戴爾德麗·費(fèi)爾南德斯

美國(guó)《波士頓》7月2日?qǐng)?bào)道稱，美國(guó)大學(xué)把錢(qián)投到了遠(yuǎn)離校園的農(nóng)場(chǎng)、鐵路和石油鉆塔。

新西蘭最大奶牛場(chǎng)雄心勃勃的發(fā)展計(jì)劃已經(jīng)宣告失敗。投資該項(xiàng)目的合伙人們陷入激烈爭(zhēng)吵，他們的錢(qián)已經(jīng)用光，農(nóng)場(chǎng)的灌溉系統(tǒng)破損失修。

其他人看到的或許是一敗涂地，但是哈佛大學(xué)數(shù)十億美元的捐贈(zèng)基金卻從中看到了機(jī)會(huì)。這所大學(xué)在波士頓的投資團(tuán)隊(duì)2010年以約2500萬(wàn)美元的價(jià)格買(mǎi)下這個(gè)4350英畝（1英畝約合40.47公畝，即4047平方米）的奶牛場(chǎng)的時(shí)候?qū)τ谀膛缀跻粺o(wú)所知，但是他們說(shuō)服了新西蘭的有關(guān)部門(mén)，表明他們可以扭轉(zhuǎn)虧損局面，并且從中賺錢(qián)。

多年來(lái)，他們的確做到了這一點(diǎn)。這項(xiàng)全球最大捐贈(zèng)基金的其他投資項(xiàng)目還包括木材、葡萄園和果園，從亞馬孫河流域到羅馬尼亞，甚至包括美國(guó)本土的加利福尼亞州。這些是它對(duì)世界各地自然資源所做的一場(chǎng)規(guī)?？捎^的投資博弈。

大興另類投資

如果你是一名普通投資者，那么你可以投資于股票和債券。但是，坐擁巨額捐贈(zèng)基金的美國(guó)精英大學(xué)為了追求更高的回報(bào)率，為從學(xué)生的獎(jiǎng)學(xué)金到超級(jí)明星教授的薪水在內(nèi)的日常運(yùn)作提供資金，冒險(xiǎn)闖入了一些更為奇特的領(lǐng)域。

那么他們把錢(qián)投到了哪里呢？?jī)H僅舉幾個(gè)例子。哈佛大學(xué)在陽(yáng)光明媚的加利福尼亞州和美國(guó)東南部地區(qū)投資了高級(jí)校園公寓，并且在印度投資了一家非專利藥物制造商。耶魯大學(xué)將其捐贈(zèng)基金投給了佛蒙特州和硅谷的初創(chuàng)企業(yè)。得克薩斯大學(xué)則給該州一個(gè)灌木茂密的西部角落的油田“下注”。

這些看上去不太可能的非正統(tǒng)投資形式最近得到了強(qiáng)調(diào)。哈佛大學(xué)的捐贈(zèng)基金承認(rèn)，隨著資產(chǎn)重組，它正在談判將奶牛場(chǎng)以及數(shù)千頭奶牛一并出售給私募股權(quán)公司科爾伯格一克拉維斯一羅伯茨公司。多年來(lái)，哈佛大學(xué)將其37.0億美元捐贈(zèng)基金中的約10%投資于自然資源。

共同基金研究所的執(zhí)行董事威廉·賈維斯說(shuō)，這些捐贈(zèng)基金正在尋找“那些小而重大的機(jī)會(huì)”，這有助于幫助這些非營(yíng)利性基金開(kāi)展投資。

擁有254億美元捐贈(zèng)基金的耶魯大學(xué)2008年盯上了中國(guó)鐵建股份有限公司，同意收購(gòu)這家在全球建設(shè)軌道的巨頭5000萬(wàn)美元的股份。根據(jù)納稅申報(bào)，購(gòu)人中鐵建股份的耶魯大學(xué)捐贈(zèng)基金的子公司持有3.176億美元資產(chǎn)，2015年的收入為1.194億美元。

耶魯大學(xué)還一直在積極地利用其捐贈(zèng)基金支持從甲骨文公司到臉書(shū)公司等初創(chuàng)企業(yè)。2010年這所大學(xué)稱，在互聯(lián)網(wǎng)搜索巨頭谷歌公司上市之后，其對(duì)這家企業(yè)的30萬(wàn)美元投資創(chuàng)造了750萬(wàn)美元的利潤(rùn)。

