• 
    

    
    

      99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

      好的金融創(chuàng)新和不好的金融創(chuàng)新

      2018-01-24 04:42:54黃益平
      金融經(jīng)濟(jì) 2018年7期
      關(guān)鍵詞:金融工具金融體系比特

      黃益平

      著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊彼特認(rèn)為創(chuàng)新包含兩方面含義,一方面是為投入品賦予新的含義;另一方面是同一投入品生產(chǎn)率的提高。在此意義上,金融創(chuàng)新同樣有兩方面:其一是對(duì)現(xiàn)行金融體制的改變;其二是增加新的金融工具。

      金融創(chuàng)新非常重要。英國(guó)的經(jīng)濟(jì)史學(xué)家約翰·??怂拱l(fā)現(xiàn),工業(yè)革命不是技術(shù)創(chuàng)新的結(jié)果,而主要是金融革命的結(jié)果。1694年英格蘭銀行創(chuàng)立,1773年倫敦證券交易所成立。金融創(chuàng)新為新技術(shù)提供大量長(zhǎng)期的廉價(jià)的資金支持,是產(chǎn)業(yè)革命演化為工業(yè)革命的核心。因此,李約瑟難題的答案或許在于金融,即中國(guó)之所以沒(méi)有發(fā)生工業(yè)革命,主要不是因?yàn)闆](méi)有技術(shù)創(chuàng)造、技術(shù)發(fā)明,最重要的原因在于缺乏金融創(chuàng)新。

      中西方金融制度出現(xiàn)分流的原因之一,可能在于政府的強(qiáng)弱。歐洲尤其是英國(guó),所有權(quán)較為清楚,國(guó)家無(wú)權(quán)直接取用老百姓的資源。1215年簽訂的《大憲章》就限制了政府加稅的權(quán)力。因此當(dāng)國(guó)家特殊情況需要資金時(shí),對(duì)融資的需求會(huì)大幅度增加;與之不同,在古代中國(guó),“普天之下,莫非皇土”,政府對(duì)資金的需求大多通過(guò)通脹和征稅可以完成。兩者的差異帶來(lái)金融發(fā)展道路的差異。

      金融創(chuàng)新,有以下幾個(gè)典型例子:

      第一個(gè)例子是金融衍生品,包括遠(yuǎn)期合約、期貨期權(quán)、資產(chǎn)證券化等。1972年以后金融衍生品大規(guī)模發(fā)展,原因是布雷頓森林體系的解體。布雷頓森林體系的解體,使得世界逐步走向浮動(dòng)匯率,金融衍生品作為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)的金融創(chuàng)新工具,首要目的就是幫助人們避險(xiǎn)。金融衍生品可以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng),是一個(gè)有價(jià)值的金融工具。作為衍生品之一的資產(chǎn)證券化,例如小額貸款公司支持小微企業(yè)發(fā)展,是普惠金融發(fā)展的重要渠道,與政府的政策目標(biāo)一致,因此可以認(rèn)為是一種正面的金融工具。與之相反,次貸使得銀行得以將貸款風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移,使得本不應(yīng)該獲得銀行按揭貸款的高風(fēng)險(xiǎn)的潛在客戶(hù)拿到了按揭貸款,這種金融工具就具有很大風(fēng)險(xiǎn)和嚴(yán)重的后遺癥??梢?jiàn),金融衍生品究竟是好的金融創(chuàng)新還是壞的金融創(chuàng)新,不能一概而論。

      第二個(gè)例子是數(shù)字金融,或者稱(chēng)互聯(lián)網(wǎng)金融。數(shù)字金融的基本特征,是用數(shù)字技術(shù)來(lái)支持金融決策與交易。數(shù)字技術(shù)包括有場(chǎng)景的移動(dòng)終端,以及大數(shù)據(jù)分析。前者如淘寶、京東、微信,這些終端解決了獲客成本太高的問(wèn)題。大數(shù)據(jù)分析則解決了風(fēng)控問(wèn)題。金融交易最大的問(wèn)題在于信息不對(duì)稱(chēng)所帶來(lái)的逆向選擇或者道德風(fēng)險(xiǎn),數(shù)字金融工具在一定程度上可以解決這個(gè)問(wèn)題,應(yīng)當(dāng)是有著遠(yuǎn)大前程的行業(yè)。

