孫小清++尹晶??

摘 要：P2P 平臺融資與以往的融資模式不同，其具有的融通資金優(yōu)勢，為中小企業(yè)與個人資金需求搭建了一座便利的橋梁。然而，由于融資成本、融資風險的切實問題，以及行業(yè)亂象和監(jiān)管制度的不完善，中小微企應(yīng)以自身建設(shè)為主，斟酌和鑒別安全可行的融資平臺。隨著政府對互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)監(jiān)管機制的完善， P2P互聯(lián)網(wǎng)融資模式的籌資方式將持續(xù)可行并促進企業(yè)的發(fā)展。

關(guān)鍵詞：中小微企業(yè)；籌資；P2P；融資方式

中圖分類號：F83 文獻標識碼：A doi：10.19311/j.cnki.16723198.2018.05.046

由于商業(yè)銀行貸款門檻高及企業(yè)自身經(jīng)營狀況等多種內(nèi)外部因素的限制，中小微及民營企業(yè)的融資難問題長期困擾著這些企業(yè)，并且阻礙了企業(yè)的發(fā)展壯大。有資料顯示能夠獲得商業(yè)銀行貸款的小微企業(yè)不足30%。盡管近些年來政府部門為扶持中小微企業(yè)的發(fā)展也做了很多工作，但取得效果還不太樂觀，企業(yè)與個人資金需求還無法得到滿足。因此，隨著網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的迅速發(fā)展，P2P、眾籌等多種網(wǎng)絡(luò)融資平臺、各種形式的“線上線下”小額貸款公司等新型金融融資模式逐漸增多，并獲得可觀的發(fā)展。其有效解決了以往中小企業(yè)融資問題，但企業(yè)融資面臨的新的風險、成本以及對新型融資渠道和融資模式的選擇等成為新課題。以往對于P2P、眾籌等新型互聯(lián)網(wǎng)金融模式的研究，多是從金融模式本身關(guān)注其優(yōu)劣、疏漏、監(jiān)管等問題，對于風險的探討也多數(shù)是從投資人的角度。為此，本篇試圖從中小微企業(yè)的角度，分析P2P、眾籌等新型融資模式作為企業(yè)融資方式的一種其優(yōu)劣和應(yīng)關(guān)注的問題。

P2P （peer to peer lending）實際上是一種點對點網(wǎng)絡(luò)借貸平臺。在我國開始于2007年，并迅速發(fā)展到現(xiàn)在的兩千多家。不同于各種小額貸款公司，P2P交易中的第三方公司以網(wǎng)絡(luò)的形式在資金的需求方與資金的提供方之間搭建一座橋梁，平臺本身無需介入風險經(jīng)營，只需做好信息的展示，手續(xù)費的收取工作，也無需實施需求的撮合與匹配，也不提供貸款擔保。資金提供者（投資者）通過平臺上資金需求者發(fā)布的信息，自行選擇投資標的，自主成交。

類似于P2P的融資模式，以網(wǎng)站作為橋梁，眾籌融資模式源于2009年美國網(wǎng)站Kickstarter，我國于2011年開始出現(xiàn)。眾籌模式的服務(wù)對象為投資人與項目發(fā)起人，在網(wǎng)絡(luò)平臺的基礎(chǔ)上以募捐的形式獲得資金，具體操作為：首先由資金的需求者將自己的項目構(gòu)想發(fā)給網(wǎng)站，通過審核后被發(fā)布出來，由投資者自愿給予資金支持。項目發(fā)起人遵循相關(guān)法律法規(guī)的前提下，可以恰當?shù)莫剟钭鳛榛仞伣o予參與人員，以達到吸引投資人的目的，將聚集小額資金的形式引入其中，以此保證資金目標的完成。投資者和投資項目通過網(wǎng)絡(luò)直接對接。勞動雇傭資本的形式。