2016年，耶魯大學(xué)捐贈(zèng)基金中超過(guò)16%被用于風(fēng)險(xiǎn)投資，高于2012年的11%。根據(jù)全國(guó)大專院校行政和財(cái)務(wù)主管協(xié)會(huì)與共同基金研究所聯(lián)合開(kāi)展的一項(xiàng)年度調(diào)查，高校捐贈(zèng)基金用于風(fēng)險(xiǎn)投資的份額平均僅為6%。

對(duì)項(xiàng)目守口如瓶

拉波夫斯基咨詢公司的負(fù)責(zé)人露西·拉波夫斯基說(shuō)，那些規(guī)模更大更富有的大學(xué)與其他大學(xué)又有不同。她說(shuō)，它們有更多的錢(qián)，可以借助于專家級(jí)別的資金管理者，還有可以提供幫助的校友網(wǎng)絡(luò)。

例如，哈佛大學(xué)是華盛頓卡皮特爾老年住宅公司的股東之一。自2003年以來(lái)，這家公司在全國(guó)共購(gòu)入和開(kāi)發(fā)了60個(gè)獨(dú)立的生活和退休社區(qū)。這家公司的創(chuàng)始人是哈佛商學(xué)院的畢業(yè)生。

她說(shuō)，這些大學(xué)還必須確保其捐贈(zèng)基金能夠賺錢(qián)，這些基金為所在大學(xué)的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用提供資金的份額要大于那些較小學(xué)校的捐贈(zèng)基金所占的比例。她說(shuō)，相反，許多規(guī)模較小的機(jī)構(gòu)，因?yàn)榫栀?zèng)基金相對(duì)匱乏和員工規(guī)模較小，更有可能會(huì)投資于傳統(tǒng)的股票和債券。它們也缺乏從事這些更為非常規(guī)性的私人投資所需的數(shù)千萬(wàn)美元資金。

共同基金研究所的賈維斯說(shuō)，這些捐贈(zèng)基金以對(duì)自己的投資項(xiàng)目守口如瓶而著稱。共同基金研究所的業(yè)務(wù)是幫助規(guī)模較小的大學(xué)捐贈(zèng)基金開(kāi)展投資。

他說(shuō)，十多年前，當(dāng)一些規(guī)模較大的大學(xué)開(kāi)始報(bào)告其從木材投資中獲得巨額回報(bào)的時(shí)候，其他大學(xué)都渴望能夠追趕其步伐。但是，機(jī)會(huì)稍縱即逝，投資策略并非確定之事。

并不總是贏家

但是，即使在經(jīng)濟(jì)上有利可圖的另類投資也并不總是政治上的贏家。在爆發(fā)學(xué)生抗議活動(dòng)之后，2015年，哥倫比亞大學(xué)從包括美國(guó)管教公司等經(jīng)營(yíng)私人監(jiān)獄的企業(yè)中剝離。耶魯大學(xué)在其監(jiān)獄和煤礦開(kāi)采的投資方面也遭遇了類似的來(lái)自校園的壓力。

哈佛大學(xué)2015年將3.36萬(wàn)英畝羅馬尼亞森林出售給家具零售商宜家集團(tuán)。在此之前，哈佛雇用的購(gòu)買(mǎi)這塊土地的承包商被判受賄和洗錢(qián)。

關(guān)注捐贈(zèng)基金和養(yǎng)老金的舊金山招聘高管查爾斯·斯科里納說(shuō)，想要像哈佛大學(xué)那樣管理較為大型的物業(yè)，大學(xué)的捐贈(zèng)基金將不得不聘請(qǐng)當(dāng)?shù)厝藖?lái)管理投資，并且令其自身的團(tuán)隊(duì)飛到這些遙遠(yuǎn)的地方以確保一切妥善運(yùn)作。

斯科里納說(shuō)，這就是一些大學(xué)可能正在退縮的原因?！斑@個(gè)過(guò)程耗時(shí)耗力。”其中一些投資也會(huì)賠錢(qián)。2016年，傾向于投資更為傳統(tǒng)的資產(chǎn)的2500萬(wàn)美元以下捐贈(zèng)基金的表現(xiàn)優(yōu)于10億美元以上捐贈(zèng)基金的表現(xiàn)。

特別是哈佛大學(xué)，在年均增長(zhǎng)百分比方面，只能眼睜睜地看著其他大學(xué)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。去年，哈佛大學(xué)的投資虧損了2%，導(dǎo)致其捐贈(zèng)基金的價(jià)值減少了20億美元。而另一方面，耶魯大學(xué)的捐贈(zèng)基金卻獲得了3.4%的收益。

（摘自《參考消息》2017年7月7日）endprint