私募信用報(bào)告給投資帶來新參考

眾所周知，私募投資起點(diǎn)高、風(fēng)險(xiǎn)大，如何才能從幾萬多家私募機(jī)構(gòu)中選出最心儀、最可靠的那家，是很多投資者最糾結(jié)的一個(gè)難題。不過，這個(gè)頭疼的問題即將得到極大的改善。

因?yàn)?，近期私募基金行業(yè)發(fā)展迎來重要標(biāo)志性事件。中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《私募證券投資基金管理人會(huì)員信用信息報(bào)告工作規(guī)則（試行）》，率先在私募證券投資基金領(lǐng)域啟動(dòng)會(huì)員信用信息報(bào)告。按照該辦法規(guī)定，這些私募機(jī)構(gòu)的信用“體檢”報(bào)告將初步定于今年4月上線，屆時(shí)符合條件的1000多家證券類私募機(jī)構(gòu)信用報(bào)告將同步生成。也就是說，各家私募證券基金都有一個(gè)信用憑證，這將會(huì)是投資者挑選機(jī)構(gòu)的一個(gè)重要參考。

這個(gè)信用報(bào)告都含哪些指標(biāo)

《私募證券投資基金管理人會(huì)員信用信息報(bào)告工作規(guī)則（試行）》顯示，目前該規(guī)定包含了13條內(nèi)容，包括信用信息報(bào)告的制定依據(jù)、適用對(duì)象、構(gòu)成要素、工作目標(biāo)、工作機(jī)制、決策機(jī)制、結(jié)果展示、結(jié)果運(yùn)用、異議申請(qǐng)等。這標(biāo)志著協(xié)會(huì)探索建立私募基金行業(yè)市場(chǎng)化信用積累機(jī)制邁出實(shí)質(zhì)性一步。

具體來看，整個(gè)信用指標(biāo)體系通過合規(guī)性、穩(wěn)定度、專業(yè)度、透明度的考核維度及其包括的自律處分次數(shù)、管理規(guī)模、基金經(jīng)理人數(shù)等15項(xiàng)具體指標(biāo)，實(shí)現(xiàn)對(duì)協(xié)會(huì)會(huì)員信用信息的全景勾勒。根據(jù)安排，該報(bào)告每季度更新一次，并以表格或雷達(dá)圖形式展示。

這些指標(biāo)是如何對(duì)私募機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)定的呢？

中基協(xié)副會(huì)長(zhǎng)張小艾表示，合規(guī)性指標(biāo)主要考察私募機(jī)構(gòu)及從業(yè)人員近三年來受到的行政處罰、自律處分等記錄情況；穩(wěn)定度則是對(duì)私募機(jī)構(gòu)股權(quán)結(jié)構(gòu)、員工離職率、管理規(guī)模等信息進(jìn)行記錄；專業(yè)度則是將基金經(jīng)理可追溯執(zhí)業(yè)年限、總?cè)藬?shù)、運(yùn)行三年以上私募基金規(guī)模納入考核；透明度則是考察私募機(jī)構(gòu)的信披情況。整體來看，私募信用報(bào)告就是從合規(guī)經(jīng)營(yíng)、穩(wěn)定存續(xù)、專業(yè)運(yùn)作以及信息披露等四個(gè)方面展示會(huì)員信用信息情況的報(bào)告。

在業(yè)內(nèi)人士看來，根據(jù)這份信用報(bào)告，一方面可以實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化的自律監(jiān)督，讓投資者選優(yōu)淘劣，另一方面監(jiān)管層和協(xié)會(huì)也將進(jìn)一步促進(jìn)私募行業(yè)的扶優(yōu)限劣。在私募機(jī)構(gòu)的授權(quán)下，這份信用報(bào)告可為投資者或渠道機(jī)構(gòu)提供參考。

哪些私募會(huì)收到信用報(bào)告

根據(jù)1月12日基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《私募證券投資基金管理人會(huì)員信用信息報(bào)告工作規(guī)則 （試行）》第二條規(guī)定，本工作規(guī)則適用于依法在協(xié)會(huì)登記，并已成為協(xié)會(huì)會(huì)員的私募證券投資基金管理人。

