張志棟

（華泰期貨研究院北京研究所，北京 100031）

2016/17年度（2016年10月至2017年9月），在無(wú)政策性玉米收購(gòu)和銷(xiāo)售狀態(tài)下，玉米市場(chǎng)已經(jīng)由嚴(yán)重供需過(guò)剩轉(zhuǎn)向供不應(yīng)求。“面積主動(dòng)調(diào)減”、“單產(chǎn)因?yàn)?zāi)受損”和“進(jìn)口谷物替代減少”導(dǎo)致玉米供給明顯下降。同時(shí)，市場(chǎng)化機(jī)制激活玉米產(chǎn)業(yè)鏈，帶來(lái)了消費(fèi)爆發(fā)，供需雙向作用疊加使得玉米市場(chǎng)近七年來(lái)首現(xiàn)負(fù)結(jié)余，這為市場(chǎng)化去庫(kù)存奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。2018年，中央一號(hào)文件再次聚焦三農(nóng)問(wèn)題，深化農(nóng)產(chǎn)品收儲(chǔ)制度和價(jià)格形成機(jī)制改革，加快培育多元市場(chǎng)購(gòu)銷(xiāo)主體，改革完善中央儲(chǔ)備糧管理體制。通過(guò)完善拍賣(mài)機(jī)制、定向銷(xiāo)售、包干銷(xiāo)售等，加快消化政策性糧食庫(kù)存。玉米市場(chǎng)的市場(chǎng)化改革也將進(jìn)一步深入。

1 供給下降為 “去庫(kù)存”奠定基礎(chǔ)

2017年，玉米收儲(chǔ)制度改革進(jìn)展順利，實(shí)現(xiàn)了農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格形成機(jī)制的轉(zhuǎn)變，扭轉(zhuǎn)了近些年玉米庫(kù)存不斷增加、加工企業(yè)持續(xù)虧損、進(jìn)口替代沖擊日趨嚴(yán)峻的局面。在這個(gè)過(guò)程中對(duì)政策面、市場(chǎng)眾多購(gòu)銷(xiāo)主體來(lái)說(shuō)，最大的意外就是多重因素導(dǎo)致玉米供給下降帶來(lái)的供不應(yīng)求。市場(chǎng)從上年度過(guò)剩8 000萬(wàn)噸，到本年度臨儲(chǔ)收購(gòu)?fù)顺鍪袌?chǎng)后反而呈現(xiàn)缺口，不僅沒(méi)有出現(xiàn)農(nóng)民“賣(mài)糧難”，在緊平衡預(yù)期下，甚至出現(xiàn)了臨儲(chǔ)拍賣(mài)火爆搶糧的局面。

市場(chǎng)普遍認(rèn)為，2016年國(guó)內(nèi)玉米減產(chǎn)幅度超過(guò)3 500萬(wàn)噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)統(tǒng)計(jì)產(chǎn)量下降503萬(wàn)噸的幅度。這也是2016年春節(jié)前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)節(jié)后可能出現(xiàn)農(nóng)民“賣(mài)糧難”、而實(shí)際上春節(jié)后在期貨價(jià)格領(lǐng)漲和飼料加工補(bǔ)貼的雙重刺激下，東北產(chǎn)區(qū)玉米價(jià)格迅速反彈，收購(gòu)囤糧積極，農(nóng)戶余糧快速下降，市場(chǎng)開(kāi)始轉(zhuǎn)向緊平衡的主要原因，也為玉米“去庫(kù)存”奠定了基礎(chǔ)。

2 進(jìn)口飼料谷物數(shù)量下降為國(guó)產(chǎn)玉米消費(fèi)帶來(lái)動(dòng)力

從市場(chǎng)年度來(lái)看，2016/17年度我國(guó)累計(jì)進(jìn)口玉米246萬(wàn)噸，同比下降71萬(wàn)噸；累計(jì)進(jìn)口高粱521萬(wàn)噸，同比下降308萬(wàn)噸；累計(jì)進(jìn)口大麥810萬(wàn)噸，同比增加224萬(wàn)噸；累計(jì)進(jìn)口DDGS 74萬(wàn)噸，同比下降350萬(wàn)噸。根據(jù)測(cè)算，這些進(jìn)口谷物可替代國(guó)產(chǎn)玉米1 652萬(wàn)噸，同比下降505萬(wàn)噸。隨著玉米市場(chǎng)化的推進(jìn)，國(guó)內(nèi)外價(jià)差縮小，尤其是2017年初國(guó)內(nèi)外玉米價(jià)格水平基本持平，國(guó)內(nèi)用糧企業(yè)進(jìn)口積極性顯著下降。盡管2017年3月份之后國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格逐漸上漲，國(guó)內(nèi)外差價(jià)再次拉大，但全年飼料谷物進(jìn)口量仍明顯低于上年度。進(jìn)口飼料谷物數(shù)量下降，這部分市場(chǎng)則由國(guó)產(chǎn)玉米補(bǔ)充，有效支撐了國(guó)內(nèi)玉米的需求。

