□張銀

(安徽省交通控股集團有限公司養(yǎng)護管理中心，安徽 合肥 230088)

上市交通運輸企業(yè)財務風險控制分析
——以中原高速為例*

□張銀

(安徽省交通控股集團有限公司養(yǎng)護管理中心，安徽 合肥 230088)

以河南中原高速為研究對象，分析上市交通運輸企業(yè)在財務管理方面面臨著的各類風險，根據(jù)相關理論提出上市交通運輸企業(yè)應對財務風險的相關建議。

上市交通運輸企業(yè);財務風險控制

交通運輸業(yè)的健康發(fā)展對于國家經(jīng)濟的穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展具有重要意義，作為上市交通運輸企業(yè)來說，增強風險抵抗能力是提高企業(yè)經(jīng)濟效益和企業(yè)發(fā)展的基礎。財務風險的識別以及控制將可以降低財務風險發(fā)生的可能，有助于化解財務危機，促進上市交通運輸企業(yè)的健康發(fā)展。

一、財務風險的定義

1．財務風險的概念

財務風險有廣義和狹義之分，廣義上的財務風險是指企業(yè)在經(jīng)營過程中面臨各類的不確定因素導致企業(yè)的預期收益和實際收益出現(xiàn)偏差，最終導致企業(yè)經(jīng)營活動遭受損失的可能性。狹義上的財務風險是指企業(yè)不能夠到期償還債務，或者喪失資產(chǎn)及時變現(xiàn)能力而導致的風險。本文的財務風險是指廣義的財務風險。

2．財務風險的特征

財務風險具備客觀性、不確定性、全面性以及收益與損失共存性四大特征。企業(yè)在經(jīng)濟活動中客觀上面臨著各種不確定性的風險，風險產(chǎn)生的原因也是多樣的。一般來說，風險和收益是成正比的，當風險越大時其收益也將越高，在企業(yè)追求高收益的同時，可能面臨的各類風險將會對企業(yè)造成實質性的損害。對于上市交通運輸企業(yè)而言往往面臨著比國內企業(yè)更為復雜財務風險，如籌資風險、投資風險以及匯率風險等。

二、上市交通運輸企業(yè)財務風險控制存在的問題及原因

(一)存在的問題—以中原高速為例

1．籌資風險

負債高以及或有負債誘發(fā)潛在風險是上市交通運輸企業(yè)籌資風險產(chǎn)生的兩個主要方面，給企業(yè)帶來了再融資風險。一方面由于我國資本市場發(fā)展滯后直接影響上市企業(yè)的籌資渠道，同時在實踐領域中對資本市場理論研究及資本結構認識不深入等因素的影響，上市運輸企業(yè)在籌資時帶有較大的盲目性以及資本風險防范意識差，可能會給上市運輸企業(yè)帶來巨額債務。另一方面由于上市運輸企業(yè)對外擔保，擔保金額往往超過自身承擔的能力之外，一旦被擔保企業(yè)不能履行其債務時，擔保的上市運輸企業(yè)將面臨著巨大的財務風險。從表1中可以看出該高速上市企業(yè)資產(chǎn)負債率超過了70%(一般認為，資產(chǎn)負債率的適宜水平是40% －60%)，流動比例以及速動比例自2013年后出現(xiàn)下降趨勢，表明該企業(yè)在負債經(jīng)營的情況下，短期的償債能力較弱，長期償債能力較差，企業(yè)將會面臨籌資風險。