      那么,如何判斷一個(gè)金融創(chuàng)新是好還是不好?好的金融創(chuàng)新大概有兩條需要同時(shí)滿(mǎn)足的條件。第一條是它滿(mǎn)足了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的合理需求。次貸不是一個(gè)好的金融創(chuàng)新正是基于它風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高,超出合理需求的范圍。同理,一些現(xiàn)金貸借錢(qián)給沒(méi)有穩(wěn)定收入的個(gè)人,也不能算是好的普惠金融。如果貸款對(duì)象普遍沒(méi)有償債能力,那么把錢(qián)借給他們就是不負(fù)責(zé)任的金融。第二條是風(fēng)險(xiǎn)可控。風(fēng)險(xiǎn)不可控的金融工具非常危險(xiǎn),易演變成接盤(pán)的燒錢(qián)工具,會(huì)破壞整個(gè)金融市場(chǎng)的紀(jì)律。這種行為如果泛濫,對(duì)整個(gè)金融體系的打擊將非常慘重。

      從這個(gè)意義上看,比特幣是否屬于好的金融創(chuàng)新目前尚不能定論。比特幣需求最大的是地下經(jīng)濟(jì),例如使用比特幣規(guī)避海外項(xiàng)目資金限制,或者使用比特幣隱藏腐敗貪污。我國(guó)的金融體系還未全面開(kāi)放,如果比特幣合法化,將給金融監(jiān)管帶來(lái)很大風(fēng)險(xiǎn),給金融穩(wěn)定帶來(lái)不利影響。評(píng)估比特幣作為金融創(chuàng)新工作的好壞,也應(yīng)回歸以上兩條標(biāo)準(zhǔn),即是否符合實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有效需求,以及是否風(fēng)險(xiǎn)可控。

      那么,今天的中國(guó)需要什么樣的金融創(chuàng)新?首先,今天的中國(guó)經(jīng)濟(jì)體量已經(jīng)十分巨大。中國(guó)發(fā)生波動(dòng),對(duì)世界經(jīng)濟(jì)也會(huì)帶來(lái)巨大沖擊,中國(guó)要想真正邁入世界舞臺(tái)中心,需要在金融上給自己提出更高要求。同時(shí),中國(guó)的地區(qū)差異很大,不同的地方處于不同發(fā)展階段,金融需求不同。美國(guó)雖然金融體系最為先進(jìn),卻未必適合我們。總之,中國(guó)今天的經(jīng)濟(jì)變化,對(duì)金融創(chuàng)新已經(jīng)提出了很高的要求。

      如今,中國(guó)已經(jīng)發(fā)展出一個(gè)非常龐大的金融體系,但政府對(duì)金融體系、金融市場(chǎng)運(yùn)作還存在不少的影響因素。簡(jiǎn)言之,我們的市場(chǎng)體量已經(jīng)很大,但是市場(chǎng)機(jī)制并未發(fā)揮作用。此外,我國(guó)的金融體系主要還是商業(yè)銀行主導(dǎo),銀行部門(mén)提供的融資占非金融企業(yè)的總?cè)谫Y達(dá)85%,這也是中國(guó)的杠桿率高的重要成因之一。其次,中國(guó)的對(duì)外開(kāi)放度較低,資本項(xiàng)目仍處于慢慢開(kāi)放之中。外資銀行在中國(guó)銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)受到嚴(yán)厲的管制,外資在債券市場(chǎng)的比例去年僅有1.6%。因此,當(dāng)前中國(guó)的金融體系要想幫助中國(guó)走出中等收入陷阱、進(jìn)入高收入經(jīng)濟(jì),走進(jìn)世界舞臺(tái)中心,還有很長(zhǎng)的路要走,亟需金融創(chuàng)新。

      金融創(chuàng)新,核心要做的有以下三點(diǎn):

      第一,提高金融資源的配置效率,讓市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮作用。對(duì)金融領(lǐng)域來(lái)說(shuō),讓市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮作用,主要在于兩條,一是能不能由市場(chǎng)定價(jià),二是能不能由市場(chǎng)來(lái)決定資源的配置。小微企業(yè)的融資難、融資貴,是兩個(gè)問(wèn)題,融資貴反映的是市場(chǎng)供需力量所決定的利率水平,融資難恰恰在于人為壓低利率使之低于市場(chǎng)出清利率,造成供需缺口,配置效率低下。因此金融創(chuàng)新第一步應(yīng)是市場(chǎng)化,即讓市場(chǎng)來(lái)配置資源,非市場(chǎng)化的配置不利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