同時(shí)，由于種植面積下降，2017年美國(guó)高粱產(chǎn)量預(yù)計(jì)為924萬(wàn)噸，低于上年度的1 220萬(wàn)噸，減幅24.26%。澳大利亞大麥產(chǎn)量也由上年度的1 292萬(wàn)噸下降至800萬(wàn)噸左右，供給減少使得國(guó)際市場(chǎng)高粱、大麥價(jià)格堅(jiān)挺，將抑制國(guó)內(nèi)企業(yè)的進(jìn)口積極性。加上我國(guó)商務(wù)部決定自2018年2月4日起對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的進(jìn)口高粱進(jìn)行反傾銷(xiāo)立案調(diào)查。預(yù)計(jì)2018年我國(guó)飼料糧進(jìn)口量可能進(jìn)一步下降，進(jìn)口飼料谷物的減少為國(guó)產(chǎn)玉米的消費(fèi)帶來(lái)空間和動(dòng)力。

3 市場(chǎng)化定價(jià)帶來(lái)玉米深加工行業(yè)需求大爆發(fā)

收儲(chǔ)制度改革以來(lái)，國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格及下游產(chǎn)業(yè)原料成本大幅下降，加工企業(yè)盈利能力顯著增強(qiáng)。一方面刺激深加工企業(yè)現(xiàn)有產(chǎn)能利用率大幅提高，玉米酒精、淀粉及下游深加工產(chǎn)品開(kāi)工率整體較上年度提升10～15個(gè)百分點(diǎn)；另一方面，新增產(chǎn)能增加迅速。監(jiān)測(cè)顯示，2017年新增產(chǎn)能830萬(wàn)噸，2018年計(jì)劃籌備或意向性新建產(chǎn)能1 195萬(wàn)噸。產(chǎn)能增加對(duì)玉米消費(fèi)有極大刺激作用。

2017年10月份，國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局、財(cái)政部等15部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于擴(kuò)大生物燃料乙醇生產(chǎn)和推廣使用車(chē)用乙醇汽油的實(shí)施方案》?！斗桨浮诽岢?，到2020年，將在全國(guó)范圍內(nèi)推廣使用車(chē)用乙醇汽油，基本實(shí)現(xiàn)全覆蓋。按照當(dāng)前國(guó)內(nèi)汽油消費(fèi)量及燃料乙醇添加比例測(cè)算，到2020年燃料乙醇的需求量將達(dá)到1 200～1 300萬(wàn)噸，目前國(guó)內(nèi)燃料乙醇的產(chǎn)量?jī)H230萬(wàn)噸左右，也就意味在未來(lái)3年內(nèi)，燃料乙醇的新增產(chǎn)能將達(dá)到1 000萬(wàn)噸左右，對(duì)應(yīng)的玉米需求量將達(dá)到3 000萬(wàn)噸。酒精及燃料乙醇行業(yè)的集中擴(kuò)張趨勢(shì)，將大幅增加玉米工業(yè)需求。

根據(jù)國(guó)家糧油信息中心2018年2月6日發(fā)布的第217期飼用谷物市場(chǎng)供需狀況月報(bào)預(yù)計(jì)，2016/17年度，我國(guó)玉米工業(yè)消費(fèi)將達(dá)到6 800萬(wàn)噸，同比增加1 400萬(wàn)噸。2017/18年度玉米深加工消費(fèi)將達(dá)到7 800萬(wàn)噸，同比增加1 000萬(wàn)噸。

4 結(jié)構(gòu)調(diào)整中飼料玉米消費(fèi)繼續(xù)增加

奧特奇公司發(fā)布的“2018年全球飼料調(diào)查報(bào)告”數(shù)據(jù)顯示：2017年全球飼料總產(chǎn)量達(dá)到10.7億噸，同比增長(zhǎng)2.57%，連續(xù)2年超過(guò)10億噸。其中中國(guó)的飼料產(chǎn)量在強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)后略有下滑，降幅為0.4%。其中，蛋雞和肉雞業(yè)分別下滑11%和5%，而豬飼料生產(chǎn)大幅反彈11%[1]。農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示：2017年，我國(guó)工業(yè)飼料產(chǎn)量超過(guò)2億噸，連續(xù)7年位居世界第一，年產(chǎn)值超過(guò)8 000億元。相比之下，2016年中國(guó)商品飼料總產(chǎn)量20 918萬(wàn)噸。