2．投資風險

投資風險有虧損、盈利能力低、投資利潤低于銀行這幾類之分。一是個別上市交通運輸企業(yè)在投資過程中帶有一定的盲目性，對投資項目在未進行充分調研和論證的情況下非理性投資，導致流動資金占用較大，影響企業(yè)的發(fā)展。二是上市交通運輸企業(yè)追求多樣化經(jīng)營，非科學性地擴大規(guī)模，導致攤子過大，無法集中精力與資金從事主營業(yè)務。從表2可以看出該上市高速公司資產(chǎn)報酬率雖然有增長的趨勢，但增長幅度相對較小。2014年以后該上市高速在銷售凈利潤率以及資產(chǎn)報酬率都呈現(xiàn)遞減的趨勢，說明該企業(yè)的盈利能力增強的幅度較小，同時可能面臨投資決策失誤而帶來的投資決策風險的產(chǎn)生。

表1 中原高速籌資風險財務指標分析

表2 中原高速投資風險指標分析

3．經(jīng)營風險

企業(yè)的經(jīng)營風險主要由于生產(chǎn)的產(chǎn)品或服務不能夠在市場中銷售出去，從而導致應收賬款回收率下降，企業(yè)經(jīng)營風險呈現(xiàn)增加的態(tài)勢。而表3中的上市高速企業(yè)嘗試多樣化經(jīng)營，其主營業(yè)務收入是高速公路以及特大橋梁的投資、經(jīng)營、維護的管理公司，還涉及房租租賃、廣告、百貨、房地產(chǎn)等行業(yè)。從表3中可以看出存貨的周轉次數(shù)、應收賬款周轉次數(shù)以及總資產(chǎn)周轉次數(shù)均呈現(xiàn)下降趨勢，可以看出企業(yè)的經(jīng)營風險相對增加。

表3 中原高速經(jīng)營風險財務指標分析

4．收益分配風險

收益分配方法、分配方向的正確與否直接影響著投資者對上市公司的理性評判，進而影響到上市公司的資金來源及潛在投資者的投資意向。我國的證券市場中，缺少現(xiàn)金股利的表現(xiàn)形式，多以配股或者是送紅股的形式進行收益的分配。但是這種分配方式將會導致投機心理在市場中蔓延，同時也很難形成以市場規(guī)律為主導的投資理念。

(二)上市交通運輸企業(yè)財務風險產(chǎn)生的主要原因

1．宏觀環(huán)境變化。近年來，隨著經(jīng)濟增速放緩、超載超限車輛以及節(jié)假日免費政策影響等多重不利因素的影響，高速公路的收入與往年相比也呈現(xiàn)遞減的趨勢。以中原高速為例，在其高速公路收費遞減的期間，為了尋找新的利潤增長點，其旗下的全資子公司秉原投資2014年發(fā)起設立中原城市發(fā)展基金，標志著該企業(yè)全面進入房地產(chǎn)行業(yè)。而2016年以來國家加強對房地產(chǎn)行業(yè)的宏觀調控力度，該企業(yè)的房地產(chǎn)投資項目受到較大影響，房地產(chǎn)項目對該企業(yè)的經(jīng)濟貢獻下降明顯，還可能面臨著一系列的其他風險。

2．資本結構失衡。對于上市交通運輸企業(yè)而言需要在證券市場進行融資，其負債將會隨著融資規(guī)模的擴大而擴大，那么企業(yè)的財務風險也隨之增加。上市運輸企業(yè)要充分利用財務杠桿對負債進行合理調整，把其控制在可控范圍之內，尋找適度負債規(guī)模。

3．內部控制缺位。由于我國的高速公路上市公司大多是國家所占股份具有絕對數(shù)額，代表政府在重大問題的決策方面享有表決權，可能會損害中小股東的利益。另一方面由于上市公司內部控制不到位，一些企業(yè)的財務決策是依靠個人的經(jīng)驗決策以及主觀決策，往往可能會造成財務決策與實際情況相背離，給企業(yè)的正常投資帶來巨大的風險。

三、上市交通運輸企業(yè)應對財務風險措施

(一 )外部財務風險的控制

1．提高利率風險的管理能力。利率的變動直接或間接地造成項目價值降低或收益受到損失。由于利率上升將會導致企業(yè)的融資成本提高，隨之財務風險相應提高。作為上市交通運輸企業(yè)來說，應當關注利率的變動對財務風險的影響。利率較高時，可以適當減少融資規(guī)模以避免利率帶來的融資成本的增加。反之亦然。