      第二,改善現(xiàn)有的金融結(jié)構(gòu),使之利于支持技術(shù)創(chuàng)新與創(chuàng)業(yè)。過(guò)去,中國(guó)85%的企業(yè)融資來(lái)自銀行,然而現(xiàn)如今需要?jiǎng)?chuàng)新創(chuàng)業(yè)技術(shù)進(jìn)步,而創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)是高風(fēng)險(xiǎn)活動(dòng),銀行的資金來(lái)自存款,有控制風(fēng)險(xiǎn)的需求,因此金融體系中絕大部分融資仍由銀行來(lái)主導(dǎo)的金融結(jié)構(gòu)需要改變。十八屆三中全會(huì)后,中央提出要發(fā)展多層次的資本市場(chǎng),創(chuàng)投基金、私募股權(quán)投資、基金等直接融資需要發(fā)揮更大作用。除此之外,資本市場(chǎng)普遍缺乏耐心,政府應(yīng)發(fā)揮關(guān)鍵作用,對(duì)發(fā)展技術(shù)的企業(yè)提供有耐心的資本給予長(zhǎng)期的支持。不僅僅是簡(jiǎn)單地發(fā)展多層次市場(chǎng),政府還應(yīng)在培養(yǎng)投資者耐心、提供相關(guān)政策支持、率先進(jìn)行長(zhǎng)期投資等方面有所加強(qiáng)。

      第三,利用數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新,改善金融尤其是普惠金融服務(wù)。十幾年來(lái)中國(guó)政府一直在致力于發(fā)展普惠金融,但始終難于有效解決獲客成本高和風(fēng)險(xiǎn)大的問(wèn)題。而數(shù)字技術(shù)的運(yùn)用,特別是有場(chǎng)景的移動(dòng)終端和大數(shù)據(jù)分析,為解決這些難題提供了可能的方案。如果在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下,大力推進(jìn)數(shù)字金融在各個(gè)領(lǐng)域的落地,有可能會(huì)推動(dòng)一些革命性的變化。

      第四,金融創(chuàng)新很重要,但是任何時(shí)候都不能放棄對(duì)金融穩(wěn)定的追求。在創(chuàng)新的過(guò)程中一定要堅(jiān)守金融風(fēng)險(xiǎn)的底線(xiàn)。過(guò)去中國(guó)是分業(yè)監(jiān)管,更通俗的說(shuō)法是誰(shuí)發(fā)牌照誰(shuí)監(jiān)管,但隨著交叉業(yè)務(wù)和全能銀行模式的普遍,監(jiān)管部門(mén)相互之間分割的局面已經(jīng)很難持續(xù)。更重要的是,很多業(yè)務(wù)并沒(méi)有取得牌照,例如P2P平臺(tái)。因此,監(jiān)管體系改革要將宏觀(guān)審慎監(jiān)管和行為監(jiān)管分離開(kāi)來(lái),要從過(guò)去的監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管變成未來(lái)的功能監(jiān)管、行為監(jiān)管、審慎監(jiān)管。發(fā)展和穩(wěn)定這兩個(gè)職能并不完全一致,需要政府尋找適當(dāng)?shù)姆绞郊右詤f(xié)調(diào)。

      猜你喜歡
      金融工具金融體系比特
      甘肅“強(qiáng)科技”需健全科技金融體系
      健全現(xiàn)代金融體系的適應(yīng)性之“點(diǎn)論”
      比特幣還能投資嗎
      海峽姐妹(2017年10期)2017-12-19 12:26:20
      比特幣分裂
      新《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》的主要變化及其應(yīng)用
      比特幣一年漲135%重回5530元
      銀行家(2017年1期)2017-02-15 20:27:20
      有效利用金融工具規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)
      《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見(jiàn)》解讀
      衍生金融工具會(huì)計(jì)問(wèn)題及其對(duì)策研究
      現(xiàn)代金融工具支持縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的思考
      万源市| 宁城县| 西畴县| 宽甸| 阿坝县| 镇原县| 涿州市| 梨树县| 旌德县| 宁化县| 樟树市| 平谷区| 乌兰浩特市| 上蔡县| 大邑县| 荔浦县| 安康市| 昭苏县| 西和县| 威信县| 玉林市| 腾冲县| 赤壁市| 荥经县| 信阳市| 宣汉县| 介休市| 南木林县| 县级市| 横山县| 马山县| 璧山县| 玛多县| 新乡市| 榆树市| 云龙县| 淅川县| 池州市| 南召县| 宣汉县| 九台市|