2017年，畜禽養(yǎng)殖行業(yè)雖然因環(huán)保問(wèn)題遭遇了禁限養(yǎng)區(qū)域內(nèi)拆遷、環(huán)?！耙坏肚小钡痊F(xiàn)象，部分省市出現(xiàn)了畜禽存欄下降的情況。但從全局來(lái)看，2017年隨著我國(guó)畜禽養(yǎng)殖業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和規(guī)?；潭鹊牟粩嗵岣撸簧偈》莸纳i存欄量和飼料產(chǎn)量均同比出現(xiàn)增長(zhǎng)，尤其是部分大型生豬養(yǎng)殖企業(yè)和飼料生產(chǎn)企業(yè)增幅較為明顯。

從飼料玉米消費(fèi)的情況來(lái)看，盡管工業(yè)飼料產(chǎn)量有所下降，但飼料玉米的消費(fèi)增加明顯。一方面，玉米替代品進(jìn)口減少，這部分需求由國(guó)產(chǎn)玉米填補(bǔ)；另一方面，小麥和稻谷價(jià)格在最低收購(gòu)價(jià)格政策的支撐下，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于玉米市場(chǎng)價(jià)格，稻谷和小麥作為飼料糧的消費(fèi)也因價(jià)格原因大幅減少；再則，部分中小散養(yǎng)戶的緩慢恢復(fù)，添加劑預(yù)混料回暖，也增加了飼料玉米的消費(fèi)。國(guó)家糧油信息中心預(yù)計(jì)，2016/17年度我國(guó)玉米飼料消費(fèi)為13 380萬(wàn)噸，同比增加3 080萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)2017/18年度我國(guó)玉米飼料消費(fèi)為14600萬(wàn)噸，同比增加1 220萬(wàn)噸，增幅9.1%。

5 收儲(chǔ)制度改革成效顯著，年度內(nèi)出現(xiàn)“大缺口”

2017年，隨著玉米收儲(chǔ)制度改革的深入推進(jìn)以及農(nóng)民種糧收益的品種間變化，玉米種植面積繼續(xù)大幅下降，特別是在玉米非優(yōu)勢(shì)產(chǎn)區(qū)的“鐮刀彎”地區(qū)大幅度調(diào)減玉米播種面積，“糧改飼”、“糧改豆”較為普遍。2017年全國(guó)玉米播種面積53 168萬(wàn)畝，較上年調(diào)減1 972萬(wàn)畝，加上2016年調(diào)減的2 083萬(wàn)畝，玉米播種面積將較高峰期下調(diào)近4 055萬(wàn)畝。在此基礎(chǔ)上，全國(guó)玉米產(chǎn)量在2017年下降至2.15億噸，較2015年的歷史高點(diǎn)下降近1 000萬(wàn)噸。

從當(dāng)年的供需平衡關(guān)系來(lái)看，2016/17年度，國(guó)家臨儲(chǔ)玉米拍賣(mài)實(shí)際成交5 700萬(wàn)噸左右。截至2017年3月份的一次性輪換輪入量2 100萬(wàn)噸，意味著2016/17年國(guó)家向市場(chǎng)凈投放玉米3 600萬(wàn)噸。截至2017年9月30日，成交玉米出庫(kù)量為4 700萬(wàn)噸，意味著1 000萬(wàn)噸國(guó)儲(chǔ)陳玉米結(jié)轉(zhuǎn)至2017/18年度。同時(shí)，截至2017年9月底，用糧企業(yè)整體庫(kù)存在20天左右，意味著商業(yè)結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存達(dá)到1 800萬(wàn)噸，同比凈增加1 000萬(wàn)噸左右。這部分結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存也意味著后臨儲(chǔ)時(shí)代企業(yè)重建庫(kù)存的開(kāi)始。未來(lái)年度商業(yè)庫(kù)存結(jié)轉(zhuǎn)量可能將維持在2 000萬(wàn)噸左右的水平。如果將這2000萬(wàn)噸視為未來(lái)商業(yè)庫(kù)存的一個(gè)常量看點(diǎn)，也就意味著，2016/17年度凈投放的3 600萬(wàn)噸中的2 000萬(wàn)噸作為商業(yè)結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存由國(guó)家轉(zhuǎn)向市場(chǎng)成為下年度新增供應(yīng)，而當(dāng)年度市場(chǎng)缺口在1 600萬(wàn)噸左右。這個(gè)“巨大缺口”的出現(xiàn)也意味著經(jīng)過(guò)近兩年的供給側(cè)改革，國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)徹底扭轉(zhuǎn)了嚴(yán)重供過(guò)于求的結(jié)構(gòu)，為去庫(kù)存奠定了基礎(chǔ)。

