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      菜油維持近弱遠(yuǎn)強(qiáng)格局

      2018-01-27 12:17:29田亞雄石麗紅
      關(guān)鍵詞:油廠菜油臨儲(chǔ)

      ◆文 /田亞雄 石麗紅

      當(dāng)前,臨儲(chǔ)菜油去庫(kù)存接近尾聲。長(zhǎng)期來(lái)看,國(guó)產(chǎn)菜籽連年減產(chǎn)造成菜油產(chǎn)不足需,在臨儲(chǔ)菜油缺失的背景下,菜油供應(yīng)缺口將逐漸顯現(xiàn),這是遠(yuǎn)月合約維持強(qiáng)勢(shì)的重要因素之一。然而,中短期來(lái)看,國(guó)內(nèi)菜油供應(yīng)充裕,菜油豆油、菜油棕櫚油價(jià)差拉大亦抑制菜油消費(fèi),壓制菜油近月合約的上行空間。預(yù)計(jì)后期菜油仍將維持近弱遠(yuǎn)強(qiáng)格局。

      中短期供應(yīng)充裕

      年初以來(lái),國(guó)內(nèi)菜油進(jìn)口利潤(rùn)窗口持續(xù)開啟,國(guó)內(nèi)買船積極性高漲。早在5月,年內(nèi)加拿大菜油買船就已全部完成,而菜籽買船還在源源不斷地增長(zhǎng)。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示,2018年1—7月,國(guó)內(nèi)菜油進(jìn)口高達(dá)73萬(wàn)噸,較去年同期的54萬(wàn)噸大增35.48%。市場(chǎng)預(yù)計(jì)在隨后的5個(gè)月里菜油月均到港量仍有10萬(wàn)—12萬(wàn)噸,2018年國(guó)內(nèi)全年菜油進(jìn)口預(yù)計(jì)在100萬(wàn)—120萬(wàn)噸,而近兩年國(guó)內(nèi)菜油進(jìn)口僅在六七十萬(wàn)噸。

      此外,隨著中美貿(mào)易摩擦持續(xù)加劇,菜粕對(duì)豆粕的替代需求增加,疊加水產(chǎn)養(yǎng)殖正值旺季,旺盛的菜粕需求及良好的菜籽壓榨利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)沿海油廠壓榨量維持在超高水平,沿海菜油庫(kù)存隨之呈現(xiàn)被動(dòng)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。截至9月14日,華東地區(qū)(江蘇、上海及安徽)主要油廠菜油庫(kù)存36.6萬(wàn)噸,較去年同期增加11.14%;華南地區(qū)(廣東、廣西及福建)主要油廠菜油庫(kù)存14.58萬(wàn)噸,較去年同期增加14.26%。除卻激增的進(jìn)口量及壓榨產(chǎn)量,年初以來(lái)拍賣成交的27萬(wàn)噸臨儲(chǔ)菜油陸續(xù)出庫(kù)亦對(duì)價(jià)格施壓。中短期來(lái)看,菜油供應(yīng)無(wú)虞,而消費(fèi)卻受到抑制。

      臨儲(chǔ)去庫(kù)存近尾聲

      種植收益下滑令國(guó)產(chǎn)菜籽種植積極性持續(xù)低迷,當(dāng)前國(guó)產(chǎn)菜籽年產(chǎn)量?jī)H在300萬(wàn)—400萬(wàn)噸,折菜油不到150萬(wàn)噸。而因長(zhǎng)江流域部分地區(qū)剛性需求的存在,我國(guó)菜油年消費(fèi)量高達(dá)400萬(wàn)—500萬(wàn)噸。國(guó)產(chǎn)菜籽的連年減產(chǎn)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)菜油產(chǎn)不足需,不得不加大對(duì)進(jìn)口的依賴,但進(jìn)口增長(zhǎng)仍不足以彌補(bǔ)供應(yīng)缺口。在過(guò)去的幾年間,政府主要通過(guò)拋儲(chǔ)向市場(chǎng)投放大量菜油以保障供應(yīng),年拍賣量高達(dá)200多萬(wàn)噸。

      然而,臨儲(chǔ)菜油剩余庫(kù)存不斷減少,截至8月29日拍賣結(jié)束,臨儲(chǔ)菜油僅剩余16萬(wàn)噸。國(guó)家糧食交易中心從9月6日起對(duì)剩余的臨儲(chǔ)菜油實(shí)行掛牌交易,僅成交2000噸。隨著9月10日臨儲(chǔ)菜油暫停銷售,臨儲(chǔ)菜油去庫(kù)存已進(jìn)入尾聲。在臨儲(chǔ)菜油缺失的背景下,后期菜油供應(yīng)缺口將隨時(shí)間推移而逐漸顯現(xiàn),這是看漲遠(yuǎn)月菜油的主要邏輯。

      單邊上漲時(shí)機(jī)未至

      國(guó)內(nèi)菜系產(chǎn)品進(jìn)口主要來(lái)源于加拿大,在加拿大統(tǒng)計(jì)局對(duì)加菜籽減產(chǎn)10.2%的預(yù)估下,月初菜油漲勢(shì)喜人,1901及1905合約從低位反彈近150點(diǎn),技術(shù)上亦呈現(xiàn)偏強(qiáng)走勢(shì)。然而,此次加拿大統(tǒng)計(jì)局產(chǎn)量預(yù)估是基于7月的農(nóng)戶調(diào)查,7月主產(chǎn)區(qū)草原三省天氣偏干旱,農(nóng)戶對(duì)單產(chǎn)前景預(yù)計(jì)較為悲觀,但隨著8月干旱形勢(shì)逐漸緩解,加菜籽單產(chǎn)前景將得到改善。作為對(duì)比,去年草原三省遭遇嚴(yán)重干旱,單產(chǎn)已下滑至2.3噸/公頃,今年干旱形勢(shì)并沒(méi)有那么嚴(yán)重,單產(chǎn)繼續(xù)下滑的概率偏小,加菜籽產(chǎn)量有望在后期得到上調(diào)修正,因此菜油單邊上漲時(shí)機(jī)未至。

      綜上所述,在加菜籽減產(chǎn)炒作下,菜油領(lǐng)漲油脂,但減產(chǎn)或被逐漸證偽。在供應(yīng)充裕及需求萎靡的背景下,菜油單邊上漲時(shí)機(jī)還未到。

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