2．合理的規(guī)避匯率風險。上市交通運輸企業(yè)應當增強風險防范措施，減少風險控制點。通過構建匯率變動預測模型，利用大數(shù)據(jù)進行有效的預測，對匯率進行科學的判斷，從而合理規(guī)避匯率帶來的風險。

3．加強與政府的溝通。政府政策的調整對企業(yè)的影響是最為直接的手段之一，作為企業(yè)應當在政府政策調整之后，及時采取積極的應對措施，減少因政策變動帶來的風險。同時也可以請求政府以補貼或其他的形式對上市交通運輸企業(yè)予以補助，減少政策變動帶來的利潤損失。

(二 )內部因素

1．拓寬融資渠道，采取靈活的籌資方式。銀行貸款作為高速公路企業(yè)主要的融資方式，在一定程度上為高速公路的建設和發(fā)展做出了積極的貢獻。但由于高速公路是依靠收取過路過橋費用來償還貸款，而其建設周期相對較長，還款速度慢，致使企業(yè)的負債率相對較高，由此可能產(chǎn)生償債風險。因此作為高速公路企業(yè)來說，應當在現(xiàn)有融資突進的基礎上積極研究新的融資手段，從而滿足企業(yè)對資金的長期需求。高速公路企業(yè)可以通過發(fā)行長期債券以及鼓勵民間資本的進入兩種模式獲得更多資金的融通。

2．鼓勵多樣化經(jīng)營，推進主業(yè)外的投資。企業(yè)多樣化經(jīng)營可以分散投資風險，作為高速公路企業(yè)來說以其雄厚的資本進入到相關領域，成為企業(yè)新的利潤增長點，直接減少企業(yè)的投資風險，目前全國大多的高速公路公司均在主要之外設立了房地產(chǎn)開發(fā)公司、廣告公司、物流企業(yè)、修理廠等多種形式的公司。企業(yè)經(jīng)營也呈現(xiàn)出多樣化的趨勢，在一定程度上增加了企業(yè)的經(jīng)濟效益，也有助降低企業(yè)的財務風險。

3．構建完善的財務風險預警機制。通過企業(yè)的財務指標數(shù)據(jù)以及其他相關非財務數(shù)據(jù)的分析，通過大數(shù)據(jù)進行分析、鑒別，企業(yè)可能產(chǎn)生風險的原因以及在此基礎之上提出的解決措施。通過內部審計以及財務風險的動態(tài)監(jiān)控等措施，識別企業(yè)財務管理中存在的重大風險。財務控制是一個動態(tài)化的過程，要能夠做到及時監(jiān)控，根據(jù)風險提出解決措施，同時要關注解決措施的有效性以便針對性地采取措施，降低企業(yè)的財務風險。

四、結語

上市交通運輸業(yè)所面臨的財務風險來自于各個方面，既有宏觀管理方面又有內部控制等方面，作為其企業(yè)要能夠使用政策的及時調整，也要能夠運行現(xiàn)代的管理工作和管理手段有效地控制風險，提高上市交通運輸企業(yè)抵抗財務風險的能力。

［1］潘利．交通行業(yè)集團公司財務風險控制問題探討［D］．江西財經(jīng)大學，2015．

［2］湯建熙，曹東平，游益華．試論企業(yè)財務風險管控對策［J］．江蘇水利，2006(3):44－45．

［3］岳永強．淺談公司內部的財務風險控制與防范［J］．企業(yè)論壇，2017(3)71－72．

F234．4

A

1008－4614－(2017)06－0049－03

2017－11－28

張銀(1984—)，女，安徽合肥人，安徽省交通控股集團有限公司養(yǎng)護管理中心會計師，碩士研究生。研究方向:會計、財務管理。