全面監(jiān)管,對這個市場有好處,特別是如果以后一直這樣下去,就會形成一個良幣驅(qū)逐劣幣的趨勢,整個資本市場能夠更規(guī)范、更透明、更有可信度,資本可以流通,愿意投入,這就形成良性循環(huán)。” 安永華明會計師事務(wù)所首席合伙人毛鞍寧說。
打造“投服”模式,
保護中小投資者利益
長期以來,我國中小投資者面臨著行權(quán)難、維權(quán)難的困境,中小投資者合法權(quán)益保護存在一定的短板。
“中小投資者風(fēng)險意識、法律意識可能還比較淡薄。另外,我們的投資理念也有待改進?!敝凶C中小投資者服務(wù)中心總經(jīng)理徐明認(rèn)為,資本市場需要具有大量的豐富的專業(yè)知識,與機構(gòu)投資者相比,中小投資者的專業(yè)知識還有些欠缺。
2014年,中國證監(jiān)會設(shè)立中證中小投資者服務(wù)中心,作為中小投資者保護和服務(wù)的公益性機構(gòu),通過購買股票方式,以普通股東身份行使股東質(zhì)詢、訴訟等權(quán)利。截至2017年9月,投服中心已持有3314家上市公司股票,參加58家上市公司的股東大會、27家重大資產(chǎn)重組的媒體說明會,共計持股行權(quán)644次,范圍已擴大到全國。
“我們行權(quán)的意義在于是要喚醒廣大中小股東的權(quán)利意識,使他們能夠主動、積極地去維護自己的權(quán)利,行使自己的權(quán)利。目前我們選擇的都是有些典型意義的(企業(yè)),希望能使投資者群體效仿,令他們自己主動行權(quán)?!毙烀鞣Q。
因發(fā)布“1001項奇葩議案”的ST慧球,曾一度成為資本市場焦點?;矍蚩萍脊镜男袨橐蛏嫦訃?yán)重侵害中小投資者的合法權(quán)益,引起投服中心關(guān)注。2017年以來,投服中心針對ST慧球的信披違規(guī)、公司治理等問題數(shù)度發(fā)聲,并參與相關(guān)股東大會行使權(quán)利。
“我們進行了重點的分析和研究,對ST慧球采取了‘麻雀解剖式的處理。我們4次公開發(fā)聲,兩次到現(xiàn)場參加其股東大會行使權(quán)利。”徐明稱,在新股東進入以后,該公司狀況有所改善。
“發(fā)展與變革,中國金融這五年” 系列往期報道
1、2017年第40期
《金融業(yè)這五年業(yè)績顯著》
2、2017年第41期
《深化監(jiān)管改革,筑牢金融安全“防火墻”》
3、2017年第43期
《金融業(yè)對外開放要“蹄疾”“步穩(wěn)”》
4、2017年第44期
《VC、PE:“雙創(chuàng)”的燃料提供者》
5、2017年第45期
《中小型商業(yè)銀行差異化發(fā)展》
6、2017年第46期
《企穩(wěn)革新,國有大型銀行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型》
7、2017年第47期
《保險姓保,強化保險企業(yè)主體責(zé)任》
8、2017年第48期
《金融扶貧新路子》
9、2017年第49期
《培育機構(gòu)投資者,推動資本市場健康發(fā)展》