從中小微企業(yè)的角度來說，無論是P2P、眾籌、電商信貸這些線上的網(wǎng)絡(luò)金融模式，還是線下的新型融資模式，都不乏為企業(yè)籌措資金的一項選擇。然而新型的資金來源模式在降低了融資門檻，解決中小微企業(yè)融資難問題的同時，也帶來新的狀況和問題。下面從融資效率、融資成本和融資風險三方面分析P2P模式對于企業(yè)融資來說的優(yōu)劣。

1 融資效率

以P2P 借貸來說，由于融資全部過程以網(wǎng)絡(luò)為媒介完成，效率較高。這個效率一是指速度，二是指成功率。

通常商業(yè)銀行為了規(guī)避風險的發(fā)生，對申請貸款企業(yè)進行嚴格審查，程序手續(xù)繁雜，抵押、質(zhì)押及其他信用條件要求高，因此，企業(yè)往往需要等待1-2個月的時間，才能使資金到位。不僅如此，商業(yè)銀行往往對小微企業(yè)的發(fā)展前景和經(jīng)營狀況都有要求，如果條件不符合銀行的要求，經(jīng)營狀況差、缺乏抵押、質(zhì)押物等，都無法按照合理程序取得貸款。

相比之下，P2P 平臺融資模式可以面向所有規(guī)模的企業(yè)，甚至小微企業(yè)和個人，一些征信條件不符合銀行或正規(guī)金融機構(gòu)貸款條件的企業(yè)，也可以通過P2P平臺或眾籌等互聯(lián)網(wǎng)金融方式獲得資金。網(wǎng)絡(luò)平臺也有對于籌資人信譽的審查環(huán)節(jié)，但是從自身角度來考慮，P2P 網(wǎng)貸平臺的考察機制可根據(jù)借款者的信用水平進行靈活的調(diào)整，審查程序較簡單，認證資料和信用狀況由借款者提供，平臺對于信用審核、風險控制方面，主要是以注冊認證與自建信用規(guī)定及引入社會化因素來提供交易信息，其中，將房產(chǎn)作為抵押物的一般應(yīng)用于有抵押有擔保模式中，在工作人員的帶領(lǐng)下，借貸雙方一同前往公證處與房產(chǎn)交易中心辦理相關(guān)手續(xù)；無抵押有擔保一般采用線上線下相結(jié)合的方式，但大部分情況下采用的線下借款模式，網(wǎng)絡(luò)只需完成交易信息的提供，之后以P2P 信貸機構(gòu)和客戶面對面的方式完成具體交易手續(xù)和交易程序工作；信用貸款則不要求經(jīng)過提供任何的資產(chǎn)進行抵押的過程，辦理手續(xù)十分簡便。

借助于網(wǎng)絡(luò)平臺，資金借貸模式也簡易，企業(yè)只是通過網(wǎng)絡(luò)融資平臺發(fā)布信息，消除了借貸雙方的地域差異，資金供給方對于資金需求方相關(guān)信息的了解，可以通過P2P 融資平臺得知，對于滿意項目的尋找，交流軟件為雙方的交流與溝通奠定良好基礎(chǔ)。因此，企業(yè)只需信息充分的披露，且發(fā)展前景可觀，一般都能實現(xiàn)資金的籌集，融資成功率高；同時，由于投融資雙方通過P2P融資平臺進行交易，各項認證、資金的往來均通過網(wǎng)絡(luò)來完成，無需進行不必要的環(huán)節(jié)，其能有效減少工作人員的工作強度與企業(yè)資金，大大提升了工作效率。因此資金到賬較快，3天之內(nèi)就能到賬，節(jié)約了借貸雙方的時間。通過相關(guān)資料可知，截至2016年11月底，我國 P2P網(wǎng)絡(luò)借貸總共的成交量較高，達到31847. 67 億元，其中中小微企業(yè) P2P 網(wǎng)絡(luò)貸款量占據(jù)重要地位。