6 2018年我國(guó)玉米收儲(chǔ)制度改革帶來(lái)新的變化

收儲(chǔ)制度改革成功之后，玉米市場(chǎng)也產(chǎn)生了一些新的變化。

6.1 農(nóng)戶種植收益顯著提高，下年度玉米種植面積將顯著提升

從農(nóng)戶的種植成本來(lái)看，東北主產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶種植玉米的農(nóng)藥、化肥、種子、耕翻地、澆水、收割等總體成本基本在250～300元/畝，年度和地區(qū)差異均不大。成本差距和變化幅度最大的因素就是地租。由于2017年地租大幅下降，農(nóng)戶種植玉米成本明顯較上年下降180元/畝左右，2018年隨著地租上漲，農(nóng)戶種植玉米成本預(yù)計(jì)將上漲100元/畝左右。

據(jù)此簡(jiǎn)單核算，2016年農(nóng)戶種植玉米多數(shù)虧損，平均虧損89元/畝。2017年農(nóng)戶整體種植盈利133元/畝左右。一方面，種植收益明顯高于上年水平；另一方面，據(jù)農(nóng)戶反映，2017年玉米種植收益明顯高于大豆。因此2018年種植玉米地租將顯著增加。同時(shí)，玉米播種面積也將顯著增加。從筆者團(tuán)隊(duì)對(duì)東北地區(qū)農(nóng)戶的實(shí)地調(diào)研情況看，近兩年，改種大豆、雜糧等的大多有改回玉米的意愿。

6.2 “去庫(kù)存”步伐將加快推進(jìn)，供需平衡關(guān)系轉(zhuǎn)換需快速適應(yīng)

2018年，中央一號(hào)文件專門(mén)強(qiáng)調(diào)要通過(guò)完善拍賣(mài)機(jī)制、定向銷(xiāo)售、包干銷(xiāo)售等，加快消化政策性糧食庫(kù)存。其重點(diǎn)就在于玉米的“去庫(kù)存”。參考2016/17年度缺口1 600萬(wàn)噸，2017/18年產(chǎn)量整體減產(chǎn)1 000萬(wàn)噸左右，深加工消費(fèi)增加1 000萬(wàn)噸，飼料消費(fèi)增加1 220萬(wàn)噸，其他進(jìn)出口、食用消費(fèi)和種用消費(fèi)變化不大情況下，2017/18年度玉米整體缺口將達(dá)到5 000萬(wàn)噸。這將極大地加快玉米“去庫(kù)存”的節(jié)奏，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)2018年玉米臨儲(chǔ)拍賣(mài)量將達(dá)到6 000～7 000萬(wàn)噸。屆時(shí)臨儲(chǔ)玉米庫(kù)存將較2016年的歷史高點(diǎn)下降45%左右。

從目前來(lái)看，玉米調(diào)結(jié)構(gòu)和去庫(kù)存步伐迅速，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。但大量調(diào)減播種面積，導(dǎo)致產(chǎn)量波動(dòng)過(guò)大，若遇到不確定性巨大的“災(zāi)害性年份”，就會(huì)導(dǎo)致減產(chǎn)幅度過(guò)大、價(jià)格波動(dòng)過(guò)大等問(wèn)題，甚至不得不通過(guò)進(jìn)口糧食來(lái)解決國(guó)內(nèi)供應(yīng)偏緊的問(wèn)題，對(duì)糧食安全也會(huì)產(chǎn)生不利影響。2003—2004年的糧食減產(chǎn)和價(jià)格大幅上漲就與此相關(guān)，也導(dǎo)致了當(dāng)年大量糧食進(jìn)口。因此，對(duì)玉米生產(chǎn)及消費(fèi)市場(chǎng)的政策調(diào)整、企業(yè)對(duì)玉米市場(chǎng)趨勢(shì)的判斷都需要快速適應(yīng)當(dāng)前市場(chǎng)供求平衡關(guān)系快速轉(zhuǎn)變的現(xiàn)狀。

[1]Alltech.2018 Alltech global feed survey estimates world feed production in excess of 1 billion metric tons for second consecutive year[EB/OL].https://www.alltech.com/news/2018-alltech-global-feed-survey-estimates-world-feed-production-excess-1-billion-metric-tons