根據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)2018年1月11日的《中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)2017年私募基金登記備案綜述及12月私募基金登記備案月報(bào)》數(shù)據(jù)顯示，截至2017年年底，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)已登記私募基金管理人22446家。其中，具有會(huì)員資格的只有2143家，但目前只開放給證券投資基金。而私募證券投資基金管理人有1376家會(huì)員。這意味著，1376家私募證券投資基金管理人會(huì)員可以收到信用報(bào)告。

報(bào)告≠排名

由于該信用報(bào)告指標(biāo)中加入了部分針對(duì)私募規(guī)模和運(yùn)行年限等考量，因此有人擔(dān)心這將是私募機(jī)構(gòu)在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中的“信息展示”。

對(duì)此，張小艾表示，該信用報(bào)告只是對(duì)私募機(jī)構(gòu)客觀信息的呈現(xiàn)，并不涉及價(jià)值判斷，也不屬于分類評(píng)級(jí)?！斑@個(gè)報(bào)告只是陳列客觀情況，反映會(huì)員機(jī)構(gòu)在行業(yè)中的情況和位置，并不存在優(yōu)劣好壞的判斷?！?/p>

眾所周知，私募不等同于公募，在行業(yè)普遍存在的2%的基礎(chǔ)管理費(fèi)、20%的超額管理費(fèi)等機(jī)制下，私募機(jī)構(gòu)的規(guī)模其實(shí)是有天花板的，畢竟投資人主要看的是過往業(yè)績(jī)。中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)相關(guān)工作人員也表示，規(guī)模只是體現(xiàn)管理人運(yùn)營(yíng)狀況的一個(gè)客觀指標(biāo)，并不存在價(jià)值判斷。

事實(shí)上，該信用報(bào)告只是為投資者提供一個(gè)判斷標(biāo)準(zhǔn)，從而按照自身情況和偏好來選擇自己喜愛的私募機(jī)構(gòu)。例如，有人喜歡選擇穩(wěn)定一點(diǎn)的機(jī)構(gòu)，那么穩(wěn)定性指標(biāo)則是首要的考慮標(biāo)準(zhǔn)；若是喜歡專業(yè)性更好一點(diǎn)的機(jī)構(gòu)，那么專業(yè)度指標(biāo)就值得一看。

買私募，這一個(gè)指標(biāo)就夠了？

對(duì)于投資者來說，信用報(bào)告可作為挑選私募的參考。但是，這是不是說投資者在選擇私募時(shí)，只需要看這一個(gè)指標(biāo)就足夠了？

據(jù)最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2017年年底，目前國(guó)內(nèi)已登記私募基金管理人2.24萬家，已備案私募基金6.64萬只。雖然該規(guī)則的出臺(tái)，并不能完全指導(dǎo)投資者挑選哪家的產(chǎn)品，哪只基金，但是卻可以促使私募基金管理人如實(shí)地披露各項(xiàng)信息，包括運(yùn)營(yíng)信息等，這不僅可以規(guī)范私募基金的運(yùn)營(yíng)與管理，讓投資者更放心，同時(shí)也能更加清晰地看到這個(gè)管理人的整體運(yùn)營(yíng)情況和過往業(yè)績(jī)。

對(duì)此業(yè)內(nèi)人士表示，有了標(biāo)準(zhǔn)，就等于私募有了外部約束的機(jī)制，促使他們更加規(guī)范地約束自己。雖然這并不能代表業(yè)績(jī)排名，但是有了外部約束機(jī)制，金融機(jī)構(gòu)就更加注重穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，做好合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，降低自身風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)業(yè)績(jī)提升也是有好處的。

不過，雖然這份信用報(bào)告可以協(xié)助投資者或者機(jī)構(gòu)投資者了解私募基金管理人基本信息，但不能簡(jiǎn)單替代業(yè)績(jī)報(bào)告。

投資者在選擇私募時(shí)，還是要綜合看私募機(jī)構(gòu)成立時(shí)間長(zhǎng)短、產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)、管理規(guī)模、凈值回撤的大小等指標(biāo)。當(dāng)然，如果有一份詳盡的信用信息披露報(bào)告則能更加為投資者的選擇加一道保險(xiǎn)杠，從而實(shí)現(xiàn)優(yōu)中選優(yōu)，避免踩雷。