2 融資成本

從中小微企業(yè)的角度來說，如果說互聯(lián)網(wǎng)金融方式帶來了融資的便利，那么比銀行高至少40%的利息負擔及各項籌資費用使得這種便利一定程度受阻。

P2P及眾籌等網(wǎng)絡(luò)金融模式依據(jù)《公司法》，其從本質(zhì)角度來講，是屬于民間借貸方式，所以，保證貸款利率合法，只需不高出銀行同期貸款利率的4倍即可。例如，銀行1年期限的貸款利率為6%，比銀行同期貸款利率上浮40%，P2P年化利率約為8.4%-8.61%（6%×140%）。根據(jù)《中國 P2P 借貸服務(wù)行業(yè)白皮書 2016》統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，我國 P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸年利率在8% -22% 之間。根據(jù)某項綜合調(diào)查數(shù)據(jù)的估略值，以2015年的數(shù)據(jù)為例，銀行、P2P和其他民間借貸的平均利率對比如表1。endprint

由表1可見，P2P的一般利率高于商業(yè)銀行的貸款利率，但是比一些小額貸款公司的年利率低。

然而，管理費、服務(wù)費的交付是小微企業(yè)利用 P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸的前提，以及向擔保公司支付擔保費等。根據(jù)團貸網(wǎng)有關(guān)介紹，借款人除支付利息外，每月都要向平安擔保公司支付擔保費，支付額為本金的1.2-19%。例如，貸款1年期10萬元，如果年利率為8.4%，加上擔保費后實際年利率上升為14.4%。

平臺交易服務(wù)費同樣使企業(yè)的實際貸款利率倍增，以宜人貸為例，貸款期限為1-3年的貸款年利率為10-12%，平臺交易費年費率約為2.82%-396%，期限為1年的10萬元貸款利率加平臺費率合計約為14%。

實際上，通過P2P融資方式取得資金對于中小微企業(yè)來說，高額資金成本成為首要問題。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，P2P平臺為了避免有高利貸的嫌疑，公開的名義利率通常會控制在同期銀行基準利率的4倍以內(nèi)，盡管這個利率對于開拓中的中小微企業(yè)來說已經(jīng)很高了，企業(yè)還需額外支付平臺服務(wù)費、保險公司擔保費、評估費等，費用合計使得融資成本堪比民間借貸、甚至高利貸的水平。借款者的融資成本即為投資者的必要收益率，高利率的根本原因在于平臺的投資者對于收益率非常敏感，按照高風險高收益的原則，低的收益率無法吸引投資者，甚至可能導(dǎo)致投資者放棄投資。因此企業(yè)通過P2P的融資成本不可能低。

3 風險分析

P2P融資模式的風險主要是針對投資人來說的，包括因平臺經(jīng)營不利、借貸模式過于簡單，風險防控能力低，導(dǎo)致平臺倒閉帶來的運營風險；借款人違約的道德風險；因平臺將期限錯配以致?lián)p害投資人利益的法律風險；以及擔保公司不能履行職責的擔保風險等?？偠灾疄橥顿Y人不能按照約定獲取收益甚至不能收回投資的風險。

從融資企業(yè)的角度來說，風險同樣存在，并且與投資者的風險相關(guān)。

首先，中小微企業(yè)通過平臺融資不可避免的存在財務(wù)風險。所謂財務(wù)風險，是指企業(yè)因為融資不當導(dǎo)致的收益的不確定，或者帶來的資本成本的壓力，以及不能如期償還本息所承擔的風險。只要企業(yè)采取借款的方式融入資金，不論融資的渠道和方式如何，財務(wù)風險就無時不在。一般情況下，考慮到融資成本問題和融資風險問題，如果對于資金的需求不是迫在眉睫，企業(yè)貸款會首先考慮通過銀行進行，在無法取得銀行貸款的情況下，才轉(zhuǎn)向P2P平臺。因此選擇通過P2P融資的企業(yè)，多為經(jīng)營狀況不符合銀行要求，或者小微、初創(chuàng)、前景不被看好的小科技企業(yè)，這些企業(yè)對于外源資金迫切需要，但是當前的經(jīng)營狀況本身就波動不定，經(jīng)營風險較高，通過高成本的平臺融資，更加大了企業(yè)的財務(wù)風險。

其次，中小微企業(yè)通過平臺融資同樣需要承擔平臺的運營風險。P2P是依托互聯(lián)網(wǎng)為技術(shù)載體的借貸，屬于金融范疇，從業(yè)者必須是兼?zhèn)浣鹑诤突ヂ?lián)網(wǎng)相關(guān)知識的專業(yè)人才。但目前很多 P2P 公司在技術(shù)人才不完善、制度不夠健全的情況下粗糙成立，一旦遇到黑客攻擊，系統(tǒng)就會癱瘓；另一方面，由于平臺的不當經(jīng)營，造成了投資者的減少或撤資。例如，平臺為了能讓更多投資者參與其中，通過了解大多數(shù)投資者具有的規(guī)避長期投資風險的心理，其故意錯配長期的借款期限，用后一批投資者的錢墊付前一批投資者的利息，欺瞞投資者，這種不當?shù)男袨橐坏┍煌顿Y者發(fā)現(xiàn)，其導(dǎo)致的后果就是大面積體現(xiàn)。以上種種，如果平臺在后續(xù)資金續(xù)接方面存在問題，極易導(dǎo)致資金鏈斷裂的后果，嚴重的情況下，甚至會面臨平臺倒閉的風險。這對企業(yè)發(fā)展帶來很大影響，帶來企業(yè)的資金鏈斷裂，后續(xù)資金沒有保證，致使企業(yè)投資計劃不能夠順利完成。

最后，道德風險。不論是P2P還是眾籌等網(wǎng)絡(luò)平臺式融資模式，都涉及借、貸和媒介平臺三方，三方中的任何一方存在道德問題，都會牽連到其他一方。因此，站在借款者角度的企業(yè)一方同樣需承受道德風險。經(jīng)濟學領(lǐng)域的所謂道德風險在20世紀80年代被定義出來，指當事者在持續(xù)增加自身利益的同時，做出對其他人導(dǎo)致不利行為，或是不完全負擔風險后果的自私行為。企業(yè)所面臨的道德風險主要來自于平臺方。從2014年12月至今，P2P 平臺頻繁出現(xiàn)跑路或詐騙的現(xiàn)象。具體來說，P2P 平臺有時會對借款信息造假，并誘導(dǎo)投資人，而實際資金流入了平臺方企業(yè)的賬戶；或者資金需求者自行搭建一個P2P平臺“自融”。

對于資質(zhì)較低的 P2P 融資平臺，為了吸引投資者，其采用降價的方式干擾融資秩序。

更有甚者，當投資人將資金存入平臺賬戶時，平臺當即跑路。僅在2015 年11 月，就有50 余家控制人失聯(lián)的“問題平臺”，2014年存在各種問題的平臺則達90余家。不管是哪一種情況，結(jié)果都會導(dǎo)致 P2P 借貸環(huán)境的惡化，并在一定程度上阻礙了其健康發(fā)展，從而對正常經(jīng)營、需要資金開發(fā)和投資的中小微企業(yè)的融資產(chǎn)生不利的影響。

此外，由于互聯(lián)金融模式目前為止還是新型的融資手段，發(fā)展歷程較短，監(jiān)管層面臨著巨大的挑戰(zhàn)，政府機構(gòu)尚無明確的法律法規(guī)指導(dǎo)融資平臺的融資行為，也沒有相關(guān)完善的法律法規(guī)和管理制度來進行約束，以規(guī)范P2P平臺的經(jīng)營范圍、經(jīng)營程序與行業(yè)準入，給不法分子提供了不法行為實施平臺，其實施的非法集籌等活動屬于非法行為。這極大的穩(wěn)定了金融領(lǐng)域的穩(wěn)定，對中小微企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展帶來不利。

4 建議

互聯(lián)網(wǎng)時代充分發(fā)揮網(wǎng)絡(luò)的便利條件發(fā)展金融事業(yè)顯而易見具有其積極意義，一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺將社會閑散資金全部集合起來，將其匯聚起來的資金提供給中小企業(yè)，增強了原本在社會上閑置不動資金的流動性和作用。另一方面，為中小微企業(yè)籌措外部資金開辟了便捷的新通道。然而，由于當前這種融資模式還存在諸多弊端，對于企業(yè)來說還存在融資成本高，風險大的問題，為了能夠使各種新型的融資渠道為企業(yè)所用，建議從如下幾個方面予以考慮：

第一，充分識別。當前P2P 網(wǎng)貸平臺資質(zhì)良莠不齊，中小微企業(yè)在各項法律法規(guī)的約束力有限的情況下，融資平臺的選擇需注意這幾點：（1）融資平臺成立年限；（2）融資平臺的資質(zhì)；（3）融資平臺利率規(guī)范性；（4）融資平臺是否存在前期收費行為等風險，以此防止陷入網(wǎng)貸騙局。另外，還應(yīng)當注重不法分子坑騙陷入零利息零手續(xù)的陷阱，導(dǎo)致個人信息被泄漏。P2P 網(wǎng)貸平臺為中小微企業(yè)的融資搭建了一座便利的橋梁，將其充分利用，小微企業(yè)還應(yīng)當對P2P 網(wǎng)貸等互聯(lián)網(wǎng)金融融資平臺產(chǎn)品要求進行全面了解，通過對相關(guān)信息的不斷完善，以此為企業(yè)資金籌集奠定基礎(chǔ)。endprint

第二，自身建設(shè)。中小企業(yè)應(yīng)首先對首先應(yīng)準確預(yù)測自身的還款能力，選擇合適的貸款業(yè)務(wù)，這樣才能完成融資，并按期按時還本付息，避免違約；同時加強自身的互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)學習，了解與掌握相關(guān)的融資知識，以及 P2P 借貸的業(yè)務(wù)相關(guān)流程，做好 P2P 融資的基礎(chǔ)設(shè)施準備。

其次，加強自身財務(wù)的管理機制，透明公開地披露信息，以避免信息不對稱此外，企業(yè)為了能夠提高還款能力，維護和提高自身形象，健康穩(wěn)定地發(fā)展，需要不斷地提高自身的經(jīng)營水平。融資難只是小微企業(yè)發(fā)展困境的一部分，要想使企業(yè)得到良好發(fā)展，提升自身的經(jīng)營水平，增強創(chuàng)新意識是根本。

最終，P2P及互聯(lián)網(wǎng)金融模式要想完善化、專業(yè)化和不斷發(fā)展，離不開政府機構(gòu)的監(jiān)督管理。包括準入機制的設(shè)置、完整的征信體系的建立、處罰規(guī)定等管理制度、法律條文與操作程序，使得平臺融資模式能夠持續(xù)下去，并更好地為中小微型企業(yè)的融資服務(wù)，促使其持續(xù)發(fā)展。但征信系統(tǒng)的建立健全工作任務(wù)十分艱巨，其需要得到相關(guān)機構(gòu)的支持以及小微企業(yè)的共同努力；關(guān)于高融資成本問題，相信在互聯(lián)網(wǎng)金融體系健全、平臺三方信息對稱、市場趨于完善的情況下，憑借市場規(guī)律的自發(fā)調(diào)節(jié)，利率、平臺服務(wù)費等企業(yè)融資成本應(yīng)趨于自我完善和合理、穩(wěn